Curso de administración financiera – UGMA – FACES (página 4)

MEDICION DEL RIESGO

LA RELACION EXISTENTE ENTRE LOS MOVIMIENTOS DE ACCIONES INDIVIDUALES Y LOS MOVIMIENTOS DEL MERCADO EN GENERAL SE MIDE MEDIANTE EL COEFICIENTE BETA (b) DE LAS ACCIONES.

1. BETA (b) ES LA PENDIENTE DE LA LINEA CARACTERISTICA

2. BETA (b) REPRESENTA LA SENSIBILIDAD DE RENDIMIENTO RENDIMIENTO EXCESIVO DEL VALOR (PRIMA DE RIESGO DE VALOR `[K]) CONTRA EL DE LA CARTERA DE MERCADO (PRIMA DE RIESGO DE MERCADO [M]).

3. SI b = 1, SIGNIFICA QUE LOS RENDIMIENTOS EN EXCESO DE LA ACCION (K), VARIAN EN FORMA PROPORCIONAL A LOS RENDIMIENTOS EXCESIVOS DE LA CARTERA DEL MERCADO (M). ES DECIR TIENEN EL MISMO RIESGO INEVITABLE.

4. SI b > 1 SIGNIFICA QUE EL RIESGO VARIA EN FORMA MAS QUE PROPORCIONAL AL DEL MERCADO. ES DECIR QUE EL RIESGO SISTEMATICO DE LA FIRMA ES MAYOR QUE EL DEL MERCADO.

5. SI b < 1 SIGNIFICA QUE EL RIESGO SISTEMATICO DEL VALOR ES MENOR QUE EL DEL MERCADO. SE DENOMINA INVERSION "DEFENSIVA."

6. EL DECLIVE DE LA LINEA DE REGRESION A TRAVES DE LOS PUNTOS DISPERSOS DE UN SISTEMA DE COORDENADAS REPRESENTA AL COEFICIENTE (b).

8. LAS PRIMAS DE RIESGO DE MERCADO HISTORICAS (M) CORRESPONDEN AL EJE DE LAS (X) Y LAS PRIMAS DE RIESGO DE LOS VALORES CORRESPONDEN AL EJE DE LAS (Y).

8. EL RENDIMIENTO DE EN EXCESO COMBINADO (S) (PRIMA DE RIESGO COMBINADA) ES EL PRODUCTO DE LA PRIMA DE RIESGO DEL VALOR POR LA PRIMA DE RIESGO DEL MERCADO (MK)

ASI: S = å MiKi

FORMULA ALTERNA PARA CALCULAR BETA *

*ADAPTADO DE VAN HORNE, J. ADMINISTRACION FINANCIERA (1988) (P.226).

APLICANDO LA FORMULA A LA TABLA 7-2 (VAN HORNE, 1988; P. 225):

NOTA IMPORTANTE: UNA VEZ CONOCIDO (b) SE PUEDE DETERMINAR:

1. EL BETA DEL PORTAFOLIO DE VALORES(bp) ES EL PROMEDIO PONDERADO DE LOS BETAS (bi) DE LOS GRUPOS INDIVIDUALES DE ACCIONES.

ASI: bp = å wibi

2. LAS PROPORCIONES (wi) SON LAS FRACCIONES DEL MONTO TOTAL DEL VALOR INVERTIDO EN CADA ACCION O GRUPO DE ACCIONES O VALORES.

4. bp PUEDE SER AJUSTADO MEDIANTE LA COMPRA Y VENTA DE ACCIONES DE LA CARTERA, HASTA LOGRAR EL NIVEL DESEADO DE RIESGO. (PARA MAS DETALLES EN EL CAPM Y SLM)

EL PASIVO COMO REDUCTOR DE RIESGO

(Bierman, 1984)

1. EL COSTO DEL PASIVO SE DEFINE COMO LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO DE UNA CORRIENTE DE FLUJO DE EFECTIVO.

2. LA PRIMERA FORMA DE REDUCCION DE RIESGO RADICA EN CONTRAER CREDITOS QUE REDUZCAN RELATIVAMENTE EL APORTE DE LOS ACCIONISTAS.

3. LA SEGUNDA FORMA OCURRE CUANDO LA INVERSION QUE SE REALIZA LLEVA CONSIGO MUY POCO RIESGO. ASI, CUANDO SE INCREMENTA EL PASIVO HABRA QUE REDUCIR EL RIESGO PROPIO DE LA FIRMA.

