MERCADO EFICIENTE
CRITERIO DÉBIL DE EFICIENCIA: MERCADO EFICIENTE Un mercado satisface el criterio débil de eficiencia si los precios actuales reflejan toda la información contenida en los precios pasados CRITERIO SEMIFUERTE DE EFICIENCIA: Se cumple si toda la información públicamente disponible se refleja en los precios de mercado. CRITERIO FUERTE DE EFICIENCIA: Un mercado cumple el criterio fuerte de eficiencia si toda la información pertinente, tanto publica como privada, se refleja en los precios del mercado. Esto supone que nadie puede beneficiarse jamás de ninguna información, ni siquiera de información privilegiada o de la generada por el analista perspicaz.
LECCIONES DE EFICIENCIA: Primera lección de la eficiencia del mercado: los mercados no tienen memoria Ejemplo : a menudo son reacios a emitir acciones después de una caída en el precio. Prefieren esperar a una recuperación. De la misma manera, los directores son partidarios del capital propio frente a la financiación por deuda después de un incremento normal en el precio. La idea es aprovechar el mercado mientas está alto Segunda lección de la eficiencia del mercado: confíe en los precios del mercado En un mercado eficiente puede confiar en los precios. Recogen toda la información disponible sobre el valor de cada título. Estos significa que en un mercado eficiente para la mayoría de los inversores no existe forma de conseguir continuamente unas tasas de rentabilidad extraordinarias MERCADO EFICIENTE
Tercera lección de eficiencia del mercado: no hay ilusiones financieras Ejemplo: cada año cientos de empresas incrementan el número de acciones emitidas mediante la subdivisión de la acciones ya en circulación o a través de la distribución de más acciones como dividendos. Para una gran empresa, el coste administrativo de estas acciones pueden sobrepasar el millón de dólares sin embargo esta no afecta de ninguna manera a los flujos de tesorería de la compañía ni a la proporción de éstos atribuibles a cada accionista. Usted puede pensar que ha salido ganando, pero es una ilusión. Cuarta lección de la eficiencia del mercado: la alternativa de hacerlo uno mismo. En un mercado eficiente los inversores no pagarán a otros por lo que ellos mismo pueden hacer igual de bien MERCADO EFICIENTE
Quinta lección de la eficiencia del mercado: vista una acción, vistas todas Esto significa que las acciones deberían ser como marcas de cafés muy similares, casi como sustitutos perfectos las unas de las otras. Por tanto las demandas de las acciones de una compañía debería ser muy elástica. Si la prima por riesgo esperada es en relación con el riesgo menor que en otras acciones, nadie querrá tener esa acción. Si es mayor todo el mundo querrá tenerla. Sexta lección de la eficiencia del mercado: leer las entrañas Si el mercado es eficiente los precios recogen toda la información disponible. Por tanto si únicamente podemos aprender a leer las entrañas, los precios de los títulos pueden decirnos mucho sobre el futuro MERCADO EFICIENTE
INTERRELACIÓN DE LAS DECISIONES DE FINACIAMIENTO Y DE INVERSIÓN
DECISIONES DE FINACIAMIENTO Y DE INVERSIÓN
FINANCIAMIENTO POR DEUDA
CARACTERÍSTICAS DE LAS DEUDAS
FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO
FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
Las decisiones de financiamiento son fundamentales ya que de esto depende que un negocio prospere o decaiga. Desde pensar en detalles como cuánto necesito, hasta cuál es la mejor alternativa, dadas mis necesidades y capacidades de pago, a qué plazo, tipo de tasa; calendario de pagos; tipo de financiamiento. Paso 1. Se debe identificar la necesidad: Si se requiere el financiamiento para las compras o para pagar impuestos. Estas necesidades tienen distintos destinos y distintas alternativas y plazos de pago. Estas decisiones conlleva los siguientes pasos: CÓMO DE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
Paso 2. Considerar el monto: una forma práctica de evaluar la cantidad de dinero exacta que requiere el negocio es identificando los costos y gastos que, de manera recurrente, no han podido ser cubiertos por el flujo del negocio que han limitado el crecimiento. No se debe pedir un préstamo con demasiada holgura (ya que éste tiene un costo), ni tampoco tan rígido por el riesgo de no cubrir los compromisos. ¿CÓMO DE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO?
