UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITECNICA “ANTONIO JOSÉ DE SUCRE” VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL INGENIERÍA FINANCIERA SECCIÓN: T1 Establecimiento de la política de dividendos y el dividendo inicial de GAC Caso 12 Integrantes: Centeno, Hender Doffourt ,Gineska Silva, Antonio Profesor: Ing. Blanco Andrés CIUDAD GUAYANA, AGOSTO 2010 UNEXPO
ESTABLECIMIENTO DE LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS Y EL DIVIDENDO INICIAL DE GENERAL ACCESS COMPANY General Access Company (GAC) es un proveedor de acceso a Internet en rápido crecimiento que salió a la bolsa a principios de 2000. El crecimiento de los ingresos y la rentabilidad han aumentado en forma constante desde la inauguración de la empresa a finales de 1998. El crecimiento de GAC se ha financiado a través de la oferta inicial de acciones comunes, la venta de bonos en 2003 y la retención de todas las ganancias. Debido al rápido crecimiento de sus ingresos y utilidades, únicamente con disminuciones de las ganancias a corto plazo, los accionistas comunes de GAC han aceptado que la empresa reinvierta sus ganancias como parte de su plan de incrementar la capacidad con el propósito se satisfacer la demanda creciente de sus servicios. Esta estrategia ha beneficiado a la mayoría de los accionistas en cuanto a las divisiones de acciones y ganancias de capital. Desde la oferta pública inicial de la empresa en 2000, las acciones de GAC se han dividido en 2 por 1 en dos ocasiones. En términos de crecimiento total, el precio de mercado de las acciones de GAC, después de realizar el ajuste para las divisiones de acciones, aumentó 800 por ciento durante el periodo de 7 años de 2000 – 2006.
ESTABLECIMIENTO DE LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS Y EL DIVIDENDO INICIAL DE GENERAL ACCESS COMPANY Puesto que el rápido crecimiento de GAC comienza a disminuir, la CEO de la empresa, Marilyn McNeely, cree que sus acciones están perdiendo su atractivo para los inversionistas. McNeely ha intercambiado opiniones con su CFO, Bobby Joe Rook, quien cree que la empresa debe comenzar a pagar dividendos en efectivo y argumenta que muchos inversionistas valoran los dividendos periódicos y que, al comenzar a pagarlos, GAC incrementaría la demanda de sus acciones y, por tanto, el precio. McNeely decidió que en la siguiente reunión de la junta directiva propondría que la empresa comenzara a pagar dividendos de manera periódica. McNeely se dio cuenta de que si la junta directiva aprobaba su recomendación, tendría que: 1) establecer una política de dividendos y 2) fijar el monto del dividendo inicial anual. Ella y Rook prepararon un resumen de las EPS anuales de la empresa. Este se muestra en la tabla siguiente:
ESTABLECIMIENTO DE LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS Y EL DIVIDENDO INICIAL DE GENERAL ACCESS COMPANY Rook indicó que espera que las EPS permanezcan dentro del 10 por ciento (más o menos) del valor más reciente (2006) durante los próximos 3 años. Su cálculo más probable es un incremento anual alrededor del 5 por ciento. Después de mucho debate, McNeely y Rook acordaron que ella recomendaría a la junta directiva uno de los siguientes tipos de políticas de dividendos: 1. Política de dividendos según una razón de pago constante. 2. Política de dividendos periódicos. 3. Política de dividendos bajos periódicos y extraordinarios. McNeely se da cuenta de que su propuesta de dividendos afectaría en forma significativa las oportunidades y los costos de financiamiento futuro, así como el precio de las acciones de la empresa. Además, sabe que debe asegurarse de que su propuesta esté completa y que informe de lleno a la junta directiva sobre las implicaciones a largo plazo de cada política.
a. Analice cada una de las tres políticas de dividendos en vista de la posición financiera de GAC. Para el 2007 3.70 + (3.70x 5%)= $3.885
Para el 2008 3.885 + (3.70x 5%) = $4.08 Para el 2009 4.08 + (3.70x 5%) = $4.284
1) Política de dividendos según una razón de pago constante, manteniendo la política de pagar 30% de sus utilidades en dividendos en efectivo.
Con una política de dividendo basada en la razón de pago constante la empresa establece que cierto % de sus utilidades se pague en dividendos a los accionistas cada cierto periodo. En el caso de GAC ellos estiman que sus ingresos más probables se ubican en un aumento aproximado del 10% por lo cual no estipulan tener perdidas y así obtendrán un porcentaje de utilidades que le servirán para pagar a los propietarios cada periodo sus dividendos. Si por el contrario no se cumplen las estimaciones y las utilidades decaen los dividendos pueden resultar bajos o incluso nulos; el precio de las acciones puede verse afectado de manera negativa.
2) Política de pago de dividendos periódicos
Establece que los pagos de dividendos se realicen anualmente a $1 por acción hasta que las utilidades por acción sean mayores $4 durante 3 años consecutivos, momento en el que el dividendo anual aumentara a $1.50 por acción y se establecerá una nueva meseta de utilidades.
