Aplicación de un modelo probabilístico basado en el nivel suficiente de Tesorería

1. Resumen
2. Breve reseña
3. Aplicación del modelo
4. Límite inferior del nivel suficiente de tesorería como Saldo Inicial de Efectivo en Banco en el primer trimestre de 2005
5. Límite superior del nivel suficiente de tesorería
6. Conclusión
7. Bibliografía

Resumen

¿Cuál es el nivel suficiente de tesorería que debo tener en mi empresa? ¿Entre qué límites debería oscilar? Estos cuestionamientos constituyen algunas de las interrogantes que nos hacemos a diario en nuestra organización y a cuya respuesta pretendemos aproximarnos en nuestro artículo, mediante la estimación de los límites del nivel suficiente de Efectivo en Banco y el análisis de los mismos dentro del comportamiento real del primer trimestre del 2005.

1. Breve reseña.

Desde mediados del siglo XX, se vienen construyendo modelos semejantes a los de inventarios para ayudar al administrador financiero a determinar los saldos óptimos de efectivo de la empresa. Entre dichos modelos se hallan: el modelo de Baumol (1952) que aplica el modelo de la orden de la cantidad económica (EOQ), utilizada en la Administración del inventario al problema de la administración del efectivo; por considerar que el efectivo es un artículo, representado en dinero. El modelo de Beranek (1963) enfoca el problema de determinar la decisión óptima entre el saldo de efectivo y los valores negociables, en relación con los fondos disponibles. Por último, el modelo de Miller Orr (1966), perfeccionando el modelo de Baumol, considerando que este es aplicable a sólo un tipo de empresas, que tengan el comportamiento de salida continua y uniforme de dinero, siendo más aplicable a personas que a empresas.

En el presente artículo trabajaremos con un saldo de tesorería adecuado a juicio del tesorero, en lugar de definirlo como un saldo óptimo minimizador de costes; como sucede en los modelos mencionados anteriormente, basados en criterios marginalistas, cada vez más en desuso y que no responden a la realidad de la gestión de tesorería de las empresas.

En artículo publicado en la Revista Actualidad Financiera en noviembre de 1999, titulado: "La gestión de tesorería día a día. Un modelo probabilístico basado en el nivel suficiente de tesorería"; se hace referencia a un nuevo método de calcular el nivel adecuado de tesorería; veamos primeramente algunas referencias a dicho artículo.

Este modelo se apoya en el modelo de Miller Orr, anteriormente mencionado.

Se define Z "como el nivel adecuado o suficiente de tesorería que debería mantener el tesorero, el cual vendrá determinado a partir de la información disponible y de su propia experiencia."

Dicho nivel, Z, se plantea en el artículo, consta de un límite inferior y otro superior, donde "el nivel inferior debe ser el suficiente como para evitar cualquier posibilidad de descubierto. Dicho de otro modo, (?) el tesorero parte de un saldo Tt al inicio de cada día y tras realizar las inversiones o desinversiones correspondientes en activos financieros a corto plazo, consigue igualar la tesorería con el nivel deseado, Zt."

En el artículo se hace referencia mayormente a que se hallan en "un ámbito continuo, donde fluctúa la tesorería a lo largo del día (horas, minutos, segundos)"; donde luego de que el tesorero (en este caso con una gestión activa de tesorería), logre el nivel de tesorería deseado Z, a lo largo del día se rompe dicha igualdad como consecuencia de los cobros y pagos diversos que se acontecen por causas diversas.

"Sin embargo, en un ambiente discreto; (como en el que nos encontramos en este estudio), donde la unidad temporal mínima sea un solo día, poco importa el saldo de tesorería a lo largo de cada día, por lo que podemos tomar la igualdad Tt = Z para todo el día."

"Este nivel adecuado de tesorería Zt, deberá ser inferior a un nivel máximo H, y a su vez suficientemente elevado para evitar que durante el día t se incurra en déficit como consecuencia de los cheques y otros instrumentos que se presentan al pago en fecha valor de dicho día. Es decir:

Donde:

: Cobro medio por instrumento de cobro.

: Pago medio por instrumento de pago.

: Esperanza matemática del número de instrumentos de pago presentados el día t.

: Esperanza matemática del número de instrumentos de cobro presentados el día t.

Siendo el importe medio de cada cobro y el importe medio de cada pago, se deduce que:

es el flujo neto con signo negativo que el tesorero prevé para el día t, por lo que a su vez resulta evidente que el saldo adecuado Zt deberá ser superior o igual a dicho flujo neto de tesorería con signo negativo:

donde simboliza el flujo neto de tesorería adecuado o suficiente con signo negativo, es decir, como la diferencia entre pagos y cobros.

Para estimar el límite inferior del nivel suficiente de tesorería será necesario conocer las variables intervinientes: , , , . El importe de y de lo puede conocer el tesorero a partir de bases de datos y estadísticas basadas en la experiencia, por lo que no supone ninguna complicación adicional.

Cuando el tesorero realiza previsiones de tesorería no realiza estimaciones acerca del saldo previsto en fecha contable, sino estimaciones acerca de los saldos en fecha valor. Esto significa que es a partir de la fecha de recepción del cheque (fecha contable) cuando el tesorero puede estimar de manera fiable la fecha en que el cheque será abonado por el banco en fecha valor."

Estas aclaraciones del último párrafo, fueron cumplidas en este estudio, pues se trabajó con los saldos de cuentas registradas contablemente en el año 2004, cuyo registro tiene lugar cuando se cobra un cheque o se paga un cheque al banco, luego de los respectivos tránsitos: comercial, de correo, etc.