Paso 3. Determinar el plazo. Es muy importante que considerar los flujos de efectivo futuros del negocio, ya que de estos dependerá que la empresa haga frente a sus compromisos de pago. Una forma práctica de identificar el plazo del crédito es proyectando la situación financiera del negocio (considerar el crédito y costos financieros) y evaluando el tiempo en el que se puede cubrir estos costos con holgura la empresa. Paso 4. Analizar el tipo de crédito. Evaluar el tipo de financiamiento que se requiere, partiendo de la definición del plazo, destino y las garantías otorgadas al crédito. ¿CÓMO DE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO?
Paso 5. Evaluar las alternativas. Evaluar cada opción que ofrecen los intermediarios financieros, considerando en todo momento el costo total del crédito, en donde se incluye la tasa de interés, comisiones, garantías inmovilizadas, reciprocidad pedida por el banco, penalizaciones, etc. Paso 6. Presentar la información pensando como tu acreedor. Entre más se le facilite el análisis e interpretación de resultados al acreedor, más rápido y fácil será el procesamiento de tu solicitud de crédito. ¿CÓMO DE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO?
En general, el exceso de dinero se ha convertido en el principal problema de la economía venezolana. Gracias al boom de altos precios del petróleo y a la toma de reservas internacionales, Este gobierno ha llevado el gasto público a niveles récord, solo que más bolívares, tras la misma cantidad de bienes, que se traduce en mayor inflación. El desafío de crecer en forma sostenida con equidad y generar empleo productivo depende de la realización de importantes programas de inversión, pública y privada. En los últimos 30 años se produjo un proceso de caída permanente de la inversión que trajo como consecuencia, un capital desactualizado tecnológicamente, un parque industrial obsoleto, entre otros. DECISIONES DE FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORANEAS EN EL CONTEXTO VENEZOLANO
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORANEAS EN EL CONTEXTO VENEZOLANO El aprovechamiento de las ventajas comparativas de Venezuela y la mejora de las ventajas competitivas para impulsar la productividad y la competitividad, dependerá de las nuevas inversiones. Debido a severas limitaciones en el actual modelo de financiamiento del Estado, por a la excesiva presión sobre el fisco nacional, derivada de compromisos presupuestarios, demandas nacionales y locales para cubrir necesidades de servicios sociales, pago del servicio de la deuda pública y promoción del desarrollo por vía fiscal, han hecho difícil generar un excedente que se destine a la inversión productiva. Esta situación hace indispensable un nuevo esquema de financiamiento público que garantice mejores oportunidades basado en el fortalecimiento del ahorro interno y en el uso adecuado del externo.
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORANEAS EN EL CONTEXTO VENEZOLANO Una de las medidas tomadas por el gobierno fue transformar al Fondo de Inversiones de Venezuela en el Banco de Desarrollo Económico y Social de Venezuela, el cual actuará como agente financiero del Estado, para atender el financiamiento de proyectos orientados hacia la desconcentración económica, estimulando la inversión privada en zonas deprimidas y de bajo rendimiento, apoyando financieramente proyectos especiales de desarrollo regional
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORANEAS EN EL CONTEXTO VENEZOLANO ACTUAL Actuará, además, como ente fiduciario de organismos del sector público; apoyará técnica y financieramente la expansión y diversificación de la infraestructura social y productiva de los sectores prioritarios y contribuirá con el desarrollo equilibrado de las distintas regiones del país. Administrará los acuerdos financieros internacionales. El Banco de Desarrollo Económico y Social de Venezuela tendrá competencia para actuar en el territorio nacional y en el extranjero." A objeto de asumir este mandato y aprovechando las fortalezas y experiencia del Fondo de Inversiones de Venezuela, este Decreto-Ley establece su transformación en el Banco de Desarrollo Económico y Social de Venezuela (BANDES), lo cual le permitirá asumir un papel protagónico en el impulso del desarrollo económico sostenido del país.