RELACION ENTRE RIESGO Y SOLVENCIA

1. LA TASA DE INTERES POR RIESGO NORMALMENTE ES MAYOR PARA LOS VALORES A LARGO PLAZO QUE PARA LOS VALORES A CORTO PLAZO.

3. EL RIESGO DE INCOBRABILIDAD ES TAMBIEN MAS ALTO CON VALORES A LARGO PLAZO QUE CON VALORES CORTO PLAZO, ASUMIENDO QUE EL EMISOR DE LOS VALORES ESTA ACTUALMENTE EN UNA SOLIDA CONDICION FINANCIERA.

3. LOS RIESGOS MAS ELEVADOS ASOCIADOS CON VALORES EMITIDOS A LARGO PLAZO NORMALMENTE PRODUCEN UNA RATA DE RETORNO MAS ALTA QUE AQUELLA PRODUCIDA POR LOS VALORES A CORTO PLAZO.

4. LA RELACION EXISTENTE ENTRE RETORNO DE LA INVERSION Y LA MADUREZ DE LOS VALORES SE DENOMINA ESTRUCTURA DEL PLAZO DE LAS TASAS DE INTERES. EL GRAFICO QUE SEÑALA ESTA RELACION SE DENOMINA GRAFICA DE LA TASA DE RETORNO.

5. LA CONDICION FINANCIERA DE UNA FIRMA PUEDE RELACIONARSE CON SU COEFICIENTE BETA (b). ASI, TENDERAN A MOSTRAR (b) ELEVADOS:

1. LAS, FIRMAS CON ALTAS RAZONES FINANCIERAS DE ENDEUDAMIENTO (ELEVADO APALANCAMIENTO FINANCIERO).
2. LAS FIRMAS O CON BAJAS RAZONES DE LIQUIDEZ Y POBRES RESULTADOS OPERATIVOS (POSICION FINANCIERA DEBIL).

RIESGO CREDITICIO

2. UN CONSIDERABLE MONTO DE LOS ACTIVOS CORRIENTES ESTA REPRESENTADO EN CUENTAS POR COBRAR.
3. ES NECESARIA, A CAUSA DE LO ANTERIOR UNA GERENCIA EFECTIVA PARA MAXIMIZAR LOS BENEFICIOS Y MINIMIZAR EL RIESGO DE LA FIRMA.

3. EL TIEMPO PROMEDIO DE RECUPERACION DE CUENTAS POR COBRAR ES UN INDICADOR DEL RIESGO CREDITICIO.

ASI: TPRCC = (CUENTAS POR COBRAR / VENTAS) x 360 DIAS

PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR = TPRCC x (VENTAS/360 DIAS)

4. A MAYOR EXTENSION DEL PERIODO CREDITICIO SE ESPERA UN INCREMENTO EN LAS VENTAS. TAMBIEN SE INCREMENTA EL COSTO Y EL RIESGO.

5. EVALUANDO EL RIESGO CREDITICO DEBEN CONSIDERARSE "LAS 5 C"

2. CARACTER. POSIBILIDADES DE PAGO DEL CLIENTE
2. CAPACIDAD: ANALISIS SUBJETIVO DE LA CAPACIDAD DE PAGO DEL CLIENTE.
3. CAPITAL. MEDIDO POR LA POSICIÓN FINANCIERA GENERAL DEL CLIENTE
4. COLATERAL: GARANTIAS EN ACTIVOS DEL CLIENTE PARA RESPALDAR EL CREDITO.
5. CONDICIONES: IMPACTO DE LAS TENDENCIAS ECONÓMIICAS GENERALES O ESPECIFICAS.

