TASA MÍNIMA ATRACTIVA DE RENDIMIENTO La ingeniería puede asumir el análisis de los aspectos económicos involucrados en el empleo de sus técnicas. Esta acción se basa en el hecho que la ingeniería esta solucionar a solucionar gran parte de los problemas tecnoeconómicos del hombre de hoy.
Las técnicas de evaluación tales como valor presente (VP), valor anual (CAUE) y el valor futuro (VF) tienen como objetivo la maximización de la utilidad equivalente dado que todas las inversiones deben atribuir un retorno que exceda alguna tasa a la cual los inversionistas puedan invertir debido a que tienen muchas oportunidades que generan retorno.
TASA MÍNIMA ATRACTIVA DE RETORNO Es la tasa de interés que se puede obtener de una inversión. Desde el punto de vista del inversionista representa una ganancia, mientras que para el inversor es una pérdida. Es necesario diferenciar:
Tasa de interés.
Tasa de rendimiento.
Valores Necesarios Para Obtener La TMAR Costo del dinero pedido en préstamo.
Costo de Capital.
Costo de Oportunidad.
VARIACIONES DE LA TASA MÍNIMA ATRACTIVA DE RENDIMIENTO La TMAR varía de un proyecto debido a lo siguiente: Riesgo del Proyecto. Sensibilidad del área del proyecto Estructura impositiva Métodos de financiamiento de Capital Tasa utilizadas por otras firmas
FIJACIÓN DE LA TMAR,respecto al costo de capital (Gp:) PORCENTAJE (Gp:) TMAR (Gp:) ESTA DISTANCIA ES UNA MEDIDA DE RIESGO (Gp:) COSTO DE CAPITAL (Gp:) RETORNO DE UNA INVERSIÓN LIBRE DE RIESGO (Gp:) FIG. 1. VALORES RELATIVOS DE COSTO DE CAPITAL Y VALORES DE RETORNO PARA EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Como se indica en la figura 1, la TMAR usualmente se fija por encima del costo de capital cuando la medida de riesgo puede tenerse en cuenta
Rango de la TMAR En las evaluaciones de inversiones grandes, hay muchos factores no económicos que establecen el riesgo para los proyectos. La mezcla de los factores económicos y no económicos (o intangibles) tiene un efecto sobre el establecimiento de la TMAR
TIR, Criterio de decisión por TMAR Criterios de Decisión Si i* > i, entonces el proyecto es rentable. Si i*= i, entonces está en un punto de indeferencia, es rentable Si i*< i, el proyecto no es rentable, hay pérdidas. EJEMPLO: José desea iniciar un negocio de imprenta. Necesitará de 25000$ en capital, y anticipa que el negocio generará los siguientes ingresos durante los primeros 5años. Calcule la TIR, y diga si el proyecto es rentable, si la TMAR es del 10%
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Selección de una tasa mínima atractiva de rendimiento Luego de haber visto los valores utilizados a la hora de seleccionar la TMAR procedemos a escoger uno de ellos. El costo de dinero invertido debe ser un punto inferior para la tasa mínima atractiva de rendimiento. Por ejemplo, no sería prudente pedir dinero prestado al 8% para invertirlo en un proyecto que proporciona una tasa de rendimiento del 6%. . . Esto sugiere que la tasa mínima atractiva de rendimiento no debe ser menor al costo de capital. Se sabe que la TMAR no debe ser menor que la tasa de rendimiento de la mejor oportunidad rechazada..
Ajuste de la TMAR para tomar en cuenta el Riesgo y la Incertidumbre En los proyectos de negocios que tengan un riesgo y una incertidumbre normales, la TMAR se usa sin ajuste. En los proyectos con mayor riesgo o incertidumbre, la TMAR se aumenta. Cuando la tasa de interés (TMAR) que se usa en un análisis económico se eleva para ajustarla al riesgo o a la incertidumbre, se da mayor importancia a los resultados inmediatos o a corto plazo y menos a los resultados a plazos más largos.
La tasa interna de retorno i* es una tasa de retorno para un proyecto, que supone que todos los flujos de caja positivos son reinvertidos a la tasa de retorno que satisface la ecuación de equilibrio La tasa de reinversión, representada por c, es a menudo igual a la TMAR. La tasa de interés calculada de este modo, para satisfacer la ecuación de la tasa de retomo, se llamará la tasa de retorno compuesta y se presentará por i'. Esta tasa de retorno es conocida como tasa externa de retorno. Por definición: Tasa de Retorno, Interna y Compuesta
La tasa de retorno compuesta i’ es la tasa de interés de un proyecto que supone que los flujos de caja netos positivos, que representan fondos no necesarios inmediatamente en elproyecto, se reinvierten a la tasa c.
El proceso consiste: Encontrar el valor futuro F de la inversión neta del proyecto desde 1 año (o período) hasta el futuro. utilizando el factor F/P para un período
La tasa de interés en el factor F/P es c si la inversión neta Ft, es positiva y si Ft, es negativo se utiliza i’ Matemáticamente , para cada año se establece la relación: Ft + 1 = Ft(1 +i ) + Ct
c si F, > O (inversión neta positiva) í’ si F, < O (inversión neta negativa)
Ejemplo: El desarrollo de F1 a través de F3 para la secuencia del flujo de caja que se da enseguida. Se muestra en la figura a. Con una tasa de inversión de c = 15%.
(Gp:) Año
(Gp:) Flujo de caja
(Gp:) 0 1 2 3
(Gp:) $ 50 200 50 100
La inversión neta para el año = O es $50, que es positiva, con un retomo de 15% durante el primer año. Así, por la Ecuación, F, es: F1 = 50(1 + 0,15) – 200 = -$142,50 Este resultado es mostrado en la Figura b. Puesto que la inversión neta es ahora negativa, el valor F1, gana intereses a la tasa de i’ para el año 2. Por consiguiente: F2 = – 142,50(1 + i’ ) + 50
El valor de i’ debe ser encontrado. En vista de que F2 debe ser negativo para todos los i’ > 0, utilizamos i’ para hallar F3 como se muestra en la Figura c.
F3=F2 (1 + i’ )+ C3 = [-142,50(1 + i’ ) + 50](1 + i’)+ 100 (2)
puede resumirse, de la siguiente manera:
1. Se dibuja un diagrama de flujo de caja para la secuencia del flujo de caja original. 2. Se desarrolla la sede de inversiones netas del proyecto, utilizando la Ecuación (1) y el valor establecido de c. El resultado es la expresión de Fn en función de i’. 3. Se iguala la expresión Fn a cero y se calcula el valor de i’ que resuelve la ecuación. Si es necesario, se interpola para calcular i’.
CONCLUSIONES 1.- En general, existen cuatro fuentes de capital disponibles para una empresa. La más importante es el dinero generado de la operación misma (capital propio). 2.- Las otras tres fuentes de capital son externas en la operación de la empresa. Como son préstamos de los bancos, de las compañías, prestamos a plazos más largos de las instituciones del ramo o del orden público en la forma de bonos hipotecarios, ventas de acciones comunes o prioritarias. 3.- Al seleccionar un valor para la TMAR, con frecuencia se mencionan tres valores: costo de crédito (capital de deuda), costo de capital y, por último, el costo de oportunidad. La TMAR debe ser igual al valor más alto de estos tres. 4. La TMAR variará por diversas razones: riesgo, oportunidad de inversión, impuestos, limitación de capital y tasas del mercado 5. La tasa de retorno compuesta, i’, es la tasa de interés de un proyecto que supone que los flujos de caja netos positivos