La idea del costo anual equivalente es que somos indiferentes entre: tener que comprar la máquina A, o pagar $10,07M por cada año de utilización del equipo.
Obtuvimos el valor $10,07M encontrando el cupón de una anualidad de dos años con valor presente igual a $18,72M: $10,07M (5,2) PAF $18,72M n) (r, PAF PV (costos) CAE
Comprar la máquina A tres veces en 6 años es equivalente a pagar $10,07M cada año durante los 6 años de utilización del equipo: $51,11M (5,6) PAF $10,07M PV
El costo anual equivalente, CAE, de la máquina B es: $8,34M (5,3) PAF $22,72Mn) (r, PAF PV(costos) CAE
Como la máquina B tiene un costo anual equivalente menor que el de la máquina A, resulta ser el equipo más conveniente CAEB = $8,34M < CAEA = $10,07M Þ elijo la máquina B
8. Costo Anual Equivalente – Momento Optimo de Reposición
Hay dos costos de espera asociados al valor residual:
Los intereses perdidos sobre el valor residual, y
La disminución del valor residual
Por ejemplo:
El costo de esperar hasta el primer año para vender la máquina es
0,12 ´ $10.000 + ($10.000 – $9.000) = $2.200
Para encontrar el momento óptimo de reposición de la máquina debemos calcular el beneficio anual equivalente (BAE) de operar la nueva máquina, y compararlo con el beneficio anual equivalente de utilizar la máquina vieja, neto del costo de esperar hasta el año siguiente para reponerla.
Cálculo del BAE para la nueva máquina: Como reemplazamos la nueva máquina tras sus 10 años de vida útil, lo que debemos averiguar es el cupón de una anualidad de 10 años con un valor presente igual al NPV de la máquina:
1. Calculamos el NPV:
NPV = -$25.000 + $15.000 ´ PAF(12,10) = $59.753,35
2. Ahora podemos encontrar el BAE:
BAE = (12,10) PAF $59.735,35 $10.575,40 $10.575,40 es el beneficio anual equivalente a operar con la máquina nueva y reponerla cada El beneficio de operar la máquina vieja es igual al beneficio anual, $14.500, menos el costo de esperar para venderla. El costo de esperar es el costo de oportunidad que debe ser incluido en los
Como podemos ver, en los años 1, 2 y 3 el BAE de la máquina vieja es mayor al BAE de la máquina nueva. Deberíamos quedarnos con la máquina vieja hasta que el BAE de la máquina nueva sea mayor al de la máquina vieja.
Los números que calculamos en la tabla anterior reflejan claramente el momento óptimo para reemplazar la máquina: Los beneficios de la máquina vieja en los años 1, 2 y 3 son superiores al beneficio anual equivalente de la máquina nueva, o sea, deberíamos operar con la máquina vieja durante los tres primeros años.
Lo óptimo es reemplazar la máquina al comenzar Costo del Exceso de Capacidad
En el ejemplo anterior calculamos el beneficio anual equivalente de la nueva máquina como si éste fuera el actual beneficio ganado con la misma, a fin de compararlo con el beneficio generado por la máquina vieja. Ahora vamos a demostrar la utilidad de este concepto. Queremos comprobar que:
Instalar la máquina un año antes equivale a incurrir en el costo anual equivalente para ese año Si comprobamos esto, podemos concluir que el costo anual equivalente representa en efecto el costo efectivo.
Costo del Exceso de Capacidad
Supongamos que estamos considerando la idea de instalar una computadora que requiere una inversión inicial de $I y cuyo costo operativo anual es $C. Pensamos reemplazarla cada 3 años, o sea, cuando termina la vida útil de la máquina.
Para encontrar el costo anual equivalente necesitamos:
3. Calcular el valor presente de los costos de la máquina:
PV = $I + $C ´ PAF(r,3)
4. Encontrar el cupón de una anualidad de 3 años cuyo valor presente sea PV :
A representa el costo anual equivalente para una sucesión de inversiones en dicha computadora. Si la cadena es infinita el valor presente de todos los costos es PV (costos totales)
Ahora supongamos que queremos encontrar el valor presente de los costos totales cuando la inversión comienza dentro de un año en lugar de hoy.
La primera inversión no tendrá lugar sino hasta dentro de un año, entonces el valor presente de los costos totales es:
PV (costos totales, invirtiendo a partir del próximo
Ahora, si tenemos un proyecto que requiere la instalación de la computadora un año antes de lo previsto, el costo incremental es la diferencia entre el valor presente de los costos cuando la inversión comienza hoy y el valor presente de los costos cuando la inversión comienza recién el próximo año:
Costo incremental es el valor presente del costo anual equivalente a pagar a fin de año. O sea, el costo anual equivalente representa el verdadero costo de comenzar a invertir un año antes.
Recursos Limitados:
Racionamiento de Capital
La regla del NPV asume implícitamente que las empresas pueden obtener capital suficiente para llevar adelante cualquier proyecto con NPV positivo.
Esto, en general, no resulta un mal supuesto. Los mercados de capitales modernos son eficientes transfiriendo capital de los inversores a las empresas que tienen buenos proyectos.
Sin embargo, a veces, no es posible para los gerentes obtener montos de capital ilimitado. Las razones pueden ser:
1. La empresa y sus gerentes no son muy conocidos lo cual dificulta la obtención de fondos a través del mercado de capitales.
