Evaluación económica de proyectos con riesgo e incertidumbre (Presentación PowerPoint)

INTRODUCCIÓN

El riesgo y la incertidumbre hacen parte in-excluible del análisis económico de proyectos, por ello es necesario conocer las herramientas y los instrumentos que se desarrollan para facilitar la toma de decisiones. Una de las herramientas con que se cuenta es con La Evaluación Económica de Proyectos con Riesgo e Incertidumbre.

Ante un entorno económico cada vez más incierto e imprevisible se requiere de una alta capacidad para ver el futuro, lo que ha obligado a los expertos a desarrollar diversos métodos y este es uno de ellos.

Evaluación Económica de Proyectos con Riesgo e Incertidumbre Riesgo Sinónimo Incertidumbre En términos muy simples existe riesgo en cualquier situación en que no se sabe con exactitud lo que ocurrirá al futuro. Según algunos autores Riesgo es sinónimo de Incertidumbre. En general es importante conocer al riesgo en el ámbito económico, lo que la mayoría de las decisiones económicas de importancia son en base a predecir el futuro y no se da en base a lo que se había previsto, Pero no siempre el riesgo es malo se puede convivir con el a través de un incentivo. Es decir se aceptará más Riesgo en la medida que haya recompensa. Es por ello que existe una relación muy estrecha entre riesgo y rentabilidad.

Tratamiento del riesgo e incertidumbre en la evaluación y selección de proyectos. La principal hipótesis normalmente establecida en la evaluación de proyectos de inversión es la de suponer que los valores únicos del desembolso inicial y los flujos netos de caja anuales que representan la naturaleza de la inversión y por tanto, permiten su correcta evaluación. Sin embargo, estas magnitudes dependen de un conjunto de factores como son :

El costo de las materias primas El nivel de ventas El horizonte temporal de la inversión

cuyos valores efectivos se desconocen con certeza, originando circunstancias en las que cada variable puede tomar un número de valores diferentes que al combinarse unos con otros, generarían una amplia gama de flujos netos de caja posibles y consecuentemente, el VAN, la TIR

PRINCIPALES FACTORES QUE DETERMINAN EL RIESGO. Riesgo económico

El riesgo económico depende de la naturaleza de las operaciones que la empresa desarrolla y el mercado donde opera. Se expresa en función de la variabilidad de los beneficios que se obtienen o se espera obtener de la actividad empresarial o de la inversión concreta. Se consideran factores directamente relacionados con el riesgo económico los siguientes: producto que se comercializa Estructuras de costos. Números de clientes. Distribución del producto Condiciones comerciales.

El riesgo financiero

El riesgo financiero se debe a la forma en que la empresa financia sus inversiones y en concreto a la cantidad de recursos ajenos que utiliza para financiar la inversión, costo y plazo de devolución de los mismos. Ante dos empresas iguales (menos en la estructura financiera) se admite que incorpora un mayor riesgo aquella que tiene más deuda (en proporción a los recursos propios), o a igualdad de endeudamiento, aquella que tiene un vencimiento a más a corto plazo.

Un proyecto de inversión mal financiado, lleva desde su nacimiento una causa de crisis, que puede aflorar en el momento menos oportuno.

DISTRIBUCIÓN DE PROBABILIDAD Toda decisión de invertir implica pronosticar el futuro y este pronostico puede hacerse en forma optimista denominada la mejor estimación, en forma realista denominada la estimación más probable o en forma pesimista denominada la peor estimación, estas se pueden presentar cuando la economía esta en prosperidad, normal y en represión.

Cuando un proyecto va a ser evaluado en condiciones de riesgo es porque la asignación de probabilidades se ha hecho en forma objetiva, es decir utilizando métodos estadísticos, pero cuando la asignación de probabilidades se hace de forma subjetiva por un experto en esa clase de proyectos, pero en casi todos los proyectos la asignación de probabilidades se hace subjetivamente.

