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Oferta de dinero

Partes: 1, 2

    1. Conceptos generales y presentación de fórmulas
    2. Estudio del multiplicador monetario
    3. Base Monetaria
    4. Demanda de dinero
    6. Comercio exterior
    7. Desempleo

    1. Conceptos generales y presentación de fórmulas

    1.1.Para que sirve el dinero?. Funciones:

    1. Como unidad de medida de Bs. SS. No es necesario la existencia física concreta
    2. Sirve como medio de Pago generalizado
    3. Sirve como medio de pago futuro
    4. Sirve para atesorar riquezas.

    " Desde el punto de vista económico, lo único que nos interesa es la 2° función; " Medio de pago generalizado".

    1.2.Dinero u Oferta de dinero

    M = C + D

    Donde:

    M = Oferta de dinero

    C = Circulante. Todos los billetes y monedas que posee el público.

    D = Depósitos Bancarios. Respecto a esto podemos decir que esta compuesto por :

    D = D1 + D 2.

    Donde :

    D1= Todos los depósitos a la vista.

    D2 = Todos los depósitos a plazo.

    1.3.Quienes pueden ofrecer dinero:

    1- Gobierno: a través del BCRA

    2- Público.

    3- El sistema financiero.

    1.3.1.El Gobierno: BCRA.

    El gobierno puede ofrecer dinero a traves de la emisión de billetes y monedas. Es decir que es el único que puede emitir dinero. Caso contrario se estaría falsificando dinero.

    Por lo tanto:

    B = C + R

    Donde : B = Base Monetaria o dinero de alto poder.

    C = Circulante

    R = Reservas Bancarias. Respecto a esta variable. Podemos establecer que existe una tasa que se denomina encaje o efectivo mínimo. Y representa , en términos relativos, a las reservas bancarias sobre los depósitos. Por lo tanto:

    r = R / D

    Con esto podemos observar que los bancos , no pueden prestar todo lo que reciben de Depósitos. Esta regla la impone el BCRA, como garantía o respaldo ante contingencias que podría tener los bancos al no poder llegar a cobrar o recuperar los prestamos otorgados. Ya que:

    1.3.2 El público:

    El dinero que posee el público puede tenerlo en el bolsillo o en su defecto en los bancos. Por lo tanto podemos establecer una relación de mucha utilidad que se denomina tasa de preferencia, y nos muestra cuanto del dinero que posee el público lo tiene en su bolsillo, respecto a los depositos bancarios.

    e = C /D

    1.3.3.Los bancos comerciales:

    Los bancos comerciales pueden ofrecer dinero a traves de su capacidad prestable, que no es otra cosa que decir a través de Prestamos.

    No nos olvidemos que los bancos poseen la siguiente estructura

    1.4.Resumen de lo estudiado hasta aquí:

    Por lo tanto, resumiendo todas las fórmulas vistas hasta aquí:

    M = C + D B = C + R e = C /D r = R/D

    Por lo tanto si realizamos un cociente entre M y B:

    Por lo tanto obtenemos otra forma de expresar a la oferta de dinero:

    M = B. m

    A su vez los cambios en la oferta se deben entre otras razones a:

    Podríamos presentar otra formula como consecuencia de :

    Otra formula que se pude establecer es:

    ( 1- r) Representa el porcentaje de prestamo. Que es lo que queda , despues de haber hecho la reserva.

    Ok. Hasta aquí hemos presentado las fórmulas de manera matemática, ahora en lo que respecta al tema que nos incumbe ( Oferta del dinero ), trataremos de explicar las relaciones entre las variables y observar su comportamiento.

    2. Estudio del multiplicador monetario:

    Es decir que:

    e =>m y r => m

    Por lo tanto lo que vamos a estudiar es como influye tanto " e " como " r " en el multiplicador y a partir de allí, como el multiplicador, afecta a la Oferta de dinero.