RIESGO DE LA INVERSION INCREMENTAL EN CUENTAS POR COBRAR

1. LOS CAMBIOS EN LA POLITICA DE CREDITO PUEDE AFECTAR UNA, O MAS, DE LAS SIGUIENTES VARIABLES:

1. VENTAS
2. COSTOS DE PRODUCCION
3. PERDIDAS EN CUENTAS INCOBRABLES
4. GASTOS EN DESCUENTOS
5. EL NIVEL DE LAS CUENTAS POR COBRAR
6. COSTOS DE ADMINISTRACION DE LA UNIDAD DE CREDITO
7. GASTOS DE COBRANZA

2. LOS COSTOS DE LA POLITICA DEBEN CONSIDERAR LA INVERSION INCREMENTAL EN CUENTAS POR COBRAR.

D I = (TRCN – TRC0) (V0 / 360) + [ (Cv/V0)100] (TRCN) (D V/360)

DONDE: D I = INVERSION INCREMENTAL EN CUENTAS POR COBRAR; TCRN = NUEVO PERIODO PROMEDIO DE COBRANZAS; TCR0 = PERIODO PROMEDIO INICIAL DE COBRANZAS; V0 = VENTAS INICIALES; D V = INCREMENTO EN LAS VENTAS; (Cv/V)100 = COSTO VARIABLE COMO UN PORCENTAJE DE LAS VENTAS.

3. ASIMISMO DEBE DETERMINARSE EL BENEFICIO INCREMENTAL:

(D P) = D V [ (1- (Cv/V)100] – k(D I)

DONDE: D P = ES EL BENEFICIO INCREMENTAL; k = ESL COSTO DE FINANCIAMIENTO DE LAS CUENTAS POR COBRAR (COSTO DE OPORTUNIDAD)

RIESGO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

LA ESTRUCTURA DE CAPITAL ES LA ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA FIRMA Y SE CONSIDERA OPTIMA CUANDO MAXIMIZA EL VALOR DE SUS ACCIONES Y MINIMIZA EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL.

1. EL APALANCAMIENTO OPERACIONAL ES EL GRADO EN QUE LA FIRMA UTILIZA COSTOS FIJOS EN SUS PROCESOS DE PRODUCCION U OPERACIONES COMERCIALES EN GENERAL.

2. EL APALANCAMIENTO FINANCIERO SE REFIERE ALA FIRMA QUE UTILIZA VALORES CON CARGOS FIJOS, TALES COMO DEUDAS Y ACCIONES PREFERENTES EN VEZ DE ACCIONES COMUNES.

3. LOS CAMBIOS EN LA UTILIZACION DEL APALANCAMIENTO AFECTA LA GANANCIA POR ACCION Y EL PRECIO DE LAS ACCIONES.
4. EL PATRON SEGUIDO POR LOS PRECIOS ESPERADOS DE LAS ACCIONES CON CRECIENTE APALANCAMIENTO FINANCIERO, SE DEBE PRINCIPALMENTE AL IMPUESTO SOBRE LA RENTA Y COSTOS DE QUIEBRA COMERCIAL.

5. LA ESTRUCTURA DE CAPITAL QUE MAXIMIZA EL PRECIO DE LAS ACCIONES ES, AL MISMO TIEMPO, LA ESTRUCTURA DE CAPITAL QUE MINIMIZA EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL.

6. EN MUCHOS CASOS LA EMPRESA PUDIERA INTERESARSE MAS POR LOS EFECTOS DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO QUE POR LA MAXIMIZACION DEL PRECIO DE LAS ACCIONES.

7. LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE UNA FIRMA PUEDE CAMBIAR A CONSECUENCIA DE LA CONSOLIDADCION CON OTRAS FIRMAS:

1. POR CREDITOS PARA ADQUIR ACIONES DE LA FIRMA OBJETIVO
2. EL USO DE LA DEUDA INCREMENTA EL VALOR LO SUFICIENTE PARA CUBRIR LA PRIMA OFRECIDA Y OBTENER BENEFICIOS PARA LA FIRMA COMPRADORA.

CASOS

CASO Nº 1: MANUFACTURAS CARONÍ – CAPITAL DE TRABAJO – FLUJO DE FONDOS

CASO Nº 2: MANUFACTURAS CARONÍ; C.A – APALANCAMIENTO

CASO Nº 3: MADERERA EL PAO: C.A – PLANIFICACIÓN DE UTILIDADES. PREDICCIÓN DE VARIABLES FINANCIERAS

CASO Nº 4: LUNA CARS, C.A. – PUNTO DE EQUILIBRIO – MARGEN DE CONTRIBUCIÓN

CASO Nº 5: CALZADOS EL CALLAO; C.A. COSTO DE CAPITAL – ESTRUCTURA DE CAPITAL

CASO Nº 6: INVERSIONES MUNDIALES, C.A. VALUACION DE VALORES NEGOCIABLES (ACCIONES BONOS Y OTROS PAPELES COMERCIALES)