DESVIACIÓN ESTÁNDAR

Cuando hay varios resultados posibles y éstos están muy dispersos se ve claramente que hay inseguridad en el resultado final de un proyecto, mientras más concentrados estén los resultados habrá más confianza en el resultado final y mientras más dispersos estén los resultados más desconfianza habrá en el resultado final. La desviación estándar es la medida más adecuada para esta clase de dispersiones y según la estadística se puede calcular con la siguiente fórmula:

Donde: 

XK = Valor del resultado K.XE = Probabilidad del resultado K.PK = Número total de resultados.En casi todos los proyectos financieros la asignación de probabilidades se hace de forma subjetiva

Método de la tasa incrementada por el riesgo

El método de la tasa incrementada por el riesgo también llamado método de la tasa ajustada al riesgo, consiste en evaluar el proyecto con una tasa que se debe ser igual a la tasa libre de riesgo más la tasa propia del riesgo.

La tasa libre de riesgo puede ser la tasa que se utilizaría en el proyecto cuando hay certeza y la tasa propia de riesgo es el recargo que debe hacerse por la existencia misma del riesgo, se tiene entonces:

i = i1 + i2 Donde:i = Tasa ajustada al riesgo. i1= Tasa libre de riesgo.i2= Tasa de riesgo.

Es obvio que al aumentar la tasa resulta más difícil que el proyecto sea aprobado, por tanto la tasa i2 debe ser unos puntos adicionales de porcentaje a fin de tener un margen de seguridad que compense posibles errores de juicio pero conduce a unos criterios fijos e independientes de los cambios en el mercado financiero.

Para el cálculo de la tasa i2 y haciendo la suposición de que las condiciones económicas del país sean estables, se hace una estimación con base en datos históricos, esto significa que se debe averiguar cuál fue la tasa que se presento en riesgos similares para aplicarla al nuevo proyecto.

Método de Monte Carlo

El método de Monte Carlo es un método no determinístico o estadístico numérico usado para aproximar expresiones matemáticas complejas y costosas de evaluar con exactitud. El método se llamó así en referencia al Casino de Montecarlo (Principado de Mónaco) por ser “la capital del juego de azar”, al ser la ruleta un generador simple de números aleatorios. Este método aplica o utiliza la técnica de muestreo aleatorio para obtener muestras tamaño n, para parámetros seleccionados de alternativas formuladas. Dicho parámetro, que se espera que varíen de acuerdo con una distribución de probabilidad establecida garantiza la toma de decisiones bajo riesgo.

Paso 1: formulación de alternativas: se prepara cada alternativa en la forma que se va a considerar, utilizando el análisis de ingeniería económica, y se selecciona la medida de valor sobre la cual se basara la decisión. Paso 2. Parámetros con variación: se selecciona los parámetros en cada alternativa que se considera como variable aleatoria. Paso 3. Determinación de la distribución de probabilidad: se determina si cada variable es discreta o continua, y se describe una distribución de probabilidad para cada variable en cada alternativa. Paso 4. Muestreo aleatorio: se incorpora el procedimiento de muestreo aleatorio en este procedimiento, lo cual resulta una distribución acumulativa. Paso 5. Calculo de la medida del valor: se calcula los n valores de la medida seleccionado de la relaciones determinadas en el paso1

Paso 6. Descripción de la medida de valor: se construye la distribución de probabilidad de la medida de valor utilizando entre 10 y 20 celdas de información y se calculo las medidas ,s y las probabilidades relevantes.

Pasó 7. Conclusiones: se formulan las conclusiones sobre cada alternativa se decide cual debe elegirse

Conclusiones.

La metodología de valoración de opciones que incluye las opciones reales, ofrece a la empresa la flexibilidad de tener en cuenta el momento idóneo para realizar el proyecto, la capacidad de aumentar la producción, la posibilidad de reducirla e incluso de abandonar el proyecto en plena realización como forma de reducir las pérdidas.

2. Las opciones reales se basan en reconocer que todo proyecto tiene un conjunto de opciones que agregan valor. Tiene el potencial no sólo de ayudar a integrar el presupuesto de capital con la planificación estratégica, sino también a ofrecer un método consistente de análisis financiero total conjugando así tanto las decisiones financieras como las reales.