Análisis financiero, Panadería y exquisiteces El Prado C.A.

En el complejo mundo de los negocios, hoy en día caracterizado por el proceso de globalización en las empresas, la información financiera cumple un rol muy importante al producir datos indispensables para la administración y el desarrollo del sistema económico.

Una manera viable de estimar el valor de las empresas, es por medio de los activos que estas posean y también en parte, por el nivel de crecimiento esta con respecto a años anteriores.

Los dueños y gerentes de negocios necesitan tener información financiera actualizada para tomar las decisiones correspondientes sobre sus futuras operaciones. La información financiera de un negocio se encuentra registrada en las cuentas del mayor. Sin embargo, las transacciones que ocurren durante el período fiscal alteran los saldos de estas cuentas. Los cambios deben reportarse periódicamente en los estados financieros.

El capital es el elemento más fundamental para el funcionamiento de toda empresa. Sin embargo, es uno de los más difíciles de adquirir en la proporción requerida por las compañías. Para subsanar en parte esta situación se han creado alternativas de financiamiento de manera que se adapten a las distintas necesidades de cada una de las empresas.

CAPITULO I

El problema

Planteamiento:

En Venezuela, a pesar del establecimiento de normas y reglamentos inherente a los aspectos contables, se considera que aún existen empresas que no llevan adecuadamente sus Estados Financieros.

Es notable y evidente que cualquier empresa que no se ajuste a estos principios, normas o requerimientos, contables escasamente y podría lograr avance, crecimiento, desarrollo, lo cual ocasiona un desconocimiento sobre el flujo del efectivo y sobre los bienes patrimoniales de la empresa, originando una inconsistencia en la capacidad adquisitiva, de comercialización y financiamiento externo.

La utilización y análisis de instrumentos financieros para reestructurar un perfil financiero existente nos permitirá obtener, otro con propiedades más deseables que estará enfocado hacia la lucha contra los perfiles de riesgo de las entidades, a través del análisis financiero se pueden entender las diversas situaciones que ocurren en los mercados del pan.

También nos permite identificar que acciones se deben llevar a cabo para incrementar su nivel de rentabilidad, y determinar las rutas de financiamiento más recomendables. La forma de obtenerlo de manera más efectiva es cuando se cuenta con una información precisa y ordenada.

El presente proyecto procura estudiar la situación financiera y económica de la empresa PANADERIA Y EXQUISITECES "EL PRADO"C.A. a fin de comprobar las medidas tomadas en cuanto al financiamiento, inversión, planes de crecimiento y política de dividendos y si estas están acordes a su situación actual y en la medida de la posible realizar las recomendaciones que se crean convenientes para ayudar a la empresa a cumplir con las metas establecidas tanto inmediatas como a largo plazo así como para mantener la rentabilidad de la misma.

Objetivo General:

Analizar la situación económica y financiera actual de la empresa PANADERIA Y EXQUISITECES "EL PRADO"C.A.

Objetivos Específicos:

• Estudiar la estructura financiera y capital de la empresa.

• Analizar las decisiones de inversión y las políticas de dividendos.

• Conocer el crecimiento interno y externo de la empresa.

• Saber el financiamiento de los proyectos actuales y futuros

• Evaluar el modelo de depreciación aplicados a los activos.

• Crear una matriz FODA.

Justificación:

Las razones fundamentales que soportan el planteamiento y desarrollo de esta investigación son los agentes o elementos que influyen al punto de generarle a la empresa PANADERIA Y EXQUISITECES "EL PRADO"C.A. una deficiencia en los estados financieros que puede llegar a influir negativamente en el nivel de crecimiento y desarrollo de la misma, así como las políticas de dividendos, inversiones, planes de crecimiento que puedan afectar de forma significativa la estabilidad y rentabilidad de la empresa.

Asimismo, evaluar si esta es capaz de proporcionarle la liquidez necesaria para llevar a cabo las metas de crecimiento internas y externas establecidas, o si por el contrario se deberá recurrir a financiamiento adicional, También se pretende establecer una matriz de fortaleza, oportunidades, debilidades y amenazas (FODA).

Es de gran importancia poder presentar a la empresa objeto de estudio, posibles soluciones ante la posibilidad de una problemática, para mejorar los porcentajes de utilidades obtenidos por la misma.

Delimitación del Problema:

Este estudio se lleva a cabo en el área administrativa y financiera de la empresa PANADERIA Y EXQUISITECES "EL PRADO"C.A. Ubicada en el centro comercial Caura PB, Avenida atlántico con calle Yuruani. Puerto Ordaz, Estado Bolívar-Venezuela. Se trata de delimitar desde el punto de vista temporo – espacial la investigación, es decir, que esta investigación está delimitada por el tiempo que debe durar el trabajo que es 2006 – 2007 y también por el espacio, que es el período o intervalo que se ha tomado para el análisis de los Estados Financieros de la empresa en estudio, el cual es 2006 – 2007.