    2.1 Variables que influyen a " e "

    e = ( ip ; y ; Cb ; n° ; RB )

    Donde:

    1. ip => el publico se vera motivado a depositar mas dinero. A su vez esto provocara que => Depositos => e = C /D

    2. ip: tasa de interes pasiva : es la tasa que los bancos pagan por los depositos que reciben del publico. Esta variable esta en relación negativa ya que:
    3. y: Ingresos. Los ingresos pueden afectar a " e " de tres formas:
    1. En forma nula: Cuando el circulante y los deposito aumentan en igual proporción. Ello significa que al aumentar los ingresos de las personas, el excedente lo distribuyen de igual manera que estaban antes del aumento.
    2. En forma positiva: cuando destina en mayor medida, mas dinero en circulante que en Depositos.
    3. En Forma negativa : cuando destina en mayor medida, mas dinero a Depositos que a Circulante.

    3- Cb: costos Bancarios. Si los costos bancarios son muy altos, eso provoca que la gente retire su dinero de los bancos y lo destine a circulante. Por lo tanto está en relación positiva respecto a " e "

    4- n°: Numero de bancos. Al existir mayor cantidad de bancos, existe mucha mas competencia, y ello provoca mayores beneficios a los depositantes. También por otro lado ofrece mayor confianza a las personas. Por lo tanto si esta variable aumenta " e " disminuye.

    4-RB: riesgo bancario. Es el riesgo que se corre por contingencias respecto a la estabilidad del banco donde están los depósitos o en general sobre el sistema financiero. Por lo tanto si aumenta el riego bancario, el público se verá incentivado a retirar sus depósitos, y por lo tanto  Circulante =>  e

    2.2 Variables que influyen a " r "

    Como dijimos : r = R/D , y representa cuanto dinero, respecto de los depósitos deben reservar los bancos comerciales. Esta tasa es impuesta por el BCRA.

    Cuando hablamos de Depósitos, que clase de depósitos pueden existir? Se pude sintetizar en dos:

    1. D1 = Depósitos a la vista. ( Caja de ahorro, Cta. Cte. )
    2. D2 = Depósitos a plazo. ( Plazo fijo, etc. )

    Por lo tanto podemos decir que : D = D1 + D2. Ahora bien. Podemos establecer una relación, peso o nivel, de los distintos depósitos respecto a la totalidad de depósitos.

    Esto es: d1 = D1/D

    d2 = D2/D

    A su vez esto nos indica que : d1+d2=1

    Esto nos muestra que si d1 =>  d2

    A su vez podemos decir que existen distintos encajes para cada tipo de deposito: r1 ; r2

    Por lo tanto podemos establecer que :

    Donde:

    rL : reserva legal

    r1: encaje por los depósitos a la vista.

    r2: encaje por los depósitos a plazo.

    d1: participación o nivel de los depositos a la vista respeto a la totalidad de los depósitos

    d2: participación o nivel de los depositos a plazo respeto a la totalidad de los depósitos.

    Por lo tanto el cambio en el encaje legal se pude expresar como:

     rL =  r1.d1 + r1.d1 + r2.d2 + r2.d2

    Ahora bien… analicemos las distintas alternativas de cambio que pueden existir:

    En primer lugar, como d1 +d2 = 1 =>  d1 +  d2 = 0 => d1 =>  d2 ; en la misma proporción.

    1. Cambios en r1 y r2

    1. Por lo tanto:  rL =  r1.d1 + r1.d1 + r2.d2 + r2.d2

      Se ve reducida a :  rL =  r1.d1 Ya que los otros cambios se hacen = a Cero.

      Es decir que si r1 =>  rL. Por lo tanto el encaje de los depósitos a la vista afecta al encaje legal en forma positiva.

    2. Solo se producen cambios en r1:
    3. Solo se producen cambios en r2:

    Por lo tanto:  rL =  r1.d1 + r1.d1 + r2.d2 + r2.d2

    Se ve reducida a :  rL =  r2.d2 Ya que los otros cambios se hacen = a Cero.

