Realizado por: ROMERO, IRANNIS CHÁVEZ, ROXANA QUIJADA, EDRY (Grupo 8) PROFESOR:
Ing. Andrés Eloy Blanco Evaluación de la Estructura de Capital PUERTO ORDAZ, JULIO DE 2008 UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA“ ANTONIO JOSÉ DE SUCRE ”VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZDEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIALINGENIERÍA FINANCIERA UNEXPO
Análisis del Caso
McGraw Industries, es un productor establecido de equipo de impresión, espera que sus ventas se mantengan niveladas durante los próximos 3 a 5 años debido a una perspectiva económica débil y a una expectativa de un desarrollo un poco nuevo de tecnología de impresión durante ese periodo.
Con base en este escenario, el consejo administrativo de la empresa ha instruido a la administración para que instituya programas que le permitirán operar con mas eficiencia, tener ganancias mas altas y, lo mas importante, maximizar el valor de las acciones. Al respecto, el director financiero, Ron Lewis, se ha encargado de evaluar la estructura de capital de la empresa.
Lewis cree que la estructura de capital actual, que consta de 10% de deuda y 90% de capital, puede carecer de un apalancamiento financiero adecuado. Para evaluar la estructura de capital de la empresa,
Lewis ha reunido los datos que se resumen en la tabla siguiente sobre la estructura de capital actual (razón de deuda de 10%) y dos estructuras de capital alternativas. A (razón de deuda de 30%) y B (razón de deuda de 50%) que le gustaría considerar.
Lewis espera que las utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT) de la empresa permanezcan en su nivel actual de $ 1.200.000. La empresa tiene una tasa impositiva de 40%. El financiamiento total de la empresa es de $10.000.000
a.- Utilice el nivel actual de EBIT para calcular la razón de capacidad de pago de intereses para cada estructura de capital. Evalué las estructuras de capital actual y dos alternativas, utilizando las razones de capacidades de pago de intereses y de deuda.
b.- Prepare una sola grafica EBIT-EPS que muestre la estructura de capital actual y dos alternativas.
c.- Con base en la grafica de la parte B, ¿que estructura de capital maximizara las EPS de McGraw a su nivel esperado de EBIT de $1.200.000? ¿Por qué esta podría no ser la mejor estructura de capital?
d.- Utilizando el modelo de valuación de crecimiento cero dado en la ecuación, encuentre el valor de mercado de capital de McGraw en cada una de las tres estructuras de capital en el nivel de $1.200.000 de las EBIT esperadas.
e.- Con base en sus conclusiones de las partes c y d, ¿qué estructuras de capital recomendaría usted? ¿por qué?
Solución Parte A De acuerdo a los resultados obtenidos de las Razones de Pagos de Intereses, la Estructura de Capital mas Optima, es la Estructura Actual. Ya que la razón de pago es mas alta, es decir, es mas probable poder responder a sus deudas.
b.- Prepare una sola grafica EBIT-EPS que muestre la estructura de capital actual y dos alternativas.
(Gp:) EBIT (Gp:) EPS ($) (Gp:) 1 (Gp:) 2 (Gp:) 3 (Gp:) 4 (Gp:) 5 (Gp:) 6 (Gp:) 7 (Gp:) 8 (Gp:) 9 (Gp:) 1 (Gp:) 2 (Gp:) 1.2 (Gp:) 10 % (Gp:) 30 % (Gp:) 50 % (Gp:) Porcentaje de Deuda
Solución Parte C De acuerdo a los resultados obtenidos en la gráfica anterior se puede decir, que la estructura que maximizaría el EPS es la estructura con 50% de deuda y 50% de capital propio. Pero esta no podría ser la mejor estructura, ya que se requiere de mucho capital de deuda, lo que aumentaría el riesgo financiero, es decir, sería más difícil cubrir las deudas c.- Con base en la grafica de la parte B, ¿que estructura de capital maximizara las EPS de McGraw a su nivel esperado de EBIT de $1.200.000? ¿Por qué esta podría no ser la mejor estructura de capital?
Modelo de Valuación de Crecimiento Cero (Gp:) Po = EPS (Gp:) Ks
d.- Utilizando el modelo de valuación de crecimiento cero dado en la ecuación, encuentre el valor de mercado de capital de McGraw en cada una de las tres estructuras de capital en el nivel de $1.200.000 de las EBIT esperadas.
Solución parte E De acuerdo a los resultados obtenidos en la gráfica anterior, la alternativa más óptima es la del 50%, ya que el EPS es más alto.
Pero tomando en cuenta el Modelo de Valuación de Crecimiento Cero (Po), la alternativa más viable, es la alternativa de 30% de deuda, ya que el valor de las acciones en el mercado es mayor. e.- Con base en sus conclusiones de las partes c y d, ¿qué estructuras de capital recomendaría usted? ¿por qué?