INTRODUCCIÓN Una de las distintas maneras que existen para aumentar un capital es a través de la emisión de pagarés, que no son más que documentos con los cuales una persona se compromete a pagar una cantidad de dinero en determinada época y a una determinada persona. Uno de los tipos de pagarés más empleados son Los Bonos que a la final, no son más que una inversión a largo plazo con un nivel de riesgo moderado y con un flujo de fondos conocido o predecible. Existen diferentes tipos de bonos entre los que se encuentran, los bonos por Vencimiento, los bonos según el Cupón, bonos por Emisión y los bonos con Rango en el concurso de acreedores.
BONOS ¿QUÉ ES UN BONO? ¿QUIÉNES EMITEN BONOS? ¿POR QUÉ SE EMITEN BONOS? ¿CÓMO SE EVALUAN LOS BONOS? ¿CÓMO SE ESTABLECE EL PRECIO DE LOS BONOS? Valor Nominal y Valor Residual. En esa decisión influyen los siguientes elementos: Vencimiento Cupón Amortización Garantías
¿CUÁL ES LA RELACION ENTRE LA TASA DE INTERÉS Y EL PRECIO DE LOS BONOS? Existe una relación inversa entre los precios de los bonos y la tasa de interés. Cuando suben las tasas de interés, el precio de los bonos cae y aumenta su rendimiento. Cuando caen las tasas de interés ocurre lo contrario.
¿DE QUÉ DEPENDE EL TIPO DE BONOS? En el mercado existen diversas clases de bonos, cuyas principales características dependen de los intereses que pagan, su forma de amortización y la fecha de pago de capital. Intereses: Las tasas de interés que pagan pueden ser fijas o variables Amortización: amortizan su capital en forma periódica mientras que otros lo hacen al vencimiento Colateral O Garantías:un bono garantizado tiene un rendimiento menor al de un bono sin garantía
¿QUÉ DEBO TENER EN CUENTA AL INVERTIR EN BONOS? Tipo De Organización Emisora Vencimiento 1.Corto Plazo. Período de menos de un año. 2.Mediano Plazo. Período entre 1 y 5 años. 3.Largo Plazo. Período de cinco años o más. Capacidad Crediticia Cupones Riesgo
Otros riesgos: ü riesgo de tasas de interés, ü riesgo de reinversión, ü de inflación, ü de tipo de cambio, ü de liquidez, ü de volatilidad.
¿CÓMO SE ACCEDE A LOS BONOS? Los inversores efectúan órdenes de compra y se las entregan a los agentes de la sociedad de bolsa o a los agentes de mercado abierto (por lo general Bancos). Estos acceden al mercado y llevan a cabo las operaciones correspondientes.
¿CÓMO SE EVALÚA LA CALIDAD DE UN BONO? Los bonos son evaluados por compañías denominadas calificadoras de riesgo que les coloca un puntaje para determinar su solidez y su capacidad de pago. También observan el comportamiento a lo largo del tiempo. En su lanzamiento, el bono puede obtener una calificación mediana y luego mejorar su desempeño.
CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LOS BONOS Características de conversión Opción de compra La opción de compra se incluye en casi todas las emisiones de bonos, esta da al emisor la oportunidad de amortizar los bonos a un precio establecido de su vencimiento. Cupones de compra: Un cupón de compra es un certificado que da a su tenedor el derecho a comprar cierto número de acciones comunes a un precio estipulado.
CLASIFICACIÓN DE LOS BONOS Por Vencimiento O Fecha De Amortización: 1. Corto plazo: Vto. < 2 años 2. Medio-largo plazo: Vto. > 2 años Según el Cupón: 1. Tipo Fijo 2. Tipo Variable Por Emisión 1. Gobierno 2. Organismos Públicos 3. Supranacionales 4. Bonos privados 5. Emergentes 6. Alta rentabilidad, High Yield o Bonos Basura
Otras clasificaciones Rango en el concurso de acreedores (Prelación) 1. Senior 2. Subordinados 3. Acciones Preferenciales 1. Por mercado. Normalmente en la fase de oferta pública y suscripción, lo que se negocie lo conocemos por mercado primario y una vez finalizado dicho período, mercado secundario. Generalmente en los mercados más líquidos, bonos del gobierno, se suele negociar incluso antes de conocer la resolución de importe y precio, a este mercado se le conoce por mercado gris.
