CARACTERÍSTICAS Se identifican diversos proyectos independientes propuestos.
Cada propuesta es seleccionada completamente o no es seleccionada; es decir, la inversión parcial en un proyecto no es posible.
Una limitante presupuestal establecida restringe la cuantía total invertida. Pueden existir varias limitantes presupuestales durante el primer año solamente o durante varios años.
El objetivo es maximizar el valor de las inversiones en el tiempo utilizando alguna medida de valor como valor presente o tasa de rendimiento.
El objetivo del racionamiento de capital consiste en seleccionar el grupo de proyectos que proporcionen el valor presente neto total más alto, y que dicho grupo de proyectos no requiera más de lo presupuestado. Como prerrequisito del racionamiento de capital, deben escogerse los mejores entre un grupo de proyectos mutuamente excluyentes para ser luego agrupados con los proyectos independientes. Se supondrá, entonces, que el dinero disponible para la inversión es una cantidad fija, restringiéndose así el número de alternativas factibles.
ENFOQUE BÁSICO PARA LA SELECCIÓN DE PROYECTOS CON EL RACIONAMIENTO DE CAPITAL Son dos los enfoques básicos para la selección de proyectos con el racionamiento de capital; ambos se exponen a continuación. Comprende la representación gráfica de las tasas internas de retorno (TIR), en orden descendente, de acuerdo con las inversiones en unidades monetarias totales. La gráfica resultante, se conoce como cuadro de oportunidades de inversión (COI). El grupo de proyectos aceptables puede determinarse trazando la línea del costo de capital, para luego imponer un limite al presupuesto. La desventaja de esta técnica es que no garantiza a la empresa el rendimiento máximo de unidades monetarias. Se trata más bien, de obtener una solución satisfactoria a los problemas del racionamiento de capital.
1. Método de la Tasa Interna de Rendimiento:
2. Método de l Valor Presente Neto: Se basa en el uso de valores presentes a fin de determinar el grupo de proyectos que contribuyan a maximizar el caudal de los propietarios. Este método comprende la jererquización de los proyectos en base a sus respectivas TUR ó IR (Índices de ridituabilidad), para luego evaluar el valor presente de los beneficios de cada proyecto potencial a fin de determinar la combinación de proyectos con el valor presente total más alto. Es claro que cualquier propuesta que tenga un valor presente negativo reduce el valor presente total de esa alternativa cuando se combina con otras propuestas para conformar una mutuamente excluyente. Esto equivale a maximizar el valor presente neto, pues la totalidad del presupuesto se concibe como la inversión inicial total, se agote o no el presupuesto
RACIONAMIENTO DEL CAPITAL UTILIZANDO EL ANÁLISIS VP PARA PROPUESTAS CON VIDA IGUAL Para Seleccionar entre propuestas que tienen todas la misma vida esperada y para no invertir más de la cantidad establecida de capital, es necesario formular en un principio todos los paquetes mutuamente excluyentes: una propuesta a la vez, dos a la vez, etc. Cada paquete factible debe tener una inversión total que no exceda b. Uno de tales paquetes es el paquete de no hacer nada, el cual no incluye ninguna propuesta. Luego, se determínale VP de cada paquete a la TMAR. Se selecciona el paquete con el VP más grande. El paquete de no hacer nada siempre tendrá una inversión inicial y valores VP de cero.
El procedimiento para resolver un problema de elaboración del presupuesto de gastos de capital utilizando el análisis VP es:
a.-Desarrolle todos los paquetes disponibles mutuamente excluyentes que tengan una inversión inicial total que no exceda la restricción al límite de capital b.
b.-Estime la secuencia del flujo efectivo neto FENjt para cada paquete j y cada año t des de 1 hasta la vida esperada del proyecto nj. Remítase a la inversión inicial para el paquete j en el momento t=0 como FENjt.
La selección de un paquete VPj máximo significa que este paquete produce un retorno más grande que cualquier otro paquete a la TMAR. Cualquier paquete con VPj < 0 se descarta, ya que éste no produce un retorno más grande que la TMAR. jt(P/F, i, t) – FENj0 VPj = VP de los flujos efectivos netos del paquete – la inversión inicial=
c.- Calcule el valor presente, VPj para cada paquete a la TMAR utilizando: d.-Seleccione el paquete con el VPj más grande.
RACIONAMIENTO DEL CAPITAL UTILIZANDO EL ANÁLISIS VP PARA PROPUESTAS CON VIDA DIFERENTE Cuando las vidas son diferentes, la solucionen de problemas de elaboración de presupuesto de gastos de capital supone que la inversión inicial de cada propuesta se realizará durante el período de propuesta con la vida más larga, nL, con reinversión de todos los flujos de efectivo positivos a la TMAR( actual, ajustada por inflación) después del año nj y hasta el año nL. En los problemas de racionamiento de capital, no se hace ningún cálculo se realiza para reinversión en una propuesta idéntica de la misma clase al final de la vida del proyecto. Por consiguiente el uso del mínimo común múltiplo (m.c.m) de las vidas propuestas como período de evaluación para propuestas con vidas diferentes no es apropiado. Si se sabe que existen mayores oportunidades de inversión después de finalizar la vida propuesta, en el análisis económico deben considerarse explícitamente las estimaciones de flujo efectivo neto asociadas.
Razonamiento del capital utilizando el análisis VP para Proyectos con vida igual(Ejemplo resuelto en Excel)
Razonamiento del capital utilizando el análisis VP para Proyectos con vida diferente (Ejemplo resuelto en Excel)
CONCLUSIONES El capital de inversión es siempre un recurso escaso y debe racionarse entre diversos proyectos que compitan utilizando criterios específicos. Selección entre proyectos independientes El objetivo es la maximización del VP de los flujos de efectivo netos La inversión inicial total esta limitada a un máximo especifico. Cada proyecto debe rechazarse o aceptarse por completo.
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