Los bonos cuando es difícil obtener en préstamo una cantidad grande de dinero de una fuente única o cuando el rembolso se efectúa durante un largo periodo de tiempo, estos pueden ser comprados y vendidos en el mercado abierto por gente diferente al emisor y prestamista original. Evaluación económica de proyectos bajo inflación Actualmente en nuestro sistema económico es normal esperar incrementos sucesivos en el precio de los bienes y servicios. Este hecho constituye lo que se denomina un efecto inflacionario, que afecta tanto a los bienes de consumo como a los bienes de producción y, por ende, a los flujos monetarios que se estiman para los análisis económicos de proyectos de inversión. INTRODUCCIÓN
Los bonos son certificados que se emiten para obtener recursos, estos indican que la empresa pide prestada cierta cantidad de dinero y se compromete a pagarla en una fecha futura con una suma establecida de intereses previamente, y en un periodo determinado. Un bono es una obligación financiera contraída por el inversionista. “LOS BONOS”
(Gp:) CLASES DE BONOS según estén o no garantizados por la pignoración de los activos específicos, esto quiere decir que algunas emisiones están garantizadas y otras no..
se emiten sin la pignoración de ningún tipo específico de bien, entonces estos representan un derecho sobre las utilidades, pero no de sus activos, existen dos tipos principales de bonos sin garantía: Títulos de crédito: Los títulos de crédito (Debentures) tienen derechos sobre cualquier parte de los activos de la empresa una vez que se hayan satisfecho las reclamaciones de todos los acreedores garantizados. Títulos de crédito subordinado: Son títulos de crédito que se subordinan específicamente a otros tipos de deuda. Tienen como ventaja que sus reclamaciones deben satisfacerse antes que la de los accionistas preferentes y comunes. Bonos sin garantía
Bonos garantizados para conseguir fondos a largo plazo, entre los más comunes se encuentran: Bonos hipotecarios: Es aquél que garantiza con un gravamen sobre inmuebles o edificios. Normalmente el valor del mercado del bono es mayor que el monto de la emisión del bono hipotecario. Bonos de garantía colateral: Son los bonos que se emiten con garantía de otras compañías, en estos casos con las matrices de las empresas emisoras. Generalmente el valor de la garantía es mayor que el valor de los bonos. Bonos de ingreso: También llamado "participante", aunque no está directamente garantizado, requiere el pago de interés solamente cuando haya utilidades disponibles para hacer el pago, tienen la ventaja que el interés pagado es bastante alto.
TERMINOLOGÍA DE BONOS E INTERESES Esta incluyen el valor nominal del bono, su tasa de interés o cupón, el periodo de pago de intereses del bono y su fecha de vencimiento. El valor nominal es importante por dos razones: Este representa una suma global que será pagada al tenedor del bono a la fecha de su vencimiento. El monto de interés I pagado por periodo con anterioridad a la fecha de vencimiento del bono se determina multiplicando el valor nominal del bono por su tasa de interés por periodo, de la siguiente manera; I = (valor nominal) (tasa de interés del bono)/Numero de periodos de pagos por año I = Vb/c
Ejemplos: Determine el monto de interés que usted recibirá por periodo si compra un bono de $5000 al 6%, el cual vence dentro de 10 años con intereses pagaderos cada trimestre. Solución: Dado que el interés debe pagarse trimestralmente, usted recibirá el pago de interés cada 3 meses; I = (5000)(0.06)/4 = 75$/trim
Ejemplo: Jennifer jones desea obtener un 8% anual nominal compuesto semestralmente sobre una inversión en bonos. ¿Cuánto debe ella estar dispuesta a pagar ahora por un bono de $10000 al 6% que vencerá dentro de 15 años y paga interés semestralmente. Cálculo de valor presente de los bonos (Gp:) P =? (Gp:) $300 (Gp:) $10000 (Gp:) 1 (Gp:) 30 PERIODOS (Gp:) 15 AÑOS (Gp:) 2 (Gp:) 3 (Gp:) 1