    Es decir que si r2 =>  rL. Por lo tanto el encaje de los depósitos a plazo afecta al encaje legal en forma positiva.

    1. Cambios en d1 y d2:
    1. Solo cambios en d1:

    Por lo tanto:  rL =  r1.d1 + r1.d1 + r2.d2 + r2.d2

    Se ve reducida a:  rL = r1.d1 + r2.d2 ( 1 )

    Ahora, por que ponemos el segundo termino?. Fácil. Por que dijimos que d1 => d2

    Por lo tanto, dijimos que d1 + d2 =1 También que: d1+d2=0. Eso no lleva a pensar que:

    d1= -d2

    Trasladando en ( 1):  rL = r1.d1 + r2.d2

     rL = r1. -d2+ r2.d2

     rL = d2 . (r2 – r1 )

     

    Aquí se nos plantea un problema respecto a si  rL > 0;  rL < 0, es decir si aumenta o disminuye, ya que depende de d2 y de (r2 – r1 )> 0 o si (r2 – r1 ) < 0

    Por lo tanto si d2 => d2 >0, con esto ya tendríamos definido el primer factor.

    1. Ahora si (r2 – r1 )> 0 => r2 > r1 =>  rL > 0

    2- Ahora si (r2 – r1 )< 0 => r2 < r1 =>  rL < 0

    Por lo tanto si d2 => d2 <0, con esto ya tendríamos definido el primer factor.

    Con esto concluimos que:

    2- Solo cambios en d2: Para esta variable cabe el mismo análisis que para d1. Es decir que se comporta de igual forma., pero de manera inversa.

    2.2.1.Encaje en exceso:

    El encaje en exceso es un porcentaje adicional que los bancos por precaución mantienen,

    para cubrirse de cualquier imprevisto. Su fórmula es:

    re = Re/D

    Donde: re = (ia ; Rho

    ia: Tasa de interes activa. Es la tasa que cobra los bancos por los prestamos que realizan. Por lo tanto si esta tasa es elevada o la aumentan, a los bancos no les conviene mantener dinero adicional, eso implica que las Reservas en exceso disminuirán como consecuencia de mantener dinero ocioso. Es decir que se puede observar una relación negativa entre esta variable y el encaje en exceso.

    ia => re

    : Tasa de interes que cobra el BCRA, por lo prestamos que le realiza a los bancos comerciales. Estos prestamos toman el nombre de REDESCUENTOS.

    Por lo tanto, si el BCRA aumenta esta tasa, los bancos tenderán a mantener mas reservas para cubrirse de esa tasa. Por lo tanto, la tasa influye en relación positiva.

     => re

    2.2.2. Encaje total:

    El encaje total no es nada mas que la suma del encaje legal con el encaje en exceso. Es decir:

    rT = rL + rE

    2.3. Resumen del estudio al multiplicador

    1. m = ( e ; r ) siempre m1
    2. e = ( ip ; y ; Cb ; n° ; RB ) siempre e 0

    3- rT = ( r1 ; r2 ; d1; d2 ; ia ;  con r1> r2

    siempre 0 r 1

    4- m =  ip ; y ; Cb ; n° ; RB ; r1 ; r2 ; d1; d2 ; ia ;  con r1> r2

    3.Base Monetaria

    Habíamos hablado de que la base monetaria eran los billetes y monedas que el BCRA había emitido. Pues ahora vamos a ver las causas de su aumento o disminución, es decir cuando el BCRA emite billetes y monedas ( Inyecta dinero a la economia) o bien retira dinero de la economía. Es decir el por que el BCRA, se ve obligado u utiliza esta variable para modificar la oferta de dinero.

