- Introducción
- Mercado Bursátil
- Análisis Fundamental
- Análisis Técnico
- Tipos de gráficos
- Tendencias de valores
- Análisis técnico caso: Siderúrgica Venezolana, SA.
- Conclusiones
- Bibliografía
El mundo de la negocios y los mercados financieros ofrecen muchos aspectos apasionantes. Pero no cabe ninguna duda de que uno de las más importantes se refiere a la toma de decisiones. Responder a las incógnitas sobre dónde, en qué, cuándo y por qué realizar una inversión resulta fundamental a la hora de llevar a cabo cualquier operación, para ayudarle en estas y otras decisiones.
La toma de decisiones sobre cuándo, cómo y en qué invertir es la faceta más atrayente del mundo de la inversión. Estas decisiones ponen a prueba todos los conocimientos del inversor y, por qué no, sus corazonadas e intuiciones. Algo especialmente complejo siempre, pero sobre todo en momentos como los actuales, de gran volatilidad en los mercados. En la decisión de invertir siempre se busca un objetivo por encima de todos: la obtención de un beneficio. Y cuanto mayor y más rápido sea éste, mejor. Pero en la mayoría de los casos, el beneficio es siempre directamente proporcional al riesgo que asume el inversor.
En este trabajo se recoge toda la información necesaria para sacar el mejor rendimiento de las decisiones financieras a través de los análisis financieros estos podemos dividir en dos partes: el "Análisis Fundamental" y el "Análisis Técnico".
Antiguamente, se consideraba mercado únicamente al lugar en el cual se reunían compradores y vendedores para intercambiar diferentes bienes y servicios. Aunque este tipo de mercados aún existen en muchas regiones, actualmente no se puede limitar el concepto de mercado a este caso en particular. El desarrollo de nuevas tecnologías y de nuevos productos ha permitido que esos intercambios entre personas se realicen sin la necesidad de que exista un lugar determinado para tal fin y/o que los productos que se desean intercambiar estén físicamente en ese lugar.
Actualmente un mercado puede ser definido como el espacio, la situación o el contexto en el cual se lleva a cabo un intercambio; es decir, la venta y la compra de bienes, servicios o mercancías por parte de unos compradores que demandan esas mercancías y tienen la posibilidad de comprarlas, y unos vendedores que las ofrecen.
Bursátil proviene del latín |bursa que significa ‘bolsa’. El mercado bursátil, por lo tanto, es un tipo particular de mercado, el cual está relacionado con las operaciones o transacciones que se realizan en las diferentes bolsas alrededor del mundo. En este mercado, dependiendo de la bolsa en cuestión, se realizan intercambios de productos o activos de naturaleza similar, por ejemplo, en las bolsas de valores se realizan operaciones con títulos valores como lo son las acciones, los bonos, los títulos de deuda pública, entre otros, pero también existen bolsas especializadas en otro tipo de productos o activos.
Las bolsas, según su reglamento o regulación, permiten que en los mercados bursátiles intervengan y realicen operaciones de intercambio tanto personas, como empresas u organizaciones nacionales o extranjeras, las cuales, si desean invertir, reflejan su deseo en la demanda por los productos o activos que se ofrecen en la bolsa y, si desean vender, ofrecen sus productos buscando tener un mayor número de compradores disponibles. La de productos o activos actúa como una fuerza que determina los precios según los cuales se compran y se venden éstos.
El mercado bursátil se considera como un mercado centralizado y regulado. Este mercado le permite a las empresas financiar sus proyectos (conseguir el dinero necesario) y actividades a través de la venta de diferentes productos, activos o títulos. Igualmente, da a los inversionistas posibilidades de inversión a través de la compra de éstos.
Entre las grandes ventajas que ofrece el mercado bursátil se encuentra la posibilidad de que exista un mercado secundario; es decir, un mercado en el cual se puedan intercambiar títulos valores, activos o productos que han sido emitidos por empresas y gobiernos y ya han sido adquiridos anteriormente por algún inversionista.
Existen bolsas de distintos tipos en muchos lugares del mundo (ciudades importantes como Nueva York o Boston, capitales de países como Londres, Tokio, etc.). Éstas, al estar comunicadas entre sí, permiten la aparición de mercados bursátiles tanto a nivel nacional como internacional.
El desempeño, la evolución y la tendencia del mercado bursátil se mide a través de índices que reflejan los movimientos que, por efectos de oferta y demanda o por factores externos, tienen los precios de los diferentes productos, activos o títulos que se intercambian en las bolsas.
El análisis fundamental es el encargado de argumentar motivos suficientes para que la decisión se base lo más posible en procesos y criterios lógicos. Si el análisis se ha realizado de una forma concienzuda y sin lagunas, la probabilidad de error queda supeditada a factores de riesgos inherentes al mercado (riesgo sistemático de la inversión en bolsa), que en su mayor parte se producen en el corto plazo, pero no en las tendencias a largo plazo.
Hay una creencia generalizada de que el Análisis Fundamental se centra exclusivamente en las acciones. las herramientas utilizadas permiten una opinión bastante nítida de una empresa.
Por tanto, el Análisis Fundamental se puede definir como el sistema de estudio, financiero y no financiero, de toda la información disponible en el mercado que afecta a valores cotizados, con el único objetivo de llevar a cabo decisiones de inversiones financieras eficientes.
Evidentemente, la información disponible es tan amplia, concisa y vaga a la vez, que una parte importante del trabajo del analista financiero consiste en desgranarla, seleccionarla, interpretarla y aplicarla a sus modelos, sin llegar a obligar al inversionista a tomar decisiones , sino sólo a comprender sus interpretaciones de la información utilizada.
UTILIZACION DEL ANALISIS FUNDAMENTAL
El análisis fundamental es una forma de razonar la evolución de las acciones en los mercados bursátiles. Sin este tipo de acercamientos y enfoques, la inversión en bolsa, tal y como la entendemos hoy en día, no existiría. Los inversores decidirían en base a tendencias a corto plazo que no tienen por qué justificar lo que suceda a largo plazo.
La razón básica de su utilización es intentar adelantar comportamientos futuros de valores cotizados, de forma que el inversionista pueda tomar o deshacer posiciones antes de que sea demasiado tarde y otros se le adelante..
Las ineficiencias de mercado, son la base de este tipo de acercamientos a la hora de invertir, ya que de ellas se obtiene la ganancia buscada. El análisis fundamental busca continuamente esas minusvaloraciones o sobrevaloraciones en el mercado para aprovecharse de ellas, suponiendo que antes o después el mercado convergerá a la valoración correcta.
Es importante resaltar que la base del análisis fundamental no es buscar un razonamiento para poder argumentar posibles descalabros de las carteras, sino más bien como el mercado se debe comportar, su evolución de las estructuras financieras, su mejora en los fondos generados, su mejora o deterioro de las rentabilidades de los fondos propios…
En general, el usuario del análisis fundamental es el inversor que intenta que su inversión no dependa en un porcentaje elevado de la suerte. Sin embargo, los argumentos variarán en función del usuario final:
• Inversor individual: en general, suele tener una preferencia por el corto plazo; su objetivo es la rentabilidad en un corto espacio de tiempo, sin preocuparse por la evolución del valor al pasar de los años. Las principales variables en las que el análisis debe fijarse en este caso son la política de retribución al accionista, es decir, dividendos y ampliaciones retributivas, la política futura de pay out (porcentaje del beneficio destinado a dividendos) y el crecimiento del beneficio a corto plazo.
• Inversor institucional: Apuesta más por el largo plazo, por lo que las oscilaciones en el corto no deberían alterar el objetivo final. Hay inversores que incluso están dispuestos a pagar un precio superior al del momento de la recomendación si se aseguran que la idea es buena y viable. Las variables en las que se debe fijar el análisis con mayor profundidad en este caso son el crecimiento futuro de los cash-flows o fondos generados por el empresa, ya que la mejora de la situación de la compañía dependerá de éstos; evolución de la estructura financiera para averiguar si el riesgo aumentará o no en el periodo analizado; y rentabilidad de la inversión en el sentido de generación de riqueza que más tarde debe reflejarse en la cotización de la acción.
Habría un tercer tipo de inversor que se sale de lo habitual "holdings", ya que su actividad principal es la compraventa de negocios. El elemento básico y casi único del análisis es la valoración de la empresa objeto de la operación En cada uno de los casos, como hemos visto, el análisis incidirá en un grupo de variables o categorías clave para que la inversión o desinversión esté en sintonía con lo que el inversor desea hacer con su dinero. Es importante destacar que en ningún momento debe ser la conclusión sustancialmente diferente, ya que la distinción por plazos en las recomendaciones es muy compleja.
Por tanto, el analista deberá intentar saber el objetivo de inversión, para así poder encauzar sus conclusiones hacia el mismo.
OBJETIVO DEL ANALISIS FUNDAMENTAL
El análisis tiene un objetivo primordial y al que se debe supeditar el conjunto de conclusiones y herramientas utilizadas: intentar razonar el comportamiento de la empresa y, por lo tanto, de la cotización de la misma.
Es un error esperar del análisis un buen trabajo descriptivo de una empresa con todos los detalles de lo que ha sucedido hasta el momento. Esa información es útil e incluso amena de leer en algunas ocasiones, pero no sirve de nada a la hora de tomar decisiones de inversión. Estas decisiones se encontrarán asentadas sobre un comportamiento futuro, nunca pasado, de un valor.
Por tanto, el objetivo del análisis debería ser estimar un valor al que la acción debería llegar en un periodo de tiempo determinado. Esto nos lleva a la segunda gran finalidad del análisis fundamental: la valoración de empresas y el establecimiento de precios objetivos a medio plazo. No sólo es importante averiguar si una compañía presentará buenos crecimientos durante los próximos ejercicios, o si su estructura financiera mejorará, sino también, y una vez sabida esa situación, a qué precio es interesante vender o comprar un valor. Por mucho que crezcan los fondos generados por una empresa, no siempre será una buena opción de compra, ya que dependerá de su nivel de cotización.
