Decisiones de Financiamiento INVERTIR es un acto mediante el cual se utilizan bienes a fin de adquirir un conjunto de activos reales o financieros, destinados a proporcionar rentas y/o servicios, durante un cierto tiempo. Proyecto de inversión es cualquier posibilidad de inversión y/o de financiación, pudiendo efectuarse una combinación de ambas.
Alternativas de Financiamiento Contribuir con sus propios fondos es el primer paso del financiamiento. Es indudablemente el mejor indicador de su seriedad concerniente a su negocio. Arriesgar su propio dinero le da confianza a otros inversionistas en su negocio. Quizás desee considerar a algunos miembros de su familia o un socio para lograr financiamiento adicional. Los bancos on una fuente obvia de fondos Las empresas necesitan mantener un mínimo de efectivo para financiar sus actividades operacionales diarias, la situación financiera de largo plazo puede depender de los recursos que se consigan en el corto plazo es por ello que los administradores financieros deben tomar las medidas necesarias para obtener estos recursos, así ellos deben conocer cuales son las entidades que en algún momento los pueden ayudar a salir de un posible inconveniente de liquidez.
Alternativas de Financiamiento
Otras fuentes para préstamos incluyen compañías de financiamiento comercial, firmas de capital empresarial, compañías locales de desarrollo y compañías de seguros de vida. El crédito comercial, la venta de acciones y el arrendamiento de equipos son alternativas que pueden considerarse antes de solicitar un préstamo.
BANCOS Los establecimientos bancarios, conforman el sostén del sistema financiero latinoamericano, su función principal es recibir fondos de terceros en depósito y colocarlos en el mercado mediante operaciones de crédito. Un banco comercial toma el dinero entregado por los ahorradores más el capital que es de su pertenencia y los ofrece en préstamo a cambio de un interés por el tiempo que el dinero esta en sus manos y con garantía de pago respaldado.
PRINCIPALES OPERACIONES DE CRÉDITO DE LOS BANCOS Sobregiros:
Es un tipo de financiamiento de muy corto plazo, esta dirigido principalmente a cubrir necesidades de caja. Normalmente no requiere forma escrita y su otorgamiento es prudencial dado que, por la velocidad en su trámite, es normalmente el gerente el que en forma individual concede la autorización para su realización.
PRINCIPALES OPERACIONES DE CRÉDITO DE LOS BANCOS Créditos ordinarios:
Estos es el sistema por el cual los bancos ponen en circulación el dinero, son todos aquellos préstamos que la entidad bancaria brinda entre noventa días y un año. El costo de dichos créditos es reglamentado por los límites establecidos por las entidades de control financiero, si estos topes fueran rebasados se estaría incurriendo en el delito de "usura". Todas los créditos ordinarios se formalizan a través de un titulo, que por lo general es un pagaré, que obliga al prestatario a otorgar las garantías correspondientes.
PRINCIPALES OPERACIONES DE CRÉDITO DE LOS BANCOS Descuentos: Otra operación a través de la cual los bancos otorgan créditos es el descuento de títulos valores como pagarés, giros, letras de cambio y otros título de deuda. Mediante este tipo de operación se obtiene con anticipación el total del valor del título con cargo a un tercero, mediante el endoso del título a favor del respaldado por la entrega y el endoso de éste a la entidad bancaria.
Cartas de crédito:
El otorgamiento de créditos por la vía de la apertura de cartas de crédito es la operación activa posiblemente más conocida en el marco de las relaciones comerciales internacionales que se crean en una compraventa, casi siempre estos créditos son pactados a un término fijo, los intereses son pactados a una tasa variable sobre las tasas representativas del mercado internacional, también se cobran las comisiones de apertura y un seguro por no utilización.
PRINCIPALES OPERACIONES DE CRÉDITO DE LOS BANCOS Corporaciones De Ahorro Y Vivienda (Cav) Las corporaciones de ahorro y vivienda funcionan con un esquema básico de intermediación, captando recursos a través de cuentas de ahorro de valor constante, certificados de ahorro a plazos fijos y depósitos anuales que pagan un interés anual fijo.
Los créditos que otorgan estas corporaciones están dirigidos en primer lugar al sector de la construcción, para las personas que deseen adquirir vivienda, proyectos de reconstrucción urbana y para construcción de edificaciones en los sectores industrial, agrícola, minero y todo lo que tenga que ver con actividades de comercio.
