Resolución de capítulos 8 y 9 de administración financiera de Gitman (página 2)

PROBLEMAS DEL CAPITULO 9

1. Período de recuperación. Lee Corporation contempla un gasto de capital que requiere una inversión inicial de $42,000 y reditúa entradas de efectivo después de impuestos de $7,000 al año, durante 10 años. La empresa tiene un período de recuperación máximo aceptable de ocho años.

1. Determine el período de recuperación de este proyecto
2. ¿Debe la empresa aceptar el proyecto? ¿Por qué?

1. Determine el periodo de recuperación para este proyecto.

$42,000 ÷ $7,000 = 6 años

b) ¿Debe la compañía aceptar el proyecto? ¿Por qué si o por que no?

La empresa si debe aceptar el proyecto, porque su período de recuperación de 6 años es menor al periodo máximo aceptable de la empresa que es de 8 años y por tanto tiene un período de recuperación más corto para recuperar la inversión y con más rentabilidad.

1. Comparaciones de períodos de recuperación. Dallas Tool tiene un periodo de recuperación máximo aceptable de cinco años. La empresa analiza la compra de una nueva maquina y debe elegir entre dos alternativas. La primera maquina requiere una inversión inicial de $14,000 y generará entradas de efectivo anuales después de impuestos de $3,000, durante los próximos siete años. La segunda maquina requiere una inversión inicial de $21,000 y generará una entrada de efectivo anual después de impuestos de $4,000 durante 20 años.

Determine el período de recuperación de cada máquina.

1. Comente sobre la posibilidad de aceptación de las máquinas, suponiendo que sean proyectos independientes.
2. ¿Qué maquina debe aceptar la empresa? ¿Por qué?
3. ¿Ilustran las maquinas de este problema alguna de las desventajas de utilizar el periodo de recuperación? Explique.

1. Primera Máquina:

$14,000 ÷ $3,000 = 4.7 años

Segunda Máquina:

$21,000 ÷ $ 4,000 = 5.3 años

b) Si son proyectos independientes ofrece más beneficios para la empresa la posibilidad de aceptar la Primera Máquina que la aceptación de la Segunda.

c) Debe aceptar la primera máquina porque ofrece un período de recuperación más corto de 4.7 años.

d) Si, porque no se toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

Por ejemplo: para el caso de la Primera Máquina después de recuperar la inversión todavía se sigue obteniendo $3,000 en cada uno de los siguientes dos años que faltan; al igual que en la Segunda Máquina sigue obteniendo para el siguiente año una ganancia de $4,000.

1. VPN. Calcule el valor presente neto (VPN) de los siguientes proyectos a 20 años. Comente sobre la posibilidad de aceptación de cada uno. Suponga que la empresa tiene un costo de oportunidad del 14 por ciento.

1. La inversión inicial es de $10,000; las entradas de efectivo son de $2,000 al año.
2. La inversión inicial es de $25,000; las entradas de efectivo son de $3,000 al año.
3. La inversión inicial es de $30,000; las entradas de efectivo son de $5,000 al año.

Los proyectos de los literales a) y c) son aceptables porque el valor presente de ambos es mayor que $0. Pero el proyecto del literal a) se considera el mejor porque tiene un valor presente neto más alto de $3,246 en comparación con el literal c) que es de $3,115.

El proyecto del literal b) se rechaza porque da un valor presente neto de ($5,131) que es menor que $0 y que por tanto no es rentable.

1. VPN para diversos costos de capital. Cheryl’s Beauty Aids evalúa una nueva máquina mezcladora de fragancias. La maquina requiere una inversión inicial de $24,000 y generará entradas de efectivo después de impuestos de $5,000 al año durante ocho años. Para cada uno de los siguientes costos de capital 1) calcule el valor presente neto (VPN), 2) indique si la maquina se debe aceptar o rechazar y 3) explique su decisión.