Alcance:

Se trata de dar soluciones factibles a la empresa en estudio a objeto de que pueda corregir las posibles fallas y de esta manera mejorar la situación financieras de la misma y con ello tomar en cuenta todos los elementos que lo conforman. Esta información también puede ser aprovechada por empresas que están atravesando por igual situación.

Asimismo se pretende aplicar los contenidos descritos en la materia denominada Ingeniería Financiera de forma práctica y a su vez afianzar conocimientos.

Generalidades de la Empresa

Ubicación

Ubicada en el centro comercial Caura PB, Avenida atlántico con calle Yuruani. Unare II. Puerto Ordaz, Estado Bolívar-Venezuela., Ciudad Guayana, Estado Bolívar.

Descripción de los Servicios Prestados

La PANADERIA Y EXQUISITECES "EL PRADO"C.A. Elabora panes de diversos tipos tales como pan francés, pan sobado, pan campesino, pan dulce entre otros.

También expende una gran variedad de productos de repostería tales como pasteles, galletas, todo tipo de dulces fríos, café, jugos, chucherías y por último el servicio de charcutería.

Misión:

"Elaborar pan, pasteles y otros productos alimenticios similares; con el propósito de abastecer a los consumidores del país. Ser una panadería y repostería responsable de los procesos productivos y materias primas que emplee, dando así como resultados productos de buenas calidad."

Visión:

"Llegar a ser una panadería y repostería reconocida como la mejor fabricante de pan en la región del país. Con los conocimientos y habilidades necesarias para lograr la calidad de los productos elaborados y de los procesos de producción, así mismo ofrecer a los clientes los mejores precios y formas de distribución." 

Objetivo de la empresa

Tiene por objeto comercializar, vender productos de la industria alimenticia y principalmente panes que satisfagan la demanda de la zona, prestando un servicio con calidad y eficiencia en los procesos

Estructura Organizativa

Para el logro de sus objetivos, han creado una estructura organizativa que va desde la escogencia selectiva de la materiales y accesorios utilizados en la realización de sus actividades hasta el expendio de productos alimenticios que logren la satisfacción del cliente.

CAPITULO II

Marco teórico

Estados Financieros

Los Estados Financieros abarcan una cantidad de términos, los cuales se deben mencionar para la mejor interpretación de la investigación.

Según Kennedy – Mc Mullen (1971) define los Estados Financieros como "La recopilación de los datos como lo son el balance general, el estado de ganancias y pérdidas, estado de capital y utilidades no distribuidas a conocer el estado en el que se encuentra la empresa" (Pág.4).

Lo que trata de explica el autor es que los Estados Financieros son de gran importancia para cualquier empresa ya que este permite saber con exactitud en que forma se ha manejando la empresa y ésto se puede lograr a través de el balance general, estado de ganancias y pérdidas, estado de capital entre otros.

En ese mismo orden de ideas López Pedro (1988) define Estados Financieros como "Informes contables convencionales denominados de ganancias y pérdidas y balance general que se prepara en forma mensual, o al final del ciclo contable o periodo fiscal" (Pág. 126).

Así mismo Hongren Robinson (1998) plantea que los Estados Financieros "son los documentos que informan sobre los negocios de un individuo u organización en cantidades monetarias" (Pág 4).

Lo que expresan López y Hongres es que el estado financiero no es más que el informe que se realiza a una empresa en el cual se detalla la situación de la misma.

También Kennedy – Mc Mullen (1971) explica lo que es la naturaleza de los Estados Financieros como: " Los resultados de una combinación de hechos contables que provienen de la base de registro que fueron aplicados de acuerdo a conversiones contables o principios de función de un juicio personal" (Pág. 5).

En tal sentido lo que trata de decir el autor es que la naturaleza de los Estados Financieros es la combinación de una serie de acontecimientos contables, los cuales vienen dados de la base de riesgo que han sido aplicado debido a una serie de conversaciones contables.

Según A. Redondo (2001) define el Balance General como: "los bienes, obligaciones y el patrimonio de una entidad en una determinada fecha " (Pág. 39).

Es decir que el balance general es el que muestra la situación de una empresa, es decir, como están sus activos, pasivos y capital.