PRINCIPALES OPERACIONES DE CRÉDITO DE LOS BANCOS Corporaciones Financieras
Las corporaciones financieras son conocidas en el lenguaje financiero como "bancos de desarrollo" y están encargados de la intermediación financiera orientada a participar directa y activamente en el proceso de ahorro e inversión de largo plazo, por ello participan dinámicamente en el mercado de capitales y a proveer de recursos de mediano y largo plazo al sector real de la economía. Por lo anterior, estas entidades son el único intermediario autorizado a mantener inversiones permanentes en empresas productivas; esto se logra con aportaciones de capital.
PRINCIPALES OPERACIONES DE CRÉDITO DE LOS BANCOS Compañías De Financiamiento Comercial
Las compañías de financiamiento comercial son intermediarios orientados a financiar operaciones de corto y mediano plazo, mediante créditos que no exceden en más de tres años el tiempo de duración del contrato. Estas entidades poseen líneas de crédito dirigidas a financiar el consumo, con herramientas como las tarjetas de crédito y las líneas especiales para compra de vehículos y bienes durables. Su costo es mayor que el del crédito bancario.
PRINCIPALES OPERACIONES DE CRÉDITO DE LOS BANCOS Sociedades De Arrendamiento Financiero (Leasing)
Las compañías de leasing operan como una especie de intermediario, en el cual se realiza un contrato de arrendamiento de características muy específicas, entre los términos más importantes para celebrar este contrato se encuentran:
* La orden del cliente a la sociedad leasing para que este compre un activo. * La compra por parte de la compañía del respectivo activo y la entrega bajo la modalidad de arrendamiento financiero.
Al final del contrato de arrendamiento, el arrendatario debe pagar a la compañía de leasing, en caso de que su decisión sea la de adquirir el activo; es decisión opcional y el arrendatario pueden ejercer libremente. El costo se liquida con intereses superiores al del crédito bancario; sin embargo sus ventajas tributarias pueden conducir a un costo efectivo inferior al de un activo por la vía tradicional, debido a los ajustes por inflación a los que son sujetos y los gastos de depreciación.
COSTOS DE LAS ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO Las inversiones realizadas por la empresa son fundamentales para el desarrollo del objeto social de la organización, el costo de capital surge como un factor relevante en la evaluación que el administrador financiero realiza de los proyectos de inversión que se tengan a corto plazo.
Costos de Capital
El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre sus inversiones para que su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo en cuenta que este costo es también la tasa de descuento de las utilidades empresariales futuras
Factores implícitos fundamentales del costo de capital El grado de riesgo comercial y financiero. Las imposiciones tributarias e impuestos. La oferta y demanda por recursos de financiamiento.
Costos De Las Fuentes De Capital A continuación se presenta un pequeño acercamiento teórico de los costos de estas fuentes, pero se debe tener en cuenta que el estudio de cada uno de estos costos tiene connotaciones más profundas en su aplicación.
Costo de endeudamiento a largo plazo
Esta fuente de fondos tiene dos componentes primordiales, el interés anual y la amortización de los descuentos y primas que se recibieron cuando se contrajo la deuda. El costo de endeudamiento puede encontrarse determinando la tasa interna de rendimiento de los flujos de caja relacionados con la deuda. Este costo representa para la empresa el costo porcentual anual de la deuda antes de impuestos.
Presupuesto de Efectivo o de Capital? El presupuesto de capital abarca la totalidad del proceso de planeación de los gastos cuyos rendimientos se espera que se extiendan mas de un año. El presupuesto de capital óptimo, -el nivel de inversión que incrementa el valor presente de la empresa- se determina simultáneamente por la interacción que tienen las fuerzas de la oferta y la demanda bajo condiciones de incertidumbre. (Gp:) PRESUPUESTO DE EFECTIVO Y NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO
Importancia del presupuesto de capital Efectos a Largo plazo Forma de Programar la Disponibilidad de los Activos de Capital Aumento de Fondos Panorama General Del Presupuesto De Capital Propuestas de Inversión Aspectos administrativos (Gp:) PRESUPUESTO DE EFECTIVO Y NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO
(Gp:) PRESUPUESTO DE EFECTIVO Y NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO
Efectos a largo plazo: El hecho de que los resultados se extiendan durante un período prolongado significa que quien toma las decisiones pierde cierta flexibilidad. La empresa debe incurrir en un compromiso hacia el futuro Forma de Programar la Disponibilidad de los Activos de Capital : Se debe programar adecuadamente la disponibilidad de activos de capital a fin de que se pueda disponer de ellos en el momento correcto Aumento de Fondos: Otra razón que justifica la importancia del presupuesto de capital es la expansión de activos, que por lo general comprende gastos sustanciales.
