ETF (Exchange Traded Fund)
Los ETF´s son un producto de inversión que representa una canasta de títulos valores que se encuentran ligados a un índice[1]determinado, de tal forma que replican su rendimiento. Éstos se caracterizan no sólo por ser reflejo de dicho índice, sino también, por ofrecer la posibilidad de invertir en gran parte de los activos que lo componen e incluso en todos ellos y en la misma proporción, por brindar liquidez tanto en el mercado primario como secundario, por ser una herramienta efectiva a la hora de detener pérdidas incurridas en un día de transacción, y por su fácil transaccionalidad, dado que se pueden vender en corto y sus títulos pueden ser negociados como stocks individuales.
La idea de los ETF´s surgió en los últimos años de la década de 1970, cuando algunos inversionistas y analistas del mercado observaron que el rendimiento de los índices era superior al de los fondos tradicionales, y comenzaron a pensar en la forma de crear una estrategia de inversión, que hiciera posible captar las ventajas de invertir en el crecimiento de un determinado índice. El primer ETF fue lanzado al mercado en 1993 por State Street Global Advisors, bajo el nombre de The SPDR fund (pronunciado "spider"), el cual sigue al índice Standard & Poor"s 500 y actualmente es el ETF más conocido en el mercado.
En sus primeros días, los ETF´s eran negociados en su mayoría por inversionistas institucionales, principalmente para operaciones de mantenimiento de efectivo durante cambios de estrategia de inversión. Hoy en día, son ampliamente utilizados por pequeños inversionistas, debido a la posibilidad de ser guiados vía internet por asesores financieros y de poder diversificar sus inversiones, por medio de la compra de paquetes de acciones en sectores como monedas, metales preciosos, petróleo, manejo de residuos, semiconductores e industrias y países emergentes, entre otros; en los que anteriormente les era muy difícil incursionar; y se han convertido en una gran alternativa para aquellos inversionistas con mayor aversión al riesgo o cercanos a su tiempo de retiro, dado que ofrecen la posibilidad de implementar posiciones conservadoras y de hacer un seguimiento constante a los rendimientos.
Este producto se ha consolidado a su vez, por permitir disminuir los costos de transacción y por garantizar transparencia y estabilidad. Es así como si un inversionista desea replicar un índice por sí mismo, debe incurrir en los costos de ejecutar cada operación por separado dependiendo del número de acciones que compongan el índice, retrasos en la ejecución de órdenes, entre otras. Además, el inversionista debe realizar un seguimiento constante de los cambios en el índice para lograr una réplica eficiente; por el contrario mediante el uso de un ETF, el inversionista le delega esta función al Gestor del Fondo; cuyas comisiones son menores a las de los fondos tradicionales. Por otro lado, la composición y precio de un ETF está disponibles siempre en tiempo real, lo cual facilita la compensación; mientras que garantizan estabilidad, porque la formación del precio del ETF es muy similar a la del índice, disminuyendo las posibilidades de manipular el mercado; mediante esto se evita el descuento existente en los Fondos tradicionales entre su precio y el valor neto de sus activos.
Los ETF´s son el resultado de la interacción de un participante autorizado, un gestor, un administrador del fondo, un promotor, un depositario y un creador de mercado, como se muestra a continuación:
Fuente: Nasdaq
La decisión de crear acciones de ETF depende de varios factores como: la necesidad de crear inventario, llenar pedidos o simplemente tratar de tomar ventaja de las oportunidades de arbitraje.
El participante autorizado o sponsor, es quien crea las acciones de ETF. Tal como un banco de inversión, entrega un portafolio entero de acciones a un administrador del fondo o Gestor a cambio de una cantidad específica de acciones del ETF, llamadas también unidades de creación; en un proceso que es conocido como creación en especie, porque una canasta de valores es intercambiada por acciones de ETF en vez de usar efectivo.
La canasta de acciones que es depositada por el participante autorizado, representa el peso de tales acciones en un índice particular. Las unidades de creación, generadas por el gestor del fondo, son las unidades que se negocian en el mercado primario de ETF"s y que se encuentran conformadas por un número específico de participaciones del ETF, más una cantidad de dinero[2]
El depositario es la Entidad Financiera que custodia los títulos y realiza funciones de auditoría en la composición de la cartera del fondo, de tal forma que este si replique el índice asociado. Mientras que el promotor es quien promociona los ETF"s ante las personas que tranzan en el mercado secundario.
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