Sub ANÁLISIS DE CASO: EVALUACIÓN DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA “ANTONIO JOSÉ DE SUCRE” VICE RECTORADO PUERTO ORDAZ DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL INGENIERÍA FINANCIERA Integrantes: Alseco, Paola Anzola, Emely Contreras, Julysa Martínez, Alejandra Profesor: Ing. Andrés E. Blanco. PUERTO ORDAZ, MARZO DE 2008
Evaluación de la estructura de capital de McGraw Industries McGraw Industries, un productor establecido de equipo de impresión, espera que sus ventas se mantengan niveladas durante los próximos 3 a 5 años debido a una perspectiva económica débil y a una expectativa de un desarrollo un poco nuevo de una tecnología de impresión durante ese periodo. Con base en este escenario, el consejo administrativo de la empresa ha instruido a la administración para que instituya programas que le permitirán operar con más eficiencia, tener ganancias más altas y, lo más importante, maximizar el valor de las acciones.
Evaluación de la estructura de capital de McGraw Industries Al respecto, el director financiero, Ron Lewis, se ha encargado de evaluar la estructura de capital de la empresa. Lewis cree que la estructura de capital actual, que consta de 10% de deuda y 90% de capital, puede carecer de un apalancamiento financiero adecuado. Para evaluar la estructura de capital de la empresa, Lewis ha reunido los datos que se resumen en la siguiente tabla sobre la estructura de capital actual (razón de deuda de 10%) y dos estructuras de capital alternativas. A (razón de deuda de 30%) y B (razón de deuda de 50%) que le gustaría considerar.
Evaluación de la estructura de capital de McGraw Industries Lewis espera que las utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT) de la empresa permanezcan en su nivel actual de $ 1.200.000. La empresa tiene una tasa impositiva de 40%.
REQUERIDO:
A. Utilice el nivel actual de EBIT para calcular la razón de capacidad de pago de intereses para cada estructura de capital. Evalúe las estructuras de capital actual y dos alternativas, utilizando las razones de capacidad de pago de intereses y de deuda.
B. Prepare una sola gráfica EBIT-EPS que muestre la estructura de capital actual y dos alternativas.
C. Con base en la gráfica de la parte b, ¿qué estructura de capital maximizara las EPS de McGraw a su nivel esperado de EBIT de $ 1.200.000? ¿por qué ésta podría no ser la mejor estructura de capital?
REQUERIDO:
D. Utilizando el modelo de valuación de crecimiento cero dado en la ecuación Po= EPS/ ks, encuentre el valor de mercado del capital de McGraw en cada una de las tres estructuras de capital en el nivel de $ 1.200.000 de las EBIT esperadas.
E. Con base en sus conclusiones de las partes c y d, ¿qué estructura de capital recomendaría usted? ¿Por qué?
Solución Parte A De acuerdo a los resultados obtenidos de las Razones de Pagos de Intereses, la Estructura de Capital más Óptima, es la Estructura Actual. Ya que la razón de pago es más alta, es decir, es más probable poder responder a sus deudas.
B.- PREPARE UNA SOLA GRÁFICA EBIT-EPS QUE MUESTRE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL ACTUAL Y DOS ALTERNATIVAS.
(Gp:) EBIT (Gp:) EPS ($) (Gp:) 1 (Gp:) 2 (Gp:) 3 (Gp:) 4 (Gp:) 5 (Gp:) 6 (Gp:) 7 (Gp:) 8 (Gp:) 9 (Gp:) 1 (Gp:) 2 (Gp:) 1.2 (Gp:) 10 % (Gp:) 30 % (Gp:) 50 % (Gp:) Porcentaje de Deuda
Solución Parte C De acuerdo a los resultados obtenidos en la gráfica anterior se puede decir, que la estructura que maximizaría el EPS es la estructura con 50% de deuda y 50% de capital propio. Pero esta no podría ser la mejor estructura, ya que se requiere de mucho capital de deuda, lo que aumentaría el riesgo financiero, es decir, sería más difícil cubrir las deudas C.- CON BASE EN LA GRÁFICA DE LA PARTE B, ¿QUÉ ESTRUCTURA DE CAPITAL MAXIMIZARA LAS EPS DE MCGRAW A SU NIVEL ESPERADO DE EBIT DE $1.200.000? ¿POR QUÉ ESTA PODRÍA NO SER LA MEJOR ESTRUCTURA DE CAPITAL?
(Gp:) Po = EPS (Gp:) Ks
D.- UTILIZANDO EL MODELO DE VALUACIÓN DE CRECIMIENTO CERO DADO EN LA ECUACIÓN, ENCUENTRE EL VALOR DE MERCADO DE CAPITAL DE MCGRAW EN CADA UNA DE LAS TRES ESTRUCTURAS DE CAPITAL EN EL NIVEL DE $1.200.000 DE LAS EBIT ESPERADAS. MODELO DE VALUACIÓN DE CRECIMENTO CERO
D.- UTILIZANDO EL MODELO DE VALUACIÓN DE CRECIMIENTO CERO DADO EN LA ECUACIÓN, ENCUENTRE EL VALOR DE MERCADO DE CAPITAL DE MCGRAW EN CADA UNA DE LAS TRES ESTRUCTURAS DE CAPITAL EN EL NIVEL DE $1.200.000 DE LAS EBIT ESPERADAS.
Solución parte E De acuerdo a los resultados obtenidos en la gráfica anterior, la alternativa más óptima es la del 50%, ya que el EPS es más alto.
Pero tomando en cuenta el Modelo de Valuación de Crecimiento Cero (Po), la alternativa más viable, es la alternativa de 30% de deuda, ya que el valor de las acciones en el mercado es mayor. E.- CON BASE EN SUS CONCLUSIONES DE LAS PARTES C Y D, ¿QUÉ ESTRUCTURAS DE CAPITAL RECOMENDARÍA USTED? ¿POR QUÉ?