PRESUPUESTO DE EFECTIVO Y NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO Panorama General Del Presupuesto De Capital un negocio debe operar hasta el punto en que sus ingresos marginales sean exactamente iguales a sus costos marginales. Propuestas de Inversión Además de la generación real de ideas, el primer paso del proceso del presupuesto de capital consiste en formular una lista de las nuevas inversiones propuestas. Aspectos administrativos En general, se requieren aprobaciones a niveles más altos de la organización a medida que se va de las decisiones de reemplazo hacia decisiones de mayor importancia, y a medida que las sumas comprometidas aumentan.
(Gp:) TIPOS DE FINANCIAMIENTO QUE DEBE SEGUIR UN EMPRESA
La necesidad de financiación de la empresa Pueden distinguirse dos tipos de necesidades financieras básicas: la financiación del inmovilizado o del activo fijo y la financiación del activo circulante constituida por financiación a corto plazo A corto plazo: Esta necesidad de financiación suele cubrirse de dos formas básicas: Con fondos de maniobra positivos. Con financiación bancaria a corto plazo: descuento de efectos, pólizas o cuentas de crédito, pólizas flotantes, etc.
A largo plazo: las fuentes de financiación a medio y a largo plazo pueden ser: La autofinanciación. Los mercados financieros a largo plazo y el mercado de capitales. El mercado bancario a medio y a largo plazo.
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La dificultad de las pymes para acceder a la financiación Su dificultad para acceder a los mercados de capital y a los mercados financieros internacionales. La falta de garantías suficientes para responder de estas operaciones a medio y a largo plazo. El interés de las entidades financieras que están más preocupadas, a la hora de conceder un crédito, del patrimonio de la sociedad y de las garantías adicionales que de la viabilidad del proyecto empresarial. El Capital Riesgo La financiación mediante capital riesgo es una actividad financiera consistente en la oferta de financiación estable a pymes, generalmente de forma temporal y sin tener como meta el control de las empresas financiadas, con objeto de favorecer su nacimiento o expansión
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Otros tipos de Financiamiento Financiación De Siembra (Seed Financing). Cuando la inversión tiene lugar en la fase preliminar del proyecto y lleva asociada un elevado riesgo Puesta En Marcha (Start Up Capital). Cuando el objetivo de la financiación es el inicio de la fabricación y lanzamiento de un producto. Financiación Del Crecimiento (Expansion Financing). Si el destino de los recursos es para la ampliación de capacidad o consolidación de la empresa. Financiación De Entresuelo (Management Buy Out O Management Buy In). Cuando para la reestructuración o racionalización de una empresa se acude a la financiación del capital riesgo. Financiación con recursos propios y ajenos ? ¿
(Gp:) EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL Y LA EFICIENCIA DEL MERCADO
Cuando los economistas dicen que el mercado de títulos es eficiente, no están hablando de si todo el papeleo se lleva al día o si las mesas de los despachos están sucias.
Quieren decir que la información está ampliamente disponible y de forma barata para los inversores, y que toda la información relevante y alcanzable está ya reflejada en los precios de los títulos. No!
(Gp:) EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL Y LA EFICIENCIA DEL MERCADO
Las seis lecciones sobre La eficiencia del mercado 6 Primera lección: Los mercados no tienen memoria Segunda lección: Confíe en los precios de mercado
Tercera lección: Leer las entrañas Cuarta lección: No hay ilusiones financieras
Quinta lección: La alternativa de hacerlo uno mismo Sexta lección: Vista una acción, vista todas El mercado de capitales como alternativa de financiamiento para la pequeña y mediana empresa (PYME) en Venezuela Venezuela requiere desarrollar alternativas viables dentro de los mercados de capital que proporcionen a cientos de empresas, medianas y pequeñas, capital para crecer, así como una salida del círculo vicioso que presenta la insolvencia continua de créditos a corto plazo.
INTERRELACIÓN DE LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO Y DE INVERSIÓN Toda empresa, sea de una manera profesional o de forma empírica, debe ejecutar labores de administración financiera.