    Por lo tanto podemos decir que la base monetaria varia por cuatro causas:

    1) Sector Externo

    1. Sector Gobierno
    2. Sector Privado
    3. CRM.( Cta. de regulación monetaria )

    3.1.Variaciones de la Base monetaria. Sector Externo.

    Al hablar de Sector Externo nos viene a la memoria, aquello que alguna vez estudiamos, respecto a : Exportaciones e Importaciones; tipos de cambios; etc.

    Pues eso es lo que estamos por desarrollar a continuación, pero desde el punto de partida para poder analizar el por que de la variación de la Base monetaria.

    Empecemos por Recordar los distintos tipos de Cambios:

    Tipo de Cambio: se dice que es el precio de una divisa, es decir la cantidad de moneda nacional que se necesita para poder adquirir una divisa

    Divisa: Moneda extranjera de aceptación generalizada.

    TCN = $/U$s ( es decir la cantidad de $ que se necesitan para comprar 1 U$s )

    Si TCN = > significa que se necesitan mas $ para poder adquirir 1 U$s.

    Si TCN =>significa que voy a necesitar menos $ para poder adquirir 1 U$s.

    Decimos que Existen en forma general dos alternativas de tipo de cambio:

    1)Tipo de Cambio Fijo

    2) Tipo de Cambio Libre

    3.1.1 Tipo de cambio Libre:

    Este tipo de cambio se establece de manera racional por las fuerzas propias de la oferta y la demanda, es decir que no existe otro sector que intervenga en su determinación.

    Ahora bien. Observemos que sucede si dentro de este tipo de cambio existe un aumento en la oferta de divisas:

    Por lo tanto podemos observar que OU$s  => TCN .Por lo tanto se dice que la moneda Nacional se esta Apreciando, respecto al dólar.

    Por lo tanto podemos observar que DU$s  => TNC . Eso Nos indica que la moneda nacional se esta Depreciando, respecto al dólar.

    3.1.1.2. Conclusiones respecto a el tipo de cambio libre

    Cuando el tipo de cambio es libre, los cambios en la oferta o en la Demanda de divisas no generan variación de la base monetaria.

    3.1.2 Tipo de cambio Fijo

    Este tipo de cambio es fijado por el gobierno, quien esta dispuesto a comprar o vender divisas, como consecuencia del exceso en la oferta o la demanda, para poder mantenerlo.

    Por lo tanto cuando: OU$s  => BCRA compra U$s => B ; Reservas Inter. 

    Cuando el tipo de cambio fijado esta por encima del TCN de equilibrio, la moneda nacional queda Subvaluada. A su vez esta situación favorece a las Exportaciones.

    Por lo tanto: DU$s  => BCRA Vende U$s => B  =>Reservas intern.

    La moneda nacional queda Sobrevaluada. Situación que favorece a las Importaciones.

    3.1.2.1.Conclusiones respecto a el tipo de cambio fijo:

    Cuando se producen cambios tanto en la oferta o Demanda, implica cambios en la base Monetaria y por lo tanto en la cantidad de dinero.

    Por eso , cuando el BCRA controla el TCN, pierde el control de la Cantidad de dinero.

    Otro tema para abordar como conclusión, es que cuando se va a fijar el tipo de cambio no se lo hace de manera arbitraria, sino que se toma en cuanta la relación existente entre la B y las RI.

    Ejemplo:

    Por lo tanto el TCN = B/RI =>TCN = $10.000/U$s5.000 = 2 $/U$s

    3.2.Variaciones de la Base monetaria. Sector Gobierno.

    El Estado puede tener Déficit o superavit fiscal. Los ingresos se manifiestan como retribuciones de contribuciones tributarias, mientras que los Egresos, a través de los gastos que posea el Estado.

    Ahora La restricción presupuestaria esta dado por la diferencia entre Ingresos y Egresos.