Por ello, una de las herramientas indispensables para alcanzar los objetivos descritos es la elaboración de proyecciones. El analista debe hacer confluir toda la información disponible, junto con la elaborada por él mismo, en la realización de estimaciones a medio plazo para que ello permita:
1) Anticipar el comportamiento de la empresa.
2) Valorar la compañía.
En la elaboración de estimaciones se parte de unas hipótesis generales, normalmente de carácter macroeconómico, que más tarde se detallan en las variables que inciden directamente en la empresa y que finalmente se traducen en las distintas partidas de la cuenta de resultados. Es muy común hablar del crecimiento de BPA (beneficio por acción) medio de los próximos tres años, o del CFA (cash flow por acción), etc.
FUENTE DE INFORMACION DEL ANALISIS FUNDAMENTAL
La principal fuente de información a la hora de analizar una empresa es ella misma. Aunque más tarde habrá que confrontar esa información con otras fuentes, es la propia empresa la que facilita la mayor parte de los datos que se necesitan.
Un porcentaje elevado de empresas cotizadas, y especialmente las de mayor capitalización y liquidez, han creado durante los últimos años sus propios departamentos de analista financiero o de inversión; este cambio de actitud denota claramente la importancia que otorgan dichas empresas a la canalización de información hacia los mercados financieros..
El conocimiento de cuánto va a invertir una empresa en los próximos años, cuál va ser su estrategia a medio y largo plazo, cuál es su política de remuneración al accionista, cómo va a mejorar rentabilidad, cómo va a evolucionar el personal en plantilla, qué estrategias de diversificación piensa acometer… sólo nos lo puede facilitar la propia empresa. Será más adelante el analista quien valore, justifique y "filtre" todas esas afirmaciones.
Sin embargo, no es ésta la única fuente de información. Hay numerosos puntos que otorgan información y que continuamente se utilizan como fuentes adicionales:
• Contacto con otras empresas: la situación del sector y sus empresas se suele comentar con otras empresas del mismo sector cotizadas en bolsa. Esta es una buena forma de cruzar información sectorial.
• Asociaciones de empresas: las asociaciones como Anfac (automóviles) o Unesa (eléctricas), por ejemplo, suelen publicar informes periódicos sobre la situación sectorial agregada. Son buenas fuentes para determinar tendencias y estrategias sectoriales. La información sectorial se puede obtener de muy diversas fuentes, como publicaciones especializadas, empresas especializadas en el seguimiento de ciertos sectores, otros mercados…
• El propio mercado: el propio mercado genera mucha información adicional a la ya citada. La labor en este caso es separar lo que es simple rumor infundado de lo que puede ser cierto, investigarlo y adelantarse al impacto en bolsa.
TECNICAS DEL ANALISIS FUNDAMENTAL
El análisis fundamental, como tantos otros métodos de estudio, alberga distintos enfoques y sistemas en la forma de utilizarlo.
Una distinción básica es el proceso que se sigue para llegar a una conclusión sobre comprar o vender una acción.
El primer enfoque es el análisis top-down (de arriba a abajo), en contraposición con el que se basa en una estrategia bottom-up (de abajo a arriba)
El análisis top-down.
Incluye a los inversores que inician su toma de decisiones en un contexto global, para ir concretando cada vez más hasta llegar a una conclusión sobre la empresa que hay que actuar.
Su filosofía de inversión comienza por la distinción de los distintos momentos económicos a escala mundial. Una vez que se han detectado los principales centros de alto o bajo crecimiento, se define una estrategia de inversión en cada caso.
Economías Individuales que cuadran con esa estrategia (también se puede definir una estrategia para cada una de las economías). Bajar el siguiente peldaño significa detectar, dentro de cada economía, qué sectores son los que ofrecen mejores oportunidades de acuerdo con los objetivos marcados.
Valores Concretos en los que se va a invertir (o desinvertir).
El proceso, por tanto, es racional y lógico desde una posición global a una concreta que supone la elección de los valores que componen una cartera.
El análisis bottom-up
Como contraposición al sistema anterior, existe el enfoque alternativo de comenzar por "abajo" y en algunos casos llegar "arriba" (bottom-up).
Este enfoque, por lo general, se olvida parcialmente de la situación económica. Lo que intenta detectar son buenas ideas de inversión, independientemente de la situación general.
No existe un método mejor que otro, aunque el más difundido en la actualidad es el top-down, es decir que responde más a la necesidad de estrategia global de muchos inversores.
ANALISIS FUNDAMENTAL CASO SIVENSA
Para el análisis fundamental de las acciones de SIVENSA, se utilizarán los estados financieros de la misma correspondientes a los años 1998, 1999, 2000, 2001 y 2002. Finalmente, mediante una estimación basada en cálculos estadísticos en función de la data histórica, se realizará un estado de resultado proyectado para el 2003.
SIDERURGICA VENEZOLANA "SIVENSA", S.A.C.A. Y SUS FILIALES
BALANCE GENERAL CONSOLIDADO (en miles de dólares estadounidenses)
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Al analizar las razones financieras, considerando, los Estados Financieros, presentados por SIVENSA, S.A., nos encontramos que la empresa tiene capacidad para afrontar sus compromisos a corto plazo, sin embargo el resultado de la razón nos permite asegurar que ésta tiene dinero ocioso, que es conveniente invertir para que produzca mayores beneficios. la rotación de las cuentas por cobrar es de aproximadamente 2 veces al año, situación que pone de manifiesto que la empresa tiene deficientes políticas de crédito y cobranzas, necesita 237 días para efectuar al cobro de sus cuentas, siendo el tiempo real aproximado de 47 días. El volumen total de ventas, representan 5 veces el Inventario
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Los resultados de las razones financieras, nos indican, que la empresa tiene capacidad para afrontar sus compromisos a corto plazo, ya que la razón dio como resultado 2, lo que significa que por cada dólar de deuda la empresa tiene 2 dólares para hacerle frente, siendo este el resultado ideal, sin embargo la rotación de las cuentas por cobrar es extremadamente lenta, pues las mismas no llegan a rotar una vez al año, situación que es altamente negativa para la empresa, puesto que el 20% de las ventas son a crédito, una vez más se evidencia deficiencia en las políticas de crédito y cobranzas, en virtud de que el período real de cobro es de 99 días, mientras que ésta necesita aproximadamente 493 días (más de 1 año), para hacer efectivo el cobro de tales cuentas. Por su parte las ventas representan 5 veces (aproximadamente) el inventario.
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Los resultados de las razones financieras, nos indican, que la empresa no tiene capacidad para afrontar sus compromisos a corto plazo, rotación de las cuentas por cobrar muy lenta, el resultado de esta razón muestra que sólo rotan una vez al año, situación desfavorece a la empresa, ya que se traduce en falta de liquidez, necesaria para afrontar los compromisos a corto plazo, una vez más se evidencia deficiencia en las políticas de crédito y cobranzas, puesto que el período real de cobro es de aproximadamente 1 día, mientras que ésta necesita aproximadamente 272 días, para hacer efectivo el cobro de tales cuentas. Por su parte las ventas representan 6 veces (aproximadamente) el inventario.
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Según los Estados Financieros suministrados para el Cierre del ejercicio económico del año 2001, de la empresa "SIVENSA, S.A", al realizar un análisis de las razones financieras se puede concluir que la empresa tiene capacidad para afrontar sus compromisos a corto plazo, pero no se encuentra lejos de caer en situación de iliquidez, la rotación de las cuentas por cobrar es de aproximadamente 2 veces al año, tomando en consideración que las ventas a crédito representan el 20% del total de las ventas nos damos cuenta que las políticas de crédito no son efectivas, siendo el período real de cobro 47 días aproximadamente, sin embargo ésta debe disponer de 237 días para efectuar el cobro de tales cuentas. Las ventas correspondientes al año 2001 representan 5 veces el inventario
Los resultados de las razones financieras, nos indican, que la empresa no tiene capacidad para afrontar sus compromisos a corto plazo, rotación de las cuentas por cobrar muy lenta, el resultado de esta razón muestra que sólo rotan una vez al año, situación desfavorece a la empresa, ya que se traduce en falta de liquidez, necesaria para afrontar los compromisos a corto plazo, una vez más se evidencia deficiencia en las políticas de crédito y cobranzas, puesto que el período real de cobro es de aproximadamente 1 día, mientras que ésta necesita aproximadamente 272 días, para hacer efectivo el cobro de tales cuentas. Por su parte las ventas representan 6 veces (aproximadamente) el inventario.
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Según los datos de que se disponen para analizar la situación financiera de la empresa SIVENSA, S.A., tenemos que la misma esta muy cerca de no poder cancelar sus compromisos a corto plazo por falta de liquidez. La rotación de sus cuentas por cobrar es muy lenta, necesita 289 días aproximadamente, para realizar sus cobranzas, mientras que el tiempo real para hacerlas efectivas es de 73 días, es decir que la empresa necesita 4 veces el tiempo real de cobro. Por otro lado las ventas correspondientes al año 2002 representan aproximadamente 6 veces el inventario
Al comparar las razones financieras para los períodos 1998,1999,2000,2001,2002, nos encontramos que la situación financiera de la empresa ha desmejorado de un año con respecto al otro. Al cierre del año 2002, la empresa posee menor grado de liquidez, que los años anteriores, las políticas de cobranzas a pesar de evidenciar en cada año su falta de efectividad no han sido mejoradas, lo que contribuye a la situación de iliquidez.
De la misma manera se puede apreciar en los Estado de Resultados que hay una tendencia a la baja, que cada vez es mayor la pérdida neta que ofrecen las acciones, por lo que se puede concluir que no es recomendable invertir en tales acciones por el comportamiento que han experimentado.
Evaluando el comportamiento de las ventas para los ejercicios económicos de los años desde 1998 al 2002, nos encontramos que el mayor volumen de ventas se corresponde al año 1998, experimentando para los ejercicios posteriores un fuerte descenso. La diferencia en ventas del año 1999 con respecto al año 1998 es de 177.763 (Miles de Dólares), equivalente a un 24,25%, mientras que la diferencia del año 2000 con relación al año 1999 fue de 554.717 (Miles de dólares), equivalente a un 99,92%, sin embargo del 2001 con respecto al 2000 es de 32 (Miles de dólares), equivalentes a un 6,90% , y del 2002 con respecto al 2001 es de 217 (Miles de dólares), equivalentes 50,23%.
