Metodología de estimación de la posición de inversión (página 2)

[1] Por ejemplo la apertura de una línea de crédito no implica la existencia de crédito.

[2] Manual de Balanza de Pagos, op. cit., párrafo 424.

[3] A partir de la sanción de la Ley de emergencia pública que derogó la Ley N° 23928 de convertibilidad y de la Ley 25562 que modificó la Carta Orgánica del BCRA no se computan los títulos públicos en moneda.

[4] Se analizaron y continúan analizando alternativas de medición como ser el uso de índices de cotizaciones bursátiles globales y sectoriales. Los principales problemas para la elaboración de una metodología de estimación sobre la base de los índices bursátiles, son la representatividad de los índices y su alta volatilidad.

[5] Los títulos pueden ser bonos, instrumentos del mercado monetario, instrumentos financieros derivados. Confieren al tenedor el derecho de recibir renta.

[6] Documentos que confieren al titular derecho sobre las sociedades anónimas.

[7] Si bien hasta el momento no han sido incluidos por no existir un mercado desarrollado, también deben ser incluidos los instrumentos financieros derivados como inversión de cartera como las opciones.

[8] La metodología de estimación de los activos externos del sector privado no financiero, fue elaborada con la asistencia técnica del Dto. de Estadística del Fondo Monetario Internacional.

[9] Para EEUU se uso el índice de acciones Dow Jones y el del Bono del Tesoro a tres años de plazo.

[10] Para Argentina se usaron el índice de acciones Merval, y para los bonos, un ponderador de los índices de cotización de los Bonos. En la ponderación, se utilizó la participación de estos bonos en la cartera de títulos en dólares en manos de no residentes.

[11] La suma de estos envíos, ajustados para reflejar la tenencia del sistema bancario y los gastos de turismo, equivale a 34.737 millones de dólares para 1996, partiendo de un stock inicial de 5.000 millones para 1987 (Cf. “Dollarization in Argentina”, Steve Kamin y Neil Ericsson).

[12] El stock de moneda extranjera demandada equivale a 17.000 millones de dólares para 1996.

[13] Para mayor detalle ver el trabajo “Metodología de Estimación del Balance de Pagos”,.

[14] Las obligaciones que no constituyen participaciones de capital por inversiones en cartera e inversiones directas, constituyen la deuda externa bruta del país. En las estadísticas de deuda externa de Argentina, no se incluyen las obligaciones con las matrices y filiales incluidas en las cifras de inversiones directas de no residentes en el país.

[15] Los intereses devengados no vencidos no están incluidos en las estadísticas publicadas de deuda externa.

[16] Para una mayor información, la metodología de estimación de la IED puede consultarse en el trabajo “Inversión directa en Argentina 1992-1995” publicada por la Secretaría de Programación Económica.

[17] No obstante, se sigue analizando alternativas para el cálculo de valores de mercado alternativos al uso del valor contable.

[18] Anteriormente se publicaba la PII con títulos de deuda a valor nominal residual. En los países como Argentina, que en el período 1991-1998 registraba variaciones significativas en la tasa de riesgo país, la aplicación de un valor de mercado a una parte de la deuda externa, introduce un elemento distorsivo en la evaluación de los resultados globales. La magnitud del efecto depende obviamente del cambio registrado en el período y del grado de volatilidad de la tasa de riesgo soberano. Al aplicarse el criterio de valor de mercado, un aumento en la tasa de riesgo país (caída en las cotizaciones) implica una reducción de los valores de los pasivos de deuda externa y por ende una mejora en la posición de inversión internacional. Una disminución en la tasa de riesgo país (aumento de las cotizaciones), tiene el efecto contrario.

[19] La información disponible, permite considerar que la tasa utilizada, brinda una buena aproximación en el rango relevante.

[20] Para los años anteriores, el % de deuda con cotizaciones disponibles es mayor.