Criterios para Seleccionar una TREMA (TMAR) y Determinar la TER

PUNTOS A TRATAR INTRODUCCIÓN TMAR

FUENTES DE CAPITAL : Dinero generado de las operaciones de la empresa, fuentes externas de dinero (financiación con deuda)

COSTO DE CAPITAL COSTO DE OPORTUNIDAD COSTO DE CAPITAL DE DEUDA COSTO DE CAPITAL PROPIO SELECCIÓN DE UNA TASA MÍNIMA ATRACTIVA DE RENDIMIENTO VARIACIONES EN TMAR

VALORES REPRESENTATIVOS DE LA TMAR USADOS EN LA INDUSTRIA T E R MÉTODOS PARA DETERMINAR LA TER: MÉTODOS BÁSICOS PARA LA ELABORACIÓN DE ESTUDIOS ECONÓMICOS :Método de la tasa interna de rendimiento, Método de la tasa explícita de rendimiento sobre la reinversión, Método del valor anual, Método del valor presente. MÉTODO DE LA TASA EXPLÍCITA DE RENDIMENTO SOBRE LA REINVERSIÓN (TER). – 1ER CRITERIO MÉTODO DE LA TASA EXTERNA DE RENDIMIENTO (TER) – 2DO CRITERIO.

PROCEDIMIENTO PARA HALLAR LA TER

PROBLEMAS CONCLUSIONES

INTRODUCCIÓN La tasa mínima atractiva de retorno es aquella a la cual la firma siempre puede invertir porque tiene un alto número de oportunidades que generan ese retorno siempre que se comprometa una cantidad de dinero en una propuesta de inversión, se va de las manos una oportunidad de invertir ese dinero a la TMAR, por eso se considera un costo de oportunidad. Se denomina también tasa de Reinversión debido a que el ingreso futuro percibido por las inversiones actuales se mira como invertido o reinvertido a esa tasa. El estudio de una tasa de interés adecuada debe comenzar inevitablemente por un examen de las fuentes del capital para seguir con el análisis de las oportunidades de inversión en perspectiva. Sólo así podrá tomarse una decisión inteligente al elegir una tasa de interés o una tasa mínima atractiva de rendimiento.

La Tasa de Reinversión, representada por c, es a menudo igual a la TMAR. La tasa de interés calculada de este modo, para satisfacer la ecuación de La Tasa de Retorno compuesta y se representará por i’. Esta tasa de retorno es conocida como Tasa Externa De Retorno (TER).

La tasa de retorno compuesta i’ es la tasa de interés de un proyecto que supone que los flujos de caja netos positivos, que representan fondos no necesarios inmediatamente en el proyecto, se reinvierte en la tasa c.

TMAR FUENTES DE CAPITAL Dinero generado de las operaciones de la empresa: El dinero generado mediante la operación de la empresa, es una fuente importante de capital de inversión es la retención de utilidades que resultan de la operación de la compañía. Como nada más se paga a los accionistas alrededor de la mitad de las utilidades de las empresas industriales, la mitad retenida es una fuente importante de fondos para cualquier propósito. Además de las utilidades existe dinero que se genera en una empresa por concepto de cargos por depreciación anual sobre los bienes de capital. Fuentes externas de dinero (financiación con deuda): Pueden obtenerse préstamos a plazos más largos con garantía de los bancos, de las compañías de seguros, de los fondos de pensión y también del público. Con frecuencia la garantía para el préstamo es una hipoteca sobre alguna propiedad específica de la empresa. Cuando se obtiene del público, el financiamiento se hace a través de bonos hipotecarios.

La venta de acciones de la compañía es otra fuente es otra fuente de dinero. Mientras que los préstamos bancarios y los bonos representan una deuda con una fecha de vencimiento, las acciones significan un aumento permanente a las propiedades de la compañía.

Costo de Capital: Otra tasa de interés que con frecuencia resulta importante es el costo de capital. La suposición general relativa al costo de capital, es que todo el dinero que usa la empresa para inversiones se obtiene de todos los componentes de capitalización global de la compañía. Por lo tanto es difícil calcular el costo de capital en situaciones reales. La fluctuación en el precio de unas acciones, por ejemplo, dificulta fijar un costo, y las perspectivas fluctuantes de la empresa hacen todavía más difícil estimar los beneficios futuros que los accionistas esperarían recibir por lo que es trabajoso precisar una tasa de rendimiento adecuada.