Tomando en consideración el comportamiento de las variables macroeconómicas como son índice de precios al consumidor, tasa de cambio, inflación, reservas internacionales, balanza de pagos, tasa de interés, riesgo país, y los estados financieros correspondientes al período 1998-2002, se realizará el estado de resultados proyectado para el año 2003, bajo un escenario optimista.
SIDERURGICA VENEZOLANA "SIVENSA", S.A.C.A. Y SUS FILIALES
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO
( En miles de dólares estadounidenses)
AL 30/09/2003
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Según podemos apreciar en Estado Financiero Proyectado para el año 2003, la tendencia a la baja se mantuvo, por lo que no es recomendable en estas circunstancias invertir en la misma.
El análisis técnico se basa en la aceptación de unas premisas básicas a partir de las cuales operar. La primera de estas premisas es:
El Mercado Siempre Lo Sabe Todo. En consecuencia, siempre deberemos estudiar el mercado como fuente de la máxima información disponible.
Esta premisa se fundamenta en el hecho de que en el mercado concurren todos los inversionistas y cada uno de ellos puede tener una información distinta (o la misma). En base a ella, toman sus decisiones de compra o venta del valor. Es decir, un cúmulo de informaciones forman el precio.
El analista no tiene por qué conocer todas las causas o informaciones que provocan los cambios en los precios. Simplemente deberá estudiar las evoluciones de precios que se forman en virtud de ese cúmulo de informaciones. Unas evoluciones que le indicarán en mayor o menor grado la dirección probable que van a seguir los precios en el futuro. La segunda es.
Los Precios Siempre Se Mueven Por Tendencias. Todo el Análisis Técnico trata de efectuar un seguimiento de las tendencias de los precios, de su identificación y de averiguar en qué momento se encuentran, intentar prever el momento de su cambio o agotamiento para aprovecharlas y operar siempre a su favor. La tercera es.
EL Mercado Tiene Memoria Y La Historia Se Repite Gráficamente. Esta es la premisa mas empírica y menos razonable científicamente de las tres, pero en cambio es en la que se encuentran las principales definiciones de actuación en base a las formaciones de precios que se han producido a lo largo de la historia, y que se repiten con idénticas consecuencias en un porcentaje elevadísimo de ocasiones. Esto es lo que ha dado lugar al concepto de chartismo como el estudio de las formaciones de precios que se producen en el chart o gráfico.
De la primera de las premisas (el mercado siempre lo sabe todo) extraemos que los gráficos que nos informan de los precios del mercado son la herramienta utilizada para efectuar los análisis chartistas.
Los gráficos pueden ser de distintas maneras según la información que nos proporcionen o cómo esté dispuesta esta información. Los gráficos más utilizados son:
GRAFICOS DE BARRAS.
Que nos proporcionan información sobre el precio máximo, mínimo y el cierre de una sesión
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Gráfico de barras y volumen Cada barra vertical del gráfico superior representa el recorrido de precios diario entre el máximo y mínimo de la sesión. La barra horizontal pequeña hacia la derecha representa el precio de cierre del día, y la de la izquierda el precio de apertura. El histograma de la parte inferior representa el volumen, el total de títulos negociados en el día. En el caso de que el chart sea de un índice bursátil, será el total de pesetas efectivas negociadas en la sesión.
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En este gráfico tenemos la evolución semanal. En este caso cada barra representa el rango de precios máximos y mínimo a los que ha cotizado durante la semana, y las barritas horizontales la apertura del lunes y el cierre del viernes. El histograma inferior será el volumen total de acciones negociado en la semana. Los gráficos semanales o mensuales se utilizan para analizar la situación del valor a medio y largo plazo. Los diarios y los de tiempo real sirven para concretar el momento de entrada efectivo
El intervalo de precios del día viene dado por la barra vertical. Sus extremos, superior e inferior, son el precio máximo y el mínimo respectivamente. Con una barra horizontal se marca el precio de cierre del día.
A este gráfico se le incorpora, en la parte inferior y con otra escala, el volumen de títulos negociados (en forma de histograma, mediante líneas verticales ). De esta manera queda completa la información diaria. Si se quieren estudiar periodos de tiempo más largos, el mismo gráfico puede reflejar información semanal o mensual.
Si se dispone de información en tiempo real, los gráficos de barras también pueden presentar la información en intervalos horarios, que pueden ir desde un minuto hasta dos horas, con el periodo de tiempo que se crea necesario. Una variante de este tipo de gráficos es el denominado
GRAFICOS DE CIERRE.
En el cual sólo se reflejan el precio de cierre y el volumen de cada sesión, unidas entre sí las cotizaciones de forma lineal. Este tipo de gráfico no proporciona tanta información como el de barras pero, a menudo, da una imagen más clara del gráfico
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Gráfico de líneas idéntico a la primera ilustración. En este caso se puede apreciar con más claridad evolución de determinadas formaciones o figuras de precios (que se comentan en capítulos siguientes) que pueden aparecer más confusas en el gráfico de barras. Este tipo de gráficos se utiliza de forma genérica para establecer las comparaciones relativas entre valores, o entre valores e índices, tal como mostramos en el gráfico inferior, en el que podemos comparar en determinados periodos de forma mejor o peor que el resto del mercado.
GRAFICOS DE PUNTOS Y FIGURAS ( punto y cruz ).
Este tipo de gráfico, utilizado con datos intradiarios, proporciona una gran cantidad de información que pasa totalmente desapercibida con los gráficos de barras y cierre.
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Gráfico de punto y figura del índice Ibex-35 desde junio de 1997 hasta enero de 1998, con un valor de cuadro de 50 puntos y un criterio de vuelta de 3 cuadros o, lo que es lo mismo, de 150 puntos. En el gráfico cada columna de X representa movimientos ascendentes de 50 puntos del índice sin que haya una corrección superior a 150 puntos. Y las columnas de las O representan descensos continuados de 50 puntos sin que haya correcciones en contra de 150 puntos, ya que entonces se pasa a la siguiente columna de X. Notar que en estos gráficos no hay posibilidad de representar el volumen, ya que no contemplan una escala temporal definida.
Las "x" representan los precios ascendentes y las "o" los descendentes. Este tipo de gráfico se basa en el estudio del movimiento del precio puro, y no tiene en cuenta el tiempo que transcurre en las variaciones del precio.
Un nuevo tipo de gráfico está siendo utilizado en los mercados, son los Candlestick o gráficos de velas o caramelos. También se les conoce como sistema japonés. A pesar de su nueva utilización, se conoce el uso de estos gráficos por los japoneses en los mercados del arroz del siglo XVII.
GRAFICOS DEVELAS
Estos gráficos presentan la característica de tener en cuenta el precio de apertura del valor en cada sesión y, dependiendo del cierrre de la sesión, el cuerpo que forman el recorrido de los precios entre la apertura y el cierre es transparente (si el cierre es mayor que la apertura) u opaco (si es por debajo del precio de apertura). Las líneas que sobresalen de los extremos del cuerpo son el valor máximo y mínimo que ha recorrido el valor durante la sesión
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Gráfico de velas o "Candlestick" . Este tipo de gráfico completa la información diaria que proporciona el gráfico de barras, indicando con el relleno de sus figuras como ha ido el desarrollo de la sesión. Si la sesión ha tenido un tono bajista, el cierre del día será inferior a la apertura, entonces el cuerpo es opaco. Si la sesión ha sido alcista, el cierre es superior a la apertura, entonces el cuerpo de las velas es transparente. Al igual que en los gráficos de barras, también procede la interpretación conjunta con el volumen de la sesión para reforzar el análisis. La aplicación de programas informáticos permite el reconocimiento de figuras y formaciones en este tipo de gráficos. Figuras que tienen nombres tan curiosos y poéticos como "estrella del amanecer", "hombre colgado",etc.
Estos gráficos también se interpretan buscando formaciones típicas que indican los cambios de tendencia de valores.
De la segunda premisa (los precios se mueven por tendencias), se extraen una serie de conceptos básicos que sientan los principios del Análisis técnico. Estos conceptos parten de la definición de tendencia.
Es la dirección que siguen los precios del mercado , es decir, hacia dónde se están moviendo dichos precios. Es fácil observar de forma gráfica que los precios, generalmente, no se mueven siguiendo una línea directa, sino que el movimiento se efectúa en forma de ondas o zig-zags.
Estos zig-zags y ondas tienen unos máximos y mínimos sucesivos que se conocen como picos y crestas respectivamente. La dirección en que se suceden estos picos y crestas es lo que determina la tendencia.
Una sucesión de picos y crestas cada vez más altos definirá una tendencia alcista
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En este caso los zig-zags nos muestran una tendencia claramente alcista, que se mantiene hasta la fecha del gráfico. La sucesión de picos cada vez más altos y, lo que es más importante para determinar la tendencia alcista, la serie de valles cada vez más altos.
Una tendencia bajista será lo contrario: una sucesión de picos y crestas cada vez más bajos
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La tendencia desde marzo hasta diciembre del 97 ha sido bajista, como lo muestran los zig-zagz con una serie de picos y valles cada vez más bajos. En la última parte del gráfico podría estar invirtiendo esta situación, pero deberá confirmarse con un nuevo máximo por encima de las 900 pesetas.
Es posible encontrar una serie de picos y crestas que se desarrollan siguiendo una línea horizontal. En este caso se dice que el mercado se encuentra en una tendencia lateral o sin tendencia
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Tras un periodo marcadamente alcista que finaliza en Junio del año 97, el valor se ha movido en un rango de precio lateral hasta la fecha entre las 340 y las 260 pesetas. La tendencia lateral viene determinada por los picos y valles de los zig-zags que quedan comprendidos en esa área.
La mayoría de las estrategias que operan a través del Análisis Técnico se basan en los seguimientos de tendencia, por lo que cuando el mercado se encuentra en una situación de no tendencia es mejor mantenerse fuera de él y no operar.