1. El costo de capital es del 10 por ciento
2. El costo de capital es del 12 por ciento
3. El costo de capital es del 14 por ciento

1)

2. Se debe rechazar si la tasa es del 14%

3. La máquina se debe aceptar si la tasa de costo de capital es del 10% y 12%.
4. Se debe aceptar la máquina a y b porque su valor presente es mayor que $0 y se prefiere la máquina a porque su valor presente neto es mas alto de $2,675 que el de b que es de $840. La máquina c se debe rechazar porque su valor presente neto es menor que $0, es decir ($805).

1. 	Proyecto A	Proyecto B	Proyecto C	Proyecto D	Proyecto E
   Inversión inicial	$26,000	$500,000	$170,000	$950,000	$80,000
   Año (t)	Entradas de Efectivo (FEt)
   1 2 3 4 5 6 7 8 9 10	$4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000	$100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 200,000	$20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000	$230,000 230,000 230,000 230,000 230,000 230,000 230,000 230,000	$0 0 0 20,000 30,000 0 50,000 60,000 70,000

   PROYECTO A

   Entrada anual de efectivo Factor de interés del VP de la anualidad FIVPA	$4,000 5.216
   Valor presente de las entradas de efectivo Inversión inicial	$20,864 26,000
   Valor Presente Neto (VPN)	($5,136)

   PROYECTO B

   Año	Entradas de Efectivo	Factor de Interés del VP, FIVP	Valor Presente
   1 2 3 4 5 6	$100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 200,000	.877 .769 .675 .592 .519 .456	$87,700 92,280 94,500 94,720 93,420 91,200
   	Valor presente de las Inversión Inicial	entradas de efectivo	$553,820 500,000
   	Valor Presente Neto	(VPN)	$53,820

   PROYECTO C

   Año	Entradas de Efectivo	Factor de Interés del VP, FIVP	Valor Presente
   1 2 3 4 5 6 7 8 9 10	$20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000	.877 .769 .675 .592 .519 .456 .400 .351 .308 .270	$17,540 14,611 12,150 10,064 8,304 6,840 5,600 4,563 3,696 2,970
   	Valor presente de las Inversión Inicial	entradas de efectivo	$86,338 170,000
   	Valor Presente Neto	(VPN)	($83,662)

   PROYECTO D

   Entrada anual de efectivo Factor de interés del VP de la anualidad FIVPA	$230,000 4.639
   Valor presente de las entradas de efectivo Inversión inicial	$1,066,970 950,000
   Valor Presente Neto (VPN)	$116,970

   PROYECTO E

   Año	Entradas de Efectivo	Factor de Interés del VP, FIVP	Valor Presente
   1 2 3 4 5 6 7 8 9	$0 0 0 20,000 30,000 0 50,000 60,000 70,000	.877 .769 .675 .592 .519 .456 .400 .351 .308	$0 0 0 11,840 15,570 0 20,000 21,060 21,560
   	Valor presente de las Inversión Inicial	entradas de efectivo	$90,030 80,000
   	Valor Presente Neto	(VPN)	$10,030

   Son aceptables los proyectos B, C y E porque tienen un valor presente mayor que $0, el mejor de ellos es el proyecto De con un valor presente neto de $11,970.

   No se aceptan los proyectos A y C porque tienen un valor presente menor que $0 considerados como no rentables.

2. Valor presente neto: proyectos independientes. Con el uso de un costo de capital del 14 por ciento, determine el valor presente neto de cada proyecto independiente que presenta la siguiente tabla e indique si son aceptables o no.
3. VPN y rendimiento máximo. Una empresa tiene la posibilidad de adquirir un activo fijo por una inversión inicial de $13,000. si el activo genera una entrada de efectivo anual después de impuestos de $4,000, durante cuatro años:

1. Determine el valor presente neto (VPN) del activo, suponiendo que la empresa tenga un costo de capital del 10 por ciento. ¿Es aceptable el proyecto?
2. Calcule la tasa de rendimiento máxima requerida (tasa porcentual en enteros más cercana) que la empresa podría tener aún aceptando el activo. Analice este resultado a la luz de su respuesta al inciso a.

a)

No es aceptable el proyecto porque se obtiene un valor presente menor que $0 y que por tanto no genera beneficios realizar la inversión

b) $13,000 ÷ $4,000 = 3.3 años

Los FIVPA más cercanos a 3.3 para el período de 4 años son 3.312 (que corresponde al 8%) y 3.240(que corresponde al 9%). El valor más cercano a 3.3 es 3.240 por tanto la TIR para el proyecto redondeada al 1% más próximo es del 9%.