La función del administrador financiero es:
Por tanto se habla de las decisiones financieras de inversión y de financiamiento como principales funciones dentro del manejo financiero de la empresa.
Las decisiones de financiamiento deben responder a algunas preguntas básicas:
¿Qué costo financiero está dispuesto a asumir? ¿Con qué inmediatez necesita el financiamiento? ¿Qué proporción de deudas y fondos propios se debe tener? ¿En qué plazo estoy dispuesto a repagar? ¿Cómo deben participar en el endeudamiento las deudas a corto y a largo plazo? ¿En qué moneda prefiero financiarme?
Este listado de interrogantes pone en evidencia la complejidad de la decisión.
Relación entre decisiones de inversión y de financiación. De alguna manera, las decisiones de inversión son más simples que las decisiones de financiación. El número de instrumentos de financiación diferentes (esto es, títulos) está en continua expansión. Tendrá que aprender las principales familias, géneros y especies.
Hay también aspectos en los que las decisiones de financiación son mucho más sencillas que las de inversión.
Cuando la empresa estudia las decisiones de inversión de capital, no supone que está frente a un mercado de competencia perfecta.
FINANCIAMIENTO POR DEUDA La financiación por deuda, derivada de la necesidad de capital, se puede clasificar a corto y a largo plazo. Generalmente, las necesidades a corto plazo son aquellas cuya duración es inferior al año, mientras que las necesidades a largo plazo son todas aquellas que rebasan dicho límite.
Deuda a Corto Plazo.
Deuda a Largo Plazo.
La Banca Comercial: La Banca comercial ha desarrollado en los últimos años un buen número de productos financieros destinados a la financiación de proyectos de inversión de las PYMES: créditos, préstamos, líneas de crédito y descuento comercial.
La Banca Pública: Se ha puesto en marcha una serie de medidas de apoyo financiero a las Pymes consistentes, fundamentalmente, en la instrumentación de líneas de préstamo preferente y subsidiación de tipos de interés para acometer inversiones productivas.
Las entidades de financiación: Suelen operar como entidades de crédito, aunque se suelen utilizar para financiar el consumo.
El Leasing: Es todo contrato de arrendamiento financiero que permita disponer de un bien mueble o inmueble mediante su alquiler, con una opción de compra al finalizar el período fijado.
El Factoring: Consiste, esencialmente, en la cesión o venta a un prestamista o factor (generalmente una entidad financiera) de las cuentas pendientes de cobrar por parte de la empresa.
El Confirming: Es una forma de financiar operaciones de comercio exterior.
El fortaiting: Es una figura que supone la compra de letras de cambio aceptadas, créditos documentarios o cualquier otra forma de promesa de pago, instrumentadas en divisas, contra las cuales se ha abierto una carta de crédito.
La emisión de deuda mediante títulos: Se realiza mediante bonos u obligaciones y pagarés. Pueden utilizarlo las Pymes pero sus enormes costes y la dificultad de encontrar suscriptores lo hacen enormemente dificultoso.
DECISIONES DEL FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO. La planificación financiera a corto plazo se ocupa directamente de los activos y pasivos a corto plazo o circulantes en una empresa.
Los activos actuales más importantes son: cuentas por cobrar, existencias o inventarios, tesorería y títulos negociables. Los pasivos más importantes son las cuentas por pagar y los prestamos bancarios a corto plazo.
Para que una empresa funcione eficientemente debe tener capital invertido en instalaciones, maquinaria, inventarios, etc. El costo total de estos activos son las llamadas necesidades acumuladas de capital de la empresa.
Tipos De Prestamos Bancarios A Corto Plazo. Prestamos eventuales Como su nombre lo indica, se trata de un préstamo eventual que se negocia por una cantidad específica y a determinado plazo.
La línea de crédito La línea de crédito significa dinero siempre disponible en el banco, durante un periodo convenido de antemano.
El crédito revolvente El crédito revolvente es un compromiso legal por parte del banco, que se obliga a prestar una cantidad máxima específica por un periodo también especifico cada vez que lo requiera la empresa.
Prestamos en eurodólares Los eurodólares son los dólares Estado Unidenses que se tienen en otros países, principalmente porque pueden ganar más intereses en el extranjero que en los Estados Unidos.
Prestamos de compañías financieras Existen compañías financieras comerciales especializadas en hacer préstamos a las empresas a las cuales los bancos no pueden prestar por una u otra causa.