CASO Nº 7: PROBLMAS DIVERSOS DE NEGOCIACIÓN DE BONOS Y ACCIONES

CASO Nº 1

MANUFACTURAS CARONÍ CAPITAL DE TRABAJO- FLUJO DE FONDOS

Con los estados financieros que se le suministran a continuación, la Junta Directiva de Manufacturas Caroní le ha solicitado a un equipo de expertos financiero la preparación de: a) Una hoja de trabajo que determine el origen y aplicación de los fondos, b) Un estado de origen y aplicación de fondos (flujo de fondos), c) estado de cambios netos en el capital de trabajos, d)un resumen de cambios del capital de trabajo , un estado de origen y aplicación del capital de trabajo y un informe, dirigido a la junta directiva de la firma con sus apreciaciones sobre la situación financiera de la firma.

MANUFACTURAS CARONÍ, C.A

ILUSTRACION

MANUFACTURAS CARONI, C.A

BALANCE GENERAL COMPARATIVO DE MANUFACTURAS CARONI, C.A.

AL 31 DE DICIEMBRE. AÑOS 2001-2002

En miles de dólares

MANUFACTURAS CARONI, C.A

CAMBIOS NETOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO

AÑOS TERMINADOS EL 31-12-2002-2003

MANUFACTURAS CARONI, C.A

RESUMEN DE CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO

AL 31 DE DICIEMBRE. AÑOS 2001-2002

MANUFACTURAS CARONI, C.A

ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS

HOJA DE TRABAJO

AÑO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE. DE 2003

En miles de dólares

MANUFACTURAS CARONI, C.A

ESTADODE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS

AÑO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2003

UGMA_FACES

CASO Nº 2

MANUFACTURAS CARONÍ; C.A

APALANCAMIENTO

Con los datos que se sumunistran a continuación se pide que determine:

1. Grado de apalancamiento operativo (2002-2003) utilizando el diferencial de dos estados financieros.
2. Grado de apalancamiento operativo para los años 2002 y 2003 utilizando el estado de resultados para cada año.
3. Grado de apalancamiento financiero (2002-2003) utilizando el diferencial de dos estados financieros
4. Grado de apalancamiento financiero para los años 2002 y 2003 utilizando el estado de resultados para cada año
5. Grado de apalancamiento total (2002-2003) utilizando el diferencial de dos estados financieros
6. Grado de apalancamiento total para los años 2002 y 2003 utilizando el estado de resultados para cada año.

Eatado de resultados Comparativo de Manufacturas Caroní, C. A.

Años terminados el 31 de diciembre de 2002-2003

(En miles dólares)

NOTA: La firma durante los dos períodos ha mantenido 600.000 acciones en circulación.

INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS

NECESIDADES FUTURAS DE FONDOS

Instructor

Dr. Rafael E. Beaufond

Profesor Titular

CASO Nº 3

MADERERA EL PAO:C.A.

La firma maderera El Pao, C.A, le proporciona los estados financieros correspondientes al año 2003,. con el objeto de formular su presupuesto general para los años. 2004 – 2006 le solicita en su carácter de planificador financiero el estado de resultados para los años que terminan el 31-12-2004-2006 y el balance general al 31-12.2004-2006. Asimismo deberá producir un informe analítico dirigido a la junta directiva de la firma, con sus respectivas conclusiones y recomendaciones.

CONSIDERACIONES

Se espera un incremento de las ventas de un 35% a partir del año 2004

La relación entre los activos corrientes y las ventas se espera que permanezca igual que en 2003.

La expansión de planta física requiere un nivel de activos fijos de hasta $2000.000.000. se requiere constituir una hipoteca a 5 años por el 40% del valor de los activos de planta física, la cual se comienza a pagar en el primer trimestre de 2005.

La depreciación se estima en un 10% anual a partir de 2004 y la empresa tiene como práctica presentar el monto neto en su balance general.

La relación entre activos y pasivos corrientes se espera que a partir de 2004 sea 4:1.

Se ha previsto una disminución de un 20 % en la deuda a largo plazo más un cargo por saldo deudor de un 14% de intereses sobre base anual.

Se prevé un pago de un 20% de Impuesto Sobre la Renta

No se espera incrementar el capital en acciones y se espera repartir dividendos de un 30% de las utilidades después de intereses e impuestos

MADERERA EL PAO, C.A.

