Mc Graw Industries McGraw Industries, es un productor establecido de equipo de impresión, espera que sus ventas se mantengan niveladas durante los próximos 3 a 5 años debido a una perspectiva económica débil y a una expectativa de un desarrollo un poco nuevo de tecnología de impresión durante ese periodo.
Mc Graw Industries
Con base en este escenario, el consejo administrativo de la empresa ha instruido a la administración para que instituya programas que le permitirán operar con mas eficiencia, tener ganancias mas altas y, lo mas importante, maximizar el valor de las acciones. Al respecto, el director financiero, Ron Lewis, se ha encargado de evaluar la estructura de capital de la empresa.
Lewis cree que la estructura de capital actual, que consta de 10% de deuda y 90% de capital, puede carecer de un apalancamiento financiero adecuado. Para evaluar la estructura de capital de la empresa, Lewis ha reunido los datos que se resumen en la tabla siguiente sobre la estructura de capital actual (razón de deuda de 10%) y dos estructuras de capital alternativas. A (razón de deuda de 30%) y B (razón de deuda de 50%) que le gustaría considerar.
Lewis espera que las utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT) de la empresa permanezcan en su nivel actual de $ 1.200.000. La empresa tiene una tasa impositiva de 40%.
PREGUNTAS Y RESPUESTAS a.- Utilice el nivel actual de EBIT para calcular la razón de capacidad de pago de intereses para cada estructura de capital. Evalué las estructuras de capital actual y dos alternativas, utilizando las razones de capacidades de pago de intereses y de deuda.
De acuerdo a los resultados obtenidos de las Razones de Pagos de Intereses, la Estructura de Capital mas Optima, es la Estructura Actual. Ya que la razón de pago es más alta, es decir, se asume menos riesgos financiero, por lo que es más probable poder responder a sus deudas
b) Prepare una sola grafica EBIT-EPS que muestre la estructura de capital actual y dos alternativas. (Gp:) 6,6 (Gp:) 7,71 (Gp:) 9 (Gp:) 0 (Gp:) 2 (Gp:) 4 (Gp:) 6 (Gp:) 8 (Gp:) 10 (Gp:) 0 (Gp:) 1200000 (Gp:) EBIT (Gp:) EPS (Gp:) Actual (Gp:) Alternativa A (Gp:) Alternativa B
c) Con base en la grafica de la parte B, ¿que estructura de capital maximizara las EPS de McGraw a su nivel esperado de EBIT de $1.200.000? ¿Por qué esta podría no ser la mejor estructura de capital? La estructura que maximiza las utilidades por acción es la alternativa B (9$ por acción) que tiene una 50% de capital y 50% de deuda. Sin embargo, esta no podría ser la mejor opción de estructura de capital para McGraw Industries debido a que la razón de pago de intereses en la más baja entre las alternativas (2) por su considerable cantidad de apalancamiento y esto se interpreta como un mayor riesgo financiero.
d) Utilizando el modelo de valuación de crecimiento cero dado en la ecuación, encuentre el valor de mercado de capital de McGraw en cada una de las tres estructuras de capital en el nivel de $1.200.000 de las EBIT esperadas.
e) Con base en sus conclusiones de las partes c y d, ¿qué estructuras de capital recomendaría usted? ¿por qué? La elección de la mejor estructura de capital se verá directamente relacionada con la actitud de riesgo que tenga la gerencia de McGraw Industries. Si se tiene una actitud conservadora, se elegiría la estructura actual ya que esta presenta menor riesgo considerable en comparación con el resto. También, si se cotejan las utilidades por acción entre las 3 alternativas, la diferencia no es sustancial tomando en cuenta el riesgo que se asumirían en cada una. Además, el valor de las acciones ordinarias se mantiene entre el valor de las otras dos opciones. Por estas razones, se recomienda la estructura de capital actual que se compone con 90% de capital y 10% de deuda.