CLASIFICACION DE LAS TENDENCIAS
Las tendencias se clasifican en tres tipos según su duración, aunque esta clasificación es subjetiva para cada inversor:
Tendencia Principal o Primaria:
Que abarcaría plazos superiores a un año.
Tendencia Secundaria:
Que abarcan de tres semanas a varios meses.
Tendencias Menores O De Plazo Corto.
Que pueden durar desde un día a varias semanas.
Las tendencias se encuentran siempre unas dentro de otras, es decir, una tendencia primaria tendrá correcciones en su contra que serán tendencias secundarias que corrigen el movimiento inicial, y esta secundaria estará a su vez corregida por tendencias menores
Es importante identificar correctamente en qué tipo de tendencia se encuentra el mercado para marcar la estrategia que debe seguir el inversionista
SOPORTES Y RESISTENCIAS.
Dado que la tendencia es el movimiento de los precios dibujando zig-zags en forma de picos y crestas, a cada uno de estos picos se le conoce como resistencia y a las crestas como soportes.
Un soporte es un nivel de precios del gráfico a partir del cual el interés de los compradores supera al de los vendedores, lo que provoca que la cotización rebote y ascienda de nuevo.
Una resistencia es el concepto contrario a soporte y representa un nivel de precios del gráfico donde el interés vendedor priva sobre el comprador, lo que provoca que los precios frenen su ascenso y caigan
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La primera zona de resistencia la encontramos en las 5.600 pesetas, observamos cómo se produce un freno significativo en el avance de las cotizaciones entre abril y junio del 97. Una vez es superada, avanza hasta el segundo nivel de resistencia, las 6.600 pesetas. Esta zona está vigente todavía en la actualidad, pero si es superada presenta un potencial alcista hasta las 7.200 pesetas. Hay que notar el efecto de reversibilidad que tienen los soportes y las resistencias cuando son perforados. En el primer caso, la resistencia de las 5.600 pesetas, se convirtió en un nivel de soporte importante tras el retroceso desde la zona de las 6.600 pesetas, entre agosto y octubre del 97. Cuando fue roto el soporte, intercambió de nuevo su papel y actuó como resistencia en el siguiente avance de precios en noviembre y diciembre del mismo periodo. Si se supera a partir de ahora el nivel de las 6.600 pesetas, este debería actuar como soporte en posteriores correcciones.
Para determinar la importancia de un nivel de soporte y resistencia hay que tener en cuenta el plazo de tiempo en que se forma y el volumen de títulos que se intercambian en esos niveles de precios
Los soportes y resistencias reflejan, como todos los aspectos del análisis gráfico, la psicología de los componentes del mercado.
Un soporte se forma por la creación de intereses de diversa índole, según sea la posición en que se encuentre el inversionista.
Si ya posee títulos y ve cómo éstos suben, se preguntará por qué no ha comprado más y esperará a que se produzca un retroceso en el mercado para incrementar su posición.
El inversionista que ha vendido, se arrepiente de haberlo hecho por haber abandonado antes de tiempo y también espera un retroceso para volver a entrar a los precios que salió.
Y el inversionista que se ha dado cuenta tarde espera exactamente lo mismo para entrar.
Encontramos, entonces, que se han generado unas expectativas de compra a ese nivel de precios. Esto provoca que cuando el precio caiga hacia este área, se inicien compras por parte de todos los interesados. Lo que a su vez provocará que los precios vuelvan a subir nuevamente. En este momento se ha constituido un soporte, que tendrá mayor validez cuanto mayores hayan sido estos intereses de los compradores.
En las resistencias se suceden las mismas expectativas para los inversionistas pero con distintas intenciones, y esto es lo que provoca su aparición.
TIPOS DE TENDENCIAS
La tendencia puede ser alcista o bajista según los conceptos de soporte y resistencia.
TENDENCIA ALCISTA
Es cuando cada mínimo o soporte es superado por el siguiente y cada resistencia está situada a un nivel superior que la anterior.
TENDENCIA BAJISTA
Es cuando cada soporte está por debajo del anterior y cada nivel de resistencia también es inferior a la anterior.
Las variaciones de la definición precedente en cuanto a las tendencias bajistas o alcistas pueden ser.
-_Señales previas a un posible cambio de tendencia. Por ejemplo:
Si en una tendencia alcista el siguiente mínimo o soporte llega al mismo nivel que el anterior pero sin superarlo, esto puede ser un primer aviso de que esta tendencia alcista se está agotando.
Un nivel de resistencia que se repita sin sobrepasar el anterior puede ser un indicador de debilidad de la tendencia actual.
En cualquier caso, siempre hay que esperar la confirmación del cambio de tendencia mostrada por una de las pautas o figuras de precios que afirmen el cambio, para operar en consecuencia.
Una regla bastante aceptada dice que si un nivel de soporte o de resistencia son penetrados o atravesados en un cierto grado, se intercambian los papeles. Esto supone que un soporte roto se convertirá en la próxima resistencia en la siguiente corrección.
De la misma manera, una resistencia superada al alza se convertirá en el posible soporte de la corrección a la baja siguiente.
VALORACION DE LOS SOPORTES Y RESISTENCIAS
La primera consiste en observar el periodo de tiempo en el que actúan los precios en el área o nivel de soporte o resistencia: cuanto más tiempo, más significativa será el área.
La segunda forma de ver la importancia del soporte o resistencia es el volumen con que se ha operado: a mayor volumen, mayor significación del nivel de precios.
La tercera manera es el tiempo que han tardado en producirse las operaciones que han constituido el soporte o la resistencia: cuando más cercanos se encuentren en el tiempo, más significativos serán.
LINEAS DE TENDENCIAS
. Línea recta trazada uniendo sucesivos mínimos o soportes , si se trata de una tendencia alcista.
Línea rectas trazada uniendo sucesivos máximos o resistencias si es una tendencia bajista .
Ambas se dibujarán hacia la parte derecha del gráfico y lo que variará será su inclinación.
La representación de una línea de tendencia se suele realizar en varias etapas. En primer lugar se trazan líneas que se pueden considerar como experimentales , ya que se dibujan con pocos puntos, y luego, a medida que se tiene mayor número de evidencias, se corrige el trazado.
Para poder dibujar una línea de tendencia primero debe existir la evidencia de que existe tal tendencia. Por ejemplo, en una tendencia alcista deberán existir dos mínimos consecutivos, de modo que el segundo sea superior al primero. Entonces se trazará una recta que una esos dos mínimos y luego se proyectará esta recta, determinando así la tendencia probable que va a seguir el valor
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En el gráfico se ha trazado la línea de tendencia primaria (AB) que se origina en los mínimos de septiembre del año 96, con cinco apoyos efectivos. Esta línea se trazó con los mínimos de septiembre y diciembre del año 96 y desde entonces sigue vigente. Observamos que cuando los precios se separan de esta directriz es necesario proceder a ajustes con nuevas líneas de tendencia (CD), (EF) y (GH). Cada una de estas líneas también se las conoce como directrices aceleradas. Actúan como niveles de soporte en cada uno de los plazos. Una de sus funciones cuando se está invertido es su utilización para tomas de beneficios en cuando son perforadas a la baja. También se pueden utilizar para ir incrementando posiciones con beneficios cada vez que actúan como soporte.
Vale la pena también notar que al igual que los soportes y las resistencias, las líneas de tendencia también presentan el efecto de la reversibilidad. Después de actuar como soporte (CD) y (EF) pasan a actuar como nivel de resistencia incluso en periodos más alejados en el tiempo. Esto permite que se utilicen las líneas históricas para determinar posteriores niveles objetivos.
Las características principales para valorar la importancia de una línea de tendencia son su inclinación, el número de veces que es probada y que duración temporal tiene. Las líneas de tendencia son la herramienta más básica e importante que tiene el Análisis Chartista, ya que además de proporcionar información sobre la proyección futura de los precios, su rotura presenta siempre cambios significativos en la dirección de los precios.
VALIDEZ DE LA TENDENCIA
Para confirmar la validez de la tendencia deberá volver a producirse una caída de los precios hasta la línea y luego un posterior rebote hacia arriba. Con este tercer punto ya se podría afirmar la validez de la tendencia.
La utilización de las líneas de tendencia es fundamental. Por la segunda premisa ( los precios se mueven por tendencias ) y dado que una tendencia en movimiento tenderá a continuar la dirección del movimiento, una vez proyectada la tendencia veremos que los precios suelen rebotar en esa línea. Además, muy a menudo una ruptura de los precios de esa línea de tendencia es un aviso de que se va a producir un cambio de tendencia.
Para conocer la importancia de una línea de tendencia hay que observar dos aspectos: el primero, el tiempo que ha permanecido sin ser perforada, y el segundo, el número de veces que ha sido probada, es decir, las veces que los precios han rebotado sobre la línea. A mayor tiempo y mayor número de rebotes, más significativa es la línea de tendencia y mayor importancia tendrá su ruptura o penetración.
Las líneas de tendencia, al igual que los soportes y resistencias, también invierten su condición cuando son significativamente traspasadas: una línea de tendencia alcista cuando es perforada a la baja, pasa de ser una línea de soporte a convertirse en una línea de resistencia para la siguiente recuperación de los precios.
En una línea de tendencia bajista sucede lo contrario: pasa de ser una resistencia a convertirse en una línea de soporte para nuevas caídas de precios.
Otro uso de las líneas de tendencia es la determinación de los objetivos que pueden alcanzar los precios. Una de las reglas utilizadas es la siguiente: una vez los precios han roto una línea de tendencia, dichos precios avanzarán en la dirección de la ruptura tanto como indique la distancia verticalmente medida desde la línea de tendencia hasta el punto más alto alcanzado mientras ésta no fue rota.
