Impacto de la devaluación Endeudamiento de empresas Default técnico o extensivo Postergación de reestructuración del endeudamiento Recursos insuficientes para repago de deuda Falta de elementos para definir la capacidad de repago a futuro Ausencia de marco tarifario Volatilidad del mercado cambiario
Impacto de la devaluación (Cont.) Valor de activos Valores contables Ajuste por inflaciónPérdidas por devaluación en términos contables son parcialmente compensadas por ajuste contable por inflación Valores reales Valor económicoAfectado por congelamiento de tarifas y aumento del riesgo con consiguiente impacto en costo del capital Valor de Reposición Considerable aumento de bienes con base en insumos dolarizados Amortizaciones contables no acordes con costo de reposición de equipamiento afectado a la prestación del servicio
Impacto de la devaluación (cont.) Estructura de capital Caída de valor de firma Aumento riesgo mayor costo de capital Congelamiento de tarifas menor generación de fondos a futuro Alta relación de valor de deuda respecto al valor de firma Valor de pasivos refleja menor capacidad de repago de deuda alineado al valor de firma Valor del capital propio minimizado Pre-Dev Post-Dev
Situación actual, financiamiento Accionistas Accionistas existentes anteriores a la devaluación Base de inversión real en firma Privatización y pago con títulos Privatización sin pago con títulos Compra de acciones a adjudicatarios iniciales Repago de la inversión realizada Dividendos distribuidos Fee de operación Valor residual post-devaluación Otros Accionistas nuevos posteriores a la devaluación Capitalización de deuda Compra acciones a valor de mercado
Situación actual, financiamiento Acreedores financieros por deuda reestructurada Imposición de limitaciones a nueva deuda Limitaciones a pago de dividendos Repago acelerado de deuda por participación en generación de fondos Limitaciones a la adquisición de equipamiento Limitaciones de pagos de fee de operación u otras transferencias de fondos a accionistas
Demandas a futuro y el impacto en financiamiento Calidad en la prestación del servicio Inversiones en equipamiento Reposición Expansión Requerimientos regulatorios que permitan planificación financiera Costos de insumos Mix de componente local / importado Impacto en resultados y flujo de fondos
Demandas a futuro y el impacto en financiamiento (Cont.) Financiamiento de nuevas inversiones Capital propio Generación de fondos de la firma Reinversión de utilidades Amortizaciones de equipamiento existente Aportes de capital ??? Financiamiento de terceros Fideicomisos Organismos Bancos de fomento de inversiones ECA’s Mercado de capitales Bancario Valores
Bases de sustentabilidad Capacidad de generación de fondos Tarifas Menor volatilidad de escenarios que faciliten la planificación financiera Estructura de capital post-reestructuración de endeudamiento Costo promedio ponderado de capital poco aparente Valores contables alejados de valores de mercado Costo del capital propio solo aparente Valor real del capital propio de dificil estimación Deuda reestructurada con carácterísticas de dificil valoración
Bases de sustentabilidad (Cont.) Repago de deuda financiera y riesgos Flujo de fondos libre con mayor cobertura de cargos financieros fijos Mayor capacidad de repago a futuro de deuda financiera para facilitar nuevo endeudamiento Menor proporción a futuro de deuda en moneda extranjera Costo promedio ponderado de capital con mayor participación de capital propio Valores contables alejados de valores de mercado Valor aparente del costo de capital propio Valor real del capital propio de dificil estimación Valor de deuda Flujo de fondos con menor requerimientos de pago de obligaciones financieras Existencia de financiamiento local a largo plazo para nuevo equipamiento
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