Valuación del impacto de la inversión riesgosa: Estudio de caso

A principio de 2004, Inez Marcus, directora financiera de Suárez Manufacturing, recibió la tarea de evaluar el impacto de una inversión riesgosa propuesta sobre el valor de las acciones de la empresa. Para realizar el análisis necesario, Inez reunió la información siguiente acerca de las acciones de la empresa. Durante los últimos 5 años (1999 a 2003) los dividendos anuales pagados sobre las acciones ordinarias de la empresa fueron los siguientes:

La empresa espera que sin la inversión propuesta, el dividendo de 2004 sea de $2.09 por acción y que la tasa de crecimiento anual histórica (redondeada al porcentaje total más cercano) continúe en el futuro. Actualmente, el rendimiento requerido de las acciones ordinarias es de 14%. La investigación de Inez indica que si se realiza la inversión propuesta, el dividendo de 2004 subirá a $2.15 por acción y que la tasa anual de crecimiento de dividendos se incrementará a 13%.

Como resultado del riesgo incrementado asociado con la inversión riesgosa propuesta, se espera que el rendimiento requerido de las acciones ordinarias se incremente 2% para una tasa anual de 16%.

Armada con toda esta información, Inez debe evaluar ahora el impacto de la inversión riesgosa propuesta sobre el valor de mercado de las acciones de Suárez. Para simplificar sus cálculos, planea redondear la tasa de crecimiento histórica de los dividendos de las acciones ordinarias al porcentaje totales más próximo.

Requerido Encuentre el Valor Actual por acción de las acciones ordinarias de Suárez Manufacturing Encuentre el Valor Actual de las acciones ordinarias de Suárez en caso de que realice la inversión propuesta riesgosa, y suponiendo que la tasa de crecimiento de dividendos permanece siempre en 13%. Compare este valor con el que encontró en la parte a. ¿Qué efecto tendrá la inversión propuesta en los accionistas de empresa? Explique. Con base en sus conclusiones de la parte b, ¿los accionistas ganarán o perderán como resultado de haber realizado la inversión riesgosa propuesta? ¿Debe hacerlos la empresa? ¿Por qué?

Solución 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1.3 1.4 1.55 1.7 1.9 VP = ? parte a Datos: i =14% 2.9

Solución VF = – 1,3(F/P, 14%, 5) – 1,40(F/P, 14%, 4) – 1,55(F/P, 14%, 3) – 1,70(F/P, 14%, 2) – 1,90(F/P, 14%, 1) – 2,09 VP = VF VF = – 1,3(1,9254) – 1,40(1,6890) – 1,55(1,4815) – 1,70(1,2996) – 1,90(1,1400) – 2,09 parte a VF = $ – 13,62927

Solución parte b 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1.3 1.4 1.55 1.7 1.9 VP = ? + 13% + 13% + 13% + 13% + 13% Datos: i =16% 2.15

Solución parte b VP = VF VF = – [1,3 + (1,3*0,13)](F/P, 16%, 5) – [1,40 + (1,4*0.13)](F/P, 16%, 4) – [1,55 + (1,55*0,13)](F/P, 16%, 3) – [1,70 + (1,70*0,13)](F/P, 16%, 2) – [1,90 + (1,90*0,13)](F/P, 16%, 1) – 2,15 VF = – 1,469(2,1003) – 1,582(1,8106) – 1,7515(1,5609) – 1,921(1,3456) – 2,147(1,1600) – 2,15 VF = $ – 15,90904

Solución parte b El valor de la acción encontrado en esta parte es mayor que la anterior lo que quiere decir que la acción como resultado de la inversión riesgosa ha aumentado su valor de mercado.

Solución parte b El efecto que tiene esta inversión favorece a los accionistas, puesto que trae como consecuencia que los beneficios obtenidos por la sociedad aumentará el pago de la cuota dada a los accionistas en función de estos beneficios.

parte c Basándonos en las conclusiones de la parte b se puede decir que los accionistas ganarán, esto como resultado de haber realizado la inversión riesgosa propuesta. Sus acciones se revalorizaron y ahora percibirán más dividendos por acción.

parte c Entonces, es válido decir que la empresa “si” debe hacer esta inversión riesgosa, pues la idea es ganar todos. Haciendo esta inversión garantiza que la empresa como tal, eleve su status y por ende, el valor de sus acciones; así, la empresa recibe mayores beneficios como resultado de sus actividades y a su vez se les retribuye a los accionistas que tienen el derecho de exigir el pago de sus dividendos.