Clasificación de balance general

ACTIVO:

Son aquellos bienes y derechos que posee una empresa y mediante los cuales se obtienen beneficios económicos, los cuales se dividen en:

Activo Circulante:

Son todas aquellas cuentas adonde se controlan el efectivo u otros bienes y derechos y que razonablemente al consumirse o transformarse en el próximo período económico para clasificar este rubro se debe tomar en cuenta su grado de convertibilidad en efectivo y éste a su vez se clasifica en:

• Disponible: caja chica, caja, Banco.

• Inversiones en valores: inversiones temporales.

• Exigible: cuentas por cobrar, efectos por cobrar, intereses acumulados por cobrar, alquileres acumulados por cobrar.

• Realizable: inventario de mercancía, mercancía en tránsito.

• Prepagados: gastos pagados por anticipado, artículos de oficina, entre otros.

Inversiones temporales: que no son más que aquellas cuentas que controlan las inversiones a largo plazo que realiza la empresa a este rubro pertenecen las siguientes cuentas: inversión en acciones, inversiones en bonos u obligaciones, inversión en el fondo de participación, inversiones en inmuebles entre otros.

Activos a Largo Plazo:

En estas cuentas se reiteran todas aquellas operaciones que van a ser cobradas en un tiempo mayor a un año, dentro de estas cuentas se encuentran: cuentas por cobrar, efectos por cobrar, hipoteca por cobrar, entre otros.

En esta parte de los activos cuando se crea la cuenta o efectos por cobrar a largo plazo se debe crear en conjunto la provisión para cuentas incobrables por si en algún momento no se pueda cobrar tener esa reserva.

Activo Fijo (propiedad planta y equipo):

Son aquellas cuentas que contra los bienes y que tienen carácter permanente y, que no sean destinadas a la venta y que estos sean utilizados para las actividades normales de la empresa. El activo y no se divide en dos rubros como lo son activo fijo tangibles y activo fijo intangible.

Activo fijo tangible: son todos aquellos que tienen naturaleza material, es decir, es todo aquello que se ven y se tocan estos activos se dividen en:

• Activo fijo no sometido a depreciación: esta conformado por los activos que no pierden su valor con el transcurrir del tiempo a esta parte pertenece "el terreno".

• Activo sometido a depreciación: son aquellos que son sometido a depreciación, es decir, la depreciación no es más que la pérdida del valor del activo a través del uso que éste tenga de ellos, cada cuenta despreciable debe tener su correspondiente cuenta de valuación denominada depreciación acumulada y demostrar siguiendo un orden de acuerdo con el criterio de mayor o menor durabilidad. Activo fijo tangible pertenecen las siguientes cuentas y todas ellas con sus respectivas cuenta de depreciación:

• Edificios ———— depreciación acumulada de edificio

• Equipo de reparto ——- depreciación acumulada de equipo de reparto

• Equipo de oficina ——– depreciación acumulada de equipo de oficina

• Mobiliario —————– depreciación acumulara de mobiliario

• Vehículo ——————— depreciación acumulada de vehículo

• Maquinaria —————– depreciación acumulada de maquinarias

• Entre otros.

Activo fijo sometido a agotamiento:

Es la disminución del valor que van a experimentar los activos fijos que son los recursos naturales que una empresa posee como consecuencia de su explotación o extracción alguna de estas cuentas se detalla a continuación:

• Concesiones madereras — Agotamiento acumulada de concesiones madereras

• Concesiones mineras —- Agotamiento acumulada de concesiones mineras

• Concesiones petroleras — Agotamiento acumulado de concesiones petroleras.

Activo Fijo Intangible:

Son todos aquellos activos fijos de consistencia inmaterial y que poseen las mismas características de los activos fijos en general, estos activos están sometidos a amortización, es decir, la amortización en la parte del costo del activo fijo intangible que se van cargando a los gastos con el objeto de recuperar la inversión a través del tiempo, este activo se divide en:

• Plusvalía —- amortización acumulada plusvalía

• Patente —- amortización acumulada patente

• Franquicia — amortización acumulada franquicia

• Marca de fábrica — amortización acumulada marca de fábrica

Activos Diferidos o Gastos Diferido:

Son todas aquellas cuentas que representan gastos cuyos efectos son atribuibles a ejercicios futuros y no corresponden a operaciones normales de la empresa. En estos activos se mencionan las siguientes cuentas: gastos de organización, gastos de construcción, gastos de desarrollo, gastos de investigación, gastos de explotación, mejoras en propiedades arrendadas, campaña publicitaria, entre otros.

Otros Activos:

Son aquellas cuentas que no pueden clasificar debidamente en ninguna de las secciones antes mencionadas.

Entre estos activos tenemos: inversiones de la reserva legal, depósitos dados en garantía, efectos por cobrar en litigio, acciones de compañías filiales.

