Determinantes del índice general de la bolsa de valores de Lima en el periodo enero 1994 – octubre 2003”

Econ. F. Hamilton Bravo Coronel Resumen

En el presente trabajo pretendo identificar los Determinantes de índice tanto al interno de nuestra economía como los determinantes provenientes de economías externas.

La teoría de Mercados Eficientes, considera como punto medular que no existe influencia de las variaciones de las cotizaciones pasadas en las variaciones de las cotizaciones futuras, al considerar que en un mercado de valores eficiente, las cotizaciones de los activos financieros negociados en él, reflejan en todo momento, toda la información disponible; por tanto cualquier estrategia basada en información particular no obtendrá mayores beneficios y generará una rentabilidad similar a la obtenida por una cartera promedio, acercándose a su “Valor Intrínseco”, vale decir aquel precio obtenido en la valorización según el análisis fundamental.

Según esta teoría las cotizaciones siguen un recorrido aleatorio, no presentando un comportamiento fácilmente predecible. La Teoría de Mercados Eficientes se contrapone a la Escuela Técnica.

El presente trabajo va más allá de las dos escuelas comúnmente utilizadas por los responsables de las inversiones, este trabajo utiliza la teoría económica para identificar las variables que determinan el Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL), buscando un modelo que permita explicar la formación del índice y su evolución. iv

Econ. F. Hamilton Bravo Coronel ABSTRACT

With the present work I try to identify the Determinants of index so much to the boarder of our economy as the determinants originating of external economies.

The theory of Efficient Markets, considers as fundamental point that does not exist influence of the variations of the quotes passed in the variations of the future quotes, on having thought that on an efficient stock market, the quotes of the financial assets negotiated in it, they reflect at all time, all the available information; therefore any strategy based on particular information will not obtain major benefits and profitability similar to the obtained one was generating for a portfolio average, approaching your Intrinsic value, it is worth saying that price obtained in the appraisement according to the fundamental analysis.

According to this theory the quotes continue a random tour, not presenting a behavior easily predictable. The Theory of Efficient Markets is opposed to the Technical School.

The present work goes beyond two schools commonly used by the persons in charged of the investments, this work uses the economic theory to identify the variables that determine the General Index of the Lima Stock exchange. (IGBVL), seeking a model who allows to explain the formation of the index and its evolution. v

CAPITULO I INTRODUCCION

Econ. F. Hamilton Bravo Coronel 2 Determinantes del IGBVL Ene 1994 – Oct 2003

I.1.- INTRODUCCIÓN

La constante evolución de la Ciencias Económicas y la interconexión de los Mercados Financieros Mundiales, siguen permitiendo el incremento de la movilidad de capitales entre las economías del mundo. Los capitales fluyen a través de los Mercados de valores, a los cuales se les consideran “Termómetros de las Economías"1.

Los Inversionistas, sean estos nacionales, extranjeros; naturales, institucionales; grandes, pequeños, medianos; de corto o largo plazo, necesitan identificar los determinantes de los precios y su evolución para disminuir el riesgo2 de sus inversiones y poder planificarlas a mediano y largo plazo3. Siendo el Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL), el principal indicador de nuestro Mercado de Valores, a través de este trabajo pretendo identificar los determinantes de este índice, tanto al interno de nuestra economía como los determinantes provenientes de economías externas.

Si bien la teoría de Mercados Eficientes, considera que no existe influencia de las variaciones de las cotizaciones pasadas en las variaciones de las cotizaciones futuras4, el punto medular de esta teoría es que la información fluye bajo una distribución normal dentro de todo el mercado; sin embargo, bajo el término de “mercado emergente” como es calificada nuestra Bolsa, puede que no sea del todo aplicable la teoría de Mercados Eficientes; por tanto queda un tanto lejana la idea que las cotizaciones de los valores mobiliarios sigan un recorrido aleatorio.

La Escuela Fundamental, a diferencia de la Escuela Técnica5-6, utiliza toda la información disponible “real” para tratar de determinar la situación de 1 2 3 4 5 6 Grados Smith Pedro (6). Jacquillat Bertrand (9). Véase Fonseca Tavares Miguel (4). Véase, Torres Diaz (16). Véase Fonseca Tavares Miguel (5). Véase Graville Joseph E. (7).

Determinantes del IGBVL Ene 1994 – Oct 2003 Subvaluación o Sobrevaluación en que pueda encontrarse un valor con respecto a su precio de mercado7.

En términos prácticos, la Escuela Fundamental nos indica “que valores comprar” y la Escuela Técnica “cuándo comprarlos o venderlos”.

I.2.-REALIDAD PROBLEMATICA

Nuestro Mercado de Valores, refleja tendencias sistemáticas8, las cotizaciones históricas contienen información relevante [nuestro mercado tiene memoria], por lo que el Análisi