Los ETF`s son negociados tanto en mercado primario como secundario. En el mercado primario es donde nacen las unidades de creación, solo actúan el Gestor del Fondo, las Entidades Autorizadas y el Depositario; las entidades autorizadas actúan en el mercado primario con el fin de intercambiar con el Gestor carteras con la composición del índice que replica el fondo y a cambio este le da igual cantidad de unidades de creación, también interviene en este mercado para rescatar cartera, o sea, intercambia con el gestor una o varias unidades de creación por una o varias carteras.
Una vez la entidad autorizada obtenga el ETF de parte del depositario (banco el cual custodia y entrega las unidades de creación a quien corresponda), tiene el permiso de vender en el mercado abierto. También se da el proceso contrario el cual es llamado redención y se da cuando la entidad autorizada compra un gran bloque de ETF´s en el mercado, y lo vende al depositario donde en compensación recibe el equivalente a la cesta de acciones individuales al valor de mercado.
En el mercado secundario, pueden actuar todos aquellos agentes que regularmente actúan en los mercados secundarios de valores y las transacciones se ejecutan de igual manera que un mercado secundario de renta variable. Los títulos ETF por los cuales está conformado el fondo y que son negociados en el mercado secundario, se conocen como participaciones.
Todos los participantes en el proceso de creación y venta o compra de los ETF´s reciben una compensación; los administradores del fondo toman una pequeña porción de los activos anuales de los fondos, los inversionistas quienes prestan las acciones para crear las cestas reciben un pequeño interés por el favor. El banco depositario recibe una pequeña porción de los activos, los cuales son pagados del administrador del fondo aparte de la cuota de manejo. La entidad autorizada, en primera instancia percibe ingresos de la diferencia del precio entre la cesta de activos y el ETF, y en segunda instancia por el diferencial del llamado de oferta del ETF.
En el caso colombiano, este activo financiero (ETF) apenas esta empezando a adquirir algún grado de importancia; un primer acercamiento es el Decreto 2175 de 2007 articulo 14, numeral 5 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público el cual trata el tema de las carteras colectivas: "Se considerarán carteras colectivas bursátiles aquellas cuyo portafolio esté compuesto por algunos o todos los valores que compongan un índice nacional o internacional y cuyo objeto sea replicar dicho índice.
El reglamento establecerá una equivalencia entre un número determinado de participaciones y una canasta compuesta por una cantidad entera de cada uno de los valores que conforman el portafolio; dicho número de participaciones se denominará "unidad de creación". Los inversionistas podrán invertir en una cartera colectiva bursátil entregando los valores que equivalgan a unidades de creación.
Los inversionistas no podrán solicitar la redención de sus participaciones en dinero. Sin embargo, podrán negociar dichas participaciones en el mercado secundario y, cuando acumulen un número de participaciones equivalente a una unidad de creación podrán, adicionalmente, solicitar al administrador su redención mediante la entrega de los valores subyacentes.
Los documentos representativos de las participaciones de las carteras colectivas bursátiles tendrán la calidad de valor en los términos del artículo 32 del presente decreto y tendrán que estar inscritos en una bolsa de valores".
Otro avance importante en el tema de los ETF´s en Colombia, es la existencia de uno de ellos en la bolsa de Nueva York el cual fue creado por Interbolsa[3]permitiéndole al inversionista Norteamericano diversificar sus inversiones y exponerse al riesgo del mercado colombiano. En el mercado colombiano todavía no se negocia ningún ETF, pero en este momento la BVC (Bolsa de Valores de Colombia), se encuentra realizando una convocatoria para una licitación, para el uso de la marca del indicador Colcap (indicador que refleja las variaciones de los precios de las 20 acciones con mayor capitalización búrsatil de la BVC), una vez elegido el administrador de la marca (índice), este deberá comenzar a realizar los trámites ante la SuperIntendencia Financiera para la creación de la cartera colectiva. Este proceso debe terminar al finalizar el presente año o al principio del 2010, a partir del cual se comenzara a negociar en la BVC el primer ETF en Colombia.
Bibliografía
Nasdaq. Estados Unidos. Agosto 15 de 2009
Bolsa de Valores de Colombia. Agosto 05 de 2009
Bolsas y mercados. España. Septiembre 10 de 2009
http://www.bolsasymercados.es/esp/publicacion/revista/2000/11/p28-31.pdf
Yahoo Finance. Estados Unidos. Agosto 03 de 2009
http://finance.yahoo.com/etf/education
Bloomberg. Estados Unidos. Septiembre 10 de 2009
http://www.bloomberg.com/markets/etfs/etf_about.html
[1] En EEUU los índices más comunes son: Standard & Poor's 500, NASDAQ-100 Index, Dow Jones.
[2] Para cubrir tarifas de creación, dividendos decretados, interés de los dividendos, cualquier ganancia de capital menos perdidas que no haya sido reinvertida desde la última distribución y pequeños montos para cubrir las diferencias resultante del redondeo de las acciones que necesitan ser entregadas.
[3] Global X/InterBolsa FTSEColombia 20 ETF (NYSE: GXG): Creado por Global X Management Company e InterBolsa S.A., lanzado en Febrero del año 2009; replica el comportamiento de las 20 acciones más líquidas del mercado colombiano.
Autor:
Mauricio Toledo Jaramillo
Profesor: Gabriel Ignacio Torres
Universidad EAFIT
Departamento de Finanzas
Medellín
2009
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