Otras clasificaciones 2. Cuando un bono incorpora derecho a convertir su valor nominal en acciones, bajo unas condiciones ya predeterminadas, los conoceremos por bonos convertibles o canjeables, según nos den derecho acciones nuevas o a viejas. Por el contrario, como suele ser la mayoría son bonos simples. Los inversores estarán dispuestos a sacrificar rentabilidad por tener el derecho a ejercitar esa conversión si resulta beneficioso, por lo que ofrecerán siempre rentabilidades inferiores a los bonos simples.
Otras clasificaciones 3. Por lo general los bonos son instrumentos financieros sin combinaciones de otros productos estructurados, derivados u opciones sobre el subyacente que sea. Un bono sin estructura se le aplica la terminología anglosajona. En la medida que un bono incorpora una estructura compleja, deberemos esperar que la liquidez brille por su ausencia.
CLASES DE BONOS Bonos sin garantía ü Títulos de crédito. ü Títulos de crédito subordinado Bonos garantizados 1. Bonos hipotecarios 2. Bonos de garantía colateral 3. Bonos de ingreso 4. Bono a Descuento 5. Bono Basura o Junk Bonds 6. Bono Convertible 7. Bono Cupón Ceros
Tipos de Bonos Bonos par Bonos al Descuento Bonos FLIRBs(Front Load Interest Reduction Bonds) Bonos de Conversacion de Duda(CDBs)y Nuevo Dinero (NMBs) Bonos de InteresadosRetrasados
¿CÓMO SE CALCULA EL RENDIMIENTO DE LOS BONOS? Rendimiento corriente Rendimiento al vencimiento (TIR)
TERMINOLOGÍA DE BONOS Y CÁLCULO DE INTERESES Los bonos se emiten por lo general con valores nominales en múltiplos de $100 ó $1.000. Un bono típico de $1.000 puede incluir por ejemplo una promesa de pagar a su tenedor $60 un año después de haberlo comprado y en cada uno de los años siguientes, hasta cubrir el principal o valor nominal de lo $1.000 en la fecha preestablecida. Un bono de esta clase se consideraría como un bono del 6% con intereses pagables anualmente. Los bonos también pueden establecer el pago de intereses en periodos diferentes tales como semi anualmente o cada tres meses. Siendo así, que el compromiso de pagar por estar incorporado en el bono tiene un valor, entonces los bonos pueden venderse o comprarse.
VALOR NOMINAL DE UN BONO Este término se refiere a la denominación del bono, es usualmente una denominación par que comienza por $100, siendo el más común el bono de $1.000. El valor nominal es importante por dos razones: 1. Representa la suma total que deberá pagarse al tenedor del bono a la fecha del vencimiento de éste. 2. Los intereses, que se pagan periódicamente, previos a la fecha del vencimiento del bono, se determinan multiplicando dicho valor nominal por la tasa de interés del bono por periodo como se muestra a continuación:
Ejemplo Una fábrica de camisas que está planeando una expansión, emite bonos de $1.000 a 4% para financiar el proyecto. Los bonos vencerán en 20 años con intereses pagados semestralmente. El señor Ramírez, compró un bono a través de su agente de bolsa por $800. ¿A qué pagos tiene derecho el señor Ramírez? Solución En este ejemplo el valor nominal del bono es de $1.000. Por consiguiente el señor Ramírez recibirá sus $1.000 a la fecha de vencimiento de los bonos, es decir dentro de 20 años. Además, el señor Ramírez recibirá semestralmente los intereses que la compañía prometió pagar cuando emitió los bonos. Los intereses cada 6 meses se calculan utilizando en la ecuación siguiente:
V= $1000, b = 0.04, C = 2 I = Vb / C
CÁLCULO DEL VALOR PRESENTE DE LOS BONOS Calcular el interés que se pagará por periodo (I), utilizando el valor nominal (F), la tasa de interés del bono, (b) y el número de periodos de interés por año (c), por medio de: Dibujar el diagrama de flujo de lo que produzcan los bonos para incluir el interés y el valor nominal.
