República Bolivariana de Venezuela Universidad Nacional Experimental Politécnica “Antonio José De Sucre” Vice-rectorado Puerto Ordaz Departamento de Ingeniería Industrial INGENIERÍA FINANCIERA ENFOQUE FINANCIERO Y PRIVADO DE PROYECTOS CIUDAD GUAYANA, JUNIO DE 2017
Rentabilidad En la medición de rentabilidad hemos considerado siempre el uso de flujo de caja económico, esto se debe a que las deudas por lo general tienen un efecto tributario favorable, reducen los impuestos a pagar, este efecto se refleja con un flujo de caja disponible que puede crecer pero sólo por el efecto financiero y ello eleva la rentabilidad del proyecto. Rentabilidad económica y financiera
Endeudamiento y proyectos Las empresas necesitan continuamente de capital para poder iniciar actividades nuevas, o nuevos negocios. El estado o las entidades de proyectos sociales no son la excepción, se requiere continuamente de capital para financiar las operaciones de cualquier proyecto. Este capital puede provenir del mismo empresario, en ese caso se denomina capital propio. Pero muchas veces los capitales propios son escasos, de manera que un crecimiento rápido requiere de capitales externos, de modo que se recurre continuamente a solicitar un crédito.
Endeudamiento y proyectos Los créditos surgen cuando los negocios tienen necesidades de capital, estas necesidades pueden ser para inversiones de mediano o largo plazo, o también para necesidades de financiar la campaña de ventas. Naturaleza de los créditos Para la obtención del crédito el empresario debería cumplir con los siguientes lineamientos
Endeudamiento y proyectos Naturaleza de los créditos El empresario cumple sus acuerdos, tiene fiadores por él. El empresario tiene propiedades que lo avalan, tiene un patriminio suficiente para cubrir el crédito El empresario esta arraigado en su mercado, se encuentra agremiado, mantiene buenas relaciones con clientes y proveedores. El empresario posee experiencia, tiene capacidad de manejo.
Endeudamiento y proyectos Naturaleza de los créditos El empresario ha pagado sus créditos anteriores, no posee un record negativo de créditos. El negocio es de alto potencial, el mercado es grande, los precios son estables, hay pocos riesgos externos.
Endeudamiento y proyectos Naturaleza de los créditos Cumpliendo con los lineamientos anteriores Se obtiene el crédito
Endeudamiento y proyectos Para el otorgamiento de un crédito se solicita como garantía cualquier activo que el banco pueda usar para cobrarse en caso no se pague el crédito. Por lo general las entidades financieras recargan las garantías como un mecanismo de defensa que a la vez desalienta el crédito. No se debe aceptar valorizaciones muy bajas de nuestras propiedades, debemos negociar con el valor de nuestras propiedades en la mente. Sean los valores que el mercado le asigna o los valores que los tasadores establecen. Análisis de endeudamiento
Endeudamiento y proyectos Otras modalidades de financiamiento Además del financiamiento obtenido por créditos bancarios, los productores con frecuencia recurren a créditos directos del proveedor, en este caso el costo efectivo del crédito es bastante mayor al sólo recargo de precios.
Endeudamiento y proyectos La capacidad de endeudamiento Una empresa o proyecto se endeuda hasta donde soporta su flujo de caja. Veamos el siguiente gráfico para tener una idea más amplia de la capacidad de deuda:
Endeudamiento y proyectos la línea fluctuante es el flujo de efectivo que posee la empresa para sus negocios. Este flujo de efectivo está compuesto por las inversiones que realizamos en equipos, por las inversiones en capital de trabajo (que implican costos operativos), por otros costos o gastos no relacionados al negocio principal y por los ingresos resultantes. La capacidad de endeudamiento
Endeudamiento y proyectos El siguiente gráfico, muestra el caso de un empresario que obtiene ganancias en un corto plazo, en este caso se recomienda que las deudas que asuma sean sólo de capital de trabajo, considerando el flujo mínimo de efectivo que se espera. La capacidad de endeudamiento
Endeudamiento y proyectos Cualquier desembolso por encima del flujo mínimo se recomienda que sea financiado con capitales propios, debido a que el riesgo de no pago se hace elevado. Por ejemplo negocios con un ciclo de vida rápido, requieren calzar muy bien el efectivo de corto plazo con la deuda de corto plazo, cualquier inversión adicional debe ser con fondos propios o deuda a largo plazo. La capacidad de endeudamiento
Costo de capital o tasa de descuento El COK tiene implícito la relación riesgo retorno que existe en el mercado, en este caso el retorno esperado está en función a los rendimientos en el mercado que tiene la empresa y el riesgo es la variación que existe entre el retorno real y el esperado.
COK en mercados desarrollados En los mercados desarrollados, los agentes eligen su posición en inversiones, puede ser larga o corta, más o menos arriesgada, lo cual depende de su grado de aversión al riesgo y de sus conocimientos. En estos mercados el retorno del activo, llámese acciones lo denominaremos el retorno del accionista y está en función al precio inicial del activo, al precio final o de venta y a las ganancias por acción que reparta la empresa. A partir de esto podemos concluir que el retorno del accionista sería: Variación del precio a una tasa g%, más los dividendos d% Costo de capital o tasa de descuento
COK en mercados de capitales inexistentes Al no existir mercados de capital profundos, no es posible la transferencia de acciones o su valor no refleja las expectativas de crecimiento de la empresa, en este caso los accionistas hacen suyo el riesgo de la empresa y sólo pueden basarse en el retorno que genera la acción directamente relacionada a las inversiones de la empresa. Costo de capital o tasa de descuento
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