UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA“ANTONIO JOSÉ DE SUCRE”VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZDEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIALINGENIERÍA FINANCIERA PUERTO ORDAZ, SEPTIEMBRE DE 2009 AUTOR:
EL VALOR DE LA EMPRESA LOZADA, YESSICA PROFESOR: Ing. Andrés Eloy Blanco
UNEXPO
INTRODUCCIÓN El valor económico agregado o utilidad económica se fundamenta en que los recursos empleados por una empresa o unidad estratégica de negocio (UEN) debe producir una rentabilidad superior a su costo, pues de no ser así es mejor trasladar los bienes utilizados a otra actividad.
Esto obliga a un análisis más profundo que el desarrollado por los indicadores tradicionales de crecimiento en ingresos, utilidades y activos como factores de evaluación del desempeño. Esto, además, obliga a una presentación más clara de los balances para establecer los diferentes recursos, bienes y derechos empleados por cada unidad estratégica de negocio en su proceso de generación de utilidades y flujo de caja.
CONCEPTOS BÁSICOS VALOR: Es el producto obtenido por la diferencia entre la rentabilidad de sus activos y el costo de financiación o de capital requerido para poseer dichos activos. RIESGO: Significa que la inversión no es predecible OPCIÒN: Es un derecho que se tiene a comprar o vender algo en el futuro a un precio pactado.
EL VALOR VALOR ACTUAL Y COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL Las empresas invierten en diferentes activos reales: en activos tangibles e intangibles Activos Tangibles: Se consideran activos tangibles todos los bienes de naturaleza material susceptibles de ser percibidos por los sentidos, tales como:
Materias primas y Stocks. El mobiliario. Las maquinarias. Los terrenos. El dinero.
Activos Intangibles: Se consideran activos intangibles aquellos bienes de naturaleza inmaterial tales como: VALOR ACTUAL Y COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL Contratos de gestión y Patentes. El conocimiento del saber hacer. Nuestras relaciones con los clientes. Nuestros procesos operativos. Tecnología de la información y bases de datos. Capacidades, habilidades y motivaciones de los empleados.
VALOR ACTUAL Y COSTO DE OPORTUNIDAD DE CAPITAL
El objeto de la decisión de inversión, o presupuesto de capital, es encontrar activos reales cuyo valor supere su coste. Ocurre que, si hay un buen mercado para un activo, su valor es exactamente igual a su precio de mercado.
Así, el problema de valoración de inmuebles se simplifica por la existencia de un mercado activo en el que se compra y se vende toda clase de propiedades. Para muchos propósitos no es necesaria ninguna teoría formal del valor. EL VALOR
El Valor Actual, Indica el valor de hoy de una inversión a recibir en el futuro. A partir de la expresión anterior podemos calcular su valor. Para ello despejamos el valor actual y obtenemos:
VA = VF / (1+i) ^n
Siendo: VF: Valor futuro de la inversión n: número de años de la inversión (1,2,…, n) i: tasa de interés anual expresada en tanto por uno
El VA será mayor cuando menor sean i y n EL VALOR
El Costo de Oportunidad de Capital o coste promedio ponderado de capital, se define como la suma del coste ponderado de los recursos ajenos y de los recursos propios.
Cppc = [Cte RA * (1-t) * (RA / (RA+RP))] + [Cte RP * (RP / (RA+RP))]
Siendo:
RA: recursos ajenos RP: recursos propios RA / (RA+RP): proporción de recursos ajenos sobre recursos totales Cte RA * (1-t): coste de los recursos ajenos después de impuestos t: tasa impositiva Cte RP: coste de los recursos propios
EL VALOR
VALOR ACTUAL Y RIESGO
EL VALOR El conflicto potencial entre accionistas y acreedores puede no solo llevar a incrementar el costo de financiamiento de la corporación sino incluso a que se decida rechazar proyectos de inversión con valor actual neto positivo.
VALOR ACTUAL Y RIESGO
EL VALOR En otras palabras, un proyecto con valor actual neto positivo puede ser rechazado por transferir riqueza de los accionistas a los acreedores, pero esto puede evitarse a través de un adecuado manejo del riesgo.
El Valor en Riesgo (VAR) es una estimación estadística del riesgo de mercado que representa algunas ventajas:
VALOR ACTUAL Y RIESGO
EL VALOR Puede ocurrir, en caso de alto nivel de endeudamiento y elevada volatilidad de los activos de riesgo, que un proyecto que agrega valor produzca una transferencia de riqueza de los accionistas a los acreedores y, por tanto, la firma decida no emprenderlo.
Un aumento del valor de la opción de invertir no significa que aumente el deseo de hacerlo, puesto que el aumento del riesgo reduce el deseo de invertir (o retrasa la decisión de inversión) debido a que el incremento en el valor de la oportunidad de inversión se debe, precisamente, al valor de la espera.
VALOR ACTUAL Y RIESGO
EL VALOR Globaliza todas las posiciones de activo/pasivo y divisa/interés.
Tiene en cuenta correlaciones, no solo entre los distintos puntos de la curva, sino entre distintos mercados.
Cuantifica el riesgo de mercado expresándolo en una única magnitud
(Gp:) ¿POR QUÉ EL VALOR ACTUAL NETO (VAN) CONDUCE A MEJORES DECISIONES DE INVERSIÓN QUE OTROS CRITERIOS?
(Gp:) Uno de los criterios de comparación más comúnmente empleados en las empresas es el del valor actual neto (VAN) que, además, es el criterio más acorde al objetivo general de todo directivo: la maximización del valor de la empresa para el accionista; puesto que indica exactamente cuanto aumentará de valor una empresa si realiza el proyecto que se está valorando.
(Gp:) ¿POR QUÉ EL VALOR ACTUAL NETO (VAN) CONDUCE A MEJORES DECISIONES DE INVERSIÓN QUE OTROS CRITERIOS?
Su ecuación general es la siguiente: (Gp:) A: Desembolso inicial del proyecto. (Gp:) FCj: los diversos flujos de caja. (Gp:) n: Horizonte temporal del proyecto. (Gp:) k: Tasa de descuento (el costo de oportunidad del capital) apropiada al riesgo del proyecto.
(Gp:) ¿POR QUÉ EL VALOR ACTUAL NETO (VAN) CONDUCE A MEJORES DECISIONES DE INVERSIÓN QUE OTROS CRITERIOS?
Este criterio considera efectuable un proyecto de inversión cuando el VAN es positivo, es decir, cuando la totalidad de los flujos de caja esperados descontados a una tasa apropiada al riesgo del proyecto supera al costo de realizarlo. Por el contrario, si el VAN fuese negativo, sería desaconsejable realizar el proyecto.
(Gp:) ¿POR QUÉ EL VALOR ACTUAL NETO (VAN) CONDUCE A MEJORES DECISIONES DE INVERSIÓN QUE OTROS CRITERIOS?
Entonces, en conclusión: Se puede decir que el VAN es el criterio más acorde al objetivo general de todo directivo, el cual es “la maximización del valor de la empresa para el accionista”; puesto que indica exactamente cuanto aumentará de valor una empresa si realiza el proyecto que se está valorando.
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