(Gp:) Ingeniería Financiera Política de dividendos La política de dividendos de una empresa es aquella que incluye la decisión de pagar las utilidades como dividendos o retenerlas para su reinversión dentro de la empresa. Por lo que se dice que la política optima de dividendo produce aquel equilibrio entre los dividendos actuales y el crecimiento futuro que maximiza el precio de las acciones.
(Gp:) Ingeniería Financiera Política de dividendos Tipos de políticas de dividendos La razón de Pago Política de dividendos regulares Política de dividendos regulares bajos y adicionales Dividendos en acciones Divisiones de Acciones Recompras de Acciones Registros Contables
(Gp:) Ingeniería Financiera Política de dividendos La razón fundamental para la estabilidad de las políticas de dividendos se corresponde a la razón financiera. La razón financiera garantiza a la organización la previsión de los recursos monetarios requeridos para el óptimo desempeño de sus actividades. A su vez incide en su capacidad de afrontar las fluctuaciones en las cuales se circunscribe la razón fiscal se debe prever el impacto que ocasione la aplicación de la normativa legal en materia de impuesto sobre la renta que afecta a una proporción de los dividendos pagados. Estabilidad de las políticas de dividendos y su razón fundamental
(Gp:) Ingeniería Financiera Política de dividendos Las políticas de dividendos en la práctica y su valor informativo El verdadero indicador de la eficacia económica y financiera de una empresa es el beneficio o ganancia neta anual por acción; sin embargo, este concepto sufre de gran relatividad, ya que el proceso de su determinación lleva implícito un elevado margen de subjetividad. Por eso, los dividendos constituyen para los accionistas un indicador de indudable valor informativo acerca de la sanidad económico-financiera de la empresa; son algo tangible.
(Gp:) Ingeniería Financiera Política de dividendos Influencia de la política de dividendos en el valor de las acciones Acerca de la posible influencia de la política de dividendos sobre el valor de las acciones y, por tanto, de la empresa en el mercado, existen posturas contrapuestas, lo cual es lógico si tenemos en cuenta que las decisiones sobre dividendos se entrelazan a menudo con otras decisiones de inversión y financiación.
(Gp:) Ingeniería Financiera Política de dividendos La tesis de los dividendos: el modelo de Gordon Gordon considera que la política de dividendos sí afecta al valor de las acciones de la empresa. En este modelo, partiendo de la situación de una empresa en el instante actual: t = 0, se intenta averiguar qué destino debe darse, en el contexto de un horizonte de planificación ilimitado, al resultado neto después de impuestos; esto es, si debe repartirlo en forma de dividendos o si es mejor retenerlo en el interior de la empresa para financiar ulteriores procesos de inversión.
(Gp:) Ingeniería Financiera Política de dividendos Nueva Percepción sobre los Dividendos El pago de dividendos en efectivo ha venido reduciéndose paulatinamente en los EEUU. En los años 50 el 90% de las empresas cotizadas en bolsa pagaba dividendos en efectivo. Hoy este porcentaje es sólo del 20%. Además, el monto pagado de dividendos de las 500 empresas más grandes ha descendido de la mitad de los beneficios en 1990 a solamente un tercio en 1999.
(Gp:) Ingeniería Financiera EFECTOS QUE PRODUCEN LOS FACTORES INFLUYENTES EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS. Restricciones sobre los Pagos de Dividendos. (Gp:) Pagos de dividendos a las utilidades que se generen después de que se haya concedido el préstamo. (Gp:) Además, los contratos estipulan frecuentemente que no se podrá pagar ningún dividendo a menos que la razón circulante, la razón de rotación de interés ganado y otras razones de seguridad excedan a los mínimos estipulados.
(Gp:) Ingeniería Financiera Los pagos de dividendos no pueden exceder a la partida del balance general que se conoce como utilidades retenidas. Ha sido diseñada para proteger a los acreedores. Regla del Deterioro del Capital G Sin tal regla, una compañía que se encontrara en problemas podría distribuir la mayor parte de sus activos entre los accionistas y dejar sin pago alguno a los tenedores de deudas.
