Las decisiones de inversión (página 2)

Enviado por IVÁN JOSÉ TURMERO ASTROS

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Problemas

Del Departamento de finanzas le tenían la siguiente tabla de datos al Ing. Montaño la siguiente tabla de datos para que tome la decisión de cual inversión debe ponerse en marcha:

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Si tomamos este criterio la decisión que tomará el Ing. seria la ultima, pero hay que tener en cuenta que dicha decisión es la que tiene asociada el mayor riesgo y la mayor incertidumbre.

Muchas veces para tomar este tipo de decisiones hay que tener en cuenta el grado de adversidad al riesgo que se tenga, ya que es recomendable muchas veces poner en marcha un proyecto cuyo VAN esperado sea menor si su varianza es mas pequeña o su coeficiente de variación.

Sean dos proyectos con los siguientes flujos de caja. Dada la variabilidad de dichos flujos la correlación entre los mismos y el grado de adversión al riesgo, el inversor a asignado una penalización p, de 5% al proyecto A y una penalización del 15% al proyecto B. el coste del capital sin penalizar K0, es de 10%.

Proyecto	A	E(Q1)	E(Q2)	K0	p	K0*	E(VAN)
A	-100	110	75	10%	0%	10%	61,98
B	-100	100	100	10%	0%	10%	73,95
A	-100	110	75	10%	5%	15%	52,36
B	-100	100	100	10%	15%	25%	44,00

En los datos recogidos en la tabla anterior nos podemos dar cuenta de que si no se toma en cuenta el riesgo el proyecto a elegir sería aquel que nos diera el mayor VAN esperado, que seria el proyecto B, pero si tomamos en cuenta el riesgo nos podemos dar cuenta que la mejor decisión es la del Proyecto A, ya que luego de aplicadas las penalizaciones es el que presenta un VAN superior.

William J. Wilson Ceramic Products, Inc. toma en arriendo las instalaciones de la planta en la cual se fabrican ladrillos refractarios. Dado el incremento de la demanda, Wilson podría aumentar las ventas invirtiendo en nuevos equipos para expandir la producción. El precio de venta es US$10 por ladrillo se conservará invariable la producción y las ventas se incrementan. Con base en la ingeniería y el cálculo de costos, el departamento de contabilidad le suministra a la gerencia los siguientes cálculos de costos basados en la producción anual incrementada de 1000.000 ladrillos. Costo de los nuevos equipos que tienen una vida prevista de cinco años US$ 500.000 Costo de instalación de los equipos 20.000Valor de rescate previsto 0Cuota de la nueva operación en el gasto anual del alquiler 40.000Incremento anual en los gastos de servicios públicos 40.000Incremento anual de la mano de obra 160.000Costo adicional anual de las materias primas 400.000

Se utilizará el método de los dígitos de la suma de los años, y los impuestos se pagan a una tasa del 40%. La política de Wilson es no invertir capital en proyectos que ganen menos de una tasa de rendimiento del 20%. ¿Debe hacerse la expansión propuesta?Solución: Calcule los costos de inversión: Costo de adquisición de los equipos US$500.000 Costo de instalación de los equipos 20.000 Costo total de la inversión US$ 520.000Determine los flujos de efectivo anuales durante toda la vida de la inversión.El gasto del alquiler es un costo irrecuperable. Se debe pagar ya sea que la inversión se haga o no y, en consecuencia, es independiente de la decisión y debe ignorarse. Los gastos anuales de producción que deben considerarse son los servicios públicos, la mano de obra y las materias primas. Estos ascienden a US$ 600.000 al año.Los ingresos anuales por ventas son US$10 x 100.000 unidades de producción que ascienden a US$ 1.000.000. Los ingresos anuales antes de depreciación e impuestos son pues US$1.000.000 de ingresos brutos menos US$ 600.000 de gastos, o sea, US$ 400.000Luego, determine los cargos por depreciación que deben deducirse de los ingresos de US$ 400.000 cada año utilizando el método de dígito de la suma de los años.

