La evaluación financiera en un escenario inflacionario

Hasta ahora se ha tratado la evaluación financiera dentro de un mundo sin inflación. En este capitulo se introduce la inflación, demuestra que si esta generalizada o "pura" es decir, si afecta los precios de todos los bienes, servicios y factores en la misma proporción. La rentabilidad real de un proyecto no se ve afectado y, por tanto, no debe de modificarse la decisión tomada sobre la conveniencia de realizarlo. Tampoco debería afectar el ordenamiento asignado a un conjunto de proyectos. Por el contrario si la inflación modifica los precios de los diferentes bienes y servicios por tasas diferenciales, afectara a la rentabilidad y podrá hacer modificar la decisión sobre la conveniencia de realizar o no un determinado proyecto.

La inflación no cambia la rentabilidad real del proyecto

La inflación se define como el alza sostenida en el nivel general de precios.

La tasa de inflación es la tasa del incremento de los precios de periodo a periodo. Es importante enfatizar que la inflación implica que los precios en general están aumentando. Lo que significa que los precios de los productos de un proyecto suben como también lo hacen los precios de los insumos del proyecto. Así, los ingresos netos del proyecto también se incrementan. Sin embargo, los precios de los bienes que se adquieren con estos ingresos también habaran subido en la misma proporción, por lo tanto, lo que se puede adquirir, en términos reales dependerá de las bases de aumento de los diferentes precios relevantes.

Un ejemplo trivial puede aclarar el concepto: Un estudiante universitario produce dulces y los vende en la cafetería estudiantil para poder generar los fondos que necesita para comprar libros. En el año 1 produce 100 dulces que se venden por $ 10 cada uno. El costo unitario de producirlos es de $5 y así, el beneficio neto unitario es de $ 5.

La ganancia total $ 500 genera el poder de compra de dos libros ya que cada libro vale $ 250 . Supongamos que se presente un proceso inflacionario que hace que suban todos los precios en un 10%. Por lo tanto, en el año 2, los dulces se venden a $ 11 cada uno. El costo unitario de producción es de $ 5.5. Así, la ganancia ceta de producir los 100 dulces es $ 550, que presenta un incremento del 10% de las ganancias netas del año pasado. Sin embargo, ese incremento es nominal; no implica que se consigue mas en términos reales, ya que el precio de los libros también ha subido un 10% a $ 275. Así, las ganancias netas de $ 550 en el año 2 alcanzan para la compra de dos libros. El rendimiento real del proyecto, en términos de poder de adquisición no cambia entre el año 1 y el año 2 en ambos casos, la producción de 100 dulces arroja la capacidad de comprar dos (2) libros.

Se puede decir que la rentabilidad nominal aumento de $ 500 a $ 550 . Sin embargo, la rentabilidad real que se mide en términos de poder adquisitivo, se mantuvo constante.

En este caso, la inflación no afecto la rentabilidad real del proyecto.

Un análisis que muestra que los beneficios nominales de un determinado proyecto son mayores en el año 2 que en el año 1 no necesariamente muestra que el proyecto es mas rentable en el año 2. Los mayores beneficios nominales del segundo año pueden ser atribuibles a los precios mas altos y el incremento en lo beneficios puede apenas ser suficiente para cubrir el aumento en los precios de los bienes que se consiguen con estos beneficios. En este caso, aunque haya aumentado la renta nominal, apenas se mantiene la rentabilidad real del proyecto. Se diría que el incremento de los beneficios netos apenas asegura el mismo poder adquisitivo de los beneficios generados en el año 1.

La fluctuaciones en los beneficios netos nominales no deben ser de interés para el evaluador, las decisiones sobre un proyecto deben basarse en su rentabilidad real.

El efecto de la inflación sobre el costo de oportunidad del dinero

La existencia de la inflación hace que el inversionista busque que la inversión del dinero mantenga su poder adquisitivo y además que le genere un beneficio real. Por lo tanto, el inversionista va a considerar que el costo de oportunidad de su dinero tiene dos componentes uno real que representa su existencia de una compensación por haber aplazado en el tiempo la utilización de su dinero en otras alternativas, y otro inflacionario que mantiene el poder adquisitivo de los recursos invertidos.

Consideramos un inversionista que esta analizando una inversión en el mercado financiero con las siguientes características: la inversión financiera genera 12% anual y por consiguiente se invierte $ 1,000,000 hoy, dentro de un año recibirá $1,120,000 . Pero , si invierte $ 1,000,000 sacrifica la oportunidad de comprar un carro que actualmente vale esta suma. Dentro de un año, el carro valdrá $ 1,100,000 ya que la inflación es de 10% anual.