(Gp:) Ingeniería Financiera Los dividendos en efectivo tan solo se pueden pagar con dinero. Por lo tanto, un faltante de efectivo en el banco podría restringir los pagos de dividendos. Disponibilidad del Efectivo: Sanciones Fiscales sobre Utilidades Acumuladas en forma Impropia: Es un sobre impuesto especial sobre los ingresos acumulados en forma impropia a fin de evitar que los individuos acaudalados usen a las corporaciones en una forma tal que les permita evitar los impuestos personales
(Gp:) Ingeniería Financiera Posibilidad de Acelerar o de Demorar los Proyectos: La capacidad para acelerar o para posponer los proyectos permitirá que una empresa se adhiera de una manera más estrecha a su política de dividendos fijada como meta. 2. Oportunidades de Inversión
(Gp:) Ingeniería Financiera 3. Disponibilidad y Costo de las Fuentes Alternas de Capital Costo de la Venta de Nuevas Acciones: Si una empresa necesita financiar un nivel dado de inversión, podrá obtener fondos de capital contable mediante la retención de utilidades o mediante la venta de nuevas acciones comunes. Capacidad para Sustituir Deudas por Capital Contable: Una empresa puede financiar un nivel dado de inversiones ya sea con deudas o con capital contable.
(Gp:) Ingeniería Financiera PAGO DE DIVIDENDOS Y OBTENCIÓN DE LOS RECURSOS El pago de los dividendos se realiza de la siguiente manera: Fecha de Declaración: la fecha en que los directores de una empresa emiten un documento en el cual se declara un dividendo. Fecha del Tenedor de Registro: si la compañía hace una lista de los accionistas que aparecen como propietarios en esta fecha, entonces tales accionistas serán quienes reciban el dividendo. Fecha de ex Dividendos: la fecha en la cual el derecho al dividendo corriente deja de acompañar a la acción; generalmente ocurre cuatro días laborables antes de la fecha del tenedor de registro.
(Gp:) OBTENCIÓN DE LOS RECURSOS EN UNA EMPRESA (Gp:) Son las disposiciones relativas a la preparación del estado de cambios en la situación financiera expresado en pesos de poder adquisitivo a la fecha del balance general. (Gp:) Es proporcionar información relevante y concentrada en un periodo, para que los usuarios de los estados financieros tengan elementos suficientes para: (Gp:) Objetivo (Gp:) a) Evaluar la capacidad de la empresa para generar recursos. b) Evaluar las razones de las diferencias entre la utilidad neta y los recursos generados o utilizados por la operación. c) Evaluar las capacidades de la empresa para cumplir con sus obligaciones, para pagar dividendos, y en su caso, para anticipar la necesidad de obtener financiamiento. d) Evaluar los cambios experimentados en la situación financiera de la empresa derivados de transacciones de inversión y financiamiento
Problema
Duchess Corporation desea determinar su costo de capital de las acciones comunes ks. El valor de mercado, P0, de sus acciones comunes es de $50 por unidad. La empresa espera pagar un dividendo, D1, de $4 al final del año siguiente, en el 2004. Los dividendos pagados sobre las acciones en circulación, durante los seis años anteriores (1998-2003) fueron los siguientes: Se calcula la tasa de crecimiento anual de dividendos, g. Ésta resulta ser aproximadamente de 5% (con mas exactitud es de 5,05%). Al sustituir D1 = $4, P0 = $50 g = 5% en la ecuación
(Gp:) Ecuación Ks : Tasa Requerida de Rendimiento. Po: Valor del Mercado. D1: Dividendo. g: Tasa esperda de crecimiento. (Gp:) Despejando el costo de capital de las acciones comunes, ks, tenemos: (Gp:) El costo de capital de las acciones comunes, es 135, representa el rendimiento requerido por los accionistas actuales sobre su inversión, a fin de dejar inalterado el precio de mercado de las acciones en circulación de la empresa.