CIUDAD GUAYANA, MAYO DE 2008 INTEGRANTES: Berenguel, Annys LA EMPRESA Y SU VALOR UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA“ ANTONIO JOSÉ DE SUCRE ”VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZDEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIALINGENIERÍA FINANCIERA UNEXPO Profesor: Ing. Andrés Blanco
El valor Es el grado de utilidad o aptitud de las cosas, para satisfacer las necesidades o proporcionar bienestar o deleite. equivalencia de una cosa a otra. en plural, títulos representativos de participaciones o haberes de sociedades, de cantidades prestadas, de mercancías, de fondos pecuniarios o de servicios que son materia de operaciones mercantiles.
Cualidad de algo según la cual se piensa que ese algo es más o menos deseable, útil, estimable o importante.
Precio de una cosa. Puede ser valor efectivo o real y valor nominal.
Costo de oportunidad se refiere a la rentabilidad que tendría una inversión considerando el riesgo aceptado. sirve para hacer valoraciones, contrastando el riesgo de las inversiones o la inmovilidad del activo. en síntesis, el costo que tiene el capital invertido en una empresa es lo que el empresario “deja de ganar” en la mejor opción alternativa posible. a esto los economistas lo denominan costo de oportunidad. El costo de oportunidad en las empresas. El costo de oportunidad es especialmente importante en las empresas, puesto que a diario, éstas deben tomar decisiones en un medio exigente y que ofrece múltiples posibilidades y alternativas. Siempre que se va a realizar una inversión, está presente el dilema y la incertidumbre de si es mejor invertir en una opción o en otra. cada opción trae consigo ventajas y desventajas, las cuales hay que evaluar profundamente para decidir cual permite un menor costo de oportunidad. Valor actual y costo oportunidad de capital
Valor actual Valor actual de los flujos de caja estimados para el futuro menos los costos. Se emplea para la evaluación de proyectos. Resultado de descontar cantidades futuras de la cantidad presente, utilizando una determinada tasa de descuento que refleja los tipos de interés del dinero y el elemento de riesgo que existe en la operación. Tasa de interés o retorno esperado que uno deja de ganar al invertir en un activo. en general, es aquello a lo que debe renunciarse para obtener una cosa. es decir, es el valor de la menor alternativa sacrificada. El valor actual, indica el valor de hoy de una inversión a recibir en el futuro.
Valor actual y costo oportunidad de capital
VA = VF / (1+I) ^N Siendo: VF: valor futuro de la inversión N: número de años de la inversión (1,2,…, N) I: tasa de interés anual expresada en tanto por uno el VA será mayor cuando menor sean I y N. El costo de oportunidad de capital, o coste promedio ponderado de capital, se define como la suma del coste ponderado de los recursos ajenos y de los recursos propios. Valor actual y costo oportunidad de capital
El costo de oportunidad es especialmente importante en las empresas, puesto que a diario, éstas deben tomar decisiones en un medio exigente y que ofrece múltiples posibilidades y alternativas. siempre que se va a realizar una inversión, está presente el dilema y la incertidumbre de si es mejor invertir en una opción o en otra. cada opción trae consigo ventajas y desventajas, las cuales hay que evaluar profundamente para decidir cual permite un menor costo de oportunidad.
En la economía globalizada y competitiva que hoy tenemos, los cambios y los hechos suceden velozmente. las condiciones pueden cambiar rápida y abruptamente en cuestión de horas o inclusive minutos. en esas condiciones es difícil evaluar detenidamente las consecuencias de tomar un camino u otro. Costo oportunidad en las empresas
En tales circunstancias se hace muy difícil evaluar el costo de oportunidad presente en cada decisión tomada, por lo que se hace necesario contar con el mayor número de elementos posibles de juicio, que permitan tomar decisiones oportunas y adecuadas a las circunstancias. El costo de oportunidad no solo está presente en el momento de decidirse por algo, sino en el camino futuro de esa decisión (sus consecuencias a través del tiempo).
Costo oportunidad en las empresas
ETAPAS DEL PROCESO DE CAMBIO Es el que corresponde a un bien, una inversión, cantidad de dinero o un valor en un instante considerado como presente, lo que permite evaluar su equivalencia con otros bienes, valores o inversiones. su formulación ha de tener en cuenta la existencia de un valor futuro (vf) determinado que nos permita por medio de la capitalización simple o compuesta hallar un valor financiero actual (va) a un tipo de interés (y) establecido o del mercado en el momento de la valoración y plazo (n) o por los períodos (días, meses, años) en que se deba determinar ese valor actual. Valor actual y riesgo
ETAPAS DEL PROCESO DE CAMBIO Un aumento del valor de la opción de invertir no significa que aumente el deseo de hacerlo, puesto que el aumento del riesgo reduce el deseo de invertir (o retrasa la decisión de inversión) debido a que el incremento en el valor de la oportunidad de inversión se debe, precisamente, al valor de la espera. Por tanto, el aumento del valor de la opción de inversión refleja exactamente la necesidad de esperar todo lo que se pueda antes de proceder a realizar el proyecto de inversión.