2. El gerente de algún área tiene un presupuesto de capital limitado, por política de la empresa.
Supongamos que tenemos un presupuesto de capital de $1M para invertir en proyectos. Tenemos las siguientes alternativas:
Índice de rentabilidad (Profitability Index)
El índice de rentabilidad nos dice cual es el valor presente de los beneficios recibidos por cada peso invertido. Eligiendo el proyecto con mayor índice de rentabilidad lo que hacemos es sacar el mayor provecho posible por cada peso invertido.
A continuación rankeamos los proyectos según su índice de rentabilidad:
Conclusiones
La toma de decisiones financieras tienen una condición establecida en la que se expone que los riesgos a tomar dependerá de las personas que desean invertir esto es que siempre habrá riesgos y éstos serán asumidos por dichas personas, teniendo en cuenta que mientras mayor sea el riesgo que existe, mayor serán los beneficios a obtener, visto de otra manera: a menor riesgo menor o nulos serán los beneficios a percibir.
Las decisiones de inversión constituyen una situación que envuelve varios factores de los cuales su buena aplicación resultará en beneficio o no de la toma de dicha decisión, uno de los factores más importantes es la consideración del valor del dinero en el tiempo, cuya importancia radica en la valoración del proyecto que se pretende realizar en el transcurso del tiempo.
Todo el riesgo no es idéntico parte puede eliminarse y parte no.En efecto, anticipamos que la parte que puede eliminarse, lo es precisamente por la consideración de la diversificación, esto es, la compra de un conjunto de títulos (cartera) con características disímiles que proporcionan un efecto conjunto de aminoración del riesgo (aunque potencialmente también de disminución de la rentabilidad esperada).
Existen dilemas éticos en buena parte de las decisiones financieras.Una parte valorativa muy importante de las Finanzas, es el aspecto ético de las mismas. Todos hemos escuchado en algún momento algún relato de carácter peyorativo que tenga relación con el engaño, dinero fácil, pelotazo, etc. Buena parte de este aspecto valorativo se encuentra relacionado con la información privilegiada.
Bibliografía
Lawrence J. Gitman, 7ma. Edición. "Fundamentos de Administración Financiera"
"Finanzas y Contabilidad para ejecutivos financieros", William G. Dromos. 3era. Edición.
"Administración Financiera", Besick 3era. Edición Lawrence J. Gitman.
"Análisis de inversión capital para Ingenieros y Administradores", William Sullivan y Jhon A. White.
"Principios de finanzas corporativas" 4ta. Edición Richard A. Brealey, stewart E. Mayers.
Ochoa Setter, Guadalupe, Administración Financiera. Editorial Mc. Graw Hill.
Preguntas y respuestas
1. ¿Qué estudios deben considerarse antes de realizar una inversión?
Los estudios que han de realizarse al momento de tomar decisiones de inversión son tales, que suponen la utilización de Carteras, el análisis de las mismas basado en el Presupuesto de Capital, el estudio de situaciones que impliquen la toma de decisiones bajo incertidumbre, en condiciones de inflación y con riesgo. Igualmente existen las inversiones de financiamiento las cuales se estudiarán solo superficialmente.
2. ¿Cómo se logra minimizar los riesgos en las tomas de decisiones a la hora de realizar una inversión?
En la toma de decisiones referentes a las inversiones, se logra minimizar el riesgo si se realiza una eficiente diversificación del riesgo y una correcta medición del no diversificable. La medida del Riesgo no diversificable viene dado por la vinculación de los retornos del mercado con los de una inversión en particular.
3. ¿Cómo se caracterizan a la hora de seleccionar las alternativas de inversión? Dependiendo del tipo de inversionistas (arriesgados, conservadores y moderados)
Existen tres tipos de inversionistas, dependiendo del nivel de tolerancia al riesgo, los hay arriesgados, conservadores y moderados. La característica principal del primer perfil es la preferencia por títulos de renta variable: acciones y divisas. La segunda categoría abarca a aquellos inversionistas que no quieren correr riesgos; dentro de sus opciones se encuentran los papeles de RF: TES, CDT, bonos y fondos de inversión. El tercer tópico hace referencia a aquellos que evalúan la posibilidad de conformar una cartera intermedia: sin mucho riesgo pero con esperanzas de retorno superiores a las del mercado.
Podremos esclarecer sobre cuál es nuestro perfil analizando las condiciones de mercado existentes en el momento.
4. ¿Qué se conoce como dumping?
Se denomina dumping ecológico a las exportaciones a precios artificialmente bajos que se consiguen con métodos productivos muy contaminantes y perjudiciales para el medio ambiente. Se denomina dumping social a las exportaciones a precios artificialmente bajos que se consiguen mediante trabajadores mal pagado o esclavizado, trabajo infantil, trabajo de presos, etc.
Autor:
Fonseca Carmen
Ilarraza Yarima
Meza Sarah
Millán Eliana
Rosas Laura
Profesor:
Ing. Andrés blanco
Enviado por:
Iván José Turmero Astros
Universidad Nacional Experimental Politécnica
"Antonio José de Sucre"
Vice-rectorado Puerto Ordaz
Departamento de Ingeniería Industrial
INGENIERÍA FINANCIERA
PUERTO ORDAZ, MAYO DEL 2010
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