Determinar la tasa de retorno deseada por el inversionista por periodo. Cuando el periodo de interés de los bonos y el periodo de capitalización del inversionista no son iguales, es necesario utilizar la fórmula de la tasa de interés efectivo para hallar la tasa de interés adecuada por período. Sumar los valores presentes de todos los flujos de caja.
Ejemplo El señor Pérez quiere ganar 8% de interés nominal capitalizable semestralmente, de una inversión en bonos. ¿Cuánto estaría dispuesto a pagar hoy por un bono de $10.000 a 6 % cuyo vencimiento tendrá lugar en 15 años y que pague intereses semestralmente SoluciónComo el interés es pagadero semestralmente, el Señor Perez recibirá el siguiente pago de interés:
El diagrama de flujo de caja (Figura ) para esta inversión nos permite escribir una relación de valor presente para calcular el valor del bono hoy, utilizando una tasa de interés del 4% semestral el mismo período de interés que el bono.
año 1 2 3 4 27 28 29 30 0 P = ? $ 1000
Así el señor Pérez puede comprar el bono por $8270,60 y recibirá una tasa de retorno nominal de 8% anual sobre su inversión: Si el pagara más de $8270,60 por el bono, la tasa de retorno sería menor de 8% y viceversa. Como el quiere ganar el 8% anual capitalizable semestralmente, la tasa de interés por periodo de 6 meses es 8%/2 = 4%. La tasa de interés del bono se utiliza solamente para determinar la cantidad de interés que se pagará..
TASA DE RETORNO SOBRE LA INVERSIÓN EN BONOS Ejemplo El señor Ramírez pagó $800 por un bono de $1.000 a 4%, con vencimiento a los 20 años e intereses pagados semestralmente ¿Qué tasas anuales de interés nominal y efectivo recibe el señor Ramírez de su inversión, si la capitalización es semestral? Solución Los ingresos que recibirá el señor Ramírez de la compra del bono es el interés del bono cada 6 meses más su valor nominal dentro de 20 años. La ecuación para calcular la tasa de retorno utilizando el flujo de caja mostrado a continuación:
Que puede resolverse para obtener i = 2,87% capitalizable semestralmente. La tasa de interés nominal es calculada como la tasa de interés por período multiplicada por el número de períodos, es decir :
CONCLUSIONES Sabemos que los bonos es un instrumento financiero emitido por entidades privadas o publicas con el único propósito de obtener capital de deuda. Existe una diversidad de tipos de bonos con muchas denominaciones y programa de reembolsos como son los bonos brady son pagarés emitidos por los gobiernos en el marco de la refinanciación de la deuda externa de inicios de los '90.
Las emisiones típicas son el FRB (por Floating Rate Bond), el PAR, y el Discount. Son bonos cuyas tasas de rendimiento generalmente son aceptadas. Estos bonos, le permiten a los países que los adquieren plantearse reducir la cantidad que debe al gobierno americano como la parte del programa de la estabilización económica mientras reduce la deuda global que repara los costos. La limitación de tener un grado adecuado de cobertura de la deuda durante los primeros años de operación, requiere un peaje inicial más alto que el que se necesitaría para cumplir con el criterio de cualquier tasa de retorno de un 16 por ciento real sobre la inversión durante el plazo de vigencia de la concesión. CONCLUSIONES