Con este resultado el proyecto se debe rechazar ya que la TIR del 8% es menor a la tasa de costo de capital que es del 10%.

Esto coincide con el resultado obtenido en el inciso a) que recomienda que no se acepte la inversión en activo fijo.

9.7 NPV- Proyectos mutuamente excluyentes. Jackson Enterprises contempla el reemplazo de una de sus antiguas perforadoras y considera tres perforadoras alternativas. La tabla siguiente muestra los flujos de efectivo relevantes en relación con cada una. El costo de capital de la empresa es del 15%.

1. Calcule el valor presente neto (VPN) de cada Prensa.
2. Con el VPN, evalúe la idoneidad de cada Prensa
3. Utilizando el NPV, clasifique las Prensas de la mejor a la peor.

a) Prensa A:

PRENSA B

PRENSA C

b) Las prensas que son más idóneas son las B y C, y la que conviene rechazar es la prensa A

c) La mejor es la Prensa C porque obtiene el valor presente neto más alto, es decir $15,070; la siguiente es la Prensa B con un valor presente neto de $2,588 y la última Prensa es la A con ($4,234) y que no conviene aceptar porque su valor presente es menor que $0 y no representa rentabilidad hacer el reemplazo de las Prensas.

1. Recuperación y VPN. McAllister Products evalúa tres proyectos. La tabla siguiente presenta los flujos de efectivo de cada uno de ellos. La empresa tiene un costo de capital del 16%.

1. Calcule el periodo de recuperación de cada proyecto. ¿Qué proyecto es preferible según este método?
2. Calcule el valor presente neto (VPN) de cada proyecto. ¿Qué proyecto es preferible según este método?
3. Comente sus conclusiones de las partes a y b y recomiende el mejor proyecto. Explique su recomendación.

a) PROYECTO A

$40,000 ÷ $13,000 = 3.1 años

PROYECTO B

PRI = 3 + 40,000 – 30,000

16,000

PRI = 3 + 10,000

16,000

PRI = 3 + 0.6

PRI = 3.6 años

PROYECTO C

PRI = 2 + 40,000 – 35,000

13,000

PRI = 2 + 5,000

13,000

PRI = 2 + 0.4

PRI = 2.4 años

Se prefiere el Proyecto C porque ofrece el tiempo de recuperación más corto, es decir 2.4 años.

b) PROYECTO A

PROYECTO B

PROYECTO C

Se prefiere el Proyecto C con un valor presente neto de $5,451 porque es el más alto.

c) Con base a los literales a y b definitivamente se recomienda el Proyecto C porque se va a recuperar la inversión más rápidamente y por ende va a ser más rentable como lo demuestra el resultado obtenido en el VPN en donde la tasa de rentabilidad va a superar la tasa de costo de capital.

9. 	Proyecto A	Proyecto B	Proyecto C	Proyecto D
   Inversión Inicial (CFo)	$90,000	$490,000	$20,000	$240,000
   Año (t)	Entradas de Efectivo (CFt)
   1 2 3 4 5	$20,000 25,000 30,000 35,000 40,000	$150,000 150,000 150,000 150,000 –	$7,500 7,500 7,500 7,500 7,500	$120,000 100,000 80,000 60,000 –

   PROYECTO A

   FIDP = $20,000 + 25,000 + 30,000 + 35,000 + 40,000 / 5

   FIDP = $150,000 / 5

   FIDP = $30,000

   PRP = $90,000 / 30,000

   PRP = 3

   El FIVPA para 5 años más cercano a 3 es 2.991 que corresponde a la tasa del 20%.

   Cuadro de Ensayo y Error

   Años	FID	TA :	18%	TA :	17%
   		Factor	VA	Factor	VA
   1 2 3 4 5	$20,000 25,000 30,000 35,000 40,000	.847 .718 .609 .516 .437	$16,940 17,950 18,270 18,060 17,480	.855 .731 .624 .534 .456	$17,100 18,275 18,720 18,690 18,240
   	Sumatoria del Inversión	VA	$88,700 90,000		$91,025 90,000
   	VAN		($1,300)		$1,025

   TIR = 0.17 + 1,025 (0.18 – 0.17 )

   1,025 + 1300

   TIR = 0.17 + 1,025 (0.01)

   2,325

   TIR = 0.17 + 10.25

   2,325

   TIR = 0.17 + 0.004

   TIR = 0.174

   TIR = 17.4%

   PROYECTO B

   $490,000 ÷ $150,000 = 3.267

   Los FIVPA más cercanos a 3.267 para el período de 4 años son 3.312 (que corresponde al 8%) y 3.240 (que corresponde al 9%).

   El valor más cercano a 3.267 es 3.240.

   Por tanto la TIR para el proyecto es del 9%.

   PROYECTO C

   $20,000 ÷ $7,500 = 2.666

   Los FIVPA más cercanos a 2.666 para el período de 5 años son 2.689 (que corresponde al 25%) y 2.635 (que corresponde al 26%).

   El valor más cercano a 2.666 es 2.635.

   Por tanto la TIR para el proyecto es del 26%.

   PROYECTO D

   FIDP = $120,000 + 100,000 + 80,000 + 60,000 / 4

   FIDP = $360,000 ÷ 4

   FIDP = $90,000

   PRP = $240,000 ÷ 90,000

   PRP = 2.667

   El FIVPA para 4 años más cercano a 2.667 es 2.635 que corresponde a la tasa del 26%.

   Cuadro de Ensayo y Error

   Años	FID	TA :	22%	TA :	21%
   		Factor	VA	Factor	VA
   1 2 3 4	$120,000 100,000 80,000 60,000	.820 .672 .551 .451	$98,400 67,200 44,080 27,060	.826 .683 .564 .467	$99,120 68,300 45,120 28,020
   	Sumatoria del Inversión	VA	$236,740 240,000		$240,560 240,000
   	VAN		($3,260)		$560

   TIR = 0.21 + 560 (0.22 – 0.21)

   560 + 3,260

   TIR = 0.21 + 560 (0.01)

   3,820

   TIR = 0.21 + 5.6

   3,820

   TIR = 0.21 + 0.0014

   TIR = 0.2114

   TIR = 21.14%

   El costo de capital máximo es la TIR correspondiente al Proyecto C, es decir el 26% ya que es la tasa mayor de estos proyectos.

10. Tasa interna de rendimiento. Calcule la tasa interna de rendimiento (TIR) de cada proyecto presentado en la tabla siguiente. Luego indique el costo de capital máximo que la empresa y aun encontrar la TIR aceptable.
11. TIR: Proyectos mutuamente excluyentes. Paulus Corporation intenta elegir el mejor de dos proyectos mutuamente excluyentes para la expansión de la capacidad de almacenamiento de la empresa. Los flujos de efectivo relevantes de los proyectos se presentan en la tabla siguiente. El costo de capital de la empresa es del 15%.

1. Calcule la TIR, al porcentaje total mas próximo para cada uno de los proyectos.
2. Evalúe la aceptabilidad de cada proyecto con base en las TIR calculadas en el inciso a.
3. ¿Qué proyecto, con esta base es preferible?

a) PROYECTO X

FIDP = $100,000 + 120,000 + 150,000 + 190,000 + 250,000 / 5

FIDP = 810,000 / 5

FIDP = 162,000

PRP = 500,000 ÷ 162,000

PRP = 3.086

El FIVPA para 5 años más cercano a 3.086 es 3.058 que corresponde a la tasa del 19%

Cuadro de Ensayo y Error

TIR = 0.15 + 9,350 (0.16 – 0.15)

9,350 + 4,610

TIR = 0.15 + 93.5

13,960

TIR = 0.15 + 0.0067

TIR = 0.1567

TIR = 15.67%

PROYECTO Y

FIDP = $140,000 + 120,000 + 95,000 + 70,000 + 50,000

5

FIDP = 475,000 ÷ 5

FIDP = 95,000

PRP = 325,000 ÷ 95,000

PRP = 3.421

El FIVPA más cercano a 3.421 es 3.352 que corresponde a la tasa del 15%.

Cuadro de Ensayo y Error

TIR = 0.13 + 57,065 (0.14 – 0.13)

57,065 + 21,575

TIR = 0.13 + 570.65

78,640

TIR = 0.13 + 0.0072

TIR = 0.1372

TIR = 13.72%

b) El Proyecto X es aceptable porque su TIR del 15.67% es mayor que el costo de capital del 15% de Paulus Corporation.

No se acepta el Proyecto Y porque su TIR del 13.72% es menor que el costo de capital.

c) De acuerdo al resultado del literal a es preferible el Proyecto X porque posee una TIR más elevada.

9. TIR, vida de la inversión y entradas de efectivo. Cincinnati Machine Tool (CMT) acepta proyectos que generan más que el costo de capital del 15 por ciento de la empresa. Actualmente, CMT contempla un proyecto a 10 años que proporciona entradas de efectivo anuales de $10,000 y requiere una inversión inicial de $61,450 (Nota: Todas las cantidades son después de impuestos).

1. Determine la TIR de este proyecto. ¿Es aceptable?
2. Suponiendo que los flujos positivos de efectivo sigan siendo de $10,000 anuales, ¿Cuántos años adicionales mas tendrían que continuar los flujos de efectivo para hacer que el proyecto fuera aceptable (es decir, hacer que tenga una TIR del 15 %)?
3. Con la duración, la inversión inicial y el costo de capital proporcionados, ¿Cuál es la entrada de efectivo anual mínima que debe aceptar la empresa?.

a) $61,450 ÷ $10,000 = 6.145

El factor de interés del valor presente de la anualidad FIVPA para el período de 10 años es la tasa del 10%. Si la TIR es del 10% el proyecto no es aceptable porque es menor que el costo de capital del 15% por lo tanto el proyecto se rechaza.

b) $61,450 ÷ $10,000 = 6.145

Los años adicionales tendrían que ser 16 años para que la tasa sea del 15% (que es equivalente al FIVPA de 5.954) y por lo tanto sea aceptable el proyecto.

c) $61,450 ÷ $13,000 = 4.726

La entrada mínima tendría que ser de $13,000 anuales para obtener una tasa del 17% equivalente al factor de 4.659.

9. VPN y TIR. Lilo Manufacturing ha preparado los siguientes estimados para un proyecto a largo plazo que está considerando. La inversión inicial es de $18,250 y se espera que el proyecto rinda flujos positivos de efectivo de $4,000 anuales después de impuestos durante siete años. La empresa tiene un costo de capital del 10%.

1. Determine el valor presente neto (VPN) del proyecto.
2. Determine la tasa interna de rendimiento (TIR) del proyecto.
3. ¿Recomendaría que la empresa acepte o rechace el proyecto? Explique su respuesta.

a)

b)

$18,250 ÷ $4,000 = 4.562

Los FIVPA más cercanos a 4.562 para el período de 7 años son 4.564 (que corresponde al 12%) y 4.423 (que corresponde al 13%).

El valor más cercano a 4.562 es 4.423.

Por tanto la TIR para el proyecto es del 13%.

c) Si recomendaríamos el proyecto ya que la TIR del 13% es mayor que la tasa de costo de capital del 10% por lo tanto el proyecto se considera como rentable realizarlo.

9. Período de recuperación, VPN y TIR. Bruce Read Enterprises esta intentando evaluar la posibilidad de invertir $95,000 en un equipo que tiene 5 años de vida. La empresa ha estimado los flujos positivos de efectivo asociados con la propuesta como se muestra en la tabla siguiente. La empresa tiene un costo de capital del 12%.

1. Calcule el período de recuperación de la inversión propuesta.
2. Calcule el valor presente neto (VPN) de la inversión propuesta.
3. Calcule la tasa interna de rendimiento (TIR), redondeada al porcentaje total más próximo, de la inversión propuesta.
4. Evalúe la aceptabilidad de la inversión propuesta utilizando el VPN y la TIR. ¿Qué recomendaría acerca de la implementación del proyecto? ¿Por qué?

a)

$ 9500 $ 20000 $ 25000 $ 30000 $ 35000 $ 40000

0 1 2 3 4 5

$20,000 + 25,000 + 30,000 = $75,000

Esta sumatoria indica que el período de recuperación esta entre el 3 y 4 año.

PRI = 3 + 95,000 – 75,000

30,000

PRI = 3 + 20,000

30,000

PRI = 3 + 0.666

PRI = 3.6 años

b)

c)

FIDP = 150,000 ÷ 5 = 30,000

PRP = 95,000 ÷ 30,000 = 3.166

El FIVPA para 5 años más cercano a 3.166 es 3.127 que corresponde a la tasa del 18%

Cuadro de Ensayo y Error

TIR = 0.15 + 940 (0.16 – 0.15 )

940 + 1,595

TIR = 0.15 + 940 ( 0.01)

2,535

TIR = 0.15 + 9.4

2,535

TIR = 0.15 + 0.0037

TIR = 15.37%

d) La posibilidad de aceptación del proyecto es buena ya que el VPN es positivo por lo tanto podemos decir que es un proyecto rentable. Y en cuanto a la TIR es aceptable ya que es mayor que la tasa de costo de capital del 12% por lo tanto tiene parámetros para considerar aceptable la inversión.

9. NPV, TIR y perfiles del NPV. Candor Enterprises esta considerando dos proyectos mutuamente excluyentes. La empresa, que posee un costo de capital del 12%, ha estimado sus flujos de efectivo como se muestran en la tabla siguiente:

1. Calcule el VPN de cada proyecto y evalúe su aceptabilidad.
2. Calcule la TIR de cada proyecto y evalúe su aceptabilidad.
3. Dibuje los perfiles del VPN para los dos proyectos en la mismo conjunto de ejes.
4. Evalúe y explique las clasificaciones de los dos proyecto con base en sus conclusiones de los partes a, b, y c.
5. Explique sus conclusiones de la parte d de acuerdo con el patrón de flujos positivos de efectivo asociados con cada proyecto.

a) PROYECTO A

PROYECTO B

Se aceptan ambos proyectos porque su valor presente neto es mayor que $0 y por ende son rentables realizarlos.

b) PROYECTO A

FIDP = $25,000 + 35,000 + 45,000 + 50,000 + 55,000

5

FIDP = 210,000 ÷ 5

FIDP = 42,000

PRP = 130,000 ÷ 42,000

PRP = 3.095

El FIVPA para 5 años más cercano a 3.095 es 3.058 que corresponde a la tasa del 19%

Cuadro de Ensayo y Error

TIR = 0.16 + 180 (0.17 – 0.16)

180 + 3,180

TIR = 0.16 + 1.8

3,360

TIR = 0.16 + 0.00053

TIR = 0.16053

TIR = 16.05%

PROYECTO B

FIDP = $40,000 + 35,000 + 30,000 + 10,000 + 5,000

5

FIDP = 120,000 ÷ 5

FIDP = 24,000

PRP = 85,000 ÷ 24,000

PRP = 3.541

El FIVPA para 5 años más cercano 3.541 es 3.517 que corresponde a ala tasa del 13%.

Cuadro de Ensayo y Error

TIR = 0.17 + 1,125 (0.18 – 0.17)

1,125 + 375

TIR = 0.17 + 11.25

1,500

TIR = 0.17 + 0.0075

TIR = 0.1775

TIR = 17.75%

Se aceptan ambos proyectos porque poseen una TIR mayor que el costo de capital del 12% de Candor Enterprises.

c) PROYECTO A

($25,000 + 35,000 + 45,000 + 50,000 + 55,000) – 130,000

= $80,000

PROYECTO B

($40,000 + 35,000 + 30,000 + 10,000 + 5,000) – 85,000

=$35,000

Coordenadas correspondientes a la tasa de descuento y al VPN de los proyectos A y B