Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo Dividendo Las utilidades o parte de ellas, que se pagan a los accionistas como retribución de su inversión. Representa para los accionistas una fuente de flujo de efectivo, así como un indicador del desempeño presente y futuro de la empresa. Es un plan de acción que deberá seguirse siempre que se decida en torno a la distribución de dividendos. Política de dividendos
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo POLÍTICA DE DIVIDENDOS DIVIDENDO Es la cuota proporcional que corresponde a cada acción, al distribuir sus ganancias a una compañía mercantil. Representa para los accionistas una fuente de flujo de efectivo, así como un indicador del desempeño presente y futuro de la empresa.
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo POLÍTICA DE DIVIDENDOS DIVIDENDO ACTIVOS Son los beneficios netos correspondientes al ejercicio económico, y pagadero periódicamente por cada una de las acciones, previa entrega del cupón correspondiente.
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo POLÍTICA DE DIVIDENDOS DIVIDENDO PASIVOS Cada una de las entregas que hacen los accionistas hasta satisfacer completamente el importe de las acciones suscritas.
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo POLÍTICA DE DIVIDENDOS Es un plan de acción que deberá seguirse siempre que se decida en torno a la distribución de dividendos.
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo POLÍTICA DE DIVIDENDOS Maximice el beneficio de los propietarios de la empresa. Proporcione suficiente financiamiento. (Gp:) ¿CUÁL POLÍTICA?
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo POLÍTICA DE DIVIDENDOS:Tipos de Políticas Indica el porcentaje por unidad monetaria percibida que se distribuye a los accionistas en forma de dividendos. Es el cociente entre el dividendo en efectivo por acción de la empresa y sus utilidades por acción. (Gp:) 1.Razón de Pago
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo POLÍTICA DE DIVIDENDOS:Tipos de Políticas Se ejecuta el pago de un dividendo fijo en cada periodo. Proporciona a los accionistas información positiva, indicando que la empresa se desempeña correctamente. Al incrementarse las utilidades se incrementará el dividendo regular. (Gp:) 2.Dividendos Regulares
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo POLÍTICA DE DIVIDENDOS:Tipos de Políticas Paga un dividendo regular bajo, complementado con un dividendo adicional (“Extra”), cuando las utilidades llegan a ser mayores que lo normal en un período especifico. Con esta politica la empresa proporciona a los inversionistas el ingreso estable necesario para generar confianza en la empresa, permitiendo compartir las utilidades de un periodo especialmente bueno. Se suele incrementar el nivel del dividendo regular, una vez que se ha logrado un aumento de las utilidades. 3.Dividendos Regulares bajos y adicionales
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo POLÍTICA DE DIVIDENDOS:Tipos de Políticas (Gp:) 4.Dividendos en acciones Pago de dividendos en forma de acciones a los accionistas. Esta politica implica un cambio hacia las cuentas de capital, en vez de una utilización de los fondos. Para los accionistas las acciones pueden ser concebidas como algo de valor que les ha sido dado y que antes no tenían.
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo POLÍTICA DE DIVIDENDOS:Tipos de Políticas Se utiliza para reducir el precio de mercado de las acciones de la empresa mediante el incremento en el número de acciones adjudicadas por cada accionista. Las empresas suelen creer que el precio de sus acciones es demasiado alto, y que una reducción en el precio de mercado harán más dinámicas las transacciones. 5.Dividendos de acciones
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo POLÍTICA DE DIVIDENDOS:Tipos de Políticas 6.Recompra de Acciones (Gp:) La recompra de acciones se realiza cuando: Las divisiones de acciones ya no tienen efecto sobre la estructura de capital de la empresa. Se incrementan el número de acciones en circulación y se reduce su valor contable.
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo POLÍTICA DE DIVIDENDOS:Tipos de Políticas 6.Recompra de Acciones Se suele intercambiar una cierta cantidad de acciones en circulación por una acción. Esto para: Contar con acciones para los planes de acciones para empleados. Elevar el valor nominal de las aportaciones cuando las acciones se venden en un precio por debajo de su valor contable. Retirar acciones en circulación.
