¿Que expresa el principio de Tinbergen?
La relación entre objetivos e instrumentos tiene dos principios fundamentales, uno de ellos es el principio de Tinbergen que establece que es necesario un instrumento para cada objetivo. Esos instrumentos deben ser independientes o sea que los efectos de los distintos instrumentos sobre los diferentes objetivos no pueden ser equivalentes. Si un instrumento tiene los mismos efectos para varios objetivos, ahí se puede hacer complicado conseguir los distintos objetivos.
El otro principio es el de efectiva clasificación de los mercados de Mundell.
¿Qué características debe tener un precio o una cantidad para ser elegible como ancla nominal de una estrategia tradicional de política monetario cambiaria?
Las características que debe tener una cantidad para ser elegida como ancla son: debe ser controlable, exógena, la causalidad debe ser la adecuada; de la variable elegida como ancla a la variable objetivo, los determinantes de la oferta y la demanda deben ser independientes, la función de demanda de dinero debe ser estable, se deben conocer los mecanismos de transmisión para ver de que manera se llega al objetivo porque este se puede alcanzar pero en el medio puede haber situaciones que son social y políticamente inviables.
En el caso de querer fijar un precio lo que se necesita es tener un stock regulador.
Para el caso de querer fijar la tasa de interés (que es el precio del crédito) tendríamos que tener la posibilidad de dar crédito o de restringir el crédito y esa posibilidad sí existe. El BC a través de reglamentaciones podría manejar un stock de crédito.
Para el caso del TC, el stock regulador serían las RIN, el BC debería poder ofrecer divisas toda vez que lo demanden y comprar las divisas cada vez que se las ofertan.
Los canales de transmisión de la PM suelen actuar simultánea y complementariamente. Tanto el canal de precios (monetario) como el crediticio pasan por la influencia de la política del BC sobre la tasa de interés activa. ¿ En que se diferencian entonces?
Se diferencian en que en el canal monetario existen dos activos financieros (bonos y dinero) y en el canal crediticio existen 3 (dinero, crédito bancario y bonos). En el primero el aumento de la tasa de interés, debido a la aplicación de una PM contractiva, provoca una disminución de la demanda agregada, vía disminución de la inversión y el consumo, y esto lleva a una disminución del producto y los precios. En el segundo, la suba de la tasa de interés provoca una disminución en la inversión pero vía racionamiento del crédito por los problemas de riesgo moral y selección adversa.
La tasa de interés activa es la que cobran los bancos por los préstamos. El canal monetario o de precios parte de la existencia de dos activos financieros el dinero y los bonos (no considera la intermediación financiera) mientras que el canal crediticio supone la existencia de 3 activos financieros, los bonos, el dinero y el crédito bancario, siendo estos dos últimos perfectos sustitutos entre sí.
El canal monetario funciona de la siguiente manera: el BC provoca, mediante variaciones en la cantidad de dinero, cambios en la tasa de interés nominal, que dada alguna rigidez en el mecanismo de ajuste de la economía, se traducen en variaciones de la tasa de interés real con efectos sobre el consumo y la inversión (en definitiva sobre la demanda agregada) y, por consiguiente, sobre el nivel de producto y los precios. La efectividad de la política monetaria dependerá, no sólo de su capacidad de afectar la tasa de interés real, sino también de la sensibilidad del consumo y la inversión frente a esta variable. Este canal no considera la intermediación financiera, por lo tanto se analiza una economía sin bancos, en que deudores y acreedores intercambian directamente los recursos. Así, el resultado de un alza en la tasa de interés provocado por una contracción monetaria será dejar de lado sólo aquellos proyectos de inversión o de consumo cuya rentabilidad sea inferior a la del costo de financiamiento.
Los instrumentos de que dispone el BC para influir sobre las tasas de interés activas y pasivas son: los encajes, las operaciones de mercado abierto y las tasas de descuento.
El canal crediticio funciona así: existen los intermediarios financieros (los bancos) y son la respuesta eficiente de la economía frente a las asimetrías de la información entre acreedores y deudores.
Existen dos formas de financiamiento para las empresas, una de ellas es el crédito bancario y la otra es a través de fondos propios. En este canal puede suceder que la decisión de invertir o no de una empresa ya no dependa, como en el canal anterior, de la rentabilidad del proyecto con relación a sus costos sino que puede ser que la empresa no pueda utilizar los fondos propios y deba acudir al financiamiento externo y este le sea negado o su costo sea muy grande.
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