CANALES
Un canal es una línea paralela a la de tendencia que une, en el caso de una tendencia alcista, los sucesivos máximos (o resistencias) de los precios
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Se ha trazado un canal como herramienta auxiliar a la línea de tendencia. La técnica para trazar canales es simple. Se dibuja una línea de tendencia que tenga como mínimo dos puntos de apoyo. Después se traza una paralela a esta línea de tendencia que pasa por el máximo entre estos dos puntos de apoyo. Con esto tenemos referencias de objetivo futuras tras buscar los apoyos en la línea de tendencia. Proporcionan buenas señales indicativas para estar alertando posibles cambios de tendencia. Por ejemplo, mostrando debilidad cuando no se alcanzan los niveles de resistencia en una tendencia al alza. Presentan la posibilidad de operar entre los límites del canal si la amplitud es lo suficiente para cubrir los costes y obtener un beneficio. De alguna forma se está aprovechando de las tendencias más cortas del mercado. Esta herramienta también nos permite no actuar en contra de las situaciones del mercado. Lo lógico y lo que minimiza el riesgo de la decisión es esperar la corrección hacia la base del canal y comprar cuando se produzca el rebote.
Es posible obtener bastantes beneficios de los canales mediante las siguientes estrategias:
-Efectuar operaciones a corto plazo , si la amplitud del canal lo permite. En este caso la estrategia se centraría en comprar la acción en la base del canal y venderla cuando la cotización alcance el límite superior.
-Fijar objetivos de tomas parciales de beneficios en situaciones ventajosas.
-Incrementar las posiciones largas aprovechando la continuación de la tendencia.
-Detectar señales de debilidad en la tendencia actual. Cuando no se alcanzan las líneas del canal, la superior en una tendencia alcista o la inferior en una tendencia bajista, se puede asegurar que es probable la ruptura de la tendencia básica del canal.
Los canales también llevan implícitos objetivos de medición de precios , de forma que la regla que se utiliza es que la ruptura de un canal. por cualquiera de sus lados llevará al precio a una distancia igual al ancho del canal, en la dirección de la ruptura. De esta forma, una proyección desde el punto de ruptura con la amplitud del canal nos proporcionará un objetivo bastante aproximado de precios que se alcanzarán
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Otra característica que presentan los canales es la posibilidad de medir objetivos de precios cuando se produce su rotura. La regla es que los precios evolucionarán en la dirección de la rotura del canal una distancia igual a la amplitud del canal. Esta observación cobra más importancia cuando se produce un incremento de volumen significativo durante el escape.
En el gráfico de ejemplo, observamos como en el pasado año cumplió la amplitud del canal (AB)=(BC) que se inicio con los mínimos del año 92 y 95. En la situación actual y rompiendo con volumen el nivel de los 7.400 puntos, proporciona un objetivo posible, desde en punto de vista técnico en la cota de los 9.400 puntos. La amplitud del canal es de 2.000 puntos
PROMEDIOS
Este método tienen su fundamento estadístico en los patrones básicos de las series de tiempo. Su aplicación resulta muy práctica y útil para definir el comportamiento de la tendencia.. Indican el precio promedio en un determinado momento sobre un período de tiempo definido, y deben su nombre al hecho de que reflejan el último promedio en base a la misma medida de tiempo.
Existen tres tipos de promedios variables matemáticamente diferentes: El Promedio Variable Simple; El Promedio Variable Ponderado en Forma Lineal; y el Promedio Variable ponderado en Forma Exponencial. La última opción es la preferida debido a que asigna un mayor peso a los datos más recientes, y considera los datos en la vida completa del instrumento.
FORMACIONES O FIGURAS DE LAS TENDENCIAS
De la tercera premisa (el mercado tiene memoria y la historia se repite gráficamente) se extraen lo que se denominan figuras chartistas, formaciones de precios o también pautas de precios.
Es un error creer que los cambios de tendencia se producen de forma repentina: en la mayoría de los casos no sucede así. Antes de producirse un cambio de tendencia suele darse un periodo de transición. Durante ese periodo de transición los precios suelen seguir unas pautas que, según ha demostrado la historia, la mayoría de las veces determinan un cambio en la evolución de los precios.
En ocasiones los periodos de transición no indican un cambio de tendencia, sino una pausa o consolidación, para permanecer después la tendencia original intacta. También se han establecido de forma gráfica las pautas que suelen seguir los precios en estos casos.
El Análisis Charlista estudia cuáles son estas pautas de precios , de las que existen una gran variedad. Intentar seguirlas todas puede producir más confusión que ayuda.
Pueden distinguirse nueve formaciones básicas, al ser el resto de ellas variantes más o menos sofisticadas de éstas.
A continuación se detallarán cada una de ellas, comenzando por las que prevén un cambio en la tendencia que siguen los precios.
IDENTIFICACION CAMBIO DE TENDENCIA1.
En las formaciones que identifican un cambio de tendencia hay que considerar los siguientes aspectos:
–Tiene que existir una tendencia anterior.
–La primera indicación de un cambio de tendencia es la ruptura de una línea de tendencia importante.
–Cuanto mayor sea la formación de cambio de tendencia, en gama de precios, duración en el tiempo y volumen, más importante será el efecto del movimiento contrario siguiente.
–Las formaciones que marcan el cambio de tendencia alcista a bajista suelen ser, generalmente, más cortas de duración y mucho más volátiles que las formaciones que cambian de tendencia bajista a alcista.
–El volumen cobra más importancia en las formaciones que indican el cambio de tendencia alcista a bajista
FORMACION DE CABEZA Y HOMBROS
La formación de cabeza y hombros es una de las señales más seguras y comunes de cambio de tendencia. Su aspecto cuando se ha completado es el de un fantasma, y realmente, si se forma en el final de una tendencia alcista, hay que "asustarse" y cerrar las posiciones compradoras que se posean.
La descripción breve de la actuación del mercado que provoca su aparición es la siguiente:
–El mercado está en subida sumergido en una buena tendencia alcista y la mayoría de los inversores están obteniendo beneficios de forma casi inmediata.
–El volumen que se negocia es importante.
–Llega un punto en el que el mercado marca un techo y empieza a caer la cotización de forma poco significativa y acompañada de poco volumen. Tal como se espera, es una reacción técnica del mercado que se recuperará pronto. Se ha formado el hombro izquierdo, aunque esto no sea todavía patente, pues hasta ahora parece un avance más de la tendencia.
–El siguiente avance que tiene el mercado, una vez finalizado el respiro de la bajada, va acompañado de un importante volumen de negociación.
–Este avance supera el techo alcanzado en la anterior subida.
–Después de dejarlo en un nivel inferior aparece la toma de beneficios consiguiente. Esta es de poco volumen, pero lleva a los precios por debajo del techo anterior. Puede incluso que llegue a los mismos niveles del anterior descenso. En este momento se ha formado la cabeza y tenemos el primer aviso de que la tendencia se ha debilitado, porque si hemos trazado correctamente la línea de tendencia, probablemente ésta haya sido perforada.
–Con este proceso el mercado ha llegado a unos niveles de precios en los que la acción parece estar "barata". Empieza de nuevo una subida, pero ésta parece tener menor fuerza puesto que no tiene mucho volumen.
–Finalmente, sin alcanzar el anterior máximo y, seguramente, cerca del techo del hombro izquierdo, empiezan a descender de nuevo los precios. Acaba de dibujarse el hombro derecho, pero todavía la figura no está completa, le falta muy poco.
–Si se unen con una línea los dos mínimos entre la cabeza y esta línea se prolonga, dibujamos lo que se conoce como línea de cuello (neck-line en la terminología anglosajona) o línea clavicular. La ruptura de los precios por debajo de esta línea confirma la finalización de la figura.
–Su confirmación es más definitiva cuando a esta ruptura le sigue una recuperación que no llega a superar el nivel de precios de la línea de cuello.
Esto se conoce como pull-back y marca la última oportunidad de venta antes de que se produzca la caída definitiva.
Como se ve en el ejemplo ya nos encontramos con una tendencia bajista a partir de la formación de este hombro derecho.
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En octubre del año 89 culminó una formación de hombro cabeza y hombro que cumplía con todas las pautas exigidas para dar validez a la formación. La línea de cuello queda establecida con los dos mínimos que enmarcan la cabeza, y en este caso presenta ya una clara inclinación bajista que les proporciona mayor potencial a la formación. Presenta como confirmación definitiva, tras la ruptura de la línea de cuello, el "pull-back" a la misma. Esta línea de cuello pasa de actuar como soporte a comportarse como una resistencia.
Hay que tomar nota que la primera señal, que llevan implícitas todas las formaciones cambio de tendencias, es la ruptura de una línea de tendencia principal. Esta línea de tendencia, aunque no se aprecia en el gráfico, arranca desde los mínimos del año 87, alcanzados después del famoso cracl.
El comportamiento del volumen también cumple con todas las reglas de la figura. Un avance importante de los precios con apoyo de abundante volumen en la formación del hombro izquierdo. Que se reduce en el retroceso, y posteriormente en la subida que da lugar a la cabeza este volumen es también muy pobre. Sólo se incrementa en la zona de máximos dando lugar a un fenómeno de distribución. Las manos fuertes empapelan a las manos débiles, en la fase final del mercado, cuando es muy fácil vender la bolsa que ha subido. Finalmente la recuperación que da lugar al hombro derecho apenas si se apoya con volumen.
En este gráfico también podemos apreciar el objetivo de medición de precios de la figura, que tomamos proyectando la distancia desde el máximo de la cabeza (AB) y que proyectamos tras la ruptura de la línea de cuello (CD). Esta tendencia bajista seguía la que se inició en el año 87 (en octubre del año 89 no se alcanzarón nuevos máximos), y no finalizó hasta octubre del año 92 con otra formación de hombro cabeza y hombro, en este caso invertida, que dio lugar a un año 93 espléndido.
Esta formación permite una medición en los objetivos de precios que es posible se alcancen en el siguiente movimiento. La medición se obtiene trazando una línea vertical desde el punto máximo de la cabeza hasta la línea de cuello. Esta distancia obtenida, si se proyecta desde el punto de ruptura de la línea de cuello, lleva a un nivel de precios que es, probablemente, el que se alcanzará como mínimo en este siguiente movimiento.