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

AÑOTERMINADO EN DIC. 2003 Y PROFORMA DIC. 2004-2006

(En millones de US $)

Nota: Datos hipotéticos; caso diseñado por el autor.

MADERERA EL PAO, C.A.

BALANCE GENERAL

ACTUAL 2003 Y PROFORMA 2000

(En millones de US $)

Datos hipotéticos; Caso diseñado por el autor

UGMA – FINANZAS II

DETERMINACION DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

CASO Nº 4.

Luna Cars, C.A

La firma hipotética Luna Cars, C.A. planea traer vehículos FIAT Palio Young, camiones de carga, motor– homes y motores 1600 desde Italia hacia Venezuela. Los cuyos costos fijos (generales de administración y mantenimiento) ascienden a $6.500.000 al año y. Los costos variables de operaciones incluidos el precio de compra y otros costos relacionados de los vehículos Palio Young, ascienden a $6.000 por vehículo; se estima que su precio de venta sea de $9.000. En cuanto a los camiones de carga, los costos variables de operaciones, incluidos el precio de compra y otros costos relacionados, ascienden a $25.000 por vehículo; se estima que su precio de venta sea de $37.000. En cuanto a los motor homes, sus costos relacionados son $28.000 su precio de venta $ 40.000; y los motores 1600 , sus costos relacionados $2.800 y su precio de venta $4.000. La planta física de la firma ocupa 18.000 m2, de los cuales 7.200 m2, corresponden a los camiones, 5.400 m2 corresponden a los vehículos palio young, 3600 m2 a los motor homes y 1.800 m2 a los motores 1.600.

En base a la información suministrada:

1. Determine el número de vehículos que la empresa debe vender para que sus costos totales se igualen con sus costos totales.
2. Determine el monto de las ventas necesario para que sus ingresos totales se igualen con sus costos totales.
3. Determine el número de vehículos que la empresa debe vender para que su utilidad neta sea de el 25%. Asimismo determine el monto de las ventas que permitan obtener ese mismo margen de utilidad neta..

Para cada caso elabore la gráfica correspondiente

UGMA: GERENCIA FINANCIERA

INSTRUCTOR: DR. RAFAEL BEAUFOND

PROFESOR TITULAR

CASO Nº 5.

CALZADOS EL CALLAO,C.A

1. Determine el costo de capital de la firma Calzados El Callao, C.A, la cual muestra la siguiente estructura financiera al 31-12-2003

NOTA: Caso diseñado por R. Beaufond

Se suministra la siguiente información

1. La firma debe cancelar una tasa del 24% de impuesto sobre la renta
2. Sus deudas a largo plazo son financiadas al 32 % anual.
3. Los bonos hipotecarios son emitidos a tres años y a una tasa nominal del (RF) 28%
4. La tasa de mercado (KM) es de 31% anual
5. El índice de riesgo de riesgo para todos los valores (beta: B) es de 1.3
6. La rata esperada decrecimiento (g) para utilidades y dividendos es del 8 % anual
7. El precio de venta por acción es (Po) es de $63
8. El último dividendo pagado (Do) es $4 por acción

2. Para formular sus conclusiones utilice:

1. El método del promedio ponderado (costo componente) del costo de capital
2. El método del Modelo de Valuación de Activos de Capital (CAPM).
3. Compare los resultados de ambos enfoques y exprese su opinión al respecto

3. Asumiendo que el Costo de Capital obtenido se incremente en un 15 % y los flujos netos de caja no descontados son los que se muestran a continuación ,

AÑOS FLUJOS NETOS CAJA

Miles de US$

2003

2004 3.766.600

2005 3. 862.470

2006 5.230.870

2007 6.821.680

Determine el valor actual neto (VAN) para cada situación y la tasa interna de retorno TIR

CASO Nº 6

VALUACION DE VALORES NEGOCIABLES

INVERSIONES MUNDIALES, C.A.

