Flujos de efectivo relevantes

Introducción

En la actualidad los presupuestos constituyen una herramienta indispensable para la administración de las empresas; las decisiones de tipo gerencial no se toman únicamente sobre una base de resultados históricos, al contrario se debe realizar sobre proyecciones efectivas que nos permita anticiparnos a corregir hechos negativos que perjudique la economía de una empresa.

Planear y presupuestar es el mejor método para anticiparse al futuro, esto asegura de alguna forma la consecución de los objetivos que la empresa se ha trazado.

Son muchas las ventajas que proporcionan la elaboración de un buen presupuesto; sin embargo, para ello se deben tener en cuenta las consultas a las diferentes áreas de la compañía (ventas, compras, gastos, etc.) y las comparaciones de otras empresas como lo son los estados financieros.

Realizar buenas inversiones de capital es importante para cualquier compañía, sea lucrativa o no.

Proceso de decisión en el presupuesto de capital

El proceso de presupuesto implica la generación de proposiciones a largo plazo, la revisión, el análisis y la selección de las mismas, así como la aplicación y seguimiento de aquellas elegidas.

Debido, a que las inversiones a largo plazo, al seguir cierto curso de acción, representa desembolsos cuantiosos de fondos que implican un compromiso por parte de la empresa, es necesario valerse de métodos para analizar y seleccionar de manera adecuada dichos desembolsos. Debe prestarse atención a la medición de los flujos de efectivos relevantes, así como, a la aplicación de las técnicas de decisión aprobadas.

Al lapso del tiempo los activos fijos podrían tornarse obsoletos, o bien podrían requerir de una renovación; así mismo en estos aspectos podrían ser necesario tomar decisiones financieras.

El presupuesto de capital, es el proceso de evaluación y selección de inversiones a largo plazo consecuentes con el objetivo empresarial y la maximización de la inversión de los propietarios.

El presupuesto de capital (inversión) y las decisiones financieras se tratan por separado, aunque debe quedar claro que el uso del costo de capital como tasa de descuento establece un vinculo entre las dos decisiones.

Motivos de desembolso de capital

Un desembolso de capital es una erogacion de fondos que hace la empresa, de la cual se espera obtener beneficios en un periodo mayor de un año. Un gasto ordinario es un desembolso que resulta por los servicios recibidos en un periodo menor de un año. Las erogaciones para comprar activos fijos son desembolsos de capital, pero no todos estos son clasificados como activos fijos.

Los desembolsos de capital se hacen por diversas razones, si bien los motivos difieren, las técnicas de evaluación son las mismas. Los motivos básicos para los desembolsos de capital son la expansión, reposición o reemplazo de los activos fijos o la obtención de algún otro beneficio menos tangible a largo plazo.

• a) La expansión; el motivo mas común para realizar un desembolso es la expansión del nivel de operaciones, por lo general a través de la adquisición de activos fijos.

• b) Reposición o reemplazo; conforme se conduzca el crecimiento de una empresa y esta llegue a la madurez, la mayoría de sus desembolsos de capital se destinaran a la reposición o reemplazo de activos obsoletos o usados.

• c) Renovación; esta es a menudo la alternativa a la reposición. La renovación puede implicar reconstruir reacondicionar o reajustar una maquina o instalaciones existentes. Las empresas que desean aumentar su productividad pueden encontrar soluciones adecuadas en el reemplazo y la renovación de maquinarias existentes.

• d) Otros fines; algunos desembolsos de capital no implican la adquisición o transformación de activos tangibles que figuran en el balance general de la empresa

Flujos de efectivos relevantes

Los flujos de efectivos relevantes para la toma de decisiones de presupuesto de capital incluyen la inversión inicial, las entradas de efectivo y le flujo de efectivo final.

Los flujos de efectivos relevantes son el incremento de salida de efectivo después de impuesto (inversión) y las entradas resultantes relacionadas con un desembolso de capital propuesto.

Los flujos de efectivo marginales representan los flujos de efectivos adicionales (salidas o entradas) que se espera resulten de un desembolso presupuesto de capital.

Principales componentes de los flujos de efectivo

Los flujos de efectivo de cualquier proyecto dentro del patrón convencional incluyen tres componentes básicos.

• 1) La inversión inicial.

• 2) La entrada de efectivo por operaciones.

• 3) Los flujos de efectivo final

Todos los proyectos, sean de expansión, de reposición, renovación o algún otro propósito, tienen los dos primeros componentes.

La inversión inicial; es la salida de efectivo relevante requerida en el momento cero para aplicar una propuesta de inversión a largo plazo.

Entradas de efectivo por operaciones; son los flujos de efectivo relevantes resultantes resultante del empleo de una inversión a largo plazo propuesta durante la vigencia de la misma.