    Cuando el Estado incurre en un Déficit ( G > T ) Se puede financiar esa deuda de la siguiente forma:

    1) Con dinero: es decir emitir mas billetes y monedas => B

    2) Con deuda:

    Interna : en este caso el gobierno solicita prestamos al sector privado y a cambio de ello emite Bonos o Títulos, manteniendo ctte. la base => B ( Ctte). Pues el gobierno solo traslada el dinero de un sector a otro. Por lo tanto hoy es un cambio cualitativo, pero luego cuando tenga que cancelar esos Bonos o Títulos, necesariamente => B => M. Es decir lo único que busca el gobierno es tiempo, para poder cubrir su déficit. Y por otro lado no nos olvidemos que para poder atraer al publico a los Bonos o Títulos, ofrece una tasa de interes, beneficios fiscales, y por lo tanto este tipo de financiación también tiene su costo.

    Deuda Exterior: en este caso el gobierno solicita el prestamo al FMI, el que le entrega U$s, y el BCRA debe venderlos en el mercado para poder obtener $, a los que utiliza para cancelar su deuda => B ( Ctte ). Ahora cuando el Gobierno tengo que cancelar su deuda, tendrá que emitir billetes para poder comprar U$s => B=> M

    Ahora cuando el gobierno posee Superávit ( G < T ):

    El gobierno procede a retirar dinero de la economía, y por lo tanto hay menos dinero en circulación. => B => M 

    3.3.Variaciones de la Base monetaria. Sector Privado.

    El gobierno pude influir en cambios en la base mediante compras y ventas de Títulos al público y a los bancos. A esto se lo denomina Operaciones de Mercado Abierto. Por último nos quedaría por mencionar en este título a los Redescuentos, que significan nada mas ni nada menos que prestamos que el BCRA realiza a los Bancos comerciales. Es decir que un Banco comercial pude decidir entre solicitar a su casa matriz ( que generalmente se encuentran en el exterior) una transferencia de dinero, que a su vez posee un cierto interes o la alternativa de financiarse a través de un Redescuento.

    Ahora ,¿ Por que los Bancos comerciales necesitan financiarse? Necesitan mas dinero debido a que el publico necesita financiarse, es decir que existe un segmento del mercado que quedaría sin explotar, debido a un aumento en la demanda de capitales. Por lo tanto, desean participar en ese segmento. Otra causa de financiación de los bancos es pro problemas de liquidez.

    Por lo tanto podríamos resumir que las variaciones en la Base, en el sector Privado se dan como consecuencias de :

    1. OMA ( Operaciones de Mercado Abierto )
    2. Redescuentos (suspendidos en la época de vigencia del plan de convertibilidad )

    3.3.1.Sector Privado. OMA

    En la compra y Venta de títulos al público como a los bancos comerciales, se deben cumplir los equilibrios entre lo observado y lo deseado.

    e = (C/D )d = ( C/D )o r = (R/D)d = ( R/D)o

    3.3.1.1.Compras de Títulos

    3.3.1.1.1 Compras de Títulos al Público:

    Comprende a todas las operaciones que realiza el BCRA con el Público.

    Se dice que cuando se compran títulos, es BCRA inyecta dinero a la economía => B.Por

    otro lado el público recibe dinero es decir que => C  => e  => (C/D)d < (C/D)o => el

    público mantiene mas circulante del que desea => el excedente lo deposita => D =>(C/D)d = (C/D)o => e ( ctte).-

    Si los D => el dinero en poder de los bancos => R =>(R/D)d < (R/D)o => Los bancos tendrán mayor capacidad prestable => P => R =>(R/D)d = (R/D)o => r ( Ctte.)

    3.3.1.1.2 Compras de Títulos a los Bancos Comerciales:

    Cuando el BCRA compra título a los bancos comerciales => B => R =>

    (R /D )d < (R/D)o =>los bancos mantiene mas reservas que las que exige el BCRA => P => R => ( R / D)d = (R / D )o => r (ctte).