Esta formación también aparece en los cambios de tendencia bajista a tendencia alcista. Evidentemente su forma es invertida, como se observa en los ejemplos siguientes:
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Normalmente una formación de vuelta suele encontrarse también la forma invertida en el mismo valor. Así la formación de hombro cabeza y hombro invertida que tiene lugar en octubre del año 92, alcanzó su objetivo de precios ocho meses más tarde. Esta formación supuso el fin de la tendencia bajista iniciada en el año 87. La confirmación de la figura fue la ruptura de la línea de cuello y en este caso también presento un "throw-back" a la línea de cuello, que actuó como soporte para continuar con la tendencia alcista.
La constancia empírica de uno de los postulados del análisis técnico, El mercado tiene memoria y la historia de repite", la tenemos reflejada en el gráfico inferior. Nuevamente una formación de vuelta casi igual a la acontecida en el año 92, permite salir de la corrección del mercado que se inició en febrero del año 94. Este cambio de tendencia, que se culmina en junio del año 95, ha dado lugar a la actual tendencia al alza. Sólo una discrepancia en los dos gráficos (ver rectángulo), la pérdida de la línea de cuello como soporte al estallar una crisis de tipo político en España. puso un mes y medio la formación en cuarentena para posteriormente retomar la tendencia.
En estas formaciones de vuelta el volumen no sigue la misma pauta. Aquí es más importante su incremento en la ruptura de la línea de cuello y en el movimiento siguiente.
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Hay algunos casos en los que la formación puede presentar múltiples hombros a cada lado de la cabeza y por regla general esta figura es bastante simétrica. Si presenta dos hombros izquierdos, seguramente se formarán dos hombros derechos
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El inicio del mercado bajista en la bolsa española que abarcó el periodo comprendido desde febrero del año 94 hasta mayo del 95, viene marcado de nuevo por una figura de hombro cabeza y hombro, en este caso múltiple. Dos hombros en el lado izquierdo y normalmente con tendencia a la simetría, aunque no en este caso, dos en el lado derecho. En esta formación también encontramos el "pull-back" clásico que confirmaría definitivamente la figura. El objetivo de precios marca un nivel de recorrido hasta las los 2.700 puntos. El mínimo que se alcanzó en marzo del año 95 estuvo en los 2846 puntos.
Esta formación aparece en un contexto fundamental algo anómalo, ya que las formaciones de hombro cabeza y hombro aparecen en finales de ciclos económicos expansivos, y en este caso la perspectiva macroeconómica era de recesión. En este caso, el no alcanzar de forma plena el objetivo previsto podría estar por el volumen, que no cumple con la máxima ortodoxia. En la cabeza sí observamos la distribución pero posteriormente no disminuye de forma significativa. Normalmente los objetivos de precios en las formaciones chartistas se alcanzan y tienden a superarse en las formaciones bajistas. El mercado sobre reacciona siempre, y para que un título baje no hace falta nada. En cambio, para que suba sí que hace falta dinero que lo apoye. Esto puede hacer que los objetivos tarden más en cumplirse o que no se sobrepasen en exceso
DOBLES Y TRIPLES SUELOS Y TECHOS
Los dobles y triples suelos y techos son otras formaciones que, generalmente, indican cambios de tendencia. Por desgracia, son formaciones que no siguen unas pautas tan claramente establecidas como las formaciones de cabeza y hombros. Por ello es más difícil su identificación. Pueden provocar errores en las decisiones si se pretende anticipar su formación.
Son formaciones poco frecuentes, aunque no por ello dejan de ser importantes, porque su aparición, especialmente la de un doble o triple techo, puede indicar el fin de una tendencia principal importante.
Un doble o triple techo se forma con las siguientes etapas:
–Se alcanza un determinado nivel de precios en el que el interés vendedor supera al comprador después de un ascenso.
–A partir de este momento se produce una caída del precio con poco volumen, que puede llegar a ser de hasta un 15 por de la cotización máxima.
–El precio empieza a recuperarse de nuevo, también con menor volumen, y llega hasta el mismo máximo precedente para caer de nuevo con poco volumen hasta el nivel de precios mínimo anterior.
–Si en este momento se repite de nuevo la subida, con menor volumen si cabe, estaremos frente a un triple techo.
–De no producirse esta subida, si se da una caída del precio por debajo de este último mínimo, aumentando significativamente el volumen, se habrá producido el cambio de tendencia. Si se trata de un <B<>la penetración de estos mínimos se produce en el tercer intento.
Para dar validez a la formación, ésta debe producirse en un intervalo bastante largo de tiempo, aproximadamente de uno a dos o más meses entre cada máximo, o menos si se trata de un triple techo
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Hay veces que las formaciones de vuelta pueden presentar fallos en sus objetivos a medio plazo. En este caso podría marcarse una figura de doble techo en el Ibex, que dio lugar a la crisis de octubre del 97. La ruptura del nivel 6.500 dejo abierto el camino para que tras el crash asiático se iniciara una sesión de pánico que realizó en los mínimos del día el objetivo de la posible formación de doble techo que dio lugar a la crisis de octubre del 97. La ruptura del nivel 6.500 dejo abierto el camino para que tras el crash asiático se iniciara una sesión de pánico que realizó en los mínimos de día el objetivo de la posible formación de doble techo. Tuvo posteriormente un "pull-back" a la línea de cuello de la figura, pero fallo en el descenso. Cuando las cotizaciones vuelven por encima de la línea de cuello y en el siguiente movimiento superan los máximos alcanzados, se considera un fallo de figura y debe dar lugar a una reacción contraría importante. Es la situación del mercado en febrero de 1998.
No es posible afinar los parámetros de tiempo ni el porcentaje de corrección del precio necesario para dar validez a la figura. Por este motivo hemos anticipado la dificultad de su interpretación.
Es importante que los máximos ( mínimos en los suelos ) alcanzados no sean antiguas zonas de congestión en las que ya se haya producido acumulaciones de negociación. Si esto es así, se debilita el poder predictivo de la figura.
Estas figuras también posibilitan la medición de un objetivo de precios en la siguiente reacción del mercado. La medición se efectúa tomando la mayor distancia entre los máximos y los mínimos de la formación. Esta medición se traza a partir de la ruptura en la dirección que sigue el precio.
Es muy importante no precipitarse frente a estas señales de cambio. Hay que esperar la confirmación y aparición de las principales características de la formación para estar seguros.
Todo lo anteriormente citado es aplicable a los dobles o triples suelos que evidencian un cambio de tendencia al alza, aunque ésta, generalmente, suele ser secundaria
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En este gráfico apreciamos la formación de doble suelo que está poniendo fin al movimiento bajista que hizo que se convirtiera en el peor valor durante el magnífico año 97. La figura no se completa hasta que no se supera el máximo que se forma entre los dos mínimos. En este caso estaba en el nivel de las 2.500 pesetas. Esta zona configura la línea de cuello de la formación. El momento más óptimo para entrar en el valor fue cuando se produjo el "Throw-back o retroceso hasta esta línea de cuello después de que fue superada. Aquí actúa como soporte, ha invertido ya su papel la línea de cuello. Y la subida sigue respaldada por un apoyo de volumen que confirma el cambio. En este caso tenemos también la posibilidad de obtener un objetivo de precios para el valor, proyectando la distancia desde los mínimos a la línea de cuello en el punto de su ruptura. Esto da un nivel previsto en las 3.000-2.950 pesetas como primer objetivo.
Hay que observar que con anterioridad a la culminación de la formación tenemos un hecho significativo importante, que es la ruptura al alza de la línea de tendencia bajista. Esto proporciona siempre señales que hay que tener muy en cuenta en el momento de tomar las decisiones de inversión.
Cuando vemos una figura de cualquier tipo en un gráfico, hay que observar al resto de valores del sector, ya que probablemente sigan pautas similares o que indiquen lo mismo. Esto también ha de permitir tomar ventaja y actuar muchas veces sobre valores retrasados.
GRÁFICO DE PUNTO Y FIGURA
Tras el análisis de las principales figuras que hay que conocer para poner en práctica las técnicas chartistas, y antes de hablar del análisis técnico propiamente dicho, como estudio de indicadores y operaciones que se efectúan con precios y volúmenes, conviene comentar un tipo de gráfico que frecuentemente es desaprovechado por los analistas: el gráfico de punto y figura. Este tipo de gráfico aporta una información inestimable para el planteamiento de las tácticas y los momentos de realizar las inversiones.
El gráfico de punto y figura (P&F) merece un estudio detallado y particular, ya que constituye por sí solo un método para efectuar el análisis de valores.
Se tiene conocimiento de su utilización desde principios de este siglo y hoy en día se ha incrementado su uso en mercados tan evolucionados como los de futuros y mercancías.
El gráfico de punto y figura refleja únicamente la evolución del precio puro. No tiene en cuenta el volumen y se prescinde de él para controlar la evolución del precio. Esta es una de las principales diferencias con el tipo de gráfico más familiar que se utiliza, que es sin duda el gráfico de barras. El gráfico de P&F sólo refleja los cambios en el precio. Si un valor está cotizando siempre al mismo cambio, el gráfico de P&F permanece igual.
Otra diferencia importante respecto al gráfico de barras es el distinto tratamiento que se da al volumen. En el gráfico de barras debajo de cada día o periodo aparece reflejado en una columna el volumen. En cambio, en el P&F el volumen no se dibuja en ninguna parte del gráfico, aunque esto no quiere decir que no esté reflejado. La propia construcción del gráfico, al registrar la actividad en el cambio de todos los precios, refleja la importancia del volumen por el número de cambios de precios que se producen
Aunque un gráfico de P&F puede tener un aspecto similar a un gráfico de barras. y ambos muestran los precios y las distintas tendencias, la forma de su creación es diferente.
En el gráfico de P&F cada una de las columnas está formada por un símbolo distinto: las "x" significan movimientos ascendentes del precio y las "o" indican movimientos descendentes del precio.
Su construcción se deriva de los precios intradiarios y es perfectamente aplicable a los gráficos históricos. Con las posibilidades tecnológicas de distribución de la información de los precios a través de radio y televisión, este tipo de gráfico se hace imprescindible por las ventajas que aporta.