PASIVO:

Son todas aquellas obligaciones que la empresa tiene contraídas con tercero. Para la presentación en el Balance General, se procede a clasificar en grupos siguiendo su orden de exigibilidad. Basados en su accesibilidad se dividen en:

Pasivo Circulante o Corriente:

Está formado por las deudas contraídas por la empresa con terceros y que son pagaderas a corto plazo, es decir, no más de un año. Este pasivo está conformado por las siguientes cuentas: efectos por pagar, cuentas por pagar, sueldos por pagar, gastos acumulados por pagar, retención del seguro social por pagar, retención del impuesto sobre La renta por pagar, retención de ley de política habitacional por pagar, anticipo recibido a las cuentas de contratos, dividendos decretados por pagar, entre otros.

Pasivo a Largo Plazo:

Son aquella deuda contraída por la empresa, que son pagaderas a más de un año, estas cuentas deben separarse según su clase y tipo. En este rubro se encuentran las siguientes cuentas: efectos por pagar, cuentas por pagar, hipotecas por pagar, obligaciones u bonos por pagar.

Crédito Diferido:

Son aquellas partidas de ingresos, por prestaciones de servicios que deben cumplir la empresa en un período de varios ejercicios económicos. Las cuentas que lo integran son: Alquileres cobrados por anticipado, intereses cobrados por anticipado, seguros cobrados por anticipado, cualquier otro ingreso cobrado por anticipado.

Otros Pasivos:

Son todas aquellas obligaciones que no se pueden clasificar entre los antes mencionados. Entre estas tenemos, depósito en garantía de clientes, prestaciones sociales por pagar, pasivo contingente.

PATRIMONIO:

Son aquellas cuentas que representan los derechos de los dueños de la empresa. Dentro de esta cuenta se encuentran los siguientes: capital, utilidad no distribuida, reserva legal, reservas estatutarias para imprevistos.

Forma de presentación del balance general:

Al momento de realizar el Balance General se debe en primer lugar hacer el encabezamiento y el cual consta de el nombre de la empresa, denominar el estado que se está realizando, fecha de la realización y decir en que moneda se expresa en dicho balance.

Asimismo existen dos formas de presentarlo que son:

a) la presentación horizontal, que no es más que mostrar el activo en la parte de la izquierda y la cuenta del pasivo y patrimonio en la parte de la derecha. Ejemplo:

b) La presentación vertical. Consiste en mostrar de primero las cuentas del activo y seguidamente las cuenta del pasivo y patrimonio, detallando cada una de ellas y en forma de listado para luego totalizar cada sección. Ejemplo:

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Según Fernando Catacora (1998) define el estado de ganancia y pérdidas como: " el que muestra la utilidad o pérdida en un periodo determinado por actividades ordinarias y extraordinarias" (Pág. 96).

Es decir este estado no es más que el muestreo de la situación de la empresa.

Clasificación del estado de ganancia y pérdida

Ingreso:

Consiste de en la determinación de los ingresos que son asignables a un período determinado.

Dichos ingresos se pueden identificar en tres formas:

• Por ventas al contado

• Por ventas a crédito

• Por ingresos cobradas por adelantado

Costos:

Es el desembolso necesario para generar un ingreso, los costos pueden ser manejados y registrados en forma diferente y a su vez pueden ser recuperados.

Los costos pueden ser registrado y manejados de forma diferente a través de las siguientes empresas:

• Empresas comercializadoras: Esta empresa determina los costos a través de la siguiente fórmula:

costo de venta = inventario inicial + compra de mercancía – inventario final .

• Empresas de prestación de servicio: esta empresa está compuesta principalmente por sueldos y salarios del personal que es responsable directamente de prestar servicios y cualquier erogación directa relacionada para generar ingreso.

• Empresa manufacturera: en este caso el costo de venta se encuentra formado por todos los desembolsos que son necesarios para fabricar y vender un producto.

Partidas de gastos:

Los gastos son erogaciones que no son relacionados directamente con la generación de ingresos, pero que son necesarios para el funcionamiento de una compañía, por lo cual no son clasificados como un costo. Dichos gastos pueden ser originados de la siguiente forma:

• Distribución del costo de un activo

• Valuación de un activo

• Registro de un pasivo

• Desembolso efectivo

Otros ingresos y egresos:

Son partidas que se originan por concepto diferente de operaciones normales de la empresa, ésta se divide en:

• Ingreso y gasto por intereses

• Diferencias en cambio ingresos o gastos

• Amortización de plusvalía

• Utilidad o pérdida en venta de activos fijos

• Otro

Según Fernando Catacora (1998) define el Estado de Flujo de Efectivo como "El que proporciona información relevante sobre los ingresos y desembolsos de efectivo equivalente de efectivo de una entidad durante un período determinado" (Pág. 103).

