El Blow-off del oro

Acaban de caer los precios de los metales y muchos analistas financieros y económicos así como los gobiernos de todo el mundo se preguntan ¿Estalló la crisis internacional o todavía no estalla? Para dar respuesta a esta interrogante es este estudio, cuyo fin es de analiza el Blow-off del oro de 1980 y de comparar la estructura de la curva del Blow-off oro 1980 con la curva actual de las cotizaciones de fin de mes del oro, para saber si estamos en la antesala de la crisis o en la crisis misma.

Teoría del Blow-off

El Dr. Paul C. Martin en su libro "Cash, Estrategia contra el Crack" dice: "Los precios de las mercaderías, o grupos de mercaderías, se desarrollan bajo la influencia de la INFLACIÓN y la DEFLACIÓN siempre de acuerdo con la misma muestra. Nosotros lo llamamos la Torre Bizantina porque su gráfico recuerda a ese tipo de torres barrocas".

Torre Bizantina

Señala que la Torre Bizantina tiene "6 fases características que se encuentran siempre en los movimientos de precios a corto y largo plazo, y que hay determinadas desviaciones de ese modelo básico, pero son demasiado escasas para cuestionarlo". De estas fases solo voy a analizar el Blow-off de la cuál dice: esta etapa "estará con nosotros en todas las formas posibles, una y otra vez, como señal inconfundible del final de toda fase inflacionista. Los precios no siguen subiendo al mismo ritmo, sino en plazos cada vez más crecientes". También se pregunta "Cuál es el verdadero aspecto de un buen Blow-off, que se refleja en forma de una curva ascendente, incluso en papel logarítmico, lo muestra el gráfico oro entre mediados de 1976 y comienzos de 1980". "El Blow-off es siempre la fase final, poco antes de que se produzca el Crack. Esto es lo que demuestra la evolución del mercado del oro de 1979-1980; de manera igualmente clara que la del mercado de acciones y valores lo hizo ver la Bolsa de Nueva York en los años 1927-1929". (1) El resaltado en negrita y cursiva es mío.

Cabe recordar que en Enero de 1980 la cotización del mercado del oro alcanzó rápidamente su mayor pico, así como el índice de precios al consumidor en EE UU. Esta subida se caracteriza porque es muy acelerada y vertiginosa en un corto periodo de tiempo, y de forma muy empinada hasta llegar al máximo de altura, se entiende al máximo de altura al máximo precio que el oro ha llegado. A esto se le denomina el Blow-off, y se le teme, porque después de que se produce este fenómeno, viene el crack financiero económico y social en la mayoría de países. También hay Blow-off en la Bolsa de Valores de Nueva York. En consecuencia, siguiendo la tesis de Paul C. Martin se puede deducir la hipótesis que el Blow-off se convierte en un fenómeno cercano antes de producirse una crisis internacional, es la etapa que antecede a una crisis de gran magnitud, sería como la noche antes del amanecer. Y que no puede haber crisis o crack si antes no se ha producido el Blow-off del oro; asumo que el periodo en que se dan los Blow-off oro tienen el mismo periodo de tiempo.

Si aceptamos de que el Blow-off antecede a una crisis de gran magnitud, entonces podemos preguntarnos ¿Qué tiene de característico la curva del Blow-off de las cotizaciones del oro? ¿Todas las curvas que representan un Blow-off tendrán la misma pendiente de la curva y el mismo periodo de tiempo? Si llega a ser cierta la observación de que el Blow-off antecede a la crisis, entonces debemos de analizar qué tipo de curva es la curva del Blow-off. Para contestar a estas interrogantes grafiquemos solo la pendiente del Blow-off y obtengamos modelos matemáticos en base al tipo de línea al cuál más se adapta así como la ecuación matemática, para poder conocer en forma más precisa acerca de la pendiente del Blow-off. Presentamos el Blow-off del oro que, según Paul C. Martin, empieza a mediados del año 1976 y culmina a inicios de 1980. Se hace necesario determinar con más precisión el periodo de análisis, especificar inicio y fin, por lo que señalo que la curva empieza en mayo de 1976 –cuando el índice de expectativas empresariales tiene una gran recuperación, que resalta lo que ha venido dándose históricamente- y culmina con el mayor precio que tuvo el oro en enero de 1980. Esto es el periodo del Blow-off oro de 1980.

BLOW-OFF DEL ORO

Mayo/76-Enero/80

Del análisis gráfico y matemático que hemos realizado de los datos históricos del oro desde mayo 1976 hasta enero 1980, mostrado en el Anexo Nº 1, se determina que la curva del Blow-off 1980 se ajusta a la función de Gompertz, cuyo modelo matemático es el siguiente:

Y porque tiene el mayor Coeficiente de Correlación (0.9705) y el Coeficiente de Determinación (0.9419) mayor. Esta es la estructura gráfica y matemática de la curva del Blow-off de 1980.