La creación del gráfico se realiza siguiendo una serie de normas de fácil aplicación. Primero se deben fijar dos parámetros para la construcción del P&F: el tamaño del cuadro y el número de cuadros de vuelta. Estos dos parámetros le dan al gráfico de P&F una gran flexibilidad de utilización.
Con el tamaño del cuadro se asigna el movimiento mínimo del precio que se quiere representar. No hay norma alguna que indique cuál es el tamaño del cuadro apropiado: cada acción tiene uno distinto. Por regla general se puede utilizar como tamaño del cuadro el valor con que se incrementan los precios en el mercado continuo de la acción, aunque con valores caros se puede doblar o triplicar el valor del cuadro.
El número de cuadros de vuelta es el recorrido que han de efectuar los precios en sentido contrario al de la columna actual para que se cambie a la siguiente columna, lo que reflejará un cambio en la dirección de los precios. Tampoco existe regla fija para determinar el número de cuadros que debe representar el criterio de vuelta (cambio de columna). Cuanto mayor sea el número de cuadrados necesarios para que se cambie de columna, menos sensible será el gráfico.
Esta es, en líneas generales, la forma de construcción de un gráfico de punto y figura. Un buen programa de Análisis Técnico para ordenador debe efectuar estos gráficos de manera automática, tanto en tiempo real como con valores históricos.
La primera utilidad importante que salta a la vista al observar un gráfico de punto y figura (P&F), es la claridad con que quedan representadas las áreas de congestión (un periodo de tiempo en que los precios se mueven horizontalmente entre un suelo y un techo bien definidos). Un área de congestión es una forma muy parecida a un rectángulo. El gráfico de P&F proporciona un importante análisis de este tipo de áreas, principalmente para determinar la dirección de la fuga.
Una norma basada en la experiencia es observar en qué zona, la superior o la inferior, se acumulan más "x" y "o" . Si es en la superior , se tratará de una distribución o venta. Si es en la inferior será una acumulación o compra e indicará con mayor probabilidad la continuación de una tendencia al alza. También hay que tener en cuenta las posibles perforaciones prematuras del techo y suelo del área.
Con el gráfico de P&F es posible identificar también figuras de precios con formaciones parecidas a las que hemos visto al utilizar los gráficos de barras, aunque hay otras que por la propia construcción del gráfico desaparecen (como los huecos) , o bien no son las mismas aunque lo parezcan (como las banderas y gallardetes).
Estas figuras que se forman en los techos y suelos de las tendencias no son del todo fáciles de identificar y trabajar con ellas de forma ágil requiere bastante experiencia. No sucede así con las formaciones que indican señales de compra y venta de los valores, puesto que siguen unos patrones más definidos.
En el siguiente cuadro se representan algunas de las principales formaciones que se producen en los suelos y techos de los gráficos de P&F.
En las páginas siguientes se mostrarán unas determinadas figuras que proporcionan señales de compra y venta utilizando los gráficos de P&F. Estas señales se pueden clasificar en débiles, medias o fuertes, según el grado de efectividad que se ha detectado en las mismas.
Su aplicación es muy útil especialmente en los mercados de derivados, como futuros y opciones sobre tipos de interés e índices bursátiles, donde las volatilidades son más marcadas, aunque no por ello se dan menos en los mercados de valores.
Como norma general, las posiciones a largo plazo se deberán tomar con señales fuertes y se pueden ir incrementando o cerrando con señales medias o débiles. Sin embargo, y por precaución, si ante una posición larga aparece una señal débil, será conveniente que se cierre, o al menos se deberá seguir con extrema precaución.
Los soportes y resistencias son el valor más importante que proporciona el gráfico de P&F. Poder determinar con gran claridad estas áreas de congestión en donde tiene lugar la mayor actividad y la más importante en los cambios de precio, permite al inversor incrementar los aciertos en los momentos de decidir la inversión.
En la operativa en tiempo real es imprescindible poder determinar el momento preciso de las tomas de posición. Esta herramienta permite encontrar las áreas de soporte desde las cuales comprar la acción en las tendencias al alza. O también fijar el óptimo punto de venta en la resistencia para finalizar el movimiento.
La utilización de este tipo de gráficos no es exclusiva del corto plazo. También proporcionan buenas alegrías a los inversores que los utilizan en la determinación de posiciones a largo plazo, simplemente modificando el tamaño del cuadro (su valor en pesetas) y el número de cuadrados que forman el criterio de vuelta
DEFINICION DE LAS TENDENCIAS Y LAS LÍNEAS DE TENDENCIA
El análisis de las tendencias en los gráficos de punto y figura es básicamente el mismo que en los gráficos de barras en su utilización en periodos de muy corto plazo, sobre todo al trabajar con datos intradiarios (en tiempo real ), en que el tamaño del cuadro es un punto y el criterio de vuelta igual, con lo que se refleja el más mínimo movimiento de los precios.
En este caso las líneas de tendencia se deberán trazar por debajo en los sucesivos mínimos, en el caso de que sean al alza, y por encima de los sucesivos máximos en el caso de tendencias a la baja. También es posible utilizar líneas paralelas para trazar canales. En este caso sirven todos los criterios vistos en los gráficos de barras, que muestran la debilidad y fortaleza de la tendencia.
En el caso de utilizar datos históricos o con largos plazos , que incrementarán el tamaño del cuadro y principalmente el criterio de vuelta (tres o más cuadros), las líneas de tendencia tienen una construcción y utilización distintas.
En los plazos largos las líneas de tendencia en estos gráficos son líneas de 45 grados, y no es necesario que conecten los sucesivos mínimos o máximos. Esto se debe principalmente a la gran condensación de datos que se produce en estos gráficos y que hace inefectiva su utilización y trazado.
Se considera que una tendencia se mantiene alcista mientras las evoluciones de los precios permanezcan por encima de la línea de 45 grados inclinada a la derecha hacia arriba desde el mínimo elegido. Una tendencia se considera bajista mientras permanezcan las evoluciones de los precios por debajo de la línea de 45 grados inclinada hacia abajo a la derecha desde el máximo del gráfico.
Si los precios se separan mucho de estas líneas es conveniente ajustarlas en relación a sucesivos máximos y mínimos que se den en medio de la tendencia.
También es posible el trazado de canales en forma de líneas paralelas desde los sucesivos mínimos que se producen. Aunque no se las considera tan válidas y se les da un trato secundario, pueden servir como pautas de referencia para cerrar determinadas posiciones tomadas en la base de la línea de tendencia principal, pero nunca para tomar posiciones contrarias a esta tendencia.
Hay diversas formas de utilizar los gráficos de punto y figura para determinar puntos de compra y venta de posiciones específicas:
– Se pueden utilizar las señales fuertes para abrir una posición de compra a largo plazo o venta de índice.
– Se pueden utilizar las señales medias y débiles para cerrar las posiciones largas.
– Las líneas de tendencia se pueden utilizar como filtros. Las posiciones largas se deberán tomar por encima de la línea de tendencia, pero las cortas sólo por debajo.
– Se pueden introducir stop de pérdidas por encima de la última columna de "x" en una tendencia al alza y por debajo de la última columna de "o" en una tendencia a la baja.
– Se puede emplear la "táctica de la pirámide" : una vez tomada una posición con la señal principal y, mientras sigue la tendencia, ir incrementando las posiciones con menor inversión con las señales medias y débiles que se producen, ajustando siempre un stop de pérdidas por debajo de la última columna de "o" ; en una tendencia al alza, o justo encima de la última columna de "x" ; en una tendencia a la baja. Con la utilización de este tipo de stop se está siempre en la posición y se van protegiendo sucesivos beneficios.
Siguiendo los métodos operativos con un gráfico de punto y figura el inversor obtiene uno de los requisitos básicos para operar siguiendo métodos de Análisis Técnico : la disciplina, que es seguramente la regla primordial para invertir siguiendo criterios exclusivamente técnicos.
ANÁLISIS TÉCNICO CASO: SIDERÚRGICA VENEZOLANA, SA.
SIVENSA
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Análisis de los gráficos
Mediante la observación de las primeras 5 gráficas mostradas con anterioridad, fácilmente se puede apreciar la fuerte baja presentada en el precio de cotización de las acciones de la empresa SIVENSA, S.A. posterior al repunte ocurrido a inicios del año 1997. Desde ese año, el precio de las acciones ha decaído a un ritmo acelerado, presentando en primer lugar un canal descendente, seguida de una cuña descendente; luego para el año 2000 experimentó una mejora, apreciándose un cambio de tendencia de bajista a alcista, la cual finalizó en el tercer trimestre de ese mismo año. En ese punto se observó una formación Hombro – Cabeza – Hombro, la cual indica un cambio de tendencia, tal como en efecto ocurrió. A partir de ese momento, los precios de las acciones experimentaron nuevamente una formación canal descendente, como se puede apreciar en la Figura 17.
Observando la figura 11, se puede notar la tendencia que establece el promedio móvil ponderado para 4 meses, el cual tiende a un valor de 2,02. Igualmente, la figura 16 (promedio móvil envolvente), refleja que la variación del precio podría estar dentro del orden de ± 1,950, lo cual no es una buena señal si lo comparamos con los niveles que presentó en el año 1997.
En general, se observa que el análisis gráfico a finales del período representado, no presenta una señal de cambio de la tendencia bajista que ha afectado al precio de las acciones de la Siderúrgica Venezolana, C.A. (SIVENSA). Por el contrario, si nos basamos en el promedio móvil ponderado resultante del análisis de los datos históricos, nuestra predicción con respecto al valor de las acciones es que las mismas se mantendrán dentro de un rango cercano a dicho promedio (2,02 para 48 días), pero manteniendo la tendencia a la baja. Consideramos prudente esperar que evolucione el mercado a fin de tratar de captar cualquiera señal de cambio al alza para realizar alguna inversión.
Es conveniente pensar que la drástica caída del precio de las acciones obviamente está relacionada con la situación financiera de la empresa, y cualquier inversionista no estaría interesado en sumar a su portafolio acciones de una empresa a la cual no se le observa crecimiento económico. Sin embargo estos detalles ya han sido expuestos previamente en el análisis fundamental.