Lo que el autor trata de explicar es que el tercer informe financiero que se debe presentar en una entidad y uno de los más importantes ya está presente cuanto ingresa y cuanto se gasta en efectivo.

Clasificación del estado de flujo de efectivo

De acuerdo con lo establecido en la DPC-11 se entiende por actividades de operación como, Citado por Catacora (1998):

Aquellas transacciones que están relacionadas con el giro principal de operaciones del negocio, por tanto, el efectivo que se genera por ventas al contado, es considerado como una actividad operativa a la cobranza de una venta a crédito. En esta parte se deben detallar las siguientes operaciones, ventas al contado, ventas a crédito, cobro de ventas a crédito. (Pág. 103).

Lo que se explica es que las actividades de operación no es más que las operaciones principales que realiza la empresa y que de ella se sabe cuál es el movimiento que ésta tiene.

De acuerdo con lo establecido en la DPC-11 párrafo 28 define las actividades de inversión, citado por Catacora (1998) "Las que incluyen otorgar y cobrar préstamos, adquirir o traspasar deudas o instrumentos de participación y de adquisición de activos necesarios para la producción de bienes y servicios (distinto de los inventarios objetos del tráfico del negocio)" (Pág. 106).

En tal sentido se quiere decir que las actividades de inversión no son más que aquellas deudas que se pueden pasar o tener en un momento determinado y que se utiliza para la producción de la empresa.

En este este rubro se encuentran integradas algunas operaciones como lo son: la compra, venta de activos fijos y compra o venta de valores negociables entre otros.

De acuerdo con lo establecido en la DPC-11 párrafo 31 las actividades de financiamiento se definen como: citado por Catacora (1998):

La obtención de recursos de accionistas y el rendimiento obtenido por su inversión; la obtención y el pago de préstamos u otras formas de cancelación de las obligaciones y la obtención y el pago de otros recursos obtenidos de los acreedores mediante créditos a largo plazo (Pág. 107).

Lo que el autor trata de explicar, que las actividades de financiamiento son los recursos que se obtienen mediante el financiamiento de terceros los cuales en algunos casos son cancelados a largo plazo.

Forma De Presentación Del Estado De Flujo De Efectivo:

Este estado tiene dos métodos de presentación que son método directo e indirecto, pero en cualquiera de los dos métodos se debe realizar la clasificación de las tres partes que lo conforman como lo son las actividades de operación, inversión y financiamiento.

Es recomendable que a pesar de que los dos métodos contienen los tres componentes del estado de flujo de efectivo se utilice el método directo ya que te permite detallar y conocer mejor la información, en cambio en el método indirecto se concilia el efectivo y de allí se saca la información.

Según Fernando Catacora (1998) define estado de movimiento al capital contable como: "El que refleja el cambio o movimiento ocurrido entre dos fechas en todas aquellas cuentas que componen el patrimonio, tales como el capital social y las cuentas de superávit (Pág. 93).

Razón de su presentación

Dentro de las operaciones que revisten mayor importancia en una entidad, están las relacionadas con el movimiento que ocurre en las cuentas de patrimonio. Existen dos fuentes o renglones principales que origina movimiento de las cuenta del patrimonio.

Principales Fuentes del Patrimonio:

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Principales rubros:

Los principales rubros del estado de movimiento de las cuentas de patrimonio son las siguientes:

• Capital social clasificado por tipo, es decir el capital social como o preferente.

• Reserva legal.

• Utilidades no distribuidas.

• Pérdida neta no realizada sobre inversiones en valores negociables.

Formas de presentación:

El estado de movimientos de capital contable se puede diferenciar en dos formas de presentación:

• Forma de presentación vertical, parte de una forma de una o dos columnas según se estén o no presentando Estados Financieros comparativos. Esta forma presenta los saldos iniciales de cada uno de los rubros del patrimonio y su movimiento.

• Forma horizontal, y es la más utilizada y generalizada por cuanto muestran mejor el movimiento en las cuenta del patrimonio.

Cualquier forma de presentación del estado financiero sea vertical u horizontal, debe demostrar toda la información necesaria para que un usuario de los Estados Financieros se forman una idea clara de los movimientos ocurridos en cada uno de los logros que forman el patrimonio.

También Catacora (1998) explica lo que es el objetivo del Estado de el Movimiento de las cuentas del patrimonio como: "el estado de movimiento en el patrimonio de son importantes y que de otra forma no se conoce" (Pág. 93).

En tal sentido se puede decir que el autor explica que el principal objetivo de este estado es el de reflejar los movimientos.