3) Política de dividendos bajos periódicos y extraordinarios
Establece que los pagos de dividendos se realicen anualmente a $0.5 por acción y se complemente con un dividendo adicional cuando las utilidades sean mayores a $6 (dividendo extra), y la empresa incrementará el valor de dividendo a $1 por acción una vez que se compruebe un aumento en 3 años consecutivos a $6.
b. ¿Qué política de dividendos recomendaría? Se recomienda que la empresa GAC establezca la política de dividendos periódicos, ya que esta ofrece a los accionistas información positiva que indica que la situación de la empresa es buena y minimiza la incertidumbre entre los mismos. Además con esta política al ocurrir un aumento en el pago de dividendos se comprueba un incremento de las utilidades y por ende el precio promedio por acción va aumentar o por lo menos se va mantener a través del paso de los años y esto da seguridad y estabilidad a los accionistas. No se recomienda la política de dividendos según una razón de pago constante, porque al existir una disminución o pérdida en las utilidades los dividendos son bajos o inexistentes, lo que generaría alarma e incertidumbre a los accionistas. Tampoco se recomienda la política de dividendos bajos periódicos y extraordinarios, porque esta se utiliza más que todo en aquellas empresas que experimentan cambios cíclicos en las utilidades y GAC no presenta esta característica en las cifras de sus utilidades, por lo que sería absurdo ya que no se cumpliría el pago que se denomina extra o si se cumpliera seria a muy largo plazo y no tendría sentido.
c. ¿Cuáles son los principales factores que deben considerarse al establecer el monto del dividendo inicial anual de una empresa? Los principales factores a considerar cuando se establece la cantidad de dividendo anual inicial de una empresa son: El tamaño de la empresa. La perspectiva de crecimiento de la empresa. La estructura capital. Las decisiones de inversión de la empresa. Tipos de financiamiento que posee o ejerce la empresa.
Una empresa en crecimiento es probable que tenga que depender sobre todo del financiamiento interno, a través de las utilidades retenidas, es decir, no debería de establecer una cantidad de dividendo anual inicial a pagar a sus accionistas, ya que este efectivo se aprovecharía para proyectos rentables, o si no pagar un % muy pequeño de sus utilidades en dividendos. Ahora una empresa más estable, de gran tamaño y estructura capital sostenida está en una mejor posición para pagar una gran proporción de sus utilidades (pago de dividendos) sobre todo si tiene fuentes de financiamiento disponible, pues esta requiere de fondos a largo plazo solo para desembolsos planeados.
d. ¿Qué debe hacer McNeely para decidir el dividendo inicial anual que recomendará a la junta directiva? Para decidir que recomendación dar a la junta de directores de la empresa GAC sobre la cantidad de dividendos anual inicial que se deben repartir a los accionistas, la Sra. McNeely debe hacer un análisis financiero para implantar una política, con la cual la empresa pague cierto % de las utilidades como dividendos ajustándose ésta respecto a un pago meta, conforme ocurren los incrementos en las utilidades de la empresa y al número de acciones que posee la misma.
e. En vista de la recomendación de la política de dividendos que realizó en el inciso b, ¿Qué tan grande seria el monto del dividendo inicial que recomendaría? No se recomienda un dividendo inicial elevado pues la empresa nunca ha implementado una política de dividendo por efectivo (no tiene experiencia en este ámbito), por lo que se sugiere ir con cuidado y precaución para evitar situaciones que no se prevén o para no causar un impacto negativo financieramente. De acuerdo a la política que se recomendó en el inciso (b) el dividendo inicial recomendado es en base del 27% aproximadamente de las utilidades por acción.
EJERCICIO WEB Los dividendos tienen consecuencias para las empresas y los accionistas. Esta tarea combina una investigación tanto de la historia de los pagos de dividendos de varias empresas como de la disponibilidad cada vez mayor de los planes de reinversión de dividendos (DRIPs) para los accionistas. Comience investigando las políticas de dividendos de varias empresas. Reporte brevemente el patrón mostrado en la historia reciente de los pagos de dividendos de cada empresa. Vaya a la página www.dripcentral.com/ este sitio web es una buena fuente de información sobre los DRIPs y después reporte las diversas empresas y programas descritos en este sitio.
Políticas de dividendos La política de dividendos representa un plan de acción a seguir siempre que deba tomarse una decisión de dividendos. Esta debe tener como objetivos básicos la maximización de la riqueza de los propietarios de la empresa y la adquisición de financiamiento suficiente. De acuerdo, a los factores que influyen como las restricciones legales, contractuales e internas, las perspectivas de crecimiento de la empresa y las consideraciones de los propietarios y del mercado; y las necesidades de financiamiento, la empresa debe decidir la política de dividendos y si esta afecta o no la estructura de capital de la empresa y la riqueza de los accionistas.
La razón fundamental para la estabilidad de las políticas de dividendos se corresponde a la razón financiera, la cual garantiza a la organización la previsión de los recursos monetarios requeridos para el óptimo desempeño de sus actividades.
En conclusión, los dividendos distribuidos a partir de las utilidades del corriente año fiscal tienen un impacto directo sobre la estructura del capital, el crecimiento futuro de la empresa y el valor que esta tiene para sus propietarios y los inversionistas externos.
ESVAL S.A. Esval fue la primera empresa sanitaria de Chile en incorporar capitales privados, por medio de un proceso que se inició en abril de 1999.
Desde entonces, la compañía ha invertido más de US$ 370 millones, de los cuales US$200 millones se destinaron al tratamiento de aguas servidas; todo ello orientado a mejorar la calidad de vida de los habitantes de la V Región. A comienzos de 2006, Esval inauguró el sistema de saneamiento de San Antonio, con lo cual completó 100% de descontaminación de los ríos y playas de la región.
La IV Región – cuya concesión sanitaria se adjudicó en noviembre de 2003 a Aguas del Valle, filial de Esval – también se encuentra próxima a completar el 100% del tratamiento de sus aguas servidas. Ya se está trabajando en los sistemas de Los Vilos y Coquimbo, cuya operación se prevé para este año.
ESVAL S.A.
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