Actualmente en Venezuela se han llevado a cabo una serie de decisiones de financiamiento, entre los más importante encontramos: BONOS PÚBLICOS Letras del Tesoro: Son títulos-valores emitidos por el Ministerio del Poder Popular para la Economia y Finanzas, con la finalidad de cubrir las deudas del gobierno, destinados a mantener la regularidad de los pagos de la Tesorería Nacional. DECISIONES DE FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORANEAS EN EL CONTEXTO VENEZOLANO ACTUAL
BONOS PÚBLICOS Bonos de Deuda Pública Nacional (DPN): son Títulos emitidos por el Gobierno Nacional, a través del Ministerio de Finanzas, y garantizados por la República. Estos Bonos son emitidos bajo la modalidad de Títulos al Portador, siendo los cupones o intereses generados exonerados del Impuesto sobre la Renta. Mediante estos instrumentos el Estado venezolano obtiene el capital necesario para financiar proyectos de inversión o para atender compromisos de deuda. DECISIONES DE FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORANEAS EN EL CONTEXTO VENEZOLANO ACTUAL
Los Vebonos: Son obligaciones de la República, emitidos para cancelar pasivos laborales provenientes de la homologación de sueldos y salarios. (Gp:) BONOS PÚBLICOS Bonos PDVSA: Estos bonos que fueron emitidos en el mes de marzo de 2007. El presidente de PDVSA asegura que la emisión de bonos de PDVSA servirá para la financiación del llamado "Plan Siembra Petrolera 2006-2012", que prevé inversiones por US$ 60.000 millones para elevar la producción a unos 6 millones de barriles diarios.
La estatal Petróleos de Venezuela (PDVSA) anunció precio para la combinación de bonos desde mil dólares conformados por un combo de tres bonos, con vencimientos a 10, 20 y 30 años hasta por 5 mil millones de dólares. Los tres bonos que conforman esta colocación devengarán un cupón de 5,25% para el bono que vence en 2017; 5,375% para el bono a 2027 y 5,5% para el bono a 2037. El precio de 105,5% ubica el monto mínimo de inversión en Bs. 2.268.250. La oferta total alcanzo hasta 2 mil millones de dólares por los bonos con vencimientos de 10 y 20 años y un mil millones de dólares para el título que vence en 30 años (Gp:) BONOS PÚBLICOS
CASOS Y EJERCICIOS
(Gp:) CASO 1 Ejemplo: La compañía AROMA CACAO, C.A. está considerando dos alternativas de inversión. La primera cuesta US$ 30.000 y la segunda, US$ 50.000. En la tabla siguiente se muestran las corrientes previstas de ingresos anuales en efectivo Para escoger entre las alternativas A y B, encuentre cuál tiene el valor presente neto más alto. Suponga un costo de capital del 8%.
(Gp:) CASO 1 DATOS: Alternativa A 3.993(factor de valor presente) x US$ 10.000 = 39.930 Menos el costo de la inversión = 30.000 Valor presente neto = US$ 9.930 Alternativa B 3.993(factor de valor presente) x US$ 15.000 = 59.895 Menos el costo de la inversión = 50.000 Valor presente neto = US$ 9.895 La inversión A es la mejor alternativa. Su valor presente neto es superior al de la inversión B en US$ 35.
La compañía REIZ fabrica y vende refrigeradores. Fabrica algunas de las partes de los mismos y compra las demás. El departamento de ingeniería cree que podría ser posible reducir costos fabricando una de las partes que actualmente se compra por US$ 8.25 la unidad. La firma utiliza 100.000 de esas partes al año. El departamento de contabilidad compila la siguiente lista de costos basada en los cálculos de ingeniería: Los costos fijos se incrementarán en US$ 50.000 Los costos de la mano de obra se incrementarán en US$ 125.000 Se prevé que los gastos generales de la fábrica, que actualmente asciende a US$ 500.000 anual, se incrementarán en un 12%. Las materias primas utilizadas para fabricar la parte constarán US$ 6000.000 (Gp:) PROBLEMA 1
(Gp:) PROBLEMA 1 Según la información suministrada, la compañía: REIZ ¿debe fabricar la parte o seguir comprándola? Solución: Costos fijos adicionales US$ 50.000 Costos adicionales de mano de obra 125.000 Costo de la materia prima 600.000 Costos generales adicionales 60.000 Costo total para el fabricante 835.000 Costo por unidad de fabricación: US$ = US$ 8.35 por unidad. La compañía REIZ debe seguir comprando la parte. Los costos de fabricación superan el costo actual de compra en US$ 10 por unidad.