Razones financieras, objetivo de los estados financieros:

Es de la que nos permite conocer la liquidez con la cual cuenta la empresa en el momento de realizar operaciones cuantitativas.

Razones o índices financieros:

• Constituye la forma más común del análisis financiero

• Se conoce como razón, el resultado de establecer la relación numérica entre las cantidades, en nuestro caso estas cantidades son dos cuentas diferente del balance general y el estado de ganancia y pérdida

• El análisis de razones señala los puntos fuertes y débiles de una empresa

Clasificación de las razones o indicadores:

Índice de liquidez: mide la capacidad que tiene una empresa, para cancelar sus obligaciones de corto plazo, sirve para establecer la facilidad o dificultad que presenta una compañía para pagar sus pasivos corrientes con el producto de convertir su activo corriente.

Indicadores de endeudamiento: mide el grado y la forma como participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa de la misma manera se trata de establecer los riesgos que corren tales acreedores.

Indicadores de actividad: también llamadas indicadores de rotación tratan de medir la eficiencia con la cual la empresa utiliza sus activos.

Indicadores de rentabilidad o rendimiento: mide la efectividad de la administración de la empresa para controlar los costos y gastos y de esa manera convertir las ventas en utilidad.

Política de dividendos

La política de dividendos incluye la decisión de pagar las utilidades como dividendos o retenerlas para su reinversión dentro de la empresa. Si se pagan mayores dividendos en efectivo aumentará el precio de las acciones, si se aumentan los dividendos en efectivo se dispondrá de menor cantidad de efectivo para su reinversión, disminuyendo la tasa esperada de rendimiento y disminuirá el precio de las acciones. La política óptima de dividendos produce el equilibrio entre los dividendos actuales y el crecimiento futuro que maximiza el precio de las acciones.

Los factores que afectan a la política de dividendos son las oportunidades de inversión disponibles, las fuentes alternativas de capital y las preferencias de los accionistas por los ingresos actuales vs los ingresos futuros. Existen 3 teorías a) teoría de la irrelevancia, b) la teoría del pájaro en mano y c) la teoría de la preferencia fiscal.

Teoría de la irrelevancia de los dividendos

Afirma que la política de dividendos de una empresa no tiene efecto sobre su valor o sobre su costo de capital. El valor de una empresa se determina a través de su capacidad de generar utilidades a través de su riesgo comercial. Teoría del pájaro en mano

Afirma que el valor de una empresa se verá maximizado por una alta razón de pago de dividendos. Los dividendos son menos riesgosos que las ganancias de capital Teoría de la preferencia fiscal

Los inversionistas prefieren una baja razón de pago de dividendos en lugar de una alta debido a que 1)  las ganancias de capital se gravan ala 28% máximo y los ingresos en efectivo se gravan hasta el 35%. 2) no se pagan impuestos sobre las ganancias hasta que se venden las acciones y 3) no causa impuestos sobre las ganancias de capital hasta la muerte del propietario, evitando los impuestos sobre ganancias del capital.

La hipótesis del contenido de la información, afirma que los inversionistas consideran a los cambios en dividendos como señales de los pronósticos de utilidades de la administración.

Para establecer una Política de dividendos en la práctica, se utiliza la política de dividendos residuales, la cual señala que el dividendo que se paga se establece como igual a las utilidades reales menos el moto de las utilidades retenidas que se necesitarán para financiar el presupuesto de capital óptimo de la empresa. 1) determinar el presupuesto de capital óptimo, 2) determinar el monto del capital que se necesitará para financiar ese presupuesto, 3) usar las utilidades retenidas para suministrar el componente de capital contable hasta donde sea posible, 4) pagar dividendos únicamente si se dispone de una mayor cantidad de utilidades que la que se necesitaría para dar apoyo al presupuesto de capital óptimo.

La política residual implica que los dividendos se deberían pagar tan solo a partir de las utilidades que sobren. Las empresas que utilizan la política residual como un medio para fijar sus razones óptimas de pago de dividendos a largo plazo y no como una guía para el pago de dividendos durante cualquier año.Dividendos constantes o de crecimiento uniforme, nunca se debe reducir el dividendo anual, ya que una política de pagos fluctuantes traería mayor incertidumbre.La Razón constante de pago de dividendos, genera estabilidad en los inversionistas.Dividendo regular bajo más dividendos extras, representa un punto intermedio entre un dividendo estable y una tasa constante de pago de dividendos, proporciona flexibilidad a la empresa, esta opción es buena cuando las utilidades y los flujos de efectivo son volátiles.

Si establecen un dividendo bajo, permitirá mantenerse aún cuando las utilidades sean bajas o haya retención de utilidades y compensándolo con un dividendo extra, el cual se paga en los años en que se dispone de un exceso de fondos.