El análisis fundamental consiste en un análisis detallado de toda la información disponible en el mercado acerca de una empresa determinada, con la finalidad de establecer una valoración objetiva de la misma, que sirva de apoyo a la toma de decisiones de los entes interesados en la adquisición de instrumentos de inversión relacionados con dicha empresa.
El análisis fundamental puede dividirse en dos categorías, dependiendo del método que se utilice:
Top-Down: Se caracteriza por desarrollarse de lo general a lo particular. Se inicia con un estudio global, donde se analiza en un contexto mundial las perspectivas económicas de los continentes y de las economías nacionales, a fin de puntualizar cuáles de ellas se estiman con mejores horizontes para la inversión. Posteriormente se realiza una inspección sectorial, con la intención de decidir cuál sector dentro de esa economía favorable se verá mejor situado. Finalmente se hace un análisis de la compañía en si, examinando la fortaleza financiera de la empresa y su situación comparativa dentro del sector. En este punto es cuando entramos a analizar el balance y calculamos las razones financieras con el objeto de obtener toda la información posible.
Bottom-UP: Es contrario al método anterior. Se desarrolla desde lo particular a lo general, empezando por el valor concreto, pero ni la coyuntura a nivel sectorial ni la economía nacional son importantes. Este análisis se centra fundamentalmente en el valor y su comportamiento bursátil.
El análisis de la información financiera de una empresa persigue varios fines que son:
Conocer el nivel de crecimiento que podemos esperar de esa compañía en un futuro.
Delimitar el riesgo existente.
Ahora bien el análisis técnico intenta apoyar la decisión del inversionista en criterios lógicos. Según Martín Pring: "Análisis Técnico es el arte de identificar los cambios de tendencias de los precios de las acciones en su comienzo y de mantener una posición en el mercado hasta que el peso de las evidencias indiquen que dicha tendencia se ha revertido".
Esta metodología de análisis estudia los movimientos de los mercados a través de gráficas de precio y volúmenes, siendo su fundamento la gráfica de precios (Villegas, 1997). Por lo tanto se basa, exclusivamente, en series de precios y volúmenes históricos transados de las acciones. Su uso se ha masificado enormemente como una herramienta indispensable para la toma de decisiones bursátiles.
Entre los tipos de gráficos más utilizados para el análisis técnico se pueden citar: el de líneas, el de barras, el candlestick (Velas japonesas) y los de punto y figura; los cuales pueden estar representados en dos tipos de escala, la aritmética, que muestra una distancia igual para cada unidad del precio de cambio y la logarítmica, que muestra una distancia igual para movimientos de porcentajes iguales.
Mediante el análisis técnico es posible obtener grandes rentabilidades en pequeños períodos de tiempo, en una forma objetiva y científica. Mediante la creación de un método de transacciones el inversionista queda en condiciones de tomar sus propias decisiones.
Los fines que debe perseguir el análisis técnico son:
Encontrar la tendencia: el hecho de visualizar la tendencia que prevalece en el comportamiento del precio, para un determinado instrumento, permitirá tener una mayor visibilidad del mercado en general. Según Villegas (1997), los gráficos semanales y mensuales son los más convenientes para identificar esa tendencia con plazos más largos. Una vez que se ha encontrado la tendencia general, se puede reducir el dominio, para seleccionar la tendencia del período de tiempo en el que se quiere operar. De este modo, es posible comprar en forma efectiva en las caídas leves durante las tendencias alcistas, y vender en las recuperaciones durante las tendencias descendentes.
Fijar el Soporte y la Resistencia: Los niveles de soporte y resistencia son puntos en los cuales un gráfico experimenta una recurrente presión alcista o descendente. Un nivel de soporte es por lo general el punto mínimo en cualquier modelo de gráfico, mientras que un nivel de resistencia es la cotización máxima o el punto máximo del modelo. Estos puntos identifican un nivel de soporte y nivel de resistencia cuando muestran una tendencia a reaparecer. Es mejor comprar/ vender cerca de los niveles de soporte/ resistencia que tienen pocas posibilidades de ser rotos. Una vez que se rompen estos niveles, tienden a convertirse en el obstáculo opuesto. De este modo, en un mercado alcista, un nivel de resistencia roto podría servir como soporte para la tendencia alcista, mientras que, en un mercado descendente, una vez que se rompe un nivel de soporte, podría convertirse en una resistencia.
Líneas y Canales: las líneas de tendencia son herramientas útiles para confirmar la dirección de las tendencias de mercado. Se dibuja una línea recta hacia arriba al conectar al menos dos bajas sucesivas (el segundo punto debe ser más alto que el primero). La continuación de la línea ayuda a determinar el trayecto a lo largo del cual se moverá el mercado. Una tendencia alcista es un método concreto para identificar líneas/ niveles de soporte. A la inversa, las líneas descendentes se grafican al conectar dos o más puntos.
Un canal se define como una línea con tendencia ascendente que es paralela a una línea de tendencia descendente. Las líneas sirven como un corredor ascendente, descendente o recto para el precio.
Promedios: este método tienen su fundamento estadístico en los patrones básicos de las series de tiempo. Su aplicación resulta muy práctica y útil para definir el comportamiento de la tendencia.. Indican el precio promedio en un determinado momento sobre un período de tiempo definido, y deben su nombre al hecho de que reflejan el último promedio en base a la misma medida de tiempo.
Existen tres tipos de promedios variables matemáticamente diferentes: El Promedio Variable Simple; El Promedio Variable Ponderado en Forma Lineal; y el Promedio Variable ponderado en Forma Exponencial. La última opción es la preferida debido a que asigna un mayor peso a los datos más recientes, y considera los datos en la vida completa del instrumento.
Banco Central de Venezuela. [Documento en línea]. Disponible: http://www.bcv.org.ve/Upload/Publicaciones/infeco2001.pdf
Ministerio de Planificación y Desarrollo. [Documento en línea]. Disponible: http://www.mpd.gov.ve/indicadores/indic_mac_econ.htm
Bolsa de Valores de Caracas. [Documento en línea] Disponible: http://www.caracasstock.com
Base Financiera . "Análisis técnico y análisis fundamenta". [Documento en línea] Disponible:
http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/atecnico/at_01.htm
http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/afundamental/af_01.htm
Capital Financiero.Com: Negocios, Finanzas, Tecnología y Economía [Documento en línea] Disponible:
http://www.financiero.com
Inverfinanzas-Curso Básico de análisis Bursátil [Documento en línea] Disponible:
Invertía-Noticias Económicas y Financieras [Documento en línea] Disponible:
http:// www.invertia.com
Siderurgica Venezolana SIVENSA Información Financiera [Documento en línea] Disponible:
http://www.sivensa.com
ANEXOS
Venezolana Sivensa ganó 10,5 mlns dlrs ene-mar 04 Viernes, 30 de Abril de 2004,
Fuente: Reuters Investor
(Actualiza con más cifras y comentarios de Sivensa) CARACAS, abr 30 (Reuters) – La Siderúrgica Venezolana
Sivensa , una de las mayores exportadoras privadas del país, ganó 10,5 millones de dólares en el segundo trimestre de su ejercicio fiscal, entre enero y marzo del 2004, frente a una pérdida de 5,2 millones en el mismo período del año previo. La empresa dijo en un comunicado difundido el viernes que en el trimestre las ventas netas fueron de 108,4 millones de dólares frente a 32,1 millones en el mismo período del año fiscal anterior.
La empresa dijo que sus resultados se vieron influenciados por el incremento de los precios de la briqueta de hierro reducido y del acero en el mercado internacional y al crecimiento del gasto público y la inversión en ciertas obras públicas en el mercado doméstico. Sivensa tiene tres divisiones: Sidetur, que manufactura palanquillas para la industria laminadora, y productos de acero terminados para la construcción e infraestructura; International Briquettes Holding (IBH) que en su planta Venprecar produce briquetas de mineral de hierro; y Vicson, que fabrica alambres y productos de alambre para los sectores de manufactura.
A continuación se detallan las principales partidas del estado consolidado de operaciones, en miles de dólares
estadounidenses y según las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC):
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Trimestre finalizado el 31/03/04 31/03/03
Ventas netas 108.409 32.135
Costos de ventas (82.501) (29.624)
Utilidad (pérdida) bruta 25.908 2.512
Gastos generales y administración (5.274) (4.644)
Utilidad (pérdida) operativa 20.634 (2.133)
Intereses y otros gastos de finan. (2.610) (3.749)
Ganancia (pérdida) en cambio, neta (1.382) 1.546
Utilidad (pérdida) neta 10.451 (5.228)
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* NOTAS:
– Sivensa dijo que las ventas de Sidetur en el trimestre enero-marzo 2004 se ubicaron en 59,7 millones de dólares frente a 14,5 millones realizadas en el mismo lapso del año fiscal precedente. – En las ventas de exportación se registró un incremento en los volúmenes dirigidos a países de la Comunidad Andina de Naciones y del Caribe. – Las ventas de International Briquettes Holding, IBH, fueron de 22,6 millones de dólares en el período enero-marzo 2004, en comparación con 2,1 millones registradas en el mismo período del año 2003.
- La producción de Venprecar en el trimestre fue de 165.016 toneladas, versus 5.243 toneladas en el mismo período del ejercicio fiscal anterior, cuando las operaciones de Venprecar se vieron afectadas por fallas en el suministro de gas, y por el inicio de la parada programada para mantenimiento regular y sustitución de algunos componentes del reformador de gas y del recuperador de calor.
- – La Planta Orinoco Iron produjo 245.400 toneladas en el período enero-marzo 2004, en comparación con 161.236 toneladas en el mismo lapso del ejercicio fiscal precedente.
– Las ventas de alambre y productos de alambre de Vicson en el trimestre, incluyendo a la filial Proalco, con operaciones en Colombia, fueron de 24,6 millones de dólares, en comparación con ventas de 14,8 millones en el período enero-marzo 2003.
Realizado por:
Brito Iris
Mac Lellan Ritalicia
Núñez Carlos
Rodríguez Rosa
Salas Fabiola
Salazar Katiuska
Barcelona, Mayo de 2004