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo POLÍTICA DE DIVIDENDOS:Tipos de Políticas Resultan de la compra de acciones comunes para reducir el efectivo y establecer un activo denominado "acción de tesorería", el cual aparece como una deducción del capital social. Este activo se emplea para indicar la presencia de acciones recompradas en el balance general (Gp:) 7.Registros Contables
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo EFECTOS QUE PRODUCEN LOS FACTORES INFLUYENTES EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS (Gp:) 1.Regulaciones Legales Las reglas legales establecen que los dividendos deberán pagarse a partir de las utilidades (ya sea de las utilidades del año en curso o de años anteriores), tal como se reflejan en la cuenta del balance general denominada “utilidades retenidas”. Las regulaciones legales proporcionan el marco conceptual dentro del cual se pueden formular las políticas de dividendos. Los factores financieros y económicos tienen una influencia fundamental sobre dichas políticas.
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo EFECTOS QUE PRODUCEN LOS FACTORES INFLUYENTES EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS (Gp:) 1.Regulaciones Legales Regla de la insolvencia: establece que las corporaciones no pueden pagar dividendos mientras sean insolventes (estén en quiebra), pues pagar dividendos en tales condiciones significaría dar a los accionistas fondos que legalmente le pertenecen a los acreedores. Las leyes estatales suelen hacer hincapié en 3 reglas: Regla de las utilidades netas: que establece que los dividendos deben pagarse a partir de las utilidades anteriores y las actuales. Regla del deterioro del capital: protege a los acreedores al prohibir el pago de dividendos a partir del capital (lo que significaría distribuir la inversión de una compañía en lugar de las utilidades).
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo EFECTOS QUE PRODUCEN LOS FACTORES INFLUYENTES EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS (Gp:) 2.Posición de Liquidez Aun si una empresa tiene un record de utilidades, puede estar imposibilitada de pagar dividendos en efectivo, debido a su posición de liquidez, y por lo general suele tener fuertes necesidades de fondos. En tal situación, la empresa podrá optar por no pagar dividendos en efectivo.
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo EFECTOS QUE PRODUCEN LOS FACTORES INFLUYENTES EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS Emitir deudas para financiar la expansión de la empresa o para sustituir otras formas de financiamiento. Se puede rembolsar la deuda al vencimiento y remplazarla con alguna otra forma de valor, o se puede tomar las medidas necesarias para liquidar las deudas. Si la decisión consiste en retirar la deuda, por lo general requerirá de la retención de las utilidades. (Gp:) 3.Necesidad de reembolsar las deudas
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo EFECTOS QUE PRODUCEN LOS FACTORES INFLUYENTES EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS (Gp:) 4. Restricciones en los contratos de las deudas Usualmente, los contratos de deudas, cuando se trata de deudas a largo plazo, limitan la capacidad de una empresa para pagar dividendos en efectivo.
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo EFECTOS QUE PRODUCEN LOS FACTORES INFLUYENTES EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS (Gp:) 4. Restricciones en los contratos de las deudas Las restricciones especifican: 1) Los dividendos futuros tan sólo se podrán pagar con las utilidades generadas después de la firma del contrato de préstamo. 2) Los dividendos no podrán pagarse cuando el capital de trabajo neto (activos circulantes, menos pasivos circulantes) sea inferior a un determinado monto.
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo EFECTOS QUE PRODUCEN LOS FACTORES INFLUYENTES EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS (Gp:) 5. Tasa de expansión de activos Mientras más rápido crezca una empresa, mayores serán sus necesidades de financiar la expansión de activos y lo más probable será que la empresa retenga sus utilidades en lugar de que las pague como dividendos.
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo EFECTOS QUE PRODUCEN LOS FACTORES INFLUYENTES EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS (Gp:) 5. Tasa de expansión de activos Si la empresa trata de obtener fondos externos, las fuentes naturales serán lo accionistas actuales, quienes ya conocen la compañía. Pero si las utilidades se pagan como dividendos, y se sujetan a altas tasa de impuestos sobre ingresos personales , tan sólo una parte de ellas podrá ser reinvertida.