Procedimientos de pago Los dividendos se pagan de forma trimestral y se incrementan una vea al año (si es posible), se paga a través de la fecha de declaración, que es la fecha cuando los directores declaran el dividendo, y se vuelve un pasivo al momento de la declaración y aparece como un pasivo circulante en el balance, y las utilidades retenidas se reducen de forma similar.Fecha del tenedor del registro, al cierre de las operaciones y con los propietarios a esa fecha serán los que reciban el dividendo.Fecha de ex dividendos, es la fecha donde todavía alcanza el pago del dividendo y deben ser 4 días antes de la fecha de declaración.Fecha de pago es cuando se envían los chequesPlan de reinversión de dividendos DRP. Es aquél plan que capacita a un accionista para reinvertir automáticamente los dividendos que reciba dentro del capital de la empresa que se los paga.Los factores que influyen sobre la política de dividendos se agrupan en 4 categorías: 1) restricciones sobre los pagos de dividendos, 2) oportunidades de inversión, 3) disponibilidad y costo de las fuentes alternativas de capital y 4) efectos de una política de dividendos sobre ksRestricciones Contratos de bonos, los contratos de deudas limitan los pagos de dividendos a las utilidades después de concedido el préstamo.Regla del deterioro del capital, los pagos de dividendos no pueden exceder a la partida de utilidades retenidas del balance general.Disponibilidad de efectivo, los dividendos solo se pagan con dinero, un faltante en el balance restringe el pago de dividendosSanciones fiscales sobre utilidades acumuladas en forma impropia. Ocurre cuando la empresa mantiene muy por debajo el pago de dividendos deliberadamente para que sus accionistas no paguen impuestos.Oportunidades de inversión Ubicación del programa IOSPosibilidad de acelerar o demorar proyectos, permite adherencia de la empresa a su política de dividendosFuentes alternativas de capitalCosto de venta de nuevas accionesCapacidad para sustituir deudas por capital contableControlEfectos de la política de dividendos Depende de:

a) deseo de los accionistas por obtener ingresos corrientes vs ingresos futuros,

b) riesgo percibido en los dividendos vs riesgo de las ganancias de capital,

c) ventajas fiscales de las ganancias de capital sobre los dividendos

d) el contenido de información de los dividendos.Dividendos en acciones y particiones de acciones Es una medida tomada por la empresa para incrementar el número de acciones en circulación, tal como duplicar el número proporcionando a cada accionista dos nuevas acciones por cada una de las que mantenía anteriormente.Transferencia de utilidades Dólares transferidos de las utilidades retenidas = número de acciones en circulación X porcentaje del dividendo en acciones X precio de mercado de la acciónCon la readquisición de acciones de su propio capital, disminuye las acciones en circulación, incrementando las utilidades por acción y frecuentemente incrementando el precio de las acciones.Ventajas de la readquisición Los anuncios de readquisición de acciones se ven de manera positiva por parte de los inversionistas.Los accionistas tienen una opción cuando la empresa decide venderlas o no venderlas, los cuales deberán pagar los impuestos y aceptar los dividendosElimina un bloque de acciones en circulación a precio bajoCon el exceso de flujo de efectivo, la readquisición se hace en lugar de declarar un dividendo incremental en efectivo que no pueda mantenerse.Las readquisiciones se pueden usar para producir cambios a gran escala en la estructuras de capital.Desventajas de las readquisiciones Si se anuncia una readquisición, el impuesto sobre acumulación impropia se volvería una amenaza.El anuncio de readquisición se da antes del compromiso de las actividades actuales y futuras de la compañía.Se puede llegar a pagar un precio demasiado alto por las acciones, por arriba de su nivel de equilibrio y después disminuirá al dejar de realizar las operaciones de readquisición.Debido a la incertidumbre del tratamiento fiscal, las readquisiciones de acciones deben efectuarse sobre una base regular, sistemática y confiable.La readquisición de acciones ofrece a los inversionistas una forma de ahorrar impuestosLa readquisición puede ser muy valiosa para una empresa que desee hacer un cambio importante en su estructura de capital dentro de un periodo corto.

El análisis FODA

El análisis FODA es una herramienta que permite conformar un cuadro de la situación actual de la empresa u organización, permitiendo de esta manera obtener un diagnóstico preciso que permita en función de ello tomar decisiones acordes con los objetivos y políticas formulados.El término FODA es una sigla conformada por las primeras letras de las palabras Fortalezas, Oportunidades, Debilidades y Amenazas (en inglés SWOT: Strenghts, Weaknesses, Oportunities, Threats). De entre estas cuatro variables, tanto fortalezas como debilidades son internas de la organización, por lo que es posible actuar directamente sobre ellas. En cambio las oportunidades y las amenazas son externas, por lo que en general resulta muy difícil poder modificarlas.