1. Características	Bonos A	Bonos B	Bonos C
   Valor par en US$	5.000	3.000	2.000
   Tasa nominal de interés (%)	13	14	18
   Tasa de mercado	14	14	14
   Valor de prima/ descuento
   Precio del bono

2. La firma Inversiones mundiales requiere que se determine los precios a que deberán negociarse los siguientes bonos y sus respectivas primas y descuentos, se asume que la tasa se mantendrá fija durante los tres años de vigencia de los bonos.

   pi	ki (%)
   0,4	18
   0,2	25
   0.3	30
   0,1	27

3. Se requiere que determine la tasa de retorno y riesgo de inversión para el siguiente portafolio.

   Portafolio	Inversión En millones de $	Beta
   1	130	0,4
   2	110	1,5
   3	70	3,0
   4	90	2,0
   5	50	1,0

4. Se requiere además determinar el riesgo beta (b) de un grupo de portafolio de acciones que muestra la siguiente distribución:
5. Efectuar la comparación del riesgo y rentabilidad de los asiguientes portafolios de inversiones

GERENCIA FINANCIERA

CASO 7

BG-5-8-23

Resuelva las siguientes situaciones

A. Stability, Inc ha mantenido una tasa de $ 4 por acción por muchos años. Esta misma tasa de dividendos espera ser pagada en los período futuros. Si los inversionistas requieren una tasa de retorno de un 12 %en inversiones similares, determine el valor presente de la cartera de la firma.

CASO 7A

BG-5-8-24

Un corredor de bolsa está tratando de venderle acciones cuyo precio individual es de $25. El último dividendo (D0 ) pagado fue de $2,00 por acción. Las ganancias y dividendos se espera que se incrementen a una rata de crecimiento del 10%. Como comprador, su tasa requerida de retorno sobre estas acciones es de 20% anual. Diga si el precio de la acción es justo y cuanto estaría dispuesto a pagar, desde un estricto punto de vista

CASO 7B

BG-5-8-25

C. Laboratorios Lucas, C.A, su último dividendo fue de $1,50 por acción. Su último precio de equilibrio por acción fue de $15,75, y su tasa esperada de crecimiento es de 5%. Si la tasa requerida de retorno de los tenedores de acciones es 15%, determínese el porcentaje de ganancia de dividendo y de ganancia capital para el siguiente año.

CASO 7C

BG-5-9-26

D. Alimentos Auyantepuy, C.A ha sido duramente golpeada por la fuerte competencia. Los analistas predicen que las ganancias y dividendos declinarán anualmente a la tasa 5% en un futuro predecible. Si el último dividendo pagado por la firma (D0) fue $2,00 y la rata requerida de los inversionistas es de un 15%, cuál sería el precio de la acción de Alimentos Auyantepuy dentro de 3 años.

CASO 7D

BG-5-9-27-29

E. Club Autopartes, C.A. es una firma recientemente organizada. Se espera que no experimente crecimiento alguno para los 2 próximos años mientras identifica su mercado y adquiere su inventario. No obstante, se espera que a partir del tercer año, Club Autopartes crecerá a la tasa anual del 5% y de un 10% sostenido a partir del cuarto año. El primer dividendo a ser pagado (D1), se espera que sea de 0,50 por acción. Los inversionistas requieren una tasa de retorno de de un 15% sobre las acciones de la firma.

En base a la información suministrada, se requiere que usted y su quipo de trabajo determinen:

1. El el precio corriente de equilibrio de las acciones
2. El precio de de las acciones de la firma al final del primer año (P1)
3. El porcentaje de ganancias del dividendo y de caplital que el Club espera para el primer año.

CASO 7E

BG-5-10-31

Las acciones de la Corporación Jonson se están vendiendo a razón de $45,83 cada una. El último dividendo pagado (D0) fue de $2,50 por acción. La firma manifiesta un crecimiento constante. Si los inversionistas requieren un retorno del 16% ¿Cuál debería la tasa de crecimiento (g ) de la firma?

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Indicadores Dow Jones: averages.dowjones.com/home.html

Universitas XI: www.universitas21.com.ve

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Dr. Rafael E. Beaufond

LUGAR DE NACIMIENTO: Pampatar, Estado Nueva Esparta

DIRECCIÓN: Urb. Los Olivos, Calle Palermo Manzana 68, Nº 62

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EDUCACIÓN: Doctor en Educación, especializaciones en finanzas, política pública, evaluación de programas y proyectos, administración y desarrollo del turismo. (EdD; The George Washington University, USA, 1985); Doctor en Artes en Leyes (Cum Laude) especialización en prácticas comerciales injustas, Rochville University, 2003) Master en Administración de Negocios, especializaciones en finanzas, negocios internacionales y administración pública (MBA; Florida International University, USA, 1977). Licenciado en Administración Comercial (Universidad de Oriente, 1970).