Costo De Oportunidad:

Se ha visto que existen fundamentalmente dos situaciones independientes. Una es la fuente y la cantidad de dinero disponible para proyectos de inversión de capital. La otra es la de las oportunidades de inversión de que la compañía dispone. Por lo general las dos situaciones están desequilibradas con más oportunidades de inversión que de dinero disponible. Entonces se podrán seleccionar algunas oportunidades de inversión y el resto de rechazarse. Es evidente que se querrá asegurar que todos los proyectos elegidos sean mejores que el mejor de los proyectos rechazados. Para lograrlo debe conocerse algo sobre la tasa de rendimiento para el mejor proyecto rechazado. El mejor proyecto rechazado es la mejor oportunidad rechazada y se define como costo oportunidad.

Costo De Capital De Deuda:

Un primer paso para tomar una decisión sobre una tasa mínima atractiva de rendimiento, puede ser determinar la tasa de interés a la que puede pedir el préstamo. Los préstamos hipotecarios a largo plazo se pueden obtener en los bancos, en las compañías de seguros o en otros lugares en los que se acumulan cantidades sustanciales de dinero

SELECCIÓN DE UNA TASA MÍNIMA ATRACTIVA DE RENDIMIENTO El proceso de análisis es:

Ordenar las alternativas en función de la inversión inicial creciente.

Para alternativas que tienen flujos de caja positivos, considerar la alternativa“no hacer nada” (por ejemplo, flujo de caja cero) como un defensor y calcular la tasa de retorno incremental i* entre la alternativa de no hacer nada y la que requiere la más baja inversión. Parea las alternativas que tengan solamente costos, se debe saltar al paso 4, utilizando la alternativa de inversión de costo más bajo como defensor y la próxima más alta como retador.

Si i* < TMAR, se descarta la alternativa de inversión más baja y se calcula la tasa de retorno para la siguiente alternativa de inversión más alta. Se repite este paso hasta que i* > TMAR para una de las alternativas. Cuando esto pasa, la alternativa será el defensor y la próxima inversión más alta es el retador.

Cuando esto pasa, la alternativa será el defensor y la próxima inversión más alta es el retador.

Se determina el flujo de caja neto (incremental) entre el retador y el defensor.

Se calcula la tasa de retorno sobre la inversión incremental requerida para el retador utilizando el flujo neto de caja.

Si la tasa de retorno calculada en el paso 5 es más grande que TMAR, el retador se convierte en defensor y el anterior defensor se descarta. Al contrario, si la tasa de retorno en el paso 5 es menor que la TMAR, el retador se descarta y el defensor permanece como defensor contra un nuevo retador.

Se repiten los pasos 4 y 6 hasta que sólo quede una alternativa

VARIACIONES EN TMAR

La TMAR se fija con relación al costo de capital, que es una tasa promedio dependiendo de la mezcla de financiación de deuda y capital propio. Esta tasa usualmente no se determina exactamente porque la mezcla puede cambiar en el tiempo de proyecto a proyecto. La TMAR varía de un proyecto a otro y a través del tiempo debido a factores tales como los siguientes:

Riesgo del proyecto: Esta está estimulada por el alto costo de capital de deuda comúnmente experimentado al obtener préstamos para proyectos considerados de alto riesgo, lo cual en general, significa que hay preocupación porque el proyecto de inversión no puede realizar por completo sus requisitos de ingresos proyectados.

OPORTUNIDAD DE INVERSIÓN: Si la gerencia ha decidido diversificar o invertir en cierta área, la TMAR puede reducirse para estimular la inversión, con la esperanza de recuperar el ingreso o utilidad perdidos en otras áreas.

ESTRUCTURA TRIBUTARIA: Si los impuestos están aumentando debido a mayores utilidades, ganancias de capital de activos retirados, aumento en impuestos locales, se aumentaría la TMAR.

FINANCIAMIENTO DE CAPITAL: A medida que el capital de deuda y el capital propio se limitan, la TMAR aumenta y la gerencia empieza a mirar de cerca la vida útil del proyecto. Mientras la demanda excede la oferta aumenta la TMAR.

TASAS DE MERCADO EN OTRAS CORPORACIONES: Si las tasas usadas por otras corporaciones se utilizan como norma estas aumentan; Una compañía puede aumentar su TMAR en respuesta. Con frecuencia, estas variaciones están basadas en cambios en las tasas de interés del mercado, que ocasionan un impacto directo sobre el costo de capital.