Flujo de efectivo final; es el flujo de efectivo relevante atribuible a la liquidación de una inversión a largo plazo, realizada al termino de la vigencia de la misma

Caso Propuesto

Desarrollo de flujos efectivos relevantes para la decisión de renovación o reemplazo de una maquina de Clark Upholstery Company.

Enunciado:

Bo Humphries, director financiero de Clark Upholstery Company, espera que las utilidades netas después de impuestos de la empresa durante los próximos 5 años sean como se muestra en la tabla siguiente:

Bo esta empezando a desarrollar los flujos de efectivos relevantes que se necesitan para analizar si se renuevan o se reemplazan el único activo despreciable de Clark, una maquina que costo 30000$ originalmente, con un valor en libros actual de o y que ahora se pueden vender en 20000$. (Nota: puesto que el único activo despreciable de la empresa esta totalmente despreciado- su valor en libros es cero- se espera que las utilidades netas después de impuesto sean iguales a sus flujos positivos de efectivos operativos). Bo estima que al final de los 5 años la maquina existente se pondrá vender en dos mil $ netos antes de impuesto. Planea utilizar la información siguiente para desarrollar los flujos de efectivos para cada una de las alternativas.

Alternativa 1

Renovar la maquina existente a un costo despreciable total de 90000 $. La maquina renovada tendría una vida útil de 5 años y se despreciaría bajo el MACRS usando un periodo de recuperación de 5 años. Renovar la maquina daría como resultado los siguientes ingresos y gastos proyectados (excepto depreciación):

La maquina renovada daría como resultado una inversión incrementada de capital en el capital de trabajo neto de 15000$. Al final de 5 años, la maquina se pondría vender en 8.000$ netos antes de impuestos.

Alternativa 2

Remplazar la maquina existente por una maquina nueva que cuesta 100000 $ y requiere un costo de instalación de 10000$ la maquina tendría una vida útil de 5 años y se despreciaría bajo el MACRS usando un periodo de recuperación de 5años. Los ingresos y gastos proyectados de la empresa (excepto depreciación), si adquiere la Máquina serian como sigue:

La maquina nueva daría como resultado una inversión incrementada en el capital de trabajo neto de 22.000$. al final de los 5 años, la máquina nueva se podría vender en 25000$ netos antes de impuestos.

La empresa está sujeta a una tasa de 40% sobre utilidades ordinarias y ganancias de capital. Como vimos, la compañía usa depreciación MACRS.

Requerido:

• calcule la inversión inicial asociada con cada una de las alternativas de Clark Upholstery.

• Calcule los flujos positivos de efectivo operativos incrementales asociados con cada una de las alternativas de Clark. (Nota: asegúrese de considerar la depreciación en el año 6.)

• Calcule el flujo de efectivo Terminal al final del 5 año, asociado con cada una de las alternativas de Clark

• Use sus conclusiones de las partes a, b y c para trazar en una línea de tiempo los flujos de efectivo relevantes asociados con cada una de las alternativas de Clark Upholstery

• Solamente con base en sus comparaciones de los flujos de efectivo relevantes, ¿Qué alternativa le parece mejor? ¿por qué?

• a) Cálculo de la inversión inicial

Alternativa 1 (Renovar la maquina existente)

Alternativa 2 (Reemplazar la máquina actual)

• b) Entradas de efectivos marginales por operaciones.

Gastos de depreciación según MACRS

Entradas de efectivo por operaciones

Entradas de efectivo marginales

• c) Flujo de efectivo Terminal al final del año 5

• d) Gráfica de entradas de efectivo por operaciones

Maquina actual

Maquina propuesta

Gráfica de entradas de efectivo marginales

• e) Basándose solo en la comparación de sus flujos de efectivo relevantes, ¿Qué alternativa parece ser mejo? ¿por qué?

De acuerdo a los resultados obtenidos de los flujos de efectivo relevantes se recomienda la alternativa de reemplazar la maquina existente por una maquina nueva con las características propuestas en este caso, ya que es la alternativa que arroja un mayor flujo de efectivo, es decir, reemplazando la maquina actual se obtienen mayores beneficios.

En la grafica de flujo de efectivo marginales se puede ver claramente como los flujos de efectivo de la maquina propuesta, supera a los de la maquina actual. Y aunque su diferencia no es mucha, de igual manera se deja ver.

Bibliografía

LAWRENCE J. GITMAN, Fundamentos de Administración Financiera. Septima Edicion.

Autor:

Campos Jennis

Fernández Neibas

Hernández Javier

Noriega Angelica

Urdaneta Gabriela

Profesor:

Ing. Andrés Eloy Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

Universidad Nacional Experimental Politécnica

"Antonio José de Sucre"

Vice-rectorado Puerto Ordaz

Departamento de Ingeniería Industrial

Cátedra: INGENIERÍA FINANCIERA

CIUDAD GUAYANA 28 DE FEBRERO DE 2007