Las decisiones financieras (página 2)

Análisis de casos y problemas explicados

Ejemplo 1

La compañía sigma acostumbra pagar a sus empleados cada dos semanas. La nómina para dos semanas suele ser de casi $3 millones. Si el costo de oportunidad es de 10% en inversiones de igual riesgo, ¿Cuánto ahorraría la empresa si cambia el periodo de pago de dos semanas a un mes?

Solución.

Si la compañía pagara mensualmente, la nómina al final de cada mes sería de casi $ 6 millones. En la actualidad la cantidad promedio acumulada para la nomina es de $1,5 millones ($3 millones/ 2), ya que se espera que las acumulaciones en nómina aumenten a una tasa constante hasta la realización del pago. Para la primera mitad del periodo de la nómina. La cantidad acumulada estará por debajo de $1,5 millones, y para la segunda mitad, será mayor que $1,5millones. Con el nuevo plan, la cantidad promedio acumulada sería de $3millones ($6millones/2), aplicar el plan propuesto aumentaría por lo tanto el monto promedio de las deudas acumuladas en $1.5millones. Este incremento en los salarios acumulados promedio aumenta, en efecto, el financiamiento libre de la empresa en $1,5 millones.

Ejemplo 2

La compañía victoria realizó dos compras a cierto proveedor que ofrecía condiciones de crédito de 2/10 neto 30 (duración del crédito 30 días, descuento pronto pago 2%, y periodo de descuento 10 días). Una de las compras se hizo el 10 de septiembre y la otra e 20 de septiembre. En la tabla se presentan fechas de pago de ambas compras, con base e periodos de crédito que se inician en fechas diferentes. Se indican las fechas de pago si la empresa aprovecha el descuento por pronto pago, y las fechas de pago, si liquida el importe neto.

Solución:

La tabla indica que, desde el punto de vista de quien recibe el crédito comercial, un periodo de crédito que se inicia a fin de mes es preferible en todos los casos, ya que las compras que se hacen a principios de mes se pueden pagar posteriormente. Cuando el periodo de crédito se inicia en la fecha del envío, el que recibe el crédito debe pagar más pronto, independientemente si toma el descuento por pronto pago o si liquida la cantidad neta. La diferencia entre los términos FM y MM se puede reconocer si se observa que para la compra del 10 de septiembre, las condiciones de MM requieren de un pago más pronto que las de FM. Para la compra del 20 de septiembre, las condiciones de MM y FM resultan en idénticas fechas de pago.

Ejemplo 3

La compañía Bell cuenta con $3 millones de bonos de deuda, $3 millones de bonos subordinados y $4 millones de deudas pendientes. Las deudas pendientes- las cuales no están aseguradas- en contra de la empresa son, por lo tanto, de $10 millones. La empresa acaba de declararse en quiebra y ha sido liquidada por $6 millones. Todos los acreedores no asegurados no reciben su 60% que les corresponde de los $6 millones. En lugar de eso, el tenedor del bono de deuda tiene derecho sobre su parte y la del tenedor de bonos subordinados. Juntas, éstas llegan a 605. Dado que necesita $3 millones para satisfacer esta deuda, el tenedor de la deuda recibe esta cantidad. El tenedor de bonos de deuda subordinada recibe $600000 y los acreedores generales reciben $2.4 millones. En lugar de recibir su parte proporcionada de $1.8 millones, el tenedor del bono recibe total satisfacción de su deuda. Sin los bonos de deuda subordinados, el tenedor del bono con más antigüedad sólo habría recibido 60% de esta cantidad.

Ejemplo 4

La compañía imperial acuerda una línea de crédito con el banco Nacional. Después de evaluar los estados financieros de la compañía, el banco establece una tasa de interés para la línea de crédito que es de 2% mayor que la tasa mínima. Normalmente, ésta es de 13.5%, de manera que la compañía tendrá que pagar 15.5% por el préstamo. Si la tasa mínima disminuye a 13% en el futuro, el interés sobre el préstamo bajará a 155. Nótese, pues, que la fluctuación de la tasa mínima varía en proporción directa a la tasa de interés de la línea de crédito de la compañía imperial.

Caso 1

PALM EXPORT

En junio del año 1995, se realizó la primera venta directa a través de las Bolsas de Valores del país de una emisión de acciones destinadas por completo a financiar la creación de una empresa totalmente nueva, se trataba del desarrollo de la fase agrícola de un proyecto de producción y exportación de Palmito ecuatoriano.

En sólo el primer día de negociaciones se colocaron 1"396.000 acciones de un total de 2"400.000 correspondientes a la emisión total, y cuyo valor efectivo alcanzó 1.438 millones de sucres aproximadamente (US$ 573.000). El precio de cierre de las operaciones fue de 1030 sucres por acción, es decir un 103% del valor nominal de las mismas que era de 1.000 sucres cada una.

En medio del difícil contexto en que se ha desenvuelto el país durante los últimos años, y que ha afectado a todas las empresas en el país, Palm Export logró mantener hasta el año 99, una presencia constante en Bolsa, que permitió una evolución favorable en el precio de sus acciones. El precio más alto registrado fue en octubre de 1998, donde alcanzo los 2.500 sucres por acción, es decir un 143% sobre el precio original de colocación.

Caso 2

Agrícola industrial tropical S.A.

Un ejemplo más reciente de aperturas exitosas es el caso de la empresa Agrícola Industrial Tropical, que en octubre de 1999 realizó un aumento de su capital a través de una oferta primaria y pública de acciones en las Bolsas de Valores del Ecuador. Esta emisión tuvo el propósito de financiar la ampliación de las operaciones de cultivo de cacao, plátano, teca y otros productos agrícolas, así como capital de trabajo para el objeto general de la compañía.

El primer día de la colocación, el valor efectivo de las operaciones ascendió a 1.048 millones de sucres (US$ 64.038) correspondiente a la negociación de 1.570 acciones. El precio de cierre fue de 667.508 sucres (US$ 40) por cada acción.

Agrintrosa, desde su ampliación de capital el año anterior, ha mantenido una constante y creciente presencia bursátil, y su precio se ha incrementado desde entonces hasta alcanzar en marzo último, el valor de 1"162.500 sucres (US$ 46.5), lo que equivale a un rendimiento del 74% en sucres (16.3% en dólares) en tan sólo cinco meses transcurridos desde su fecha de emisión.

Caso 3

MICROSOFT CORPORATION

Micosoft Corporation, una de las empresas más grandes e importantes en el mundo vendió sus acciones en la Bolsa por primera vez el 13 de marzo de 1986 a un precio de $21.00 por acción, llegando a alcanzar los $28.00 en sólo el primer día de transacción. La oferta pública inicial recaudó 61 millones de dólares.

Abrir el capital de la compañía transformó a Bill Gates en un billonario, gracias al fuerte incremento que experimentó el precio de sus acciones en el mercado y que hizo crecer su patrimonio personal en gran escala.

Hoy en día las acciones de Microsoft Corporation se cotizan alrededor de los US$ 80 por acción.

Autor:

Barrios Luzangeles

Castillo, Edwin

Colmenares, Editza

Pérez, Reinaldo

Prof.: Ing. Andrés Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA

CIUDAD GUAYANA, FEBRERO DE 2008