    Si P => C => (C /D)d < (C /D )o =>el público va a depositar mas=> D =>

    (C/ D)d = (C/D)o => e (Ctte ).

    Si D => el proceso se repite de nuevo. Es decir que lo observado esta variando constantemente, pero como lo deseado es lo que afecta al multiplicador. => m ( Ctte).

    3.3.1.1.3.Conclusiones sobre Compras de Títulos:

    1. B siempre

    2) Como e (Ctte) y r (Ctte) => m (Ctte)

    3) M = m (ctte). B  => M

    3.3.1.2.Venta de Títulos:

    3.3.1.2.1.Venta de Títulos al Público:

    Cuando el BCRA vende títulos => Retira dinero de la economía> B =>C =>e

    Si e =>( C /D )d > ( C/ D )o => D => (C/D )d = (C/D )o => e ( ctte).

    Si D => R => (R/ D )d > ( R/ D )o => P => ( R/ D )d = (R/ D )o => r ( ctte ).

    3.3.1.2.2. Venta de títulos a los Bancos Comerciales.

    Cuando el BCRA vende títulos => B; el dinero en poder de los bancos  => R

    Si R => ( R/ D )d > (R/ D)o = > P => (R /D)d = (R/ D)o => r ( Ctte ).

    Si P  => el público tiene menos circulante => C => (C/D)d > ( C/D )o => D

    Si D  =>(C/D)d = (C/D)o => e ( Ctte).

    3.3.1.2.3.Conclusiones sobre Venta de Títulos:

    1. B
    2. Como e ( Ctte) y r( Ctte) => m (Ctte).
    3. M= m (Ctte). B => M

    3.3.2.Redescuentos.

    Es el préstamo que el BCRA otorga a los bancos comerciales. Por lo tanto, la cantidad de billetes y monedas aumenta => R => B = M , ya que m ( Ctte)

    3.5.Variaciones de la Base monetaria. CRM.( Cta. de regulación monetaria )

    Esta Cuenta la mantiene el BCRA y consiste en pagar una tasa a los Bancos Comerciales por los depositos a plazo, y cobrar una tasa por los depositos a la vista. Por lo tanto se pude presentar una fórmula:

    CRM = Ingresos – Egresos

    CRM = ic1.P – ic2.R como P = D ( 1 – r ) y R = r.D

    CRM= ic1. D1 ( 1 – r1 ) – ic2. r2.D2

    Donde:

    1. ic1 = tasa compensada que Cobra el BCRA.
    2. ic2 = tasa compensada que Paga el BCRA.

    Por lo tanto:

    1) CRM > 0 => B

    2) CRM < 0 => B

    1) CRM > 0 => B=> El BCRA tiene Superávit, ello implica que los bancos comerciales tienen un egreso de dinero => B

    2) CRM < 0 => B => El BCRA tiene un Déficit, ello implica un ingreso para los bancos comerciales => B

    Cuando hablamos de Déficit, en realidad es un Casi Déficit, ya que no se contemplan otras situaciones.

    3.5.1 Tasa de interes activa de equilibrio

    Desde el punto de vista de los Bancos Comerciales puede establecer

    3.5.2.Tasa de interes Real.

    Fórmula:

    ( 1 + in ) = ( 1 + ir ). (1 + P )

    De aquí se pude despejar ir:

    ir = [ (1 + in) / (1 + P ) ] – 1

    Donde:

    in = Tasa de interes Nominal

    ir = Tasa de interes Real

    P = Tasa de Inflación efectiva

    Podemos decir que la tasa de interes nominal( in ) es una variable ex – antes, por lo que podemos observar en la fórmula es que figura la tasa esperada de inflación y no la efectiva.

    Respecto a la tasa de interes real ( variable ex – post ), puede llegar a ser menor que la tasa nominal, ya que la tasa de inflación efectiva ( P )es > tasa de inflación esperada ( Ê )

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