En lo que sigue del análisis nos referiremos a dos temas: el primero, es a analizar el porqué del comportamiento de la curva, y el segundo, en determinar si los precios actuales del oro se adecúan a la función de Gompertz y si ya estamos en el Blow-off del oro o cuánto es lo que nos falta para llegar a ella.

Comportamiento del Blow-off. Ahora se hace necesario saber qué motiva el comportamiento de la curva e induce a tener esta pendiente o velocidad, o cuál es la variable independiente que hace que la curva de las cotizaciones del oro tenga esta forma. Debemos de tener en cuenta que la curva de cotización del oro está compuesta de diferentes puntos, y cada punto representa el precio del oro como resultado de una cantidad de transacciones bursátiles en un determinado periodo de tiempo. Estas transacciones lo realizan corredores de bolsa que representan a inversionistas en la bolsa de valores; inversionista son los bancos, instituciones financieras, fondos de inversión, AFPs, etc., que invierten en la bolsa de valores. Y el comportamiento de estas instituciones financieras dentro de la bolsa de valores representa en última instancia la decisión del empresario en asumir un determinado riesgo por su inversión; el empresario, sea empresa o persona puede decidir que su inversión asuma diferentes niveles de riesgo, por ejemplo un riesgo normal o un riesgo moderado o un riesgo extremo, etc. Con esto estoy asumiendo que a cualquier empresario le agrada ganar, cuanto más mejor, y que buscan maximizar su beneficio, sea en forma incondicional o sea en forma de que se imponga alguna condición restrictiva, como perder lo menos posible. Así es como se describe al empresario-riesgo, cuyo móvil principal es la maximización del beneficio con la condición de que su riesgo no sea tan alto. (2)

El empresario-riesgo para poder invertir en la bolsa de valores tiene que tomar una decisión ante la incertidumbre, para lo que trata de conocer todas las variables que influyen en el negocio o valor en el cual va a invertir, y en base a este conocimiento se forja sus expectativas acerca de lo que puede ganar ante la incertidumbre del retorno de la inversión. El empresario, generalmente, determina sus expectativas en base a diferentes procedimientos, pero ante la situación de la cotización actual de los valores en la bolsa de valores que sube y baja día tras día o se mantiene igual le genera incertidumbre, y para disminuir la incertidumbre elaboramos el índice de la Elasticidad de las Expectativas Empresariales. (3) La especulación al alza de la cotización del oro en la Bolsa hace creer a los inversionistas de que las cotizaciones subirán aún más en el futuro, esta creencia aumenta la demanda en forma vertiginosa de los valores y sus precios. Para medir estos efectos se determina la elasticidad de las expectativas, que es un índice obtenido del cociente entre el % de incremento del precio en un periodo y el % de incremento del precio en el periodo anterior. Gráficamente mostramos la Elasticidad de Expectativas Empresariales que se dieron en el Blow-off oro 1980 relacionada con las cotizaciones mensuales del oro en el mismo periodo.

Gráfico del Blow-off de 1980 y el Índice de Elasticidad de Expectativas Empresariales

Apreciamos que en la curva que representa al índice de Elasticidad de Expectativas Empresariales hay un ícono de las expectativas empresariales, antes de enero 1980, que permite que la curva de las cotizaciones del oro llegue a su cúspide más alta. Ahora comparemos con el gráfico de las cotizaciones actuales del oro hasta septiembre de 2011, siempre comparado con la curva de Elasticidad de Expectativas Empresariales, siempre vamos a considerar que el periodo de análisis es de 45 meses.

Gráfico Cotizaciones Actual del oro y Elasticidad Expectativas Empresariales

La estructura gráfica de las cotizaciones actuales del oro no se asemeja a la curva del Blow-off, y en la curva de la elasticidad de expectativas empresariales tampoco tiene la misma estructura que hemos visto en el gráfico del Blow-off oro 1980. Por lo que se puede afirmar que actualmente, a pesar de bajar los metales y hasta el precio del oro, aún no estamos en el Blow-off del oro y, por ende, la Gran Crisis no está tan cerca, tal como lo pronostican los especialistas.

Función de Gompertz y los precios actuales del oro. A los precios actuales del oro, cotizaciones de fin de mes desde enero 2008 hasta Septiembre 2011, aplicamos la función de Gompertz y encontramos que tiene el siguiente modelo matemático:

Este modelo matemático también tiene un alto Coeficiente de Correlación (0.9705) y un mayor Coeficiente de Determinación (0.9419). Esta es la estructura gráfica y matemática de la curva de los precios actuales del oro.

