MODELOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS CIUDAD GUAYANA, DICIEMBRE DE 2016 República Bolivariana de Venezuela Universidad Nacional Experimental Politécnica “Antonio José de Sucre” Vice-rectorado Puerto Ordaz Departamento de Ingeniería Industrial INGENIERÍA FINANCIERA
Asesor Académico: Autores: MSc. Ing. Turmero A., Iván J. Carrasquel, Alfredo Pacheco ,Anthony Ramírez ,Miguel
Modelos de Valoración de Empresas (Gp:) Modelos de valoración de empresas (Gp:) Contables (Gp:) Rentabikidad futura (Gp:) Valor de mercado (Gp:) Real options (Gp:) Flujos de caja descontados (Gp:) Valor de la acción en el mercado
(Gp:) Free Cash Flow Equity value Adjusted present value (APV) Capital Cash Flow (CCF) Economic Value Added (EVA)
(Gp:) Balance general (Gp:) V/EBITDA V/EBIT V/RPG V/FCL V/UN (Gp:) Valor en libros Valor en libros ajustado Valor de liquidación Valor de reposición (Gp:) Múltiplos (Gp:) Basados en resultados (Gp:) Basados en ingresos (Gp:) P/Ventas por Acción (EpS) V/Ventas (Gp:) Específicos (Gp:) V/KwH V/# líneas telefónicas
Modelos de Valoración contable Modelos de valoración contable Balance general V/EBITDA V/EBIT V/RPG V/FCL V/UN Valor en libros Valor en libros ajustado Valor de liquidación Valor de reposición Múltiplos Basados en resultados Basados en ingresos
P/Ventas por Acción (EpS) V/Ventas Específicos V/KwH V/# líneas telefónicas
A partir del balance general Valor en libros Esta metodología se apoya en el modelo de partida doble, con los cual, el valor de la compañía es el valor del patrimonio. V = E = A – D Donde: V= Valor de la compañía. E = Patrimonio A = Activo D = Pasivo
Valor en libros ajustado
A partir del balance general Valor de liquidación Es lo que valdría la compañía al ser liquidada, con lo cual, quedaría el valor del patrimonio ajustado menos los gastos generados por el cierre.
Donde G representa los gastos ocasionados por la liquidación.
A partir del balance general Este método supone que el valor de la compañía es igual a la suma del valor de compra de activos que son necesarios para la operación del negocio:
Donde Aj representa el valor de compra del activo.
¿cuáles de los activos se necesitan realmente para operar el negocio? podrían ser todos, o únicamente aquellos que hacen parte de su operación normal (Fernández 2001a) Valor de reposición
A partir del balance general Supuestos teóricos implícitos en los métodos de valoración contable a partir del balance general. los activos tienen una capacidad lineal de generación de recursos, puesto que se supone que el capital que está invertido en una firma es usado para adquirir o financiar una serie de activos que soportan una operación que a su vez entrega unos resultados que si son positivos van a aumentar los activos o si son negativos van a disminuirlos. La operación de la empresa apalanca el proceso de expansión de los activos.
A partir del balance general
A partir del balance general ¿Se cumple el supuesto?
¿Se cumple el supuesto? A partir del balance general Fuente: Portafolio
¿Se cumple el supuesto? A partir del balance general Fuente: Forbes
Múltiplos ¿Qué son?Consisten en comparar los resultados de valoraciones de empresas del mismo sector o un sector similar, para calcular el valor de la empresa que se está evaluando. Procedimiento Definir el múltiplo dependiendo de la información disponible, las características del sector y el tipo de compañía dentro del sector. DEFINIR EL MULTIPLO ? Limitaciones, supuestos. Aplicar el múltiplo
Múltiplos Modelos mas usados para valoración de empresas en Europa Tomado de: Fernández 2001b
OPERACIONES DE ABSORCIÓN Distinción entre las operaciones de absorción y adquisición
OPERACIONES DE ABSORCIÓN Distinción entre las operaciones de absorción y adquisición