El Ing. Valdez, jefe del Departamento de finanzas de cierta empresa textil se enfrenta al siguiente proyecto, lo único que conoce además de los datos de los flujos esperados presente en la siguiente tabla es que cuenta con una tasa de interés libre de 7%.

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Para tomar una decisión de que si el proyecto es viable o no, necesita tener un método adecuado para lo cual decide usar el Modelo del Equivalente Cierto, debido a lo cual se dirige a su asistente de confianza y le pide que revise en los antecedentes de inversiones anteriores para obtener los diversos valores de Alfa necesarios, a lo cual el asistente da como respuesta la in formación pedida y el ing. Realiza los siguientes cálculos:

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Con dichos datos promedio el cálculo del VAN:

Para T1 el equivalente cierto es EC= E(Q1)* alfa1= 12,500

Para T2 el equivalente cierto es EC= E(Q2)* alfa2= 6,250

Para T3 el equivalente cierto es EC= E(Q3)* alfa3= 6,667

Una vez determinados los equivalentes ciertos procedió a descontar los flujos de caja utilizando el tipo de interés libre:

VAN= -20+ (12,500/1,07)+ (6,25/1,072)+ (6,667/1,073) = 2,583

Como el Van resulto positivo el Ing, aceptoó el proyecto.

PREGUNTAS Y RESPUESTAS:

1) ¿Cuáles son las principales causas que originan el riesgo y la incertidumbre en una inversión?

Cambio en el ambiente económico externo, invalidando experiencias anteriores; cuando se hacen estimaciones de condiciones futuras, las bases son resultados anteriores de cantidades similares, cuando están disponibles. Aunque la información del pasado es valiosa, con frecuencia existe el riesgo de usarla directamente, sin ajustarla a las condiciones que se esperan en un futuro.La mal interpretación de los datos; es posible que ocurra si los factores implícitos de los elementos que se van a estimar son demasiados complejos, de modo que se malinterpreta la relación de uno o más factores para los elementos deseados.Los errores del análisis; es posible errores en las características técnicas operativas de un proyecto o sus implicaciones financieras. Obsolescencia; el rápido cambio tecnológico y de procesos son característicos en la economía.

2) ¿Qué determinantes se deben tomar en cuenta a la hora de hacer una inversión?

Los factores determinantes de la inversión varían de acuerdo a los entes que la realizan, es decir, los usos a que se dedica la inversión.

El primer factor, es la anticipación del negocio sobre la demanda futura por sus productos. Si la firma espera que la demanda por sus productos aumente en el futuro, lo más probable es que anticipe realizar más ganancias.

Otro factor que ejerce una influencia notable en la determinación del flujo de inversión es el ritmo de las innovaciones tecnológicas. Cuando la economía experimenta una ola creciente de cambios tecnológicos, de nuevos productos y nuevos procesos de producción, el volumen de inversiones se multiplica.

Otro factor determinante de la inversión, es el inventario de bienes de capital. Cuando el país tiene ya una planta física de producción adecuada, hay menos incentivo para inversión de este tipo.

Otro factor determinante de la inversión es la tasa de interés o el costo del dinero. La productividad del capital es la tasa de rendimiento sobre la inversión. Esta medida equivale a la ganancia económica anual por dólar invertido, es decir, el porcentaje de las ganancias económicas del año al valor promedio de la inversión.

3) ¿Cómo afecta la inflación a los diversos tipos de inversiones?

El riesgo de inflación no afecta de la misma forma a todas las inversiones Hay proyectos cuyo rendimiento esperado se encuentra gravemente afectado por las variaciones de la tasa de inflación mientras que hay activos financieros que son inmunes a dicho riesgo. Por ello, los inversores pueden ejercer cierto grado de control sobre el riesgo de inflación a través de una selección adecuada de activos en los que Invertir.