Por la misma razón un aumento del tipo de interés sin riesgo (rf) produce un descenso del valor del activo (al penalizar el valor actual de los flujos de caja esperados) y, al mismo tiempo, reduce el valor actual del precio de ejercicio. Por lo general, pero no siempre, el efecto neto resultante induce a pensar que un aumento del tipo de interés sin riesgo provoca un ascenso del valor de los proyectos con opciones de expansión (esto es, que un aumento del tipo de interés sin riesgo suele reducir con más fuerza el valor actual del precio de ejercicio que el valor del activo). Valor actual y riesgo
ETAPAS DEL PROCESO DE CAMBIO El valor en riesgo (VAR) es una estimación estadística del riesgo de mercado que representa algunas ventajas:
Globaliza todas las posiciones de activo/pasivo y divisa/interés. Tiene en cuenta correlaciones, no solo entre los distintos puntos de la curva, sino entre distintos mercados. Cuantifica el riesgo de mercado expresándolo en una única magnitud.
Valor actual y riesgo
El valor actual neto es muy importante para valoración de inversiones en activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable, claro, se debe considerar el valor mínimo de rendimiento para la inversión. ¿Por qué el valor actual neto (VAN) conduce a mejores decisiones de inversiòn que otro criterios.?
Es aquel que permite determinar la valoración de una inversión en función de la diferencia entre el valor actualizado de todos los cobros derivados de la inversión y todos los pagos actualizados originados por la misma a lo largo del plazo de la inversión realizada. La inversión será aconsejable si su VAN es positivo.
La fórmula que nos permite calcular el Valor Presente Neto es:
j=n VAN = -Inv. Inicial + ?Fij i=1 ¿Por qué el valor actual neto (VAN) conduce a mejores decisiones de inversiòn que otro criterios.?
INTERPRETACIÓN
¿Por qué el valor actual neto (VAN) conduce a mejores decisiones de inversiòn que otro criterios.?
El objetivo de las decisiones de inversión es encontrar activos cuyo valor supere su costo y por ello, el criterio de decisión que mas se utiliza para evaluar proyectos de inversión es el criterio del VAN, pues proporciona una contribución neta al valor. El VAN posee varias ventajas que lo hacen ser el criterio de decisión más correcto porque: Es el método que arroja resultado mas consolidado, es uno de los métodos mas preciso. Trae todo los valores futuro al presente con la finalidad de actualizarlo al valor o monto de la inversión inicial. Tiene en cuenta el valor del dinero en cada momento. Es un modelo sencillo de llevar a la práctica. Nos ofrece un valor actual fácilmente comprensible. Es muy flexible permitiendo introducir en el criterio cualquier variable que pueda afectar a la inversión, inflación, incertidumbre, fiscalidad, etc. Tiene en cuenta la cronología de los distintos flujos de caja. Mediante una tasa de descuento actualiza todos y cada uno de los flujos de caja que produce la inversión ¿Por qué el valor actual neto (VAN) conduce a mejores decisiones de inversiòn que otro criterios.?
Valor actual ajustado (VAA) Valoración de una inversión como si hubiese sido enteramente financiada con recursos propios. Se calcula el valor actual neto de la inversión y se le adiciona el valor actual neto de las decisiones financieras.
Valora el proyecto como si fuera una empresa, financiada enteramente con recursos propios. Se calcula el valor actual neto de la inversión, y se le añade el valor actual neto de las decisiones financieras: impuestos ahorrados por intereses, etc.
Mètodo del Valor actual ajustado (VAA) El valor de una empresa con deuda o apalancada (vc/d)1 equivale al valor de la empresa sin deuda o no apalancada (vs/d)2, más el valor actual del beneficio tributario que se genera por el ahorro en el pago de impuestos (vabt), debido a que el pago de intereses sobre la deuda de impuesto, haciendo que la empresa pague menos impuestos. así:
1 c/d: con deuda. 2 s/d: sin deuda. vc/d = vs/d + vabt
luego, si suponemos que la empresa no apalancada es capaz de generar un flujo de caja constante y perpetuo, fcs/d, su valor puede ser estimado a partir de la fórmula de valor actual de una perpetuidad. dicho flujo, como es generado por una empresa sin deuda, debe ser descontado a la tasa de costo patrimonial de una empresa no apalancada, k0. a continuación debemos añadir el valor actual de los beneficios tributarios, el cual corresponde al producto entre la tasa de impuesto corporativo (tc) y el monto de la deuda que paga intereses (b). esto equivale a valorar la compañía por partes.
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