Gráfico Precios actuales del oro y el Modelo de Gompertz

En el análisis estamos aceptando la premisa de que toda curva que se denomine como Blow-off deberá de tener los mismos parámetros que tuvo la curva del Blow-off del oro de 1980. Apreciamos que el modelo 2011 difiere del modelo 1980 en el punto de partida, el parámetro a es distinto, a del Blow-off 1980 es 86.46 mientras que a de 2011 es 711.39; esta variación de la asíntota a cambia a medida que los factores que afecta a las expectativas empresariales cambian, y por que representa los precios de dos épocas distintas y tiene que ser así, por la carrera alcista del oro de hoy en comparación con la de 1980. Mientras que el parámetro b de este modelo 2011 tiene el mismo valor que b en el modelo del Blow-off 1980, y que el parámetro c casi tiene el mismo parámetro solo los separa una diferencia de 0.00177549, este valor, el parámetro c del modelo actual, tiene que disminuir para que se haga más empinada la curva y pueda tener la misma curva que el Blow-off. Esta disminución del valor de c lo va a determinar las expectativas empresariales de los inversionistas en bolsa; así como también van a determinar la velocidad de crecimiento de dicha curva.

Coeficiente de Correlación y de Determinación. Como ya hemos determinado que la curva que mejor explica el Blow-off oro de 1980 es la función de Gompertz, entonces es necesario determinar el Coeficiente de Correlación para determinar cuánto están separados o no los datos históricos de la línea de ajuste. Así como también obtuvimos el Coeficiente de Determinación para saber en qué porcentaje la varianza de Y (cotización del oro) es explicada por la varianza de X (índice de expectativas empresariales). Esto lo obtuvimos tanto para el Blow-off 1980 como para los datos de 2011.

Cuadro Comparativo entre el Blow-off 1980 y los Precios Actuales del Oro

Los dos modelos tienen altos coeficientes de correlación cercanos a +1, esto significa que hay buena correlación entre los datos históricos y la línea de ajuste; es decir, están casi unidos. Y también tienen altos índices de determinación, que la elasticidad de las expectativas empresariales explica el 88.23% de la variación de las cotizaciones en el Blow-off 1980 y explica el 94.19% de las variaciones de las cotizaciones en los precios actuales 2011.

Conclusión: El Blow-off del oro del 2011ha empezado pero aún no llega a su fin, todavía no llegamos al precio alto del oro para que después venga el crack.

Acápite: Si queremos saber cuál puede ser el máximo precio que podría tener el oro en las circunstancias actuales, se podría especular haciendo una modificación en el modelo matemático obtenido para los Precios Actuales 2011.

Solo cambiaríamos el valor de c, en lugar del valor 1.03916041 le pondríamos el valor de 1.03738492. Y así podemos obtener el precio máximo que podría alcanzar el oro en las actuales circunstancias.

Gracias.

Bibliografía

(1): "Cash, estrategia frente al Crack, Como evitar la quiebra de las empresas o del Estado" de Paul C. Martin. Editorial Planeta, 1986.

(2), (3):"Principios de Economía de la Empresa". Enrique Ballestero. Alianza Editorial, 3º edición, 1975.

Anexos

ANEXO Nº 1

Gráficos de Modelos de Ajuste del BLOW-OFF de 1980

Debemos de encontrar el modelo que mejor exprese la tendencia o el comportamiento histórico de la curva del Blow-off del año 1980. Con el fin de adecuar el modelo resultante a los precios actuales del oro, y saber si estamos en el Blow-off o no. Para ello adecuamos los precios históricos del oro desde Mayo de 1976, en un periodo de tiempo de 45 meses, hasta Enero de 1980, a los distintos modelos de ajuste que existen. Y tenemos los siguientes gráficos:

Aplicando el modelo Lineal al Blow-off de 1980 tenemos el modelo matemático: Y* = 55.85 + 6.67 X Coeficiente de correlación 0.82 y coeficiente de determinación 67%

Aplicando el modelo Geométrico al Blow-off de 1980 tenemos el modelo matemático:

Aplicando el modelo Semilogarítmico al Blow-off de 1980 tenemos el modelo matemático:

Aplicando el modelo de Parábola de 2º Grado al Blow-off tenemos el modelo matemático:

Coeficiente de correlación 0.9153 y coeficiente de determinación 83.79%.

Aplicando la función Gompertz a los datos observados del Blow-off 1980 tenemos el siguiente modelo matemático:

Coeficiente de correlación 0.9393 y coeficiente de determinación 88.23%.

Conclusión: Comparando los gráficos anteriores llegamos a determinar que la tendencia de los precios históricos del Blow-off de 1980 se adecúa al Modelo de ajuste de Gompertz. Esta es la conclusión a la que se llega, por lo tanto, los datos observados de toda curva que diga llamarse Blow-off del oro, de los precios actuales, deberá de analizarse mediante la función de Gompertz.

Autor:

Econ. Jorge Francisco Vallejos Carpio

Fecha: Octubre 03 de 2011.