Se entiende por inflación un aumento sostenido en el nivel general de los precios de los bienes de consumo y de los factores de producción. El nivel general de los precios varia inversamente con el poder adquisitivo del dinero, en consecuencia, con la misma cantidad de dinero se puede adquirir cada vez menor cantidad de bienes y servicios. El proceso inflacionario, de manera similar al proceso de capitalización, implica un cambio del valor del dinero con el tiempo, pero en este caso asociado con la adquisición de bienes y servicios. En economía, la inflación se mide a través de un índice porcentual denominado tasa de inflación (f). “EVALUACIÓN ECONÓMICA DE PROYECTOS BAJO INFLACIÓN”
MÉTODOS PARA CONSIDERAR LA INFLACIÓN EN LA EVALUACIÓN ECONÓMICA DE PROYECTOS Depende de la base de precios que se tome para realizar los estimados de los flujos monetarios. Con precios futuros Con precios presentes
EVALUACIÓN ECONÓMICA CON PRECIOS FUTUROS Hacer una evaluación económica con precios futuros significa estimar los flujos monetarios asociados con los proyectos de inversión a los precios que se espera que estén vigentes en el periodo en los cuales ellos van a ocurrir, es decir, a los precios aumentados por efectos de la inflación.
En resumen, el procedimiento para realizar el análisis económico correspondiente es el siguiente:
EVALUACIÓN ECONÓMICA CON PRECIOS PRESENTES Hacer una evaluación económica con precios presentes significa que todos los flujos monetarios asociados con el proyecto de inversión durante su vida son estimados a los precios que están vigentes en el momento del estudio, es decir, a los precios presentes.
En resumen, el procedimiento para realizar el análisis económico correspondiente es el siguiente:
Ejemplo: Supóngase que se desea determinar los costos de materia prima para un proceso de fabricación de baldosas durante 4 años. Las necesidades han sido estimadas en 600.000 m2/año de bizcocho y la información que se tiene sobre precios es la siguiente: Suponga que imin = 12% f = 10% por los próximos 4 años De acuerdo con la información disponible, los costos anuales de materia prima se calculan a un precio de 30 bs/m2, por lo que sobre la escala de tiempo se tiene:
(Gp:) 0 (Gp:) 1 (Gp:) 2 (Gp:) 3 (Gp:) 4 (Gp:) 18 (Gp:) 18 (Gp:) 18 (Gp:) 18 (Gp:) (Millones de Bs.) (Gp:) Años Y su valor actual se calcula a la tasa mínima de rendimiento que en este caso es del 12% VP (12%) = 18(P/A,12%,4) = 18(3,03735) = 54,67 millones de Bs.
Es conveniente destacar que, el enfoque de realizar la evaluación económica de proyectos con precios presentes es el uso mas generalizado, por cuanto, simplifica el trabajo de las estimaciones de los flujos monetarios y elimina la posibilidad de introducir errores inherentes a la naturaleza misma del proceso inflacionario. Adicionalmente, este tipo de análisis suele realizarse utilizando el valor actual como modelo de rentabilidad de los proyectos, ya que este expresa la equivalencia de los flujos monetarios en el presente.
Y en general pt = p0(1+f)t O, lo que es lo mismo: Ft (precios futuros) = Ft (precios presentes)(1+f)t Toma de decisiones: Si el VP>0 el proyecto es rentable Si el VP<0 el proyecto no es rentable
CONCLUSIONES Un bono es un instrumento financiero emitido por entidades privadas o publicas con el único propósito de obtener capital de deuda. cuanto mayor sea el riesgo para el comprador, mas grande es la recompensa en términos de tasa de retorno. La inflación es una realidad con la cual todas las personas tratan casi cada día. La tasa de inflación es una medida de la tasa de cambio en el valor de la moneda.