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo EFECTOS QUE PRODUCEN LOS FACTORES INFLUYENTES EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS 6. Tasa de utilidades La tasa de rendimiento esperada sobre los activos determina la atractividad relativa de pagar las utilidades bajo la forma de dividendos a los accionistas (quienes las usarán en cualquier otra parte) o de invertir en la empresa.
Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo EFECTOS QUE PRODUCEN LOS FACTORES INFLUYENTES EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS (Gp:) 7. Estabilidad de las utilidades Una empresa con utilidades relativamente estables puede predecir cuáles serán sus utilidades futuras. Esta empresa tendrá más probabilidades de pagar sus utilidades que una empresa con utilidades fluctuantes. La empresa inestable no tendrá la certeza de que en los próximos años se concreten las utilidades esperadas, por lo que retendrá una alta proporción de las utilidades actuales.
EFECTOS QUE PRODUCEN LOS FACTORES INFLUYENTES EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS (Gp:) 8. Acceso a los mercados de capitales Solo una empresa grande y bien establecida con un buen historial de rentabilidad y estabilidad de utilidades tiene un fácil acceso a los mercados de capitales y otras formas de financiamiento externo. Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo
EFECTOS QUE PRODUCEN LOS FACTORES INFLUYENTES EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS (Gp:) 8. Acceso a los mercados de capitales Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo Una empresa pequeña o nueva será más riesgosa para los inversionistas potenciales,pues su capacidad para obtener fondos mediante deudas o de capital contable a partir de los mercados de capitales se encuentra limitada, por lo tanto deberá retener más utilidades para financiar sus operaciones.
EFECTOS QUE PRODUCEN LOS FACTORES INFLUYENTES EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS (Gp:) 9. Control El financiamiento interno implica que la obtención de fondos mediante la venta de acciones comunes adicionales diluye el control del grupo dominante en esa compañía. Al mismo tiempo, la venta de deudas incrementa los riesgos de las utilidades fluctuantes para los propietarios actuales de la compañía. Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo
EFECTOS QUE PRODUCEN LOS FACTORES INFLUYENTES EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS (Gp:) 10. Posición fiscal de los accionistas Una corporación cuyos pocos dueños ejerzan un férreo control sobre ella y que se encuentre en altas categorías de impuestos sobre ingresos pagará un dividendo bajo. Los propietarios prefieren tomar su ingreso en forma de ganancias de capital en lugar de tomarlo como dividendos. Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo
EFECTOS QUE PRODUCEN LOS FACTORES INFLUYENTES EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS (Gp:) 11. Impuestos sobre utilidades acumuladas en forma impropia Se utiliza un sobre impuesto especial sobre el ingreso acumulado en forma indebida, para evitar que los accionistas acaudalados utilicen a la corporación como una “ cartera incorporada” a través de la cual pueden evitar altas tasas de impuestos al ingreso personal, las disposiciones fiscales aplicables a las corporaciones aplican un sobreimpuesto especial sobre el ingreso acumulado en forma indebida. Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo
DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDOS:Formas de distribución El reparto de dividendos depende de las leyes de los países y el común acuerdo de los accionistas de las empresas, sin embargo existen algunas formas de determinar la forma de distribuirlo: Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo
DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDOS Æ Como proporción constante de utilidades: se define un porcentaje del periodo para repartir y capitalizar el resto. ÆRendimiento mínimo: Se basa en la definición de un dividendo fijo que garantice una rentabilidad sobre la inversión del accionista. Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo
DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDOS ÆDividendo regular y extra: Consiste en definir como regular una cifra periódica por acción y complementar con dividendos adicionales si los resultados lo permiten. ÆDividendos residuales: Se reparten dividendos después de todos los compromisos legales, laborales, y con terceros y por diferencia, se define el monto a repartir. Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo
DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDOS La politica de la empresa permite tomar decisiones en torno a si habrán de pagarse dividendos, y por cuanto. En la mayor parte de los casos, los dividendos se distribuyen por períodos y La cantidad suele ser fija, aunque todo incremento o decremento en los ingresos puede justificar cambios. Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo
PAGO DE DIVIDENDOS: Procedimiento de pago y fechas importantes Diferentes esquemas de pago de dividendos Los tres principales tipos de esquemas de pago de dividendos son los siguientes: Monto estable por acción: La política de un monto estable por acción, la cual es seguida por la mayoría de las empresas, se encuentra implícita en sus propias palabras: política estable de dividendos. Razón constante de pago de dividendos: Muy pocas empresas siguen la política de pagar un porcentaje constante de utilidades. Debido a la fluctuación de las utilidades, seguir esta política significa que también fluctuará el monto de los dividendos. Un dividendo regular bajo más extras: La política de adoptar un dividendo regular bajo más extras representa un punto intermedio entre los dos primeros. Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo
PAGO DE DIVIDENDOS: Procedimiento de pago y fechas importantes Procedimiento y secuencia de pago a seguir: Fecha de pago Fecha de declaración Fecha de registro del tenedor Fecha de ex – dividendos Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo
PAGO DE DIVIDENDOS: Procedimiento de pago y fechas importantes Fecha de declaración Por ejemplo, los directores se reúnen el 15 de Noviembre y declaran un dividendo regular. En esta fecha emiten una declaración similar a la siguiente: “ El 15 de Noviembre del año 2002, los directores de la compañía ASEIN se reunieron y declararon el dividendo trimestral ordinario de 10.000 Bs por acción, más un dividendo extra de 15.000 Bs por acción, a los tenedores al 15 de Diciembre, pago que se hará el 2 de Enero del 2003” . Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo
PAGO DE DIVIDENDOS: Procedimiento de pago y fechas importantes Todas las personas cuyos nombres aparezcan como accionistas en la fecha de registro, la cual es establecida por los directores, recibirán en fecha especificada un dividendo declarado. Fecha de registro del tenedor Por ejemplo: El 15 de Diciembre, la compañía cierra sus libros se transferencias de acciones y hace una lista de los accionistas registrados en esa fecha. Si la compañía ASEIN es notificada de la venta y de la transferencia de algunas acciones antes del 16 de Diciembre, el nuevo propietario recibirá el dividendo. Si la notificación se recibe el 16 de Diciembre o después de esa fecha, será el accionista antiguo quien lo reciba. Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo
PAGO DE DIVIDENDOS: Procedimiento de pago y fechas importantes Fecha de ex – dividendos Con relación al tiempo requerido para registrar la negociación de acciones, éstas comenzarán a venderse ex – dividendo cuatro días hábiles antes de la fecha de registro. Una forma para determinar el primer día en que las acciones se venden ex – dividendos, consiste en sustraer cuatro días de la fecha de registro, si se interpone un fin de semana se restarán seis días. Los compradores de acciones que venden ex – dividendos no reciben dividendos normales. Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo
PAGO DE DIVIDENDOS: Procedimiento de pago y fechas importantes Ésta es también establecida por los directores, generalmente alguna semana después de la fecha de registro. La fecha de pago es el día en que la empresa enviará el pago de dividendos a los tenedores de registro. En realidad, la compañía enviará el cheque a los tenedores de registro el día 2 de Enero, la fecha de pago Fecha de pago Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo
CONCLUSIONES La política de dividendos de una empresa es un plan de acción que deberá seguirse siempre que se decida en torno a la distribución de dividendos, debe considerarse tomando en cuenta el hecho de maximizar el beneficio de los propietarios de la empresa y proporcionar suficiente financiamiento. Dentro de las políticas de dividendos se cuenta con la razón de pago, la política de dividendos regulares, la política de dividendos regulares bajos y adicionales, dividendos en acciones, dividendos de acciones, recompras de acciones, registros contables. La política de dividendos suele estar afectada por una serie de factores, entre estos se encuentran, las regulaciones legales, la posición de liquidez, la necesidad de reembolsar las deudas, las restricciones de los contratos de las deudas, las tasas de expansión de activos, la tasa de utilidades, la estabilidad de las utilidades, acceso a los mercados de capitales, el control, la posición fiscal de los accionistas e impuestos sobre utilidades acumuladas en forma impropia. Ingeniería Financiera. Estructura de Capital y política de dividendo