Fortalezas: son las capacidades especiales con que cuenta la empresa, y por los que cuenta con una posición privilegiada frente a la competencia. Recursos que se controlan, capacidades y habilidades que se poseen, actividades que se desarrollan positivamente, etc.

Oportunidades: son aquellos factores que resultan positivos, favorables, explotables, que se deben descubrir en el entorno en el que actúa la empresa, y que permiten obtener ventajas competitivas.Debilidades: son aquellos factores que provocan una posición desfavorable frente a la competencia. recursos de los que se carece, habilidades que no se poseen, actividades que no se desarrollan positivamente, etc.Amenazas: son aquellas situaciones que provienen del entorno y que pueden llegar a atentar incluso contra la permanencia de la organización.

2. Análisis

El Análisis FODA es un concepto muy simple y claro, pero detrás de su simpleza residen conceptos fundamentales de la Administración. Intentaré desguazar el FODA para exponer sus partes fundamentales. Tenemos un objetivo: convertir los datos del universo (según lo percibimos) en información, procesada y lista para la toma de decisiones (estratégicas en este caso). En términos de sistemas, tenemos un conjunto inicial de datos (universo a analizar), un proceso (análisis FODA) y un producto, que es la información para la toma de decisiones (el informe FODA que resulta del análisis FODA).Sostengo que casi cualquier persona puede hacer un análisis FODA. Digo casi porque esa persona tiene que tener la capacidad de distinguir en un sistema:

• Lo relevante de lo irrelevante

• Lo externo de lo interno

• Lo bueno de lo malo

Pasemos a explicar:

La relevancia es el primer proceso y funciona como filtro: no todo merece ser elevado a componente del análisis estratégico. Es sentido común ya que en todos los órdenes de la vida es fundamental distinguir lo relevante de lo irrelevante. En FODA este filtro reduce nuestro universo de análisis disminuyendo nuestra necesidad de procesamiento (que no es poca cosa). Ejemplos: dudosamente sea una ventaja comparativa el sistema de limpieza de baños de una petroquímica, o el color de los monitores, o si el papel que se usa es carta o A4. Parece tonto, pero es increíble la cantidad de veces que a los seres humanos nos cuesta distinguir lo principal de lo accesorio, ya sea en una discusión, una decisión o donde sea.

Claro que la relevancia de algo depende de dónde estemos parados, y este concepto de relatividad es importante. La higiene de los baños puede ser clave en un Hospital o un Hotel. El orden en el que se hacen los pasos al efectuar una compraventa no es tan importante como los pasos que toman los bomberos para apagar un incendio. La disciplina y la autoridad formal son dejadas de lado en muchas empresas de la "Nueva Economía"… pero a un ejército en batalla eso puede costarle la vida. Es por eso que quien hace un análisis FODA debe conocer el negocio.

Filtrados los datos sólo nos queda clasificarlos. Aplicando el sentido común, podemos construir una matriz con dos dimensiones (dentro/fuera, bueno/malo):

Quien haya inventado el Análisis FODA eligió para cada intersección una palabra: así la intersección de "bueno" y "exterior" es una oportunidad, mientras que las cuestiones "positivas" del "interior" de nuestra empresa son una fortaleza, y así sucesivamente.

Distinguir entre el adentro y el afuera de la empresa a veces no es tan fácil como parece. Es fácil decir que desde el punto de vista de la Ferrari, M. Schumager es una fortaleza (interna), y que si M. Hakkinen se queda sin empleo en su escudería, será una Oportunidad (externa) para la Ferrari. Pero el control de un recurso escaso (petróleo) o un proveedor exclusivo están físicamente fuera de mi empresa… y sin embargo son Fortalezas. La clave está en adoptar una visión de sistemas y saber distinguir los límites del mismo. Para esto hay que tener en cuenta, no la disposición física de los factores, sino el control que yo tenga sobre ellos. Recordando una vieja definición de límite: lo que me afecta y controlo, es interno al sistema. Lo que me afecta pero está fuera de mi control, es ambiente (externo).

Sólo nos queda la dimensión positivo/negativo, que aparentemente no debería ofrecer dificultad, pero hay que tener cuidado. El competitivo ambiente de los negocios está lleno de maniobras, engaños, etc. En la Segunda Guerra Mundial, el Eje estaba feliz de que el desembarco de los Aliados fuera en Calais, porque tenía muchas fortalezas en ese caso. Pero el día D fue en Normandía y por eso hoy el mundo es lo que es.