Ejemplo Las inversiones en renta fija a largo plazo sufren en gran medida el riesgo de inflación dado que no pueden reajustar sus flujos de caja a las variaciones de ésta. Por ello, si la tasa de inflación aumenta, el valor de los bonos y el poder adquisitivo de sus cupones descenderán; pero si. por el contrario, dicha tasa fuese menor que la esperada tanto el valor del bono como el poder adquisitivo de los cupones aumentarían.

4) Diferencias entre decisiones de inversión y de financiación

De alguna manera, las decisiones de inversión son más simples que las decisiones de financiación. El número de instrumentos de financiación diferentes (esto es, títulos) está en continua expansión. También deberá conocer las principales instituciones financieras, las cuales proporcionan financiación a las empresas.

Hay también aspectos en los que las decisiones de financiación son mucho más sencillas que las de inversión. Primero, las decisiones de financiación no tienen el mismo grado de irreversibilidad que las decisiones de inversión. Son más fáciles de cambiar completamente. En otras palabras, su valor de abandono es mayor.

En segundo lugar, es más difícil ganar o perder dinero por estrategias inteligentes o estúpidas de financiación. En otras palabras, es difícil encontrar alternativas de financiación con VAN significativamente distintos de cero. Esto refleja la fuerza de la competencia.

5) ¿En qué consiste la medición analítica del riesgo?

Consiste en un manejo de tipo analítico para tratar el problema a partir del conocimiento de las distribuciones de probabilidad de las diferentes variables involucradas y de manera que se pudiera determinar la distribución final de un indicador como el Valor Presente Neto o la Tasa Interna de Rentabilidad.

6) ¿Por qué es importante diversificar las inversiones?

Si se tiene todo el dinero invertido en una sola acción se corre el riesgo de que si a la empresa le va mal, se pierda dinero. Sin embargo, si se distribuye entre varias acciones, el riesgo disminuye, ya que las empresas y, por tanto, se comportan de distinta manera. En consecuencia si a una de ellas le va mal, se pueden compensar las pérdidas que causa tal acción con las ganancias que se obtengan de otra con un mejor resultado.

Conclusiones

La inversión es de gran importancia al explicar el desarrollo económico de un país. Muchos economistas consideran la inversión como el componente más importante del Producto Nacional Bruto. Lo que da margen a esta opinión es que la inversión juega un papel central en la determinación tanto del crecimiento económico a largo plazo como de las fluctuaciones económicas a corto plazo.

Las inversiones en acciones y bonos inicialmente se registran al costo, y las utilidades o pérdidas de los cambios en el valor de mercado de las inversiones, se reconocen cuando las inversiones se venden.

El ingreso por interés de una inversión en bonos se reconoce cada mes, a medida que se acumula.

El ingreso por dividendos en acciones, sin embargo, no se acumula, se reconoce cuando se recibe.

Las inversiones en bonos a corto plazo generalmente aparecen en el balance general al costo; las inversiones a corto plazo, por otro lado, se valoran al costo del mercado, el más bajo.

Las acciones propias no son un activo. Cuando se compran acciones propias, la corporación está eliminando parte del patrimonio de sus accionistas mediante un pago a uno o más accionistas. La compra de acciones propias debe ser considerada como reducción del patrimonio del accionista y no como la adquisición de un activo.

Por ésta razón, la cuenta Acciones propias debe aparecer en el balance general como una deducción en la sección patrimonio de accionistas.

Bibliografía

Principios de finanzas corporativas. Brealey y Myers. Edit. Mc. Graw Hill.
Presupuestos. Enfoque moderno de planeación y control de recursos. Burbano Ruiz. Edit. Mc. Graw Hill.
Finanzas Corporativas. Stephen A. Rose y Jeffrey, Jaffe.
Finanzas y contabilidad para ejecutivo no financiero. Droms, William.
Análisis de la inversión de capital para ingeniería y administración. Canada Jhon, William Sullivan y White John.
Internet.