Decisiones de financiamiento (página 3)

Enviado por IVÁN JOSÉ TURMERO ASTROS

Partes: 1, 2, 3

El segundo aspecto del riesgo financiero incluye la dispersión relativa de la utilidad disponible para los accionistas comunes. Supóngase que los EBIT en operación anuales futuros estimados durante los próximos cinco años pero las empresas A y B fueran variables subjetivas tomadas al azar en las que los valores estimados de las distribuciones de probabilidades fueran pero cada una $80,000 y las desviaciones estándar $40,000. Al igual que antes, considérese que la empresa A no tiene deuda, pero en vez de 4,000 acciones comunes con valor a la par de $10 pendientes, mientras que la empresa B tiene $200,000 en bonos al 15% y 2,000 acciones comunes con valor a la par de $10 pendientes.Las utilidades esperadas disponibles pero los tenedores de acciones comunes de la empresa A son iguales a $48,000, mientras que pero la empresa B esta cantidad solamente es igual a $30,000. Sin embargo, dividir las utilidades esperadas disponibles pero los tenedores de acciones comunes entre el numero de acciones comunes pendientes, revela que la empresa tiene una cantidad mas grande de utilidades por acción esperadas que la empresa A, $15.00 y $12.00 respectivamente. La desviación estándar de las utilidades por acción se determina en $6.00 pero la empresa A y $12.00 pero la empresa B.

CASO 3:

Cierta compañía desea emprestar $10 000 (dólares) al 12% de interés por un año. Si se pagan los intereses del préstamo a su vencimiento, la empresa pagará $1 200 (o sea, 0.12 x $10000) por el uso de los $10000 durante el año. Por lo tanto, La tasa efectiva de interés será la siguiente:

$1200 / $10000 = 12.0 %

Si se presta el dinero a la misma tasa pero se paga el interés por adelantado la empresa pagara de cualquier modo $1200 de intereses recibiendo solamente $ 800 ($10 000 – $1 200). La tasa de interés efectiva en este caso es como sigue:

$1. 200 / $8. 8 00 = 13.6%

Así pues, el pago por adelantado de los intereses hace que su tasa efectiva sea mayor que la tasa establecida. Los préstamos sobre los que se pagan los intereses por adelantado suelen llamarse préstamos a descuento. La mayoría de los préstamos que los bancos comerciales conceden a las empresas requieren del pago de intereses a su vencimiento.

CASO 4

Con la finalidad de apoyar a sus CLIENTES en la adquisición de Equipos y Soluciones, HNS pone al alcance de sus CLIENTES atractivos planes de financiamiento. Al diferir el pago en la adquisición de Equipos y Soluciones el CLIENTE obtiene una serie de beneficios que agregan valor al producto.

Dentro de las ventajas de esta nueva herramienta se incluyen: la incorporación de servicios, mantención, instalación, software, la posibilidad de incluir un plan de financiamiento en cada propuesta comercial, una proposición flexible, una gestión crediticia ágil y en condiciones de financiamiento competitivas. Las alternativas de Financiamiento que HNS pone a su disposición comprenden la COMPRA VENTA CON FINANCIAMIENTO y el LEASING.

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Problema 1

Un capital de deuda total de $500 000 se obtendrá emitiendo 500 bonos de $1000 a 10 años, al 8% anual. Si la tasa impositiva efectiva de la compañía es del 50% y los bonos tienen un descuento del 2% para una venta rápida. Calcule el costo de capital de la deuda:

a) Antes de impuesto.
b) Después de impuesto, desde la perspectiva de la compañía.

a) El dividendo anual de los bonos que es $1000 (0.08) = $80 y el precio de venta con descuento del 2 % es de $980. Utilizando la perspectiva de la compañía, encuentre la i* a la cual:

0 = 980 – 80 (P/A, i*,10) – 1000 ( P/F, i*, 10).

El costo de capital de deuda antes de impuesto es de i* = 8.3 % que es ligeramente más alto que el dividendo del 8 %, debido al descuento de ventas del 2 %.

b) Con la concesión de reducir impuestos deduciendo el interés sobre el dinero prestado, se obtiene un ahorro de impuestos de $80 ( 0.5) = $ 40 por años. El dividendo efectivo de los bonos que debe sustituirse en la ecuación en la parte (a) para i* es ahora $80 – $40 = $40. Al resolver para i* después de impuesto se reduce el costo después de impuestos de capital de deuda en cerca de la mitad a 4.27%

Problema 2

Pawlowski Supply Company necesita aumentar su capital de trabajo en $4.400.000. Dispone de las tres alternativas siguientes de financiamiento(suponga un año 360 días):

a) No aprovechar los descuentos por pronto pago, otorgados sobre una base de 3/10, neto 30, y paga en la fecha pagadera final.
b) Tomar prestado del banco $ 5 millones al 15%. Esta alternativa necesitaría mantener un saldo compensatorio del 12%.
c) Emitir $4.7 millones en papel comercial a seis meses para producir $ $4.400.000. Suponga que se emitirá nuevo papel cada 6 meses.

Suponiendo que la empresa prefiriera la flexibilidad del financiamiento bancario, siempre y cuando el costo adicional de esta flexibilidad no fuera más del 2% anual, ¿ Qué alternativa seleccionaría Pawlowski?. ¿Por qué?

Costos anuales:

a. Crédito comercial:

(3/97)(360/20) = 55.67%

b. Financiamiento bancario:

($5.000.000 *0,15)/($4.400.000) = 17,05%

c. Papel comercial:

($300.000/$4.000.000) * 2 = 13,64 %

El financiamiento bancario es aproximadamente 3,4 % más alto que el papel comercial, por lo tanto, debe emitirse papel comercial.

Problema 3

Un nuevo programa de Genética requerirá $1000000 de capital. El principal funcionario financiero a estimado las siguientes cantidades de financiación a las tasas de interés indicadas después de impuestos:

Ventas de acciones comunes: $500 000 al 13.7 %

Uso de ganancias conservadas: $20 000 al 8.9 %

Financiamiento con deuda mediante bonos: $300 000 al 7.5 %

Históricamente, esta compañía ha financiado proyectos utilizando la mezcla D-P del 40 % a partir de fuentes de deuda que cuestan 7.5% y 60 % a partir de fuentes de patrimonio que cuestan 10 % compare el valor CPPC histórico con el programa de genética actual.

SOLUCIÓN

Para estimar el CPPC histórico se utiliza la siguiente ecuación:

CPPC = (Fracción de Patrimonio)(costo del capital patrimonial) + ( fracción de deudas) ( costo del capital de deudas)

CPPC = 0.6 ( 10 ) + 0.4 ( 7.5 ) = 9.0 %

Para el programa actual, el financiamiento con patrimonio está compuesto del 50% de acciones comunes ($500 000 de $1 000 000) y 20% de utilidades retenidas, con el 30% restante de fuentes de deudas. El programa CPPC de la siguiente ecuación es:

CPPC = (porción de acciones) + (porción de ganancias retenidas) + (porción de deuda)

CPPC = (0.5)(13.7) + (0.2)(8.9) + (0.3)(7.5) = 10.88 %

Problema 4

La firma Roundtree Company piensa comprar un activo con una vida de 10 años por $20 000. Los dueños de la compañía han decidido aportar $10 000 ahora y obtener en préstamo $ 10 000 a una tasa de interés del 6% sobre el saldo no pagado. El esquema de reembolso simplificado será $600 en intereses cada año pagando todo el principal de $10 000 en el año 10. ¿Cual es el costo después de impuestos de capital de deuda si la tasa de interés efectiva es del 50%?

SOLUCIÓN:

La salida de efectivo para intereses sobre el préstamo de $10 000 incluye una cuantía anual deducible de impuestos de 0.5 ( $600) = $300 y el reembolso del préstamo de $ 10 000 en el año 10 se ha desarrollado la siguiente relación para estimar un costo de capital de deuda de 3%.

Conclusiones

De todas las actividades de un negocio, la de reunir el capital es de las más importantes. La forma de conseguir ese capital, es a lo que se llama financiamiento.

Para eso puede contar con capital propio o capital proporcionado por sus accionistas, o también, puede conseguirlo en el sistema financiero, es decir, a través de los bancos u otras entidades.

A través de los financiamientos, se le brinda la posibilidad a las empresas, de mantener una economía estable y eficiente, así como también de seguir sus actividades comerciales; esto trae como consecuencia